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[期刊] 统计与决策
[作者]
刘大巍 陈启宏
我国市场上带有强制性特别向下修正条款的可转债中嵌套的期权具有亚式期权的性质,其定价模型中的终值条件和边界条件与普通的可转债定价模型有很大差别,模型的求解也更为困难。文章按照亚式期权的模型对其定价方法进行了详细的分析,并利用最小二乘蒙特卡罗模拟方法对此模型进行了求解,从最终的数值结果可以看出,定价结果十分理想,我国此类转债的市场价格与理论价格非常吻合。
关键词：
可转债 强制性特别向下修正条款 转股价格
[期刊] 浙江金融
[作者]
陈庆保
可转换公司债券实际上是一个债券和一个转股期权的混合体,因此它具有两个基本属性,即债券性和期权性。可转换债券属于公司债券的一种,可以说是公司债的特殊形式,它的债性体现在它定期支付票息,到
[期刊] 清华大学学报(自然科学版)
[作者]
王茵田 文志瑛
中国可转债市场价格普遍高于模型价格,市场存在"可转债溢价"。该文认为向下修正条款可以提高模型定价准确度并减缓溢价现象。该研究采用Tsiveriotis和Fernandes的可转债定价模型,严格引入了向下修正条款以及赎回条款、回售条款、转股条款,分析了向下修正条款对可转债定价的影响。结果表明:引入向下修正条款后,模型定价误差显著下降,减缓了"可转债溢价"现象。研究分析定价影响因素发现:具有较高的转股比率、价值状态和牛市股票波动率的可转债定价准确度较高,到期剩余时间和牛市虚拟变量可以通过影响可转债市场溢价,影
关键词：
可转债定价 向下修正条款 影响因素
[期刊] 企业经济
[作者]
孙秋玲 梁永福 邓荃文
可转债是一种兼具股性和债性的新型金融衍生品,可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。在中国,可转债具有特殊性和差异性,而当前基于中国背景的研究大多沿用国外的方法,对可转债条款的差异有所忽略。本文建立了半年期样本和一年期样本的两个备选的Probit概率预测模型,并根据预测的效果,选择更优的选择期限模型作为最终的预测模型。最后对设计的模型进行了有效性、多重共线性和稳健性的检验。其中,对有效性的检验则是通过LSM模型来进行仿真。本文发掘出中国可转债中被前人研究所忽视的向下修正条款,探讨其是否给转债
[期刊] 西部论坛
[作者]
张庆华
目前,国内文献对可转债的研究都是基于国外的模型并针对中国的实际情况进行修正。研究可转债定价时有必要考虑转股价修正条款,本文基于AFV模型建立了包含转股价修正条款的可转债定价模型,并利用有限差分法进行数值求解,充分说明转股价修正条款对可转债定价的影响不容忽视。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
王梦然 于瑾
本文以2004~2008年我国上市发行的30种可转债提前强制性赎回前后,相应的标的股票收益率数据为样本,研究可转债提前强制性赎回对股价的影响,发现上市公司发布赎回公告前股价上涨,而公告发布后股价出现下跌,但这种下跌的趋势在赎回日之前停止。本文还从现金流的角度分析了上市公司提前强制性赎回可转债对股价影响的原因,提出了提高可转债赎回条款设计的灵活性、适当提高溢价比例和适当延长可转债赎回保护期的建议。
关键词：
可转换债券 赎回价格 实值期权
[期刊] 保险研究
[作者]
马天柱
细致全面的相对强制性规范是保险法有效规制保险格式条款的特殊技术，保险法相对强制性规范在主体关系、规范内容、强制效果与存在基础和意义等方面都有显著的特点。相对强制性规范之强制性仅指向强势的保险人，其功能是规制保险人的条款拟制和契约行为，实际上也是为被保险人合同利益的实现设置最基本保障。相对强制性规范在实证法上有多种表现形式和存在样态，相对强制性规范之违反的内涵及效果应准确把握。
