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[期刊] 会计之友
[作者]
王亚楠 张晓磊
基于平衡计分卡(Balanced Score Card,BSC)理论,构建评价体系并合成指标BSC因子,以上证A股2013—2019年市场数据进行实证分析。首先,分析BSC因子对股票价格的影响,BSC因子与股票价格正相关且具有稳定性。其次,基于BSC因子构建对冲因子GMP(Good Minus Poor),将GMP因子加入三因子模型中构建扩展模型,结果表明GMP因子对股票收益率有显著解释能力,并增强了股票账面市值比解释能力。其对于理解国内股票市场价值驱动因素,提升价值投资能力具有参考价值。最后,从投资角度、公司经营角度和监管角度提出建议。
[期刊] 统计与决策
[作者]
朱波 谢奉君 筐荣彪
文章使用GARCH、EGARCH和跨期资本资产定价模型(ICAPM)来对1991年1月-2008年6月期间我国股票市场股权溢价的时变性问题进行研究。结果表明,我国股票市场的股权溢价具有明显的随着时间变化的特征,ARCH效应和杠杠效应显著。模型和模型估计结果表明,我国股票市场的股权溢价并不具有明显的时变性,条件标准差比条件方差的拟合效果要更好一些。
[期刊] 金融研究
[作者]
廖理 汪毅慧
股票市场风险溢价不仅在投资管理和公司财务决策中起着重要的作用 ,而且是很多金融理论模型的输入参数。本文在借鉴国际计算方法的基础上 ,对我国股票市场的风险溢价水平进行了全面的测算。由于我国利率还没有实现市场化 ,因此在无风险利率的确定上我们全面考虑了各种可能的情况 ,基于 1 997年到 2 0 0 1年的数据 ,我们分别计算了以 91天债券回购利率和一年期银行存款利率为无风险利率的风险溢价。
关键词：
股票市场 风险溢价
[期刊] 金融研究
[作者]
周芳 张维
本文在对Fama三因素模型和LACAPM模型进行改进的基础上,实证研究了中国股票市场的流动性风险溢价、规模效应以及价值效应。实证结果发现,改进的FAMA三因素模型能够比CAPM更好地解释价值效应,但却不能解释规模效应和流动性风险溢价现象;而改进的LACAPM在解释市场异象上的有效性则明显优于其他定价模型。
[期刊] 金融研究
[作者]
王茵田 朱英姿
本文通过综合资产定价理论和实证文献研究结论,对1997年到2009年中国股市A股股票的风险溢价的截面差异作了详尽的实证研究。我们构造25个投资组合作为检验资产,进行Fama-MacBeth两步回归法,建立了基于市场风险溢价,账面市值比,盈利股价比,现金流股价比,投资资本比,工业增加值变化率以及回购利率和期限利差的八因素模型。我们的主要发现有以下三点:一是相对于Fama-French三因素模型,我们模型的实证解释力有显著提高;二是与过去的文献不同,我们发现回购利率和期限利差等债市指标对股市风险溢价的截面数据有显著解释能力;三是与基于投资的资产定价理论一致,我们发现投资比率和现金流股价比能显著反映...
关键词：
风险溢价 风险因素 多因子模型
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢赤 曾志坚
资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题,也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理,选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标,采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归(SUR)估计法,对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明,上海股票市场存在显著的流动性溢价,换手率低或Amivest流动比率低,流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现,上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。
[期刊] 金融研究
[作者]
王晋斌
依据1994-2001年底的各年度总计4903家仅发行A股(其中深市2307家样本,沪市2596家样本)的上市公司样本财务数据,本文构造了1995-2002年间持有1年期的各种投资组合,并逐一考察其组合业绩,证明了中国股市存在显著的价值溢价。CAPM模型较好地解释了HB/M组合的投资溢价,而加入HB/M组合和G组合溢价之差这一解释因子提高了模型的拟合度。在HR/M组合溢价与规模溢价之间存在相反趋势关系的结论下,股票规模的选择可能不是构造能够取得超额报酬的投资组合的有效方法。过高的价值溢价则可能表明中国股市总体上尚未形成价值投资风格,对HB/M类公司的信息挖掘尚不充分。
