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[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
张继德 张荣武 徐文仲
基于投资者有限注意这一独特视角,实证研究了公司并购重组公告诱发的短期财富效应。研究结果表明:公告日前后,主并公司股票因不同投资者有限注意程度的不同而存在短期财富效应,且越临近公告日,短期财富效应越显著;同时,投资者自身注意力分散程度的周历分布特征会引起主并公司短期财富效应的周历变动,上市公司管理层也会据此对并购重组公告进行择机发布,导致财富效应周历变动更为显著;然而,投资者对上市公司特征关注的有限性,加剧了市场对并购重组的过度反应,提升了短期财富效应。因此,监管机构应当建立和完善重大信息披露机制,加强对投资者的教育和价值投资引导,而上市公司应当建立有效的内控制度,提高信息的透明度、真实性与及时...
关键词：
有限注意 并购重组公告 财富效应
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杜兴强 聂志萍
本文采用事件研究法对1998～2003年中国上市公司的2128起广义上的并购交易进行了全面分析。实证研究表明,在[-30,30]的事件窗内,总样本并购活动的确会引起显著的短期财富效应变动。分类研究发现,股权收购和股权转让类的子样本、目标公司的子样本、公用事业类和综合类的子样本、规模小于10%的子样本、现金支付方式的子样本、国有股比重最大和法人股比重最大的子样本,均在事件期内取得显著为正的超常收益,但累计超常收益的大小均不超过3%。
关键词：
公司并购 财富效应 事件研究法
[期刊] 西南金融
[作者]
于丽峰 李睿
基于节假日投资者注意力更加有限的假设,本文验证了A股市场上节假日与非节假日盈余公告市场反应的差异,发现节假日发布的盈余公告的盈余公告后价格漂移现象更加显著,表现为公告的即刻市场反应较小,但延迟反应较大。这说明,投资者有限注意导致了反应不足,盈余公告信息不能及时反映在股价中。
关键词：
有限注意 盈余惯性 行为金融
[期刊] 运筹与管理
[作者]
傅祥斐 赵立彬 赵妍 黄家澜
本文以2015—2018年我国A股上市公司重大资产重组交易为研究样本，检验了投资者关注对并购公告市场反应的影响作用。研究结果发现：投资者关注的增加会导致正向的并购公告市场反应，且市场反应在后期出现逆转，表明投资者关注通过注意力效应而非信息传递效应影响了市场定价。异质性检验发现，有业绩承诺的并购交易受到投资者关注程度更高，对并购公告市场反应的正向影响更显著；信息环境差的情景下，投资者的注意力效应更容易对并购公告市场反应产生正向影响。研究结论从投资者关注视角拓展了并购财富效应的研究，为资本市场制度的完善提供参考。
关键词：
投资者关注 并购公告 市场反应 信息传递
[期刊] 金融论坛
[作者]
杜修立 施会全 孔傲
本文选取货币政策公告事件与中国A股市场公司盈余公告事件为样本,实证分析货币政策公告对股价盈余公告后漂移(PEAD)的影响及其背后的注意力分配机制。结果发现:第一,在货币政策公告日发布盈余公告的企业,其股价盈余公告后漂移更强;第二,在货币政策公告日,投资者降低了对于盈余公告的注意力。本文结果说明货币政策信息的出现可以分散投资者注意力,进而削弱了股价信息效率。
[期刊] 技术经济
[作者]
向佳 廖理 王正位
利用人人贷平台的交易数据,实证研究了投资者的有限注意对其投资业绩的影响。用投资者在投资时可选信用认证借款笔数表征投资者的注意力有限程度——可选信用认证借款笔数越多,投资者的注意力就越有限。研究发现:随着借款数量的增加,投资者的业绩随着可选借款笔数的增多而呈先改善后恶化的倒U形变化;投资者的实际投资业绩与假设的拥有注意力投资者的差距越来越大。进一步利用平台上两次外生冲击识别投资者有限注意与投资业绩的因果关系。稳健性检验结果显示,在更换了投资者投资业绩的度量指标后,投资者的投资业绩与可选信用认证借款笔数之间仍存在类似的倒U形关系。
关键词：
有限注意 投资业绩 P2P网络借贷
[期刊] 上海金融
[作者]
邹富
投资者注意力作为一种稀缺的认知资源对资产定价、投资决策等有重要影响。本文使用百度指数的用户关注度作为注意力的代理变量,考察了投资者有限注意力对基金投资决策的影响,分析了基金市场中影响投资者注意力的因素。当投资者购买基金时,由于面对可供选择的庞大数量基金,投资者的有限注意力将影响基金申购,而且有证据表明投资者注意到基金以后经过两到五周的时间才会申购基金;当投资者卖出基金时,由于仅面对少数几只己经买入的基金,投资者注意力不会影响基金赎回。此外,本文发现短期业绩较好和短期波动较大的基金更能吸引投资者的注意,同时基金的营销手段对于吸引投资者的注意力起到了良好的作用。
关键词：
基金申购 基金业绩 有限关注
[期刊] 投资研究
[作者]
孟则
基于２００８－２０１３年中国Ａ股并购重组事件，选取了东方财富网股吧超额发帖量作为投资者关注的代理变量，使用事件研究法考察了并购重组公告后的股价漂移现象，并实证分析了投资者关注在此现象中的作用。研究表明：我国股票市场存在并购重组公告后的股价漂移现象；投资者有限关注是并购重组公告股价漂移的主要原因；投资者更加关注高新行业、民营和大规模公司的并购重组。因而强化并购重组事件的信息披露监管与加强投资者教育等具有重要的现实意义。
关键词：
并购重组 投资者关注 价格漂移
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
