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[期刊] 证券市场导报
[作者]
王建伟 钱金晶
在证监会2014年并购重组1市场化改革系列举措推动下,加之市场行情的变化,并购重组市场实现了近三年的跨越式大发展,并购重组功能得以充分发挥。但是,也出现了市场过热、部分盲目、无序交易等现象,特别是集中进入业绩兑现期,出现了诸如任性停牌、会计利润调节、业绩承诺履行乱象、标的资产失控等问题。本文结合2015～2017年深市上市公司并购重组市场发展情况,对并购重组市场化改革过程中暴露出的问题予以分析,并结合实践需要,提出进一步促进改革和完善监管政策的建议。
关键词：
并购重组 市场化改革 监管政策 资产重组
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王博
上市公司并购重组是实现资本市场资源配置效率的重要途径,对解决存量资产的优化配置问题具有重要理论及现实意义。由于当前我国并购重组存在一些突出问题,也产生了相应的监管难点,迫切需要从监管评价的角度对并购重组后的绩效评价设定一些新的指标和评价模块,反映并购重组后的市场绩效表现。而当前国内缺乏从监管角度对并购重组存在的突出问题及由此导致的监管难点进行深入系统分析。现通过重点分析近期广受关注的"忽悠式重组"问题,并在此基础上提出了有针对性的监管政策建议。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王博
上市公司并购重组是实现资本市场资源配置效率的重要途径,对解决存量资产的优化配置问题具有重要理论及现实意义。由于当前我国并购重组存在一些突出问题,也产生了相应的监管难点,迫切需要从监管评价的角度对并购重组后的绩效评价设定一些新的指标和评价模块,反映并购重组后的市场绩效表现。而当前国内缺乏从监管角度对并购重组存在的突出问题及由此导致的监管难点进行深入系统分析。现通过重点分析近期广受关注的"忽悠式重组"问题,并在此基础上提出了有针对性的监管政策建议。
[期刊] 南方金融
[作者]
王博
业绩承诺作为实现预期收益的保障性工具,在上市公司并购重组交易中发挥着重要作用。但是在"忽悠式"、"跟风式"并购重组屡见不鲜的背景下,业绩承诺在实践中暴露出一些突出问题,主要表现为:承诺业绩不一定能实现,部分标的资产的业绩完成率极低甚至为负数;业绩承诺助推高溢价,导致标的资产价格虚高,并购方即使获得业绩补偿也难以实现投资预期;承诺业绩未实现以致并购方企业商誉减值,降低企业利润。但是,现行法律法规和监管规则对并购重组业绩承诺条款的约束力较弱,也难以就并购重组资产评估结果失真对中介机构进行追责;现行会计准则未对业绩补偿款的会计处理方法形成统一规范,也未就承诺业绩实现情况对商誉减值的影响作出明确规定。为此,建议明确业绩承诺条款在并购重组交易中的适用范围,强化上市公司"董监高"、标的资产原股东、资产评估机构等有关各方的责任和义务,强化上市公司并购重组业绩承诺的信息披露要求,制定统一、规范的并购重组业务会计处理方法。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
吴昊旻 张静辉 张华玉
本文以国务院2014年3月出台的《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》政策为研究契机，基于中国沪深A股上市公司样本，实证考察控制权市场的并购威胁是否以及如何影响公司会计信息质量。研究发现：控制权市场的并购威胁显著降低了上市公司会计信息质量，支持短视行为效应，且这一作用在资本市场压力大、并购市场热度高、媒体曝光度高、非国有企业和CEO职业忧虑大的公司中更为显著。进一步分析表明：并购重组市场化改革会加剧上市公司的向上盈余管理、降低会计师事务所更换概率、提高信息披露违规的被稽查概率以及上市公司的被并购风险。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张玉婷
自２０１３年以来，随着并购重组市场化改革的持续深入，深市上市公司的并购重组日趋活跃，市场化并购逐渐成为主导，上市公司主动寻求外延式扩张的意愿也日益强烈。２０１５年，深市上市公司并购重组家数和金额呈爆发式增长，活跃程度也远超前两年，呈现出金额大、高估值、高溢价、海外收购增多等新的特点，同时也出现了一些值得关注的问题，如变更重组业绩承诺、＂类金融机构＂注入上市公司等。本文在总结一系列新的特点和问题的基础上，根据日常监管的需要，提出强化信息披露、有效发挥中介机构作用等一些监管思考和建议。
关键词：
上市公司 并购重组 信息披露
[期刊] 中国金融
[作者]
覃舜宜 刘苏
挂牌公司并购重组是提升"新三板"市场优化资源配置功能的重要体现,对促进产业结构调整和行业整合均具有积极作用"新三板"并购重组制度与实践现状制度现状2009年7月,《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》(2013年5月失效)(以下简称"《试点办法》")第七十四条规定,挂牌公司发生重大资产重组、并购等事项时,应由
[期刊] 新金融
[作者]
罗青林
