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[期刊] 财会通讯
[作者]
仲怀公
一、引言并购是一种加快企业发展的有效的资本运作形式,国外许多著名大型企业的发展历程就是通过并购进行扩张的历史。美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者乔治·斯蒂格勒(George J.Stigler)曾经说过"没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的,几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的"。自19世纪末20世纪初美国发生第一次企业并购浪潮以来,企业并购就方兴未艾。尤其是从20世纪90年代开始,随着全球经济一体化进程的加快和新经济的迅猛崛起,既存的经济格局被打破,从而引发了新一轮的并购浪潮。我国的企业并购活动开始于1984年,但直到1992年以后,即我国确立了市...
[期刊] 现代管理科学
[作者]
汪群 孟然 张阳
针对我国发生的并购事件,文章在相关管理理论的基础上,选取我国沪深两市2002年的符合条件的并购公司的事件作为样本,运用因子分析法,分析了这些公司在2001至2004年的财务数据,得出了一些有益的结论。文章进一步以这些结论为基础,进行了深入分析。
关键词：
并购绩效 能力转移 协同效应 整合
[期刊] 会计研究
[作者]
王艳
本文将股权并购从复杂的并购类型中单列出来,从支付对价流出新企业合并体之外,未作为资本注入目标公司这一视角,推导并检验具有普适性的价值观文化差异度对并购长期账面绩效的影响,并探索性研究收购方获得目标公司控制权的持股比例对文化差异度的作用机理和影响路径。研究结论表明,在中国当前经济增长结构不合理,实体经济发展面临困境的环境中,企业树立和秉承诚信创新价值观实施并购,将有助于并购长期绩效提高,实体经济增长战略目标实现。
关键词：
诚信创新 文化差异度 并购绩效
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李靖霞 王毅刚
采用有双变量GARCH模型进行修正过的事件研究方法,对2007年中国沪、深两市51起代表性并购事件进行实证研究。结果表明,在短期内,并购能给目标公司带来显著的价值增值,但在长期内并不明显;并购公司不同并购策略能给目标公司带来不同的影响;经营业务专业化与区域位置集中化类型的并购使目标公司价值增大的概率较大。
[期刊] 商业研究
[作者]
窦炜 方俊
近年来我国资本市场上并购交易的数量和规模不断增加,在并购交易中引入业绩承诺这一创新的并购契约形式正不断地被并购双方采用,但与此同时,目标企业业绩承诺违约的问题频发。本文以2008-2014年在沪深两地上市的公司所发起的并购重组事件为样本,实证检验了并购交易中的支付方式对目标企业业绩承诺可靠性的影响。研究发现:与现金支付方式相比,采用股权支付方式有利于提升目标企业业绩承诺可靠性。本文还具体分析了股权支付方式影响业绩承诺可靠性的机理:股权支付方式可以引入目标企业原机构投资者,而机构投资者持股比例增加有利于其利用专业知识提升上市公司治理水平,稳定目标企业在并购后的经营管理水平,提升目标企业业绩承诺可靠性。从目标企业的角度出发,以业绩承诺可靠性反映并购绩效也丰富了相关的理论研究,而研究结论既可为投资决策提供理论参考,也可为加强证券市场监督、规范资本市场并购行为提供借鉴。
关键词：
支付方式 业绩承诺 可靠性 机构投资者
[期刊] 现代管理科学
[作者]
王升
新股抑价是股票市场的一个普遍现象,至今仍然以“新股抑价之谜”困扰着学术界。大量的文献主要研究新股抑价的存在性及其成因,很少有文献深入地涉及到不同股票市场新股抑价差异性的研究。文章通过引入新的新股抑价相对指标来研究沪、深两市A股市场新股抑价差异性程度的实证分析。而且,在t检验意义下,1-α可作为判断两个不同股票市场新股抑价差异程度的指标,其中α为给定的显著水平。
关键词：
新股(IPO) 抑价 新股抑价相对指标
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
戴捷敏 孔玉生
由证监会的配股政策所诱发的上市公司盈余管理现象已为人所共知。本文利用财务指标分析和对比分析的方法,考察了2001年—2005年上市公司针对配股目的的盈余管理行为。
关键词：
配股政策 盈余管理 变现能力 营业利润
[期刊] 财会通讯
[作者]
岳上植 严鹏 任秋珍
公司高管作为企业重大战略决策的制定者和执行者,对企业并购行为的成败与否起着关键的作用,本文在"高阶理论"基础上,选取244家沪深A股上市公司进行实证研究,探讨公司高管背景特征对企业并购绩效的影响。研究结果表明:高管团队的平均性别和平均教育水平与企业并购绩效之间存在显著的正向相关关系,随着团队中女性高管比例的增加和高管团队教育水平的提升,企业并购绩效能够获得显著提高;高管团队的平均年龄和企业并购绩效之间显著负相关,高管年龄越小,企业并购绩效越好。