关键词：
价值溢价 HB/M和G组合 S和B组合
[期刊] 国际金融研究
[作者]
何青 王偲竹 刘尔卓
本文使用2005年7月—2022年6月股票市场的交易数据和汇率变动数据，利用动态条件相关多元GARCH (DCC-MGARCH)模型，探究汇率风险如何影响中国股票市场定价。结果发现：汇率风险因子是影响中国股票市场定价的重要因子；汇率风险溢价是股票市场风险溢价的重要组成部分，约占总风险溢价的6.65%，且新兴市场国家汇率风险溢价略高于发达国家汇率风险溢价。行业层面，行业内国有公司占比显著影响汇率风险溢价，而行业竞争程度和公司规模仅显著影响发达国家汇率风险溢价。宏观层面，对外贸易和货币政策均显著影响汇率风险溢价，而人民币国际化程度能够显著降低发达国家汇率风险溢价。结果表明，随着我国汇率市场化改革的深入推进，汇率与股票市场的联动关系显著上升，股票市场风险溢价中汇率风险溢价的重要程度逐渐凸显。本文的研究对于认识汇率风险溢价的重要性，思考如何防范汇率风险向资本市场蔓延，管理我国企业的汇率风险具有重要意义。
关键词：
人民币国际化 汇率风险因子 汇率风险溢价
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
石智超 许争
大宗商品价格波动是企业面临的重大风险来源之一，而且相比中国股票市场，中国商品期货市场存在较强的参与约束，这影响了投资者对大宗商品价格风险的对冲。针对这一背景，在Ｂｏｏｎｓ、Ｒｏｏｎ和ｓｚｙｍａｎｏｗｓｋａ（２０１３）的基础上，采用实证资产定价的范式对中国股票市场上是否存在大宗商品风险溢价进行实证分析。实证结果表明：主板市场上的一些行业存在大宗商品风险溢价；中小板、创业板市场上存在大宗商品风险溢价。
[期刊] 改革与战略
[作者]
李利梅 柳向东
一、引言 因子分析,一个历史上频繁地引起激烈争论的问题。因子分析的概念起源于20世纪早期KarlPearson和Charles Spearmen及其他一些学者,为定义和测定智力所作的统计分析。因为与智力这类概念早有联系,主要由对心理测量学有兴趣的科学家,培育并发展了因子分析。当时由于缺乏强有力的计算工具,使这种统计方法的发展受到了阻碍。近年来,随着高速计算机的面世,人们将因子分析的理论成功地应用于经济学、医学、地理学等领域,早期的争论也消退了,使因子分析的理论和方法更加丰富和完善。
[期刊] 金融研究
[作者]
周翔翼 杨光明 孔东民
本文在收集和整理近百年中国股市、居民消费、人均ＧＤＰ、物价指数和利率的数据的基础上，利用近代和现代中国的数据检验中国是否存在＂股权溢价之谜＂。研究发现：１８８８－１９３８年的近代股市投资者的风险规避系数在较为合理的范围之内。而中国当代股市和１９３９－１９４７年近代股市投资者的风险规避系数均大于一般合理的水平，即都存在＂股权溢价之谜＂，而且１９３９－１９４７年股市投资者的风险规避程度要大大高于当代股市投资者。本文分析认为，以全国战争和恶性通货膨胀为主要表现的社会动荡加大了近代股票投资的＂背景风险＂，从而使得这一时段投资者的风险规避程度和股权溢价都大幅增加。
关键词：
股权溢价 近代股市 风险规避程度
[期刊] 投资研究
[作者]
吴世农
上海股票市场效率的分析与评价吴世农证券市场效率高低是证券市场信息流速、交易透明度和规范程度的重要标志，也是证券市场成熟与否的重要标志。上海股票交易市场目前是我国最大、成交最活跃的证券市场。截至１９９３年底，在上海证券市场上市交易的Ａ股达１０１家，总股...
[期刊] 财经科学
[作者]
袁咏梅
股票收益率与无风险债券收益率之间的差被称为股权风险溢价 (Rm—Rf)。近年来的研究发现 ,股权风险溢价非常大 ,标准的资本资产定价模型 (CAPM )已经不能解释如此大的差异 ,股权风险溢价也就成了世界之谜。本文首先分析了股权风险溢价的产生以及理论解释 ,然后在此基础上讨论了测算中国股权风险溢价时应该注意的问题。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
崔惠颖 王志强
由于博彩偏好难以直接刻画，于是学者们构建了多种博彩型股票识别指标，并对指标的选择存在争议。文章提出以博彩型股票的两个重要特征——收益率正偏性和负异常收益为判断标准，基于各指标的博彩型股票指数，利用组合价差法和Ｆａｍａ－ｍａｃ Ｂｅｔｈ回归，较全面地比较分析了各种指标的博彩特征识别能力。结果发现，最具直观性的最大日收益率是最优的博彩型股票识别指标；由股价、特质偏度、特质波动构成的复合指标和由股价、最大日收益率、换手率构成的指标以及特质偏度也都具有一定的识别能力；计算复杂的预期特质偏度的识别能力较差。文章认为特质波动率在识别收益率正偏性方面的表现不佳以及股价和换手率的识别能力较差，是导致复合指标并．．．
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