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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张向荣
本文以2009年至2018年中国上市公司为样本,对商誉减值如何影响股价崩盘风险进行研究。结果显示:商誉减值与股价崩盘风险在0.01水平上显著正相关,说明商誉减值促进了股价崩盘风险。进一步研究结论显示:当公司内部治理水平越差时,商誉减值对公司股价崩盘风险的正向影响越明显;当公司机构投资者持股比例越低时,商誉减值对公司股价崩盘风险的正向影响越明显。本文结论丰富了股价崩盘风险的影响因素、商誉减值的经济后果等相关文献,为公司缓解股价崩盘风险提供了科学依据。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
韩宏稳 唐清泉 黎文飞
我国资本市场经过多轮并购重组浪潮后,形成了大量的商誉资产。这些商誉资产在后续减值过程中对企业和投资者所产生的风险和潜在风险不容忽视。商誉减值意味着,并购商誉资产未能给企业带来预期增值收益,这种负面信息流入到股票市场,可能会引起公司股价的波动。本文选取我国2008～2016年A股市场非金融上市公司为样本,研究结果表明,并购商誉减值显著正向影响公司股价崩盘风险,两者间的作用关系主要存在于信息不对称较高的公司。进一步研究发现,并购商誉信息中,商誉增加并不影响公司股价崩盘风险,只有商誉减值对股价崩盘风险具有显著的影响,且这种影响作用在并购年度公司股价泡沫越高的情境下更加显著。本文研究结论为新会计准则下商誉信息价值相关性提供了经验证据,也为如何防范和化解股价崩盘风险提供了有益的现实启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王植荔 刘楠
文章以2008—2021年中国A股上市公司的股票交易数据和财务数据为研究样本，实证研究上市公司商誉与股价崩盘风险的关系，并进行稳健性检验。研究发现：上市公司存在并购商誉会增大股价崩盘风险，股价崩盘风险会随着并购商誉减少而减小；上市公司计提商誉减值会削弱商誉和股价崩盘风险之间的正向关系，商誉减值规模越大，商誉和股价崩盘风险之间的正相关关系越弱；是否存在商誉和商誉规模通过投资者情绪的中介效应影响股价崩盘风险；在民营企业和未披露社会责任制度建设的公司中存在着上述结论，而在国企和披露了社会责任制度建设的公司中上述关系并不全部存在。
[期刊] 会计之友
[作者]
王典 徐富强
并购重组在盘活资本市场存量资源,助力企业外延式发展的同时也形成了大规模商誉溢价。近年来,上市公司因并购商誉引发股价"暴涨暴跌"之现象愈演愈烈,引起了市场各参与者的高度重视。文章结合股价崩盘风险与行为金融理论,分析了并购商誉、投资者情绪对企业股价崩盘风险间的影响,以及投资者情绪对并购商誉股价崩盘效应的影响。基于2010—2019年A股上市公司的数据,研究发现,存在并购商誉且并购商誉净额规模越大的上市公司,其股价未来崩盘的概率越高;投资者情绪不仅会使企业股价崩盘风险上升,还使得并购商誉对股价崩盘风险的加剧作用增强;投资者情绪的一系列股价崩盘风险影响力仅由情绪高涨状态所驱动,投资者情绪低落时并不存在。
关键词：
并购商誉 投资者情绪 企业股价崩盘风险
[期刊] 金融与经济
[作者]
谢文武 叶聪颖 汪涛
自2008年全球股市崩盘和2015年下半年中国发生股灾以来,股价崩盘的机制和防范方法已经成为学术界关注的热点。以2008-2016年中国A股上市公司为样本,考察了并购商誉对股价崩盘风险的影响。研究发现,随着商誉值的增加,未来的股价崩盘风险显著提高。进一步研究表明,商誉值在公司和市场层面通过信息不对称来影响股价崩盘风险。
[期刊] 会计之友
