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[期刊] 财会通讯
[作者]
刘小刚 乐晓梅
上市公司在进行关联并购交易时,控股股东为了实现估值高溢价以及保证交易的顺利进行,普遍签订了比较高的业绩承诺协议。但是这些业绩承诺实现了吗?如果没有实现市场会做何反应?基于此,本文以浙江广厦做出的并购业绩承诺以及后续三年的业绩承诺实现情况作为研究对象,采用事项研究法进行分析。结果表明,在做出业绩承诺时市场具有正面的市场反应,但是当业绩承诺没有实现时具有较强的负面反应。
关键词：
业绩承诺 市场反应 浙江广厦
[期刊] 商业研究
[作者]
饶茜 侯席培
并购重组业绩承诺违约事件频现,本文以2008年5月18日至2015年12月31日期间发生重大资产重组交易并做出业绩承诺的上市公司为样本,分三个层次分析并购重组业绩承诺到期后上市公司业绩的变化,并购标的业绩承诺达标与否对上市公司业绩的影响,以及不同补偿方式对上市公司业绩的影响。结果表明:业绩承诺到期后,上市公司的经营业绩会下滑;并购标的业绩达标的上市公司,比并购标的业绩不达标的上市公司经营业绩更好;获得股份补偿的上市公司,经营业绩明显好于获得现金补偿的上市公司。期望本研究为并购重组业绩承诺政策的实施提供更为
关键词：
并购重组 业绩承诺 补偿方式 经营业绩
[期刊] 商业研究
[作者]
饶茜 侯席培
并购重组业绩承诺违约事件频现,本文以2008年5月18日至2015年12月31日期间发生重大资产重组交易并做出业绩承诺的上市公司为样本,分三个层次分析并购重组业绩承诺到期后上市公司业绩的变化,并购标的业绩承诺达标与否对上市公司业绩的影响,以及不同补偿方式对上市公司业绩的影响。结果表明:业绩承诺到期后,上市公司的经营业绩会下滑;并购标的业绩达标的上市公司,比并购标的业绩不达标的上市公司经营业绩更好;获得股份补偿的上市公司,经营业绩明显好于获得现金补偿的上市公司。期望本研究为并购重组业绩承诺政策的实施提供更为全面的证据,也为监管机构建立更为有效的补偿机制提供政策参考。
关键词：
并购重组 业绩承诺 补偿方式 经营业绩
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
刘小刚
近年来,并购重组逐渐成为企业战略转移和转型升级的重要方式,为解决信息不对称,被收购方或控股股东常常做出业绩承诺,主要有股份补偿和现金补偿两种形式。而对于两种补偿形式的财税处理,会计准则和税法并未做出明确规定。本文在文献回顾和评述的基础上,以斯太尔并购重组业绩承诺作为分析对象,结合会计原理和现有税收法规提出了股份补偿和现金补偿两种形式的会计和税务处理见解。
关键词：
业绩承诺 并购重组 会计原理 税法法规
[期刊] 财会通讯
[作者]
张琴
本文以沪深两市A股上市公司重大资产重组事件为样本,研究并购重组业绩承诺对上市公司绩效的影响。本文发现:重组协议订立阶段,针对目标资产签订业绩补偿协议的首次公告使得作为收购方的上市公司获得了更高的短期市场超额收益;并购重组活动完成后的3年间,目标资产存在业绩承诺的上市公司在长期市场绩效上同样表现得更加抢眼,但才财务绩效上却与目标资产不存在业绩承诺的上市公司并无显著差别。以上结果说明,并购重组业绩承诺得到了资本市场较多的认同与肯定,但从长期财务绩效来看,业绩承诺的价值创造能力尚待进一步证实。本文的发现对投资者、收购活动参与各方及监管层均有一定的参考价值。
关键词：
并购重组 业绩承诺 公司绩效
[期刊] 现代管理科学
[作者]
颜熔荣 张天西
