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[期刊] 财会月刊
[作者]
师展 樊重俊 秦小晖 徐丹丹
上市公司年报作为彰显企业经营业绩的重要文件，其披露信息的可读性关系到资本市场运行的效率。以2017～2021年我国沪深A股上市公司年度财务报告为研究样本，综合运用文本挖掘法、主成分分析法、层次分析法和熵权法相结合的方法构建年报可读性评价指标体系，实证检验年报可读性对股票累计超额收益率的影响。研究发现：年报可读性显著影响股票累计超额收益率，年报可读性越高，股票累计超额收益率越高。但这一影响存在边际递减效应，即随着窗口期拉长，年报可读性对股票累计超额收益率的影响会逐渐减弱直至消失；媒体关注度和分析师关注度负向调节年报可读性与股票累计超额收益率之间的关系。进一步考察发现，在内控质量高、非国有企业、地区市场化程度高以及投资者持股比例高的样本中，年报可读性对股票累计超额收益率的影响更加显著。基于上述研究结果，建议完善政策法规，加大对上市公司信息披露质量的监管力度，提高资本市场信息透明度，切实落实新《证券法》要求。
[期刊] 会计之友
[作者]
崔文娟 郝佳赫 盖亚洁
财务报表可读性是指体现财务报表能否被有效理解的一种语言特点。随着上市公司财务报表中语言信息部分所占比重越来越高,财务报表可读性越来越受到国内外学者关注,而财务报表可读性高低是否会影响随之而来的市场反应也是值得讨论的重要问题。文章以2012—2016年间沪市A股上市的机械制造业公司年报作为研究对象,以年报公布之后的股票异常报酬率作为市场反应指标,对我国上市公司财务报表可读性与市场反应之间的关系展开研究。实证分析结果验证了两者的显著正相关关系,即公司财务报表可读性越高,股票收益率越高,也就是说,市场对具有更高可读性的财报反应更积极。
关键词：
财务报表 可读性 股票收益率 市场反应
[期刊] 统计与决策
[作者]
徐磊 倪旸
文章在均值-方差二维视角下加入时间维度(即股价崩溃风险),筛选了适合中国股市的崩溃风险衡量指标,构造出包含市场收益率、崩溃风险、市值因素、市净率因素的四因素模型。通过对A股市场2011—2015年的数据实证分析,发现股价崩溃风险显著地影响了股票的超额收益率,两者之间是强烈的负相关关系。在股市崩溃期间,投资者对个股崩溃风险偏好的变化造成恐慌式的抛售行为,最终因流动性不足导致股市崩溃。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王建文 师荣荣
本文将２００５年１月至２０１４年６月的沪市Ａ股市场细分为牛市、熊市和动荡调整期三种状态，经过均值比较发现，三种市场状态中的超额收益率有显著差异。利用半参数广义可加模型对三种市场状态中的累计超额收益率的影响因素进行实证分析，结果显示：资产负债率、每股收益等指标对累计超额收益率的影响在不同市场状态中有明显差异，这说明投资者在认识股票价值的过程中显现出羊群效应，有些因素会被阶段性夸大，有些因素则存在阶段性表现不足。
[期刊] 投资研究
[作者]
王菲菲 谢海芳 刘文君 丁倩
本文基于东方财富网发布的2007年-2012年~①重大资产重组公告为研究对象,用事件分析法分析重大资产重组公告对我国个体投资者股票买卖操作方向和累计超额收益的影响。研究发现:重大资产重组公告发布前,存在总样本期和牛市公告信息提前泄露的现象,或圄于个体投资者投资心态、信息解读能力等方面,个体投资者并没有获取正的累计超额收益率。公告发布后,短期个体投资者选择一致性净卖出公告对应股票的操作方向为其带来的累计超额收益率均为负,二者在总样本期和熊市呈非对称性。
[期刊] 会计之友
[作者]
钟高峥 杨艳林
以Ａ股市场中炒作概念相对较少的钢铁行业为研究对象，运用因子分析法将相关财务指标整合为盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力４大类会计信息，通过β系数剔除市场因素对股票收益率的影响，采用面板数据实证分析了这４大类会计信息对公司股票收益率的影响，研究结果显示，这４大类会计信息对股票收益率都有显著性影响，其中盈利能力和成长能力对股票收益率有更积极的影响，而营运能力和偿债能力则不如前两类会计信息受到投资者重视，但相比市场因素，它们对股票收益率的边际贡献都很小，从而间接证明了Ａ股市场还处于主要受市场走势影响的投机炒作阶段。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
夏小龙 康明