[作者]
吴秋生 杨华
以2012—2017年沪深A股上市公司的年报为研究对象,实证检验资产减值准备计提充分性与波动性对股价崩盘风险的影响。研究发现,上市公司资产减值准备计提越充分股价崩盘风险越低,资产减值准备计提波动性越大股价崩盘风险越高。进一步研究发现,内部控制质量较高的公司,资产减值准备计提充分性与波动性对股价崩盘风险的影响不显著;反之,则显著。研究结论揭示了资产减值准备计提充分性、波动性与股价崩盘风险的关系,证实内部控制对于保证资产减值准备计提充分性、遏制资产减值准备计提波动性有显著作用。
关键词：
资产减值准备 股价崩盘风险 内部控制
[期刊] 财会通讯
[作者]
高欣
文章基于我国A股市场上2009—2018年的企业并购数据,考察了非同一控制下企业并购形成的商誉与股价崩盘风险之间的关系。结果表明:并购形成的商誉占总资产比例与企业下一期股价崩盘风险之间呈现显著的正向关系,表明商誉占比可以衡量公司在并购时的过度支付情况。进一步分析表明,该正向关系在管理层过度自信与首次并购时尤为突出,这表明管理层过度自信是导致商誉高估并进而引起股价崩盘风险的重要内在原因之一;而管理层的学习效应则可以有效缓解股价崩盘风险,这说明在并购中,基于制度设计约束管理层的过度自信,并加强并购经验的学习,是有效控制股价崩盘风险的重要举措。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
邓鸣茂 梅春
高溢价并购形成的巨额商誉犹如达摩克斯之剑,会导致股价崩盘风险。基于中国沪深A股2007～2017年上市公司数据,分析高溢价并购产生的商誉、商誉减值对股价崩盘风险的影响,研究表明,上市公司发生并购且确认商誉后的第二年会发生股价崩盘风险,商誉减值后的第一年也会引起股价崩盘风险,其原因在于高溢价并购形成的巨额商誉并不能提升公司的业绩以及反映超额收益的本质,而是成为了上市公司重要股东进行伪市值管理,提升短期股价并借机减持的工具;大股东、管理层、机构投资者持股、分析师关注会加剧并购商誉对股价崩盘风险的影响。研究为监管层、投资者提供了准确的时间信号和监管依据,监管层、投资者均应关注高溢价并购导致的股价崩盘风险。
关键词：
高溢价并购 商誉减值 股价崩盘风险
[期刊] 中国工业经济
[作者]
杨威 宋敏 冯科
本文以近年来兴起的并购重组市场为背景,探讨投资者是否会对并购过度反应从而引发股价的泡沫与崩盘。由于商誉仅源于上市公司并购时支付的溢价,本文以商誉作为并购的年度代理指标,在更长的时间跨度上识别了并购引发的股价泡沫与崩盘。研究发现:商誉加剧股价崩盘风险且两者的关系主要源于商誉较高的样本,初步证明高商誉的公司股价具有一定程度的泡沫;商誉提升了公司业绩,投资者对并购过度反应从而使股价积累了泡沫;并购后业绩下滑可视为股价高估的信号,此时商誉与股价崩盘风险的关系更明显。进一步分析表明,当投资者持股期限较短、公司估值较高和市场行情较好时,商誉与股价崩盘风险的关系更为明显。此外,高商誉公司高管的减持规模显著高于低商誉或无商誉的公司,表明管理层利用并购引发的股价泡沫实现了财富转移。本文丰富了上市公司并购行为经济后果的研究,体现了转型经济国家并购市场发展初期的独特性质,对于降低股价崩盘风险、维护金融市场稳定有一定的启示作用。
关键词：
并购 泡沫 股价崩盘风险 过度反应 商誉
[期刊] 财会通讯
[作者]
夏冬艳
并购重组作为企业实现成长、扩大规模的重要途径,应用过程中往往伴随着商誉减值,而高商誉减值在引发潜在市场风险、影响资本市场稳定方面具有明显作用,给上市公司及实体经济运营带来了较为严重的不可逆转代价。管理层过度自信作为影响并购商誉减值的重要原因之一,文章在此基础上借助实际案例,对管理层过度自信如何在并购过程中影响企业商誉减值展开了深入探讨,并从企业角度和市场监管者角度提出了具有针对性的管理层规范建议,期望能对规范管理层过度自信、降低并购商誉减值风险有所裨益。
