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[期刊] 会计研究
[作者]
葛结根
企业的并购活动需要支付相应的对价,选择并购支付方式是实现企业并购战略目标的手段之一。本文采用财务指标分析法,选取2006-2011年上市公司控制权发生变更的并购事件为样本,对并购支付方式与并购绩效之间的关系进行实证分析。研究发现,以市场为主导的有偿并购的绩效明显好于以政府为主导的无偿并购的绩效。在有偿并购中,现金支付及现金与资产支付组合的绩效较为稳定,资产支付方式的绩效表现为高开低走,而现金与承担债务支付组合的绩效呈现先上升后下降的趋势。进一步研究显示,与现金支付方式相比,关联交易和并购类型是其他支付方式下并购绩效改善的主要影响因素。
关键词：
上市公司 并购支付方式 并购绩效
[期刊] 工业技术经济
[作者]
任曙明 王倩 张勤勤
商业信用是拓展国家宏观调控渠道、增加企业流动现金额的重要手段。基于企业融资难、融资贵现状，本文认为商业信用能为企业提供直接融资，也能借由信号传递机制，通过提高信贷可得性、降低债务融资成本两条路径为企业提供间接融资，这使得并购企业可以凭借商业信用获得更多流动性，从而提高并购现金支付的概率。本文使用2008～2021年中国A股上市公司作为样本，实证检验了上述影响的大小和方向。研究结果表明，商业信用直接提升了并购企业使用现金支付的概率；此外，商业信用还通过增加信贷可得性和减少债务融资成本间接提高了并购企业使用现金支付的概率；异质性检验结果显示，上述影响在非国有企业、高风险企业及所处地区金融市场发展较为完善的企业中更为明显。
[期刊] 金融论坛
[作者]
秦凤鸣 李明明
本文使用ＴｏｂｉＴ模型和ＰｒｏｂｉＴ模型，从评级存在性和评级水平两个方面考察信用评级对并购支付方式的影响。结果发现，具有信用评级和高评级的企业在并购时支付的现金比例更高，且更倾向于选择现金支付方式；进一步，并购方对目标公司的信息不对称程度越大，信用评级对并购支付方式的影响越小。本文的结果表明：信用评级有利于缓解企业与投资者之间的信息不对称，从而减少企业面临的融资约束，提高并购效率。
[期刊] 技术经济
[作者]
汪贵浦 余雷鸣 孔烨俊
以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并购支付方式下,并购当年和次年都出现增长的能力是营运能力,但其在并购次年的增幅小于并购当年,现金能力在当年有所恶化,但在次年得到改善;与现金支付方式相比,在股票支付方式下,并购方的盈利能力和营运能力更优,但偿债能力则相对较差,并购当年的现金能力相对较差,但在并购次年其改善幅度更大
关键词：
并购支付方式 并购绩效 反事实分析法
[期刊] 经济师
[作者]
杨淑敏
随着全球经济一体化进程的逐步推进,企业为了扩大规模,占领市场份额,通常会选择企业并购,企业并购相比于企业自身资本积累要更加迅速,符合市场发展的规律。文章分为三个部分,第一部分为企业并购的相关概念以及并购理论;第二部分主要介绍了并购支付的三种形式:现金支付、股票支付、综合证券支付,并对三种支付方式进行了比较与适用范围分析。第三部分对支付方式的影响因素进行了详尽的分析。
[期刊] 会计之友(中旬刊)
[作者]
葛文雷 平静
随着股权分置改革的完成,大小非的逐渐解禁,以换股并购为主的非现金并购越来越显现出它在改善并购绩效方面的优越性。本文选取了我国96家2006年发生并购的上市公司,采用因子分析法分别比较了现金并购和非现金并购这两种不同支付方式下企业的并购绩效,得出非现金并购在改善并购绩效方面优于现金并购的结论。
[期刊] 商业研究
[作者]
窦炜 方俊
近年来我国资本市场上并购交易的数量和规模不断增加,在并购交易中引入业绩承诺这一创新的并购契约形式正不断地被并购双方采用,但与此同时,目标企业业绩承诺违约的问题频发。本文以2008-2014年在沪深两地上市的公司所发起的并购重组事件为样本,实证检验了并购交易中的支付方式对目标企业业绩承诺可靠性的影响。研究发现:与现金支付方式相比,采用股权支付方式有利于提升目标企业业绩承诺可靠性。本文还具体分析了股权支付方式影响业绩承诺可靠性的机理:股权支付方式可以引入目标企业原机构投资者,而机构投资者持股比例增加有利于其利用专业知识提升上市公司治理水平,稳定目标企业在并购后的经营管理水平,提升目标企业业绩承诺可靠性。从目标企业的角度出发,以业绩承诺可靠性反映并购绩效也丰富了相关的理论研究,而研究结论既可为投资决策提供理论参考,也可为加强证券市场监督、规范资本市场并购行为提供借鉴。
关键词：
支付方式 业绩承诺 可靠性 机构投资者
[期刊] 经济管理
[作者]
李维安 陈钢
本文基于会计稳健性作为一项公司治理机制能够减弱公司管理者与其他缔约主体之间信息不对称的研究视角,检验了会计稳健性对并购方绩效的影响。结果发现,会计稳健性与短期并购绩效之间没有显著的关系,而与长期并购绩效之间显著正相关。在进一步验证会计稳健性确实起到降低信息不对称的作用时,本文实证发现,在治理机制设计相对较差的并购方(董事会规模越大、独立董事比例越低、股权越分散、机构投资者持股比例越低),会计稳健性对长期并购绩效的正向影响更为明显。这些发现表明,会计稳健性不会在并购后短期内对公司并购绩效有显著的正向影响,而是需要一段时间之后才能得以显现,且其正向影响程度因公司之间部分治理机制设计差异存有一定的区...