国内文化类并购重组市场在2010-2016年期间经历了一个相对完整的周期。七年间成功完成并购重组交易292起,呈现出管制型业态叩开市场大门、市场化业态扩大市场繁荣的态势,并购逻辑上则以同业整合为主,以跨界整合形成新商业模式的并购同样活跃。从数量规模、行业分布和并购逻辑等角度看,反映出文化企业借助资本市场谋求做大做强的趋势。政策宽松、主体增多和技术驱动是推动文化类并购重组市场发展的动力。目前,局部市场过热、价值评估体系缺位、偏离产业发展路径和投后管理制度供给不足等问题给文化并购重组市场的发展带来了不利影响。为促进市场健康发展,应加大资本市场对文化并购重组的支持力度、加强政府对文化类并购重组市场的监管、以业绩补偿为切入点强化投后管理并加强文化与金融复合型人才队伍建设。
关键词：
并购重组 文化产业 文化题材
[期刊] 新金融
[作者]
罗青林
国内文化类并购重组市场在2010-2016年期间经历了一个相对完整的周期。七年间成功完成并购重组交易292起,呈现出管制型业态叩开市场大门、市场化业态扩大市场繁荣的态势,并购逻辑上则以同业整合为主,以跨界整合形成新商业模式的并购同样活跃。从数量规模、行业分布和并购逻辑等角度看,反映出文化企业借助资本市场谋求做大做强的趋势。政策宽松、主体增多和技术驱动是推动文化类并购重组市场发展的动力。目前,局部市场过热、价值评估体系缺位、偏离产业发展路径和投后管理制度供给不足等问题给文化并购重组市场的发展带来了不利影响。
关键词：
并购重组 文化产业 文化题材
[期刊] 经济研究
[作者]
李晓溪 杨国超 饶品贵
在国务院大力强调优化兼并重组市场环境的形势下,2014年以来交易所广泛使用的并购问询函制度能否发挥监管作用,成为并购重组服务实体经济能力的重要影响因素。为此,本文研究交易所问询函是否降低并购重组信息不对称进而提升并购绩效。研究结果表明,交易所问询函能够识别并购重组中的潜在风险,表现为信息不对称程度较高、报告书信息披露质量较差的并购重组交易更可能收到问询函。进一步地,被问询样本在收到问询函之后的买卖价差、分析师盈余预测误差以及分析师乐观程度较低。针对具体作用机制,本文采用文本分析法比较修订前后的并购重组报告书,发现新修订报告书中标的方历史信息和前瞻信息的内容均更多,且更详细,表明问询函制度通过改善信息披露缓解了并购交易的信息不对称问题。经济后果方面,本文发现信息披露改善较多的被问询样本重组成功的可能性更大,未来市场业绩也更好。本文研究不仅丰富了问询函经济后果的相关研究,也为问询监管政策缓解并购重组信息不对称提供了理论参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
龚小凤
一、国有企业并购重组引发的争论国有企业经常遭到社会的抨击,高工资、在职消费、随意提价在媒体报导中屡见不鲜,自2007年12月5日国资委发布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》,拉开了央企资产注入、整体上市的序幕之后,对国有企业并购重组的争论更是不绝于耳。而在"十二五"规划中又提出,以提升技术为特点的结构升级是产业结构调整的核心内容,其载体就是国有大中型企业。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
何熙琼 任芳 杨昌安
基于并购重组利润监管政策，本文选取2011—2020年中国A股上市公司数据，研究业绩承诺制度对实体经济的作用。结果发现：并购时有业绩补偿承诺与被并购企业金融化显著负相关；货币政策越宽松和行业竞争度越高，业绩补偿承诺对企业金融化的抑制作用越强。作用机制为：业绩补偿承诺主要通过缓解信息不对称和管理层激励效应抑制企业金融化。进一步地，金融资产特征方面，业绩补偿承诺对企业投资金融资产的波动性、短期金融资产均有显著抑制作用；业绩补偿承诺特征方面，有较高补偿金额、虚高承诺、双向补偿、使用现金支付的业绩承诺协议可以更大程度地抑制企业金融化。研究表明，中国资本市场的业绩承诺制度可以改变企业信息环境和管理层逐利方式，通过抑制企业金融化实现企业健康发展，说明并购重组中的利润监管政策可以产生显著的实体经济促进作用。
关键词：
并购 实体经济 业绩承诺制度 企业金融化
[期刊] 中国金融
[作者]
黄江东
总体而言,要约收购制度不完善、定价市场化程度不高、并购支付手段单一、对并购重组的行政管制过多等,是当前上市公司并购重组中亟待解决的问题权分置改革以来,我国上市公司并购重组的驱动力得到释放,并购重组模式不断发展,并购重组交易的数量和金额日趋增加。随着《上市公司收购管理办法》(以下简称《收购办法》)《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)等法规及相关配套文件的颁布,上市公司并购重组业务的配套制度更为透明、程序日股
[期刊] 会计之友
[作者]
韩岚岚
文章运用事件研究法对我国证券市场2012年上证A股中发生并购重组的上市公司进行研究。研究发现在并购重组中是存在内幕交易行为的,内幕交易行为损害了证券市场秩序,不利于证券市场的健康有序发展并基于我国证券市场中存在的内幕交易行为提出了改善的措施。
关键词：
内幕交易 并购重组 累计超额收益率
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