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[期刊] 管理世界
[作者]
周小春 李善民
本研究综合财务学、战略管理、组织行为学和并购后整合领域的相关理论构建了影响公司并购价值创造的影响因素的理论模型,并以问卷调查收集的63家上市公司所从事的并购交易为样本,对我国上市公司的并购价值创造的影响因素进行了实证研究。研究表明:影响我国上市公司并购价值创造的因素主要有:员工抵制程度、资源整合程度、支付方式和收购比例。其中现金收购、收购比例高和并购后资源整合程度高有利于并购价值创造,而员工对并购的抵制不利于并购价值创造,行业相关度仅对并购价值创造有正的间接影响。研究还发现,并购价值创造的影响因素间存在相互影响,组织拟合程度和关联交易影响目标公司员工对并购的抵制程度,行业相关度、目标公司员工的...
关键词：
并购 价值创造 并购后整合
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
陈泽 侯俊东 肖人彬
本研究利用296个中国企业海外并购事件的相关数据,统计分析了17个因素对我国企业海外并购价值创造的决定作用。结果表明:并购企业所有权性质与价值创造显著负相关,即民营企业并购绩效显著优于国有企业;并购双方相对规模、文化距离以及治理因素中的并购目标对抗董事权力指数对海外并购价值创造具有显著正向预测作用;美元对人民币汇率并购交易值以及治理因素中的集中度、法律体系等对我国企业海外并购累计超常收益有显著负面影响。此研究结果对于引导我国企业有效进行海外并购,推动"走出去"战略有效实施具有重要价值。
关键词：
海外并购 价值创造 决定因素 中国企业
[期刊] 商业研究
[作者]
刘亮
上市公司并购活动的最基本理论依据是能否创造价值。建立科学合理的评级指标是科学评价并购能否创造价值的关键。EVA最大的优势在于其为业绩评价如资本市场估价提供了一座桥梁,但由于其局限性也不能有效地控制部门之间的规模差异因素对评价结果的影响。我国的上市公司并购从整体上并没有创造价值,应从理论上谨慎对待并购行为,按照市场规律办事,主动采用EVA指标来进行并购决策。
关键词：
上市公司 并购 价值创造 实证研究
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
舒强兴 郭海芳
并购活动对我国上市公司的发展以及证券市场的完善有重大意义。而并购绩效的评估仍然是该领域研究的重点和难点。本文首先运用EVA绩效评估方法并以 2 0 0 0年并购公司为样本 ,研究了并购公司在并购前后的绩效变化 ,发现我国大部分并购活动仍在毁损并购方股东的价值。作者认为 ,我国经济转轨阶段的特殊性以及并购交易的动机和决策机制理论 ,能够解释本文的实证研究结果
[期刊] 亚太经济
[作者]
陈颖
以2011年至2016年我国上市公司设立并购基金相关数据为样本,采用事件研究和倾向得分匹配法,对我国"上市公司+PE"型并购基金运作模式的价值创造效应及其影响因素进行研究。研究结果显示,上市公司设立并购基金具有价值创造效应,体现为上市公司设立并购基金能使其股价在短期内表现为超额收益;在其他条件相同的情况下相对可比公司,上市公司设立并购基金所获得的价值创造效应在更长的期限内并不明显;大股东或高管参股并购基金会减弱并购基金对上市公司的价值创造效应,而并购基金管理公司/GP承诺出资比例与上市公司的价值创造效应则呈现正向变动关系。
关键词：
并购基金 私募 价值创造效应
[期刊] 企业经济
[作者]
董平 李冠松
本文基于问卷调查数据,研究了我国制造业上市公司并购后资源整合及其对并购价值创造的影响。结果表明:并购后资源整合的方向主要由主并公司向被并购公司转移管理能力、人力资源、财务资源和市场资源,被并购公司向主并公司转移实物资源和技术资源。其中,主并公司向被并购公司转移管理能力以及被并购公司向主并公司转移技术资源、财务资源,都有利于并购价值创造,而被并购公司向主并公司转移管理能力则不利于并购价值创造。因此,公司在进行并购决策时,应选择实物资源相对便宜以及技术资源丰富的目标企业作为并购对象,并购后资源整合方向应依据并购双方资源状况来决定。
关键词：
资源基础论 资源整合 价值创造 并购
[期刊] 企业经济
[作者]
董平 李冠松
本文基于问卷调查数据,研究了我国制造业上市公司并购后资源整合及其对并购价值创造的影响。结果表明:并购后资源整合的方向主要由主并公司向被并购公司转移管理能力、人力资源、财务资源和市场资源,被并购公司向主并公司转移实物资源和技术资源。其中,主并公司向被并购公司转移管理能力以及被并购公司向主并公司转移技术资源、财务资源,都有利于并购价值创造,而被并购公司向主并公司转移管理能力则不利于并购价值创造。因此,公司在进行并购决策时,应选择实物资源相对便宜以及技术资源丰富的目标企业作为并购对象,并购后资源整合方向应依据并
关键词：
资源基础论 资源整合 价值创造 并购
[期刊] 财经研究
[作者]
黎文飞 郭惠武 唐清泉
产业集群作为一种互动性的网络生态环境和平台，能够通过供应链与价值链上价值活动的协同效应，促成集群内外企业的知识和信息共享。因此，相对于集群外的企业，集群内的企业更容易发现并购的机会，以及知道并购什么样的企业，其整合成本和风险更低，而且能够获得更好的并购业绩。文章利用２００３－２００９年Ａ股制造业上市企业数据证实了这一推断。研究发现，产业集群影响了上市公司的并购决策，产业集群内的上市企业进行了更多的并购，而且并购后企业绩效得到了更好的提升。文章基于信息传递理论研究了产业集群对企业并购行为的影响，深化了人们对并购价值创造机制的理解，对当前政府推动产业集群内的企业通过并购重组实现转型升级具有一定的启．．．
