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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李沁洋 陈航 刘向强
本文利用我国A股上市公司2008—2021年的数据，探究并购业绩补偿承诺对商誉减值的影响。研究发现：在并购重组中签订业绩补偿承诺的公司，之后商誉减值的概率更高，且商誉减值金额更大。此外，并购业绩补偿承诺对商誉减值的负面影响在收购方为非国有企业，以及管理层过度自信时更为显著。进一步研究发现：并购业绩补偿承诺通过推高并购溢价从而导致了更多的商誉减值；在并购业绩补偿承诺未达标和业绩补偿承诺到期后的第一年，商誉减值的可能性更高，减值金额也更大；其次，并购业绩补偿承诺水平越高，也更容易引发商誉减值。本文研究结果不仅丰富了与并购业绩补偿承诺经济后果相关的文献，而且从制度层面拓展了商誉减值影响因素的研究视角，为监管部门优化并购业绩补偿承诺制度及防范商誉减值风险提供了经验与启示。
[期刊] 会计之友
[作者]
田国双 古曼佳
近年来,因并购溢价我国A股上市公司出现巨额减值的问题,其中运用业绩补偿承诺的企业数量不断攀升。以2015—2018年间中小板和创业板的并购活动为样本,研究业绩补偿承诺对商誉减值的影响。结果表明:签订业绩补偿承诺后,并购方会减少对商誉计提减值;承诺期内标的方按时完成业绩承诺比未完成的减少了并购方对商誉计提减值;对于非关联重组而言,引入业绩承诺更能促进并购方减少计提商誉减值。本研究旨在为并购重组中造成商誉减值成为重灾区找到一个原因,深入了解业绩补偿承诺政策的实施,进而为监管部门建立更良好有效的监管制度提供参考。
[期刊] 南方经济
[作者]
徐婷婷 柳建华 陈果
新一轮并购潮以来，由“高溢价、高承诺”的不合理业绩补偿承诺导致的商誉减值“爆雷”事件不断发生，引起了监管部门的关注。证监会于2018年11月发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》（以下简称“8号文”），旨在规范商誉减值会计确认、计提时点及监管细节，并明令禁止故意以业绩承诺期为由不计提或跨期计提商誉减值的行为。文章通过双重差分法研究发现：“8号文”有助于降低签订了业绩补偿承诺上市公司的商誉减值水平，加强媒体对签订业绩补偿承诺公司的关注与监督，但存在2018年突击计提商誉减值的现象。此外，“8号文”能够降低上市公司对不合理业绩补偿承诺的使用倾向，降低并购溢价并提高长期并购绩效。最后，签订了业绩补偿承诺的并购企业在“8号文”之后没有显著提升盈余管理水平和股价崩盘风险。文章总体表明，“8号文”有助于上市公司在并购过程中合理使用业绩补偿承诺，降低商誉减值水平。但从长远来看，仍然需要从完善业绩补偿承诺设计机制、健全法律法规约束等角度遏制商誉减值的潜在风险。
关键词：
商誉减值政策 业绩补偿承诺 商誉减值
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
汤湘希 章琳 许诺
近年来商誉"爆雷"事件频频发生,资本市场对于商誉减值已然风声鹤唳。基于2009—2017年创业板并购事件,理论分析并实证检验了并购业绩承诺对商誉减值模式的影响。研究发现:管理层出于自利的动机往往会操纵商誉减值时机,进行一次性、巨额的"恶性"商誉减值,严重影响了资本市场的秩序;业绩承诺对于商誉减值具有风险识别与风险缓释的作用,降低了管理层操纵减值的能力及动机,当被并企业业绩未达预期时,及时、分次、小额的减值计提,可以确保商誉信息的价值相关性,有助于"良性"商誉减值机制的形成。进一步分析中排除了替代性假设,佐证了业绩承诺的监管作用及机制。因此,建议监管层通过制定政策,推广业绩承诺在高商誉减值风险并购中的应用,并对高商誉企业进行持续监管,以缓释资本市场商誉减值风险。
[期刊] 审计研究
[作者]
刘向强 李沁洋