关键词：
企业并购 管理层过度自信 商誉减值风险
[期刊] 财经科学
[作者]
邹燕 李梦晓 孟欣 张琳慧
本文聚焦中国A股上市公司,取2007—2016年为主要的窗口期间,通过样本研究,对管理层权力与股价崩盘风险的关系进行实证检验。进一步地,本文以商誉及对应的商誉减值构建并购效率的衡量指标,将其作为调节变量对管理层权力与股价崩盘风险的关系进行深度探讨。通过模型构建、回归与分组统计,本文得到三个方面的结论。第一,管理层权力的增大对股价崩盘风险具有正向推动作用;第二,上市公司高溢价确认商誉后又大额计提减值,会降低并购效率,进而触发股价崩盘风险;第三,并购效率的提高,会使管理层权力与股价崩盘风险正相关的显著性得以抑制。
关键词：
管理层权力 并购效率 股票崩盘风险 商誉
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
万钟 李小荣
防范化解重大风险是实现高质量发展的前提。在并购重组市场化改革进程中，并购估值失实问题日渐受到资本市场各方关注。本文以近年来迅速发展的并购重组市场为背景，考察并购资产评估偏差是否加剧了股价崩盘风险，并从信息不透明视角和代理问题视角分析其作用机制。基于2009—2017年沪深A股上市公司的股权收购资产评估数据，研究表明，并购资产评估偏差与股价崩盘风险显著正相关，而资产评估机构的高声誉能够抑制这一正向关系。机制分析表明，并购资产评估偏差增大了公司和外部投资者之间的信息不对称。异质性检验表明，并购资产评估偏差与股价崩盘风险的正向关系在两权分离度较高时更显著，在股权制衡度较高、公司外部治理较强时则减弱。本文丰富了公司并购与股价崩盘风险的研究，为并购资产评估偏差的经济后果提供了新的实证证据，并且提醒监管方和投资者重视资产评估信息质量，对于防范化解金融风险具有一定启示。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
尹涛 张涛
本文选取2006—2016年沪深A股上市公司高管减持交易数据,通过理论分析和实证检验考察了高管减持对股价崩盘风险的影响。研究表明,高管减持规模对股价崩盘风险具有正向促进作用;在经过稳健性检验后,上述结论依然成立。而且,当减持交易有CEO参与时,二者间的正相关关系更加显著。进一步研究发现,信息操纵在高管减持规模影响股价崩盘风险中发挥了部分中介作用。
[期刊] 财经研究
[作者]
王文姣 傅超 傅代国
文章以我国资本市场中的大规模高溢价并购为背景,以2007-2013年A股非金融上市公司为样本,分析并购商誉是否对股价崩盘风险存在预警作用及其是否可以作为股价崩盘的事前信号。研究发现:(1)相对于未拥有商誉资产的公司,拥有商誉资产的公司的未来股价崩盘风险明显更大,并且商誉资产规模越大,未来的股价崩盘风险也越高;(2)这种提前的信号作用在会计稳健性整体水平不同的公司中存在差异,公司整体的会计稳健性可能是对商誉资产操纵管理形成内部约束的力量,但这种差异在统计上并不显著;(3)这种提前的信号作用在外部治理较差的公
[期刊] 企业管理
[作者]
欧阳剑 张庆
2018年4月11日,伴随着几则利好消息的发布,股价连续走高三年有余的上市公司天广中茂(002509.SZ)在短短九个交易日内快速崩盘,下跌过半,逾百亿元市值凭空蒸发,引起资本市场一片哗然。天广中茂股价缘何"闪崩"?公司利好不断为何却造成重大资本陷阱?一、连续并购中的巨额合并商誉1.翻倍收购中贸园林天广中茂原名天广消防股份有限公司,于1986年成立于福建省泉州市。2010年11月,公司正式在深
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