我国A股市场诞生至今已有30年,对其运行机理和投资收益的研究一直是学界的热点、难点问题。本文研究上市公司的投资热度和财务杠杆对股票超额收益率的影响,基于理论分析构造以市值增长率为代理变量的热度因子和以资产负债率来衡量的杠杆因子,组建八因子模型,基于我国A股市场数据进行分组和整体的回归分析,采用机器学习方法模拟检验,发现新八因子模型解释能力更强;热度因子和杠杆因子对超额收益率分别具有负的和正的影响,表明投资过热的股票对投资者未来收益不利,财务杠杆较低和较高的公司更可能让投资者获利。本文研究阐明了我国证券市场有效性的优势与不足,为当下证券市场改革提供一定的理论依据。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘会芹 施先旺
本文利用上市公司年报文本信息的数据，研究了年报文本信息可读性对股价崩盘风险的影响。研究发现年报文本信息可读性越低，企业股价崩盘风险越高。进一步研究中，探讨了企业盈余持续性和信息环境对两者关系的影响。发现在业绩持续较差和暂时为正的样本中，两者的关系更加显著。高水平的审计及信息质量评级可以有效地改善企业信息环境，缓解年报文本信息可读性对股价崩盘风险的影响。研究结论对上市公司、监管部门都具有重要的实践指导意义。
[期刊] 金融研究
[作者]
宋逢明 姜琪 高峰
本文以1996～2008年间我国沪深两市A股上市公司为样本,对股票收益率的波动与公司基本面信息的相关性进行研究。研究表明,我国上市公司股票收益率的波动与经营业绩间的相关性不强,存在收益率波动与基本面信息脱节的现象。进一步区分不同股利政策的公司,发现现金分红能够显著降低股票收益率的波动,同时稳定的现金股利政策也能够提高公司股票收益率波动与基本面信息的相关性,即连续的现金股利能够提高股票市场的效率。
关键词：
股票收益率波动 经营业绩波动 现金分红
[期刊] 商业研究
[作者]
赵林海 郑丕谔
在股权分置改革的背景下,运用多元线性回归模型的加权最小二乘法,对2004年1月1日至2006年12月31日期间发行上市的167只A股股票的实证研究,发现发行价格、上市首日股票换手率、筹资规模、发行市盈率以及市场指数等因素对上市首日超额收益具有重要影响,而发行前每股净资产、发行后实际流通股比例、发行方式及股权分置改革等因素对上市首日超额收益影响不明显。
关键词：
超额收益 IPO抑价 股权分置改革
[期刊] 世界经济
[作者]
周开国
本文运用香港股票市场的数据,研究股票分拆与并股对股票的收益率波动性和交易活动性的影响,并调查收益率波动性的变化与股票的交易活动性之间的关系,试图用交易活动性的变化来解释收益率波动性的变化。结果表明股票的收益率波动性在股票分拆后增大,而在并股后减小。拆股后收益率波动性的增大是由小额交易的数目变化导致,而并股后收益率波动性的减小归因于总交易的数目变化。
关键词：
股票分拆 并股 收益率波动性 交易活动性
[期刊] 当代经济科学
[作者]
杨效东 孙辰健
１９９９ 年是我国投资基金迅猛发展的一年，无论是管理层还是投资者，都对基金寄予了很大的期望。投资基金能否达到人们心理的预期，其明朗的投资组合理念及组合方式是对各种疑虑的最好回答。本文试图提供一个投资基金目标收益率的确定方法，通过界定潜值性股票投资组合的概念，明确潜值性股票投资组合在投资基金组合中的地位，相应提出潜值性股票的选择标准，并进一步粗线条地提出潜值股票投资组合的操作程序以及潜值性股票投资组合操作中应注意的几个问题。值得说明的是文中的个例仅仅是为了说明问题，并不代表这些股票的本身投资价值如何。
关键词：
基金 投资组合 潜值性股票 收益率
[期刊] 国际金融研究
[作者]
姚宇惠 韩伟 邹平座
本文通过计算相关系数,研究了过去15年中国股票市场与国际股票市场收益率的相关性,发现在金融危机爆发的年份里,中外股票市场的收益率存在负相关关系。本文在此基础上利用面板数据回归模型,研究了影响中外股票市场收益率相关性的主要因素,发现出口路径会显著增强收益率的正相关性,对经济危机起到传导作用;外商直接投资路径会显著增强收益率的负相关性,对经济危机起到缓冲作用。建议政府在制定应对金融危机的政策时,积极利用外商直接投资的缓冲作用,同时不断引导出口企业增强国际竞争力,努力扩大内需,减少经出口路径传导至我国的外部冲击。
关键词：
相关性 出口路径 外商直接投资路径
[期刊] 管理世界
[作者]
范从来 徐科军
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