以2008～2017年在并购重组交易方案中披露业绩补偿承诺的上市公司为样本,研究会计师事务所声誉与并购业绩补偿承诺之间的关系。研究发现,高声誉会计师事务所参与的并购重组交易,其业绩补偿承诺随后实现的程度更高。这是因为在高声誉会计师事务所参与的并购重组交易中,目标公司给出的承诺利润更低,因而其在承诺期内实现的净利润更可能高于承诺利润数。进一步研究发现,在目标公司采用股权补偿方式以及制度环境更好的地区,会计师事务所声誉与并购业绩补偿承诺之间的关系更为显著。研究结论丰富了并购业绩补偿承诺影响因素的研究,拓展了会计师事务所声誉信号机制的研究视角。同时,可以为监管部门及市场投资者提供并购业绩补偿承诺的增量信息。
关键词：
会计师事务所声誉 并购重组 业绩补偿承诺
[期刊] 会计研究
[作者]
刘向强 孙健 袁蓉丽
本文以2008-2015年在并购中披露业绩补偿承诺的上市公司为样本,研究业绩补偿承诺对审计费用的影响。研究发现,与业绩补偿承诺之前相比,在签订业绩补偿承诺之后,上市公司的审计费用显著提高。进一步研究发现,在目标公司采用股份补偿、上市公司治理水平较低、上市公司与目标公司是关联方时,并购业绩补偿承诺对审计收费的正向影响更加显著。另外,我们发现,盈余管理是并购业绩补偿承诺影响审计收费的中介因子,即业绩补偿承诺会引发公司盈余管理行为,进而提高审计收费。本文丰富了并购业绩补偿承诺经济后果和审计收费影响因素的文献,对于监管部门完善并购业绩补偿承诺的相关政策法规、投资者理性看待并购业绩补偿承诺以避免投资损失具有重要的参考价值。
关键词：
并购 业绩补偿承诺 审计收费 盈余管理
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
王生年 黄兰兰
以近年来上市公司频发的并购重组为背景，选取2007—2019年我国沪深A股上市公司为研究样本，实证检验了并购商誉对股票错误定价的影响。研究发现，商誉加剧了并购方的股票错误定价，高商誉的公司股价被严重高估，计提商誉减值能够向投资者传递增量信息，缓解商誉导致的股票错误定价。进一步研究发现，会计稳健性和投资者情绪在并购商誉对股票错误定价的影响中发挥了部分中介作用。商誉对股票错误定价的影响在管理层持股高、分析师跟踪人数多的情况下更为显著，上市公司大股东及管理层存在利用并购商誉导致的股价高估实现高位减持的行为。研究结论有助于投资者对并购商誉正确定价，提高资本市场定价效率。
[期刊] 税务研究
[作者]
杨超 刘长翠 雒晨旭
实务界和理论界对于并购重组业绩承诺补偿的所得税处理问题存在广泛争议。本文以补偿方式为切入点,在对当前并购重组业绩承诺补偿的所得税处理观点进行评析的基础上,引入实务案例,分别对"现金补偿""股份回购补偿"和"送股补偿"方式下并购重组业绩承诺补偿的所得税处理问题进行探讨,以期为当前关于上市公司并购重组业绩承诺补偿所得税处理争议的解决提供一个新的思路,同时也为实操层面并购重组业绩承诺补偿的税务处理和税务部门的征管稽查工作提供相应的借鉴。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
滕涛 黄庆波 刘梦茹
企业并购重组旨在通过市场化手段进行资源配置,进而对企业的战略发展起到外延式增长的作用。并购交易中标的资产估值是多方博弈的焦点。目前的估值方法和业绩补偿机制,不仅缺少对被并购方并购后提升经营业绩的激励机制,反而存在对被并购方以高预期、高估值方式套取超额估值收益的激励机制。基于此,本文引入欧式期权思路,将估值区间模型设计为一种特殊的两值期权,在一定程度上降低并购交易中的信息不对称风险,更中性地反映各方利益,以促进达成并购谈判。本文通过2013-2019年20家医药上市公司并购数据,比较分析并购标的实际执行价格与估值区间模型之间的区别。研究结果表明:该模型能够更好地激励被并购方股东和管理层提升标的未来业绩,抑制并购估值泡沫。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
林新田