陈石清 谢璐
定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式。对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金;对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会。短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益。因此,选择39家上市公司定向增发短期财富效应进行研究,其中以2007年10月16日为分界,选取2007年3、4月实施定向增发的21家上市公司及2008年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在牛市和熊市中的财富效应。在实证研究中,通过超额收益率,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行研究,并得出结论。
关键词：
上市公司 定向增发 再融资 短期财富效应
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
董伟
以2001~2009年我国上市公司发生的对外并购事件为样本,首先运用累积超常收益法度量收购方中国企业对外并购的短期财富绩效。研究显示:中国企业在海外并购中存在负的短期财富效应,其次,将多个动因理论引入到并购绩效的研究中,对这些企业的财富绩效显著为负的现象进行了实证分析。通过累积超额收益对各种并购动因的代理财务变量做横截面多元回归,结果发现,自由现金流量假说、狂妄假说可以部分解释中国企业财富损失的原因;政府关联假说也具有一定的解释力,但是大股东控制假说和报表重组假说虽然系数为负,却不显著。
[期刊] 会计研究
[作者]
饶育蕾 王建新 丁燕
本文在应计定价被高估的"应计异象"研究基础上,从投资者有限注意角度出发,将投资者分为高关注和低关注两类,实证检验两类投资者对应计定价的不同影响。实证研究发现,高关注投资者由于能够充分关注到包括应计和现金流在内的盈余组成部分,因而能够对应计作出较为合理的定价;相反,低关注投资者则对应计作出过高的定价。进一步的研究发现,在不同的市场态势下,高、低关注投资者对应计定价具有不同的表现:当市场处于牛市时,高关注投资者对应计进行了合理定价,而低关注投资者则存在对应计的高估;而熊市时,高关注投资者对应计作出偏低的定价,而低关注投资者则对应计作出了较为合理的定价。
关键词：
有限注意 应计异象 应计定价
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
卫铭
作为资本市场的热点话题，“互联网+”概念备受关注，企业关于“互联网+”信息披露呈指数增长。本文基于投资者关注的视角，探究“互联网+”信息披露的长短期市场反应变化情况。研究表明：(1)短期内，企业进行“互联网+”信息披露会引发正向的市场反应；而长期市场反应则会发生反转；(2)投资者关注度强化了短期正向与长期负向市场反应；(3)从披露形式来看，企业连续数年披露“互联网+”信息弱化了短期正向和长期负向的市场反应；从披露动机来看，具有强烈策略性披露动机的企业在长期资本市场反应中引发了更消极的市场反应。本文研究结论表明，我国上市公司的非财务信息披露存在炒作行为，通过夸大虚报正面消息，对投资者产生了误导作用，扰乱了市场基于企业真实经营状况进行的正确价值判断。但长期内投资者能够通过自身的信息搜索等行为对企业进行理性估值。因此，相关部门需强化上市公司文本信息披露的质量管控，提高投资者信息搜集和识别能力以及强化信息披露相关制度建设，从而维护资本市场正常秩序。
[期刊] 投资研究
[作者]
乔海曙 赵昊 粟亚亚
文章在PVAR模型中引入百度搜索指数作为投资者关注的代理变量,研究了媒体报道影响股票收益率的传导机理。结果发现,投资者关注是"媒体效应"十分重要的传导渠道,其传导过程表现为:(1)上市公司媒体报道数量的增长将对投资者关注度带来正向的冲击;(2)投资者"注意力驱动"的买入行为在短期内将对股票的收益率与成交量造成正向的影响;(3)在长期,投资者的非持续"过度自信"行为导致股票收益率出现"反转效应"。
关键词：
股票收益 媒体效应 传导机理 有限关注
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘雪妮 陈娟
本文通过研究2009年至2011年在深市主板发生年度报告重述的A股上市公司的有关资料,统计上市公司财务报表重述内容、重述次数等,发现当重述内容涉及核心利润时,市场反应显著为负,而涉及其他内容时,市场反应不显著;当报表重述多于两次时,市场反应显著为负,说明报表重述对股市有影响。
关键词：
重述内容 重述次数 市场反应
[期刊] 中国工业经济
[作者]
潘杰
本文研究了存在大股东代理问题下的并购财富效应及其形成机理,通过理论分析发现,大股东发起的收购行为通常导致并购方及其关联企业的总利润减少,竞争对手的利润增加,消费者剩余减少。尽管收购活动对并购方而言没有创造价值,但并购事件依然发生。这是因为收购后控制性股东将偏袒他拥有现金流权相对较多的企业,而侵害其他企业小股东利益。本文的研究成果对制定收购监管规则及小股东保护制度有一定的参考意义。
关键词：
控制权 并购 财富效应
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