关键词：
高管团队 背景特征 并购绩效
[期刊] 金融与经济
[作者]
张晨 方领
本文基于协同效应理论和过度支付理论,利用2006～2017年我国A股155个并购事件,对理论分析进行实证检验。结果表明并购溢价和并购方股东财富之间存在倒U型关系,当溢价水平超过目标公司市值18.2%后,异常收益率显著降低,过度支付理论得到了证实。另外,对于目标公司,溢价水平与其股东财富呈现显著正相关。最后,建议监管机构重点关注并购事件的信息披露,完善并购价格形成机制,避免竞价时"赢者诅咒"现象,减少市场恶性竞争,防止操纵股价,并提醒投资者警惕支付的"羊群"效应,避免盲目追涨行为。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张春红
随着国内股权分置的革新,企业间并购重组迅速发展,并购重组逐步成为上市企业持续发展的必备战略。而上市企业并购重组在一定程度上会影响到其股价波动。本文以2009-2013年我国A股市场中上市企业重大并购重组事件为实证对象,探讨了上市企业并购重组对股价波动的影响。研究发现,尽管学术界对上市企业并购重组绩效的看法不一,但从整体上来看,上市企业并购重组对股价的影响是正向的,上市企业并购重组公告短期内也显著正向影响股价的波动。对并购重组的股东来讲,其效益在短期、中期都呈现出正向效应。
关键词：
上市企业 并购重组 股价波动
[期刊] 商业研究
[作者]
马震
作为中国的一种特殊财政现象,土地财政影响微观经济主体的生产行为及其效率。本文以2007—2017年我国上市企业为分析对象,通过纳入地方政府意志探究土地财政对微观企业全要素生产率影响的差异特征。研究发现,地方土地财政强度越大对企业全要素生产率产生的抑制作用越明显,而不同属性的企业在面对土地财政的影响时存在差异化的表现;从宏观影响机制来看,土地财政强度越大越会抑制区域层面的技术交流,并驱动地方对基础设施进行建设投资,对企业全要素生产率形成抑制作用;从微观影响机制来看,土地财政强度越大越会驱使企业强化金融杠杆以获取更多金融资源,这样的后果之一就是企业的财务稳定性下降,并对企业的研发投入造成挤出,不利于全要素生产率的提升。此外,地方政府的考核制度会影响"土地财政—企业全要素生产率"范式,"为增长而竞争"的制度激励强化了土地财政的负向抑制作用,"为创新而竞争"的制度激励则能够在一定程度上中和土地财政的不利影响。
[期刊] 会计之友
[作者]
郑莹
文章利用2008年深沪两市上市公司的有关数据,以Simunic模型为基础,检验了以上市公司资产总额、对外担保金额、存货占总资产比重及应收账款占总资产比重为代表的审计风险因子对审计费用的影响。通过建立回归模型,对影响审计费用的风险因素进行实证分析后发现,资产总额、对外担保金额对审计收费产生了影响。
关键词：
上市公司 审计风险 审计收费 实证分析
[期刊] 财会通讯
[作者]
郭桂华 王云
文章选取2008—2018年间我国上市公司发生的并购事件为样本,基于多个大股东的公司治理效应理论,从企业并购决策和并购绩效的双重视角深入考察了多个大股东对企业并购的影响。研究发现:相对于单一大股东控制,多个大股东并存能够显著降低企业发起并购的可能性,同时显著提高了并购绩效,并且大股东数量越多,企业的并购绩效越好。进一步研究发现,多个大股东并存对于企业并购绩效的促进作用在非国有企业和外部制度环境较差的企业中表现得更为显著。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
姜英兵
企业与政府间的政治联系作为一种非正式的治理机制影响着企业的经营和财务等各方面行为。地方政府利用所有权关系和政治手段对辖区内企业的并购行为进行干涉以达成特定的政治目的,而企业也愿意通过与政府建立联系为其并购行为提供更多的资金和政策支持。而这两种作用方向相反的政治联系对企业的并购所产生的影响如何通过企业在并购中所支付的并购溢价高低反映出来?本文以2003年到2012年间在A股市场上发生的以股权为并购对象的并购事件作为研究对象,研究了两种不同性质的政治联系即政府主导的政治联系与企业主导的政治联系对不同性质的企业在并购中所承担的并购溢价高低所产生的影响。结论表明,政府主导的政治联系强度与同地并购的盈利...
[期刊] 价格月刊
[作者]
陈娟 耿成轩 卢振业
本文从公司并购确定换股比率的实际需要出发,在研究并购溢价与换股比率关系的基础上,明确换股比率的本质,分析并购溢价支付风险给换股比率带来的影响,最后通过过高估计目标公司价值的例子,说明溢价支付风险对换股比率的作用。
关键词：
公司并购 并购溢价 换股比率 每股利润
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