文章以2011年～2017年我国中小板和创业板上市公司的重大资产重组事件为研究对象,从短期市场效应视角检验了并购业绩承诺的市场反应。研究发现:(1)并购交易双方签订业绩补偿协议向市场传递了积极信号,并在短期内获得显著高于未签订补偿协议情况下的累计超额收益;(2)承诺的业绩增长率越高,上市公司并购窗口期内的累计超额收益显著提升;(3)承诺股份补偿比现金补偿产生更大的正向累计超额收益。
关键词：
并购重组 业绩补偿承诺 累计超额收益
[期刊] 商业研究
[作者]
窦炜 方俊
近年来我国资本市场上并购交易的数量和规模不断增加,在并购交易中引入业绩承诺这一创新的并购契约形式正不断地被并购双方采用,但与此同时,目标企业业绩承诺违约的问题频发。本文以2008-2014年在沪深两地上市的公司所发起的并购重组事件为样本,实证检验了并购交易中的支付方式对目标企业业绩承诺可靠性的影响。研究发现:与现金支付方式相比,采用股权支付方式有利于提升目标企业业绩承诺可靠性。本文还具体分析了股权支付方式影响业绩承诺可靠性的机理:股权支付方式可以引入目标企业原机构投资者,而机构投资者持股比例增加有利于其利用专业知识提升上市公司治理水平,稳定目标企业在并购后的经营管理水平,提升目标企业业绩承诺可靠性。从目标企业的角度出发,以业绩承诺可靠性反映并购绩效也丰富了相关的理论研究,而研究结论既可为投资决策提供理论参考,也可为加强证券市场监督、规范资本市场并购行为提供借鉴。
关键词：
支付方式 业绩承诺 可靠性 机构投资者
[期刊] 会计之友
[作者]
李井林 戴宛霖 姚晓林
并购业绩补偿承诺一方面可以激励目标公司管理层更好地经营管理企业,另一方面可以控制由于信息不对称问题导致的并购对价风险。文章通过分析蓝色光标与博杰广告并购案发现,盈利预测补偿机制与超额业绩激励机制相结合的"或有对价安排"和"发行股票+现金+募集配套资金"的混合支付方式,一方面可以很好地解决并购定价争议,缓解信息不对称所造成的并购风险;另一方面能够激励目标公司管理层,促进并购整合成功。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
李志凤 高艳荣
近年来,并购成为企业战略转型和升级的重要方式。为了解决信息不对称问题,被收购方或控股股东往往会做出履约承诺,而并购交易中涉及履约承诺补偿的税务和会计处理在我国的会计准则和税收法律法规中并没有做出规范的指导。本文以斯太尔公司并购重组业绩承诺为例,结合现有的会计准则和税收法规,探讨斯太尔公司在业绩承诺中涉税会计处理不足,导致重组后斯太尔公司后续经营情况不理想,
[期刊] 会计研究
[作者]
王竞达 范庆泉
本文针对我国上市公司并购重组中业绩承诺行为及其政策影响进行相关研究。从并购项目实现期内业绩达成率的角度,本文发现"神预测"区间内相邻实现期内的业绩达成率具有显著性差异,前期业绩实现期的业绩达成率要显著高于后期,由此本文认为我国并购重组中存在高业绩承诺现象。进一步,从业绩实现能力的角度,本文划分出具有高业绩承诺行为的并购项目并将其对估值溢价率和交易溢价率的影响进行实证研究,实证结果表明高业绩承诺使其获得了"高估值",同时在资产交易时产生了"高溢价"。高业绩承诺的并购重组项目由于业绩无法实现,则变成了上市公司
[期刊] 会计研究
[作者]
翟进步 李嘉辉 顾桢
随着并购重组的井喷,业绩补偿承诺作为并购交易定价调整机制逐渐被人们所重视,那业绩承诺是降低还是加剧了并购交易中的投资风险?基于这一问题,本文研究了业绩承诺对标的资产估值及并购方(上市公司)股票价值的影响。结果发现,业绩承诺能够减缓当事方之间的信息不对称,具有较强的信号作用,推高了并购重组时标的资产的评估价值,同时造成上市公司股价的攀升,该相关度在双向业绩承诺重组交易中表现得尤其明显。进一步对业绩承诺进行了事后研究,结果发现,业绩承诺的实现程度与之前的资产高估值并不形成一致关系,预示着高估值资产所蕴涵的预期业绩并未实现,深入分析发现,投资者保护机制不好(外部环境)和上市公司的信息透明度较低(内部环境)是其主要原因。因此,资本市场投资者应慎重看待并购重组中的业绩承诺,防范业绩承诺成为空谈的风险;同时,监管层应强化对业绩承诺的事前和事后管理,而提高公司信息透明度、强化对业绩承诺违约的处罚力度是其重要思路。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