一、案例背景自2014年开始,国内A股商誉快速增长,A股市场并购案例与规模剧增,随着并购市场的升温,高估值、高商誉、高业绩承诺的"三高"现象凸显。在此背景下,A上市公司完成了对B公司的并购重组。A公司自2011年开始营业收入与净利润双双出现下滑,2014年营业亏损。B公司为制造企业,受经济放缓、银行资金收紧等影响,资金处势严峻。双方为摆脱经营困境和财务危机,达成重组协议。
[期刊] 财会通讯
[作者]
孙召亮
并购溢价的有效控制是提升企业并购绩效水平的关键途径,并购溢价的影响因素分析就成为研究重点。本文以2008-2016年沪深两市发生并购事件的A股上市企业为研究对象,对业绩补偿承诺下的共享审计与并购溢价之间的关系进行了实证分析,研究得出:共享审计的有效实施显著抑制了并购溢价,进而能有效提升并购绩效水平;业绩补偿承诺的实施使得共享审计对并购溢价的抑制作用受到了削弱。该研究能为现阶段失败案例居多的并购市场中并购溢价的有效控制提供一定的借鉴,同时也为共享审计的推广作出了有力支撑。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
简冠群 李秉祥
业绩补偿承诺制度的初衷是降低估值溢价,引入盈利预测增长率探究其对定增并购双价格偏离的影响机理进而揭示制度发挥作用的路径。采用层级回归分析表明:业绩补偿承诺对双价格偏离具有正向影响,对盈利预测增长率具有负向影响;盈利预测增长率对双价格偏离具有正向影响,其在业绩承诺与价格偏离之间的作用机制呈现出"遮掩效应";进一步分析发现,业绩补偿承诺对定增并购绩效具有价值促进作用,并提升了并购双方互利共赢的空间,大股东因业绩承诺所获得的高价格偏离是价值补偿的体现。研究结果丰富和拓展了业绩补偿承诺和双价格偏离的相关研究,对制度的合理安排及契约价值的发挥具有重要的意义。
[期刊] 投资研究
[作者]
周菊 陈欣
在2014年《上市公司重大资产重组管理办法》中,证监会取消了盈利预测的强制性规定,符合条件的上市公司可自主协商是否签订业绩补偿承诺。我们发现,行业风险系数显著抑制了签订业绩补偿承诺的可能性,而溢价率和股票支付比例却显著正向影响签订该承诺的意愿。研究表明,随着并购企业间信息不对称程度的增加,签订业绩补偿承诺的可能性也在不断的提高。业绩补偿承诺在降低信息不对称的同时,也在一定层面上起到了信号作用。
关键词：
业绩补偿承诺 新政策 信息不对称
[期刊] 管理评论
[作者]
李秉祥 简冠群 李浩
业绩补偿承诺在我国企业定增并购中的应用已相当普遍,但制度安排效率问题的研究相对缺乏。从业绩补偿承诺的激励和约束作用出发,通过揭示业绩补偿承诺对整合效应的不同影响路径,试图在更完整的框架下探讨业绩补偿承诺的有效性。运用均值检验和层级回归对237个定增并购样本分析表明:承诺业绩增长率对整合效应具有倒U型影响;承诺业绩增长率对两类价格偏离均具有正向影响;发行价格偏离对整合效应具有负向影响,并购价格偏离对整合效应具有倒U型影响;两类价格偏离在承诺业绩增长率与整合效应关系中均存在部分中介效应。研究结果丰富和拓展了业绩补偿承诺制度和价格偏离的相关研究,对制度的合理安排以及契约价值的发挥具有重要意义。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
吕长江 韩慧博
使用2011年—2013年间中小企业板和创业板市场的并购事件作为样本,研究了并购交易中的业绩补偿承诺对并购协同效应的影响,以及协同效应在并购双方之间的利益分配。文章结果表明,并购交易中引入业绩补偿承诺,可以显著提升并购的协同效应水平,这种协同效应的提升主要来自于业绩补偿承诺的信号作用。进一步研究发现,业绩补偿承诺在显著提高并购溢价的同时,也会提高收购方股东的收益。积极有效地运用业绩补偿承诺这一契约工具,能够有效地提高并购效率,促进并购交易双方达到"双赢"的效果。
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