关键词：
产业集群 信息传递 并购决策 并购绩效
[期刊] 财会月刊
[作者]
姜硕 丁爽
本文以吉利并购沃尔沃事件为例,以吉利汽车2007~2012年的数据为样本,分别以现金增加值(CVA)指标和经济增加值(EVA)指标对该并购行为的价值创造情况进行对比研究。结果发现,两个指标反映的价值创造情况不同,虽然两个指标均反映企业价值增加,但CVA指标反映企业在并购当年的业绩下降,并购当年比并购前一年CVA降低,并购不但没有给企业创造新的价值,还损毁了企业的部分价值。而EVA指标反映企业在并购当年价值提升,价值创造明显,并购为企业创造了价值。本文对这两个指标产生的差异进行了分析,指出CVA指标弥补了EVA指标的缺陷,在对企业并购价值创造进行分析时更适合使用CVA指标。
关键词：
CVA EVA 价值创造 吉利并购沃尔沃
[期刊] 经济经纬
[作者]
赵妍 赵立彬
应用2006—2013年A股国有控股上市公司数据样本,实证考察了国有企业高管政治晋升激励与并购价值创造之间的关系。实证结果显示,基于政治晋升激励而发动的并购导致公司价值毁损。这一实证结果表明,现有国企负责人晋升考核机制容易诱发企业负责人机会主义行为,不利于公司长远发展。本文的研究,扩展了政治晋升的研究对象,从以往的政府官员个人拓展到微观企业,也将职业生涯与公司价值相关研究由西方市场化的职业经理人市场拓宽至中国式特色的政府管制的国企高管市场。
关键词：
政治晋升 职业生涯 并购绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
张玉兰 刘洋 姜振娜
一、引言后金融危机时代,全球经济进入大调整时期,国内外企业并购日益高涨,2009年并购热点主要集中在能源领域:数量上能源行业占全部并购的17.44%;金额上占已披露并购金额的59.35%。煤炭是我国的主要能源,在石化能源生产和消费结构中一直占70%左右。国家煤炭工业"十二五"规划提出,继续推进煤炭企业兼并重组,鼓励煤炭企业跨区域、跨所有制进行整合,实现年产量5000万吨以上煤炭企业占全国煤炭总产量65%以上的目标,组建大型煤
[期刊] 会计之友
[作者]
张玉兰 王薇 柯海洋 林春雷
随着经济体制改革的深化与市场化程度的提高，综合实力日益增强的民营企业积极参与世界经济整合，逐渐成为我国跨国并购浪潮的中坚力量。但是，跨国并购能否为企业创造价值一直成为学术界争论的焦点。文章运用结构方程模型从核心竞争力视角对民营企业上市公司２００１—２０１２年发生的１０３起跨国并购事件进行总体和分类评价。研究表明：混合并购组、非现金并购组、全部与多数股权并购组和亚洲区并购组各年价值创造能力呈上升趋势；整体上，民营企业短期内通过跨国并购提升了企业的价值创造能力。
关键词：
跨国并购 价值创造 核心竞争力 民营企业
[期刊] 会计之友
[作者]
张玉兰 柯海洋 王薇 盛锁岩 徐文静
在经济全球化背景下，海外并购成为我国企业对外直接投资的重要形式，也是参与世界经济整合的重要举措。目前民营企业逐渐成为我国海外并购的主力军，如何评价民营企业海外并购的经济后果成为并购理论与实务的重要问题。文章基于并购战略理论、价值创造理论与核心竞争力理论，综合运用因子分析法与数据包络分析法，从营运能力、偿债能力、发展能力、盈利能力、研发能力与市场开拓能力六方面科学构建民营企业海外并购价值创造评价体系，并以我国８０家民营企业１０３次海外并购为样本进行验证。
关键词：
海外并购 价值创造 评价体系 民营企业
[期刊] 财贸经济
[作者]
孙淑伟 何贤杰 王晨
近些年,我国企业进行海外并购的数量和规模呈现显著增长。海外并购不同于本土并购,企业在"走出去"时要面临文化距离上的挑战。那么,文化距离对我国企业进行海外并购的价值创造存在何种影响,该问题是财务学、管理学和社会学交叉研究的领域。本文以1995—2014年我国上市公司进行的221起海外并购事件为样本,系统分析与检验了文化距离对海外并购价值创造的影响及其传导路径。实证结果表明,中国与并购目标所在国之间的文化距离越大,海外并购为中国上市公司所创造的价值就越低;进一步的研究显示,文化距离影响价值创造存在完全的生产效率路径,部分的研发产出路径和部分的税收路径。此外,研究结果还显示,如果上市公司聘请了海外背景高管、有成功进行海外并购的经验以及同行业并购,则能减轻文化距离对海外并购价值创造的负面影响。本文的结论打开了文化距离影响海外并购价值创造的"黑箱",并从实证上给出缓解文化距离负面影响的应对机制,为中国企业进行海外并购如何应对文化距离提供了实践指导。
关键词：
海外并购 文化距离 价值创造
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
简冠群 李秉祥 李浩
借助业绩补偿承诺契约工具的特性,探讨承诺业绩对定增并购价值创造的直接影响,以及通过主并企业研发投入决策产生的间接影响以揭示业绩补偿承诺制度的实施效果。对223个签署业绩补偿协议的定增并购样本实证分析发现,逐年业绩承诺及累计业绩承诺对定增并购价值创造均具有倒U型影响;逐年业绩承诺及累计业绩承诺对研发投入均具有正向影响;研发投入对定增并购价值创造具有倒U型影响;研发投入在两类业绩承诺与定增并购价值创造关系中存在部分中介效应。
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