支晓强 王瑶 侯德帅
业绩承诺作为我国企业并购活动的重要内容之一，既可能是激发企业价值创造的利器，也可能沦为内部人自利的工具。本文以2008—2019年的A股上市公司为样本，研究并购重组业绩承诺对内部人减持行为的影响。研究发现，内部人在业绩承诺期内减持规模显著增加，尤其当公司盈余信息质量较低、分析师乐观度较高时，内部人减持规模更大。当公司业绩承诺实现率虚高时，内部人减持也更多。这些结果表明内部人可能会利用自身信息优势在承诺期内高位减持套现，导致中小投资者利益受损。此外，本文还发现业绩承诺对内部人减持的影响在非关联并购、民营企业以及外部媒体监督较弱的企业中更显著。进一步研究表明内部人主要在业绩承诺期后期减持。并且，当业绩承诺水平越高时，内部人减持规模越大。本文的研究有助于拓展业绩承诺对内部人减持的影响机理研究，也有助于丰富内部人信息优势和自利行为的相关文献，同时对于完善业绩承诺监管和改善投资者决策均具有重要的参考意义。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
罗喜英 阳倩
本文分析了*ST宇顺"双高"并购雅视科技后对公司盈利和股东权益的影响及其原因,指出盲目地"双高"并购不但不会实现上市公司原本的并购目标,反而会损害企业的价值。由此得出以下结论:为切实保障上市公司并购方利益,上市公司应在充分调研的基础上做出并购决策,且需仔细斟酌并购合同条款,避免为公司埋下管理隐患;而证券监管者则应更进一步细化和规范业绩承诺制度在我国并购市场的运用,针对第三方评估机构还应当制定相应的责任追究机制。
关键词：
*ST宇顺 雅视科技 并购溢价 业绩承诺
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
罗喜英 阳倩
本文分析了*ST宇顺"双高"并购雅视科技后对公司盈利和股东权益的影响及其原因,指出盲目地"双高"并购不但不会实现上市公司原本的并购目标,反而会损害企业的价值。由此得出以下结论:为切实保障上市公司并购方利益,上市公司应在充分调研的基础上做出并购决策,且需仔细斟酌并购合同条款,避免为公司埋下管理隐患;而证券监管者则应更进一步细化和规范业绩承诺制度在我国并购市场的运用,针对第三方评估机构还应当制定相应的责任追究机制。
关键词：
*ST宇顺 雅视科技 并购溢价 业绩承诺
[期刊] 财务与会计
[作者]
叶钦华 叶凡 黄世忠
近年来业绩承诺愈发成为上市公司并购的“标配”,用于缓解信息不对称风险,维护收购方的利益,但是业绩承诺也加剧了财务舞弊动机,被并购方为完成业绩承诺、避免惩罚性违约赔偿往往不惜诉诸财务舞弊。此时,舞弊主体转变为被并购方子公司,而非上市公司或母公司,再加上分部报告信息披露不足,舞弊识别难度锐增。本文以航天通信并购智慧海派为例,从五维度财务舞弊识别模型入手,讨论如何透过合并报表快速“定位”子公司的财务异常特征,以及借助数据挖掘方式识别业绩承诺精准达标、子公司与客户供应商隐性关联关系等非财务异常特征。本文认为,借助多维数据和角度对并购业绩承诺进行分析,能够更有效识别和防范财务舞弊。
关键词：
财务舞弊 业绩承诺 精准达标 并购 商誉
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