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李维安 陈钢
选取2007—2010年发生并购交易事件的上市公司为样本,检验了并购方高管持股与并购绩效之间的关系,发现高管持股与短期并购绩效之间没有显著关系,而与长期并购绩效之间呈非线性关系。进一步验证会计稳健性确实能够缓解高管与股东之间的代理冲突。与会计稳健性程度高的并购方相比,会计稳健性程度低的并购方高管持股对并购绩效的影响更大。这些发现意味着,高管持股不会在并购后短期内对绩效有显著影响,而是需要一段时间之后才能得以显现,且其影响程度因公司间会计稳健性不同而存有一定的差异。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张海安 潘永昕
本文分析了上市公司并购中向交易对方支付现金的比例和用于支付的股票价格等因素对并购价格的影响，进而以２００８－２０１５年底Ａ股上市公司并购案例为研究对象，对现金支付比例和股票价格对并购定价的关系进行了实证检验。检验结果显示：现金支付比例越高，并购定价越低；股票价格越高，并购定价越高。监管机构应放弃将收益法评估结果作为上市公司并购定价依据的偏好，允许并购价格与上市公司股票价格和现金支付比例挂钩，创新并购定价方法。
关键词：
上市公司 并购价格 现金支付比 股票价格
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
张颖
上市公司收购有多种支付方式及价格成本,它们都会对收购的成功与否产生重要影响。本文首先对上市公司收购支付方式进行分类描述,然后探讨了不同支付方式下的价格成本,以及目前我国上市公司收购中的支付方式问题及其成本价格决定。
关键词：
上市公司收购 支付方式 价格成本
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
陈涛 李善民 周昌仕
文章从信息不对称理论出发,结合中国并购活动中的关联性特征,研究支付方式对收购公司股东收益的影响。选取我国上市公司收购非上市公司的569个事件为研究样本,采用事件研究法进行实证分析。实证结果表明股改后中国并购交易中收购公司股东获得正的超常收益;采用股票支付时收购公司股东收益显著为正,而现金支付对收购公司股东收益没有显著影响;关联并购比非关联并购能够为收购公司创造更大收益,关联并购中股票支付的股东财富提升更为显著,但是对于股权高度集中的收购公司就没有显著的正财富效应。
关键词：
支付方式 关联并购 信息不对称
[期刊] 证券市场导报
[作者]
赵立新 蔡曼莉 陈晓洁
上市公司并购重组在促进产业结构调整、优化社会资源配置方面发挥了日益重要的作用,而丰富、灵活的并购重组支付方式是提高并购市场效率的关键之一。本文简要介绍了国内上市公司并购重组支付体系概况,重点分析存在的问题,并结合国内外并购市场案例及实证数据,对并购创新支付工具作了评述,提出完善上市公司并购重组支付体系的政策建议,包括在并购交易中先行推出定向可转债、引入储架发行制度、论证认股权证试点的可行性、支持券商提供并购支付融资工具等。
关键词：
公司并购 并购重组 支付方式
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李靖霞 王毅刚
采用有双变量GARCH模型进行修正过的事件研究方法,对2007年中国沪、深两市51起代表性并购事件进行实证研究。结果表明,在短期内,并购能给目标公司带来显著的价值增值,但在长期内并不明显;并购公司不同并购策略能给目标公司带来不同的影响;经营业务专业化与区域位置集中化类型的并购使目标公司价值增大的概率较大。
[期刊] 商业时代
[作者]
艾杰 李汉君 张丽
近年来,我国上市公司并购交易事件频仍,涉及金额颇多,因此研究并购上市公司绩效成为重要课题。鉴于此,本文选取2008年我国沪深上市公司并购中的57家并购方公司作为研究对象,基于上市公司盈利能力的视角选取每股收益、净资产收益率等5项财务指标,采用因子分析法进行研究,结果发现我国上市公司的并购市场从整体上来说是健康的,并购后绩效一直下滑的样本约占总样本的9%。
关键词：
并购 因子分析 财务绩效分析
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