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
康朝锋 郑振龙
可转债转股价格调整条款设计的基本原则是要使可转债是红利保护的,要实现这一目标,必须将转股价格和股票价格进行同比例调整。我国可转债发行过程中转股价格调整条款对现金红利、增发和配股的处理办法在一般情况下基本符合红利保护的原则,但在现金红利数额较大,增发和配股比例比较高的情况下,必须根据更科学的方法来调整转股价格。
关键词：
转股价格 可转换债券 红利保护
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
危慧惠
向下修正条款是可转换债券募集条款中的一项触发性条款。本文以向下修正条款的触发与可转换债券发行公司的股票价格异常回报的关联程度为研究目的,分别采用传统和修正的事件研究法,对可转换债券向下修正的频率及其对股价影响的幅度和深度进行了研究。分析结果说明,没有明显的证据支持样本公司向下修正转股价行为会影响股票价格的波动。通过比较样本公司条款的异同,结合实证研究结论,本文给出了未来可转换债券向下修正转股价条款设计原则和建议。
关键词：
可转换债券 事件研究法 向下修正条款
[期刊] 当代经济科学
[作者]
张晓 柯大钢
关于公司治理的研究一般有两条路径,本文以独立董事制度的强制性变迁为背景,通过建立差分模型,从我国上市公司中抽取样本,实证研究了内部机制中的独立董事与外部机制中债权人治理的关系,并对实证结果进行了分析。
关键词：
独立董事 负债 公司治理
[期刊] 管理评论
[作者]
冯建芬 周轩宇 段梦菲
可转债和可交换债是固定收益产品中含权最多,也是最复杂的产品,在所有设计要素中,赎回和回售是比较灵活的设计条款,二者的不同设计到底会对可转债产生什么样的影响?本文基于最小二乘蒙特卡洛模拟方法和公共随机数方法多角度深入研究了这个问题,同时考虑到可转债与可交换债券的差异,探讨了稀释效应对可转债价值和行权特征的影响。论文实证研究发现:虽然提前赎回事件发生的概率很小,但提前赎回条款能够明显缩短转股时间,提升转股概率,进而降低可转债价值,其中赎回触发比例和赎回锁定期对提前转股影响最大,其次是赎回触发天数;与赎回条款不同的是,不考虑转股修正条款的情况下,可转债回售的可能性很大,因此为降低提前偿债的可能性,转股修正条款是必要的。不过回售条款仅仅对自身的行权特征有较大影响,进而影响可转债价值,对赎回和转股的行权特征影响甚微。另外论文对稀释效应的实证发现稀释比例大小对可转债价值几乎呈线性影响,稀释比例越大,转股权价值越低,可转债价值越低,但稀释效应并未显著影响各个期权的行权概率和行权时间等特征。
[期刊] 金融论坛
[作者]
于东智 蒲夫生
对于商业银行而言,次级债除了具有补充资本、融通资金的功能外,还具有特殊的公司治理功效。基于这一视角,本文对次级债在商业银行公司治理中功效的比较优势进行了论述,介绍了强制性次级债市场约束效用的两步骤分析框架,并就强制性次级债政策提供了相应评论。本文得出以下研究结论:恰当的强制性次级债政策有助于商业银行公司治理的完善以及国内金融生态的改善;为了确保MSDP(MandatorySubordinatedDebtPolicy)的投资者确实具备对银行风险变化进行监督和有所反应的动机,应该对由“内部人”持有的债券数量进行限制并完善信息披露制度;加快推进国有商业银行的股份制改革,培育市场化的发债主体和机构投资...
[期刊] 金融研究
[作者]
李琳 高凤桐 楚俊杰
本文通过对开封正大有限公司弃中资银行而选择泰国盘古银行的个案分析 ,论证了信贷市场上借款人主权机制的确立和相应的市场后果。研究认为 ,第一 ,在信贷市场从短缺经济走向过剩经济的情况下 ,“服务溢价”成为关键性环节 ;第二 ,中资银行的制度约束限制了自身的竞争优势 ;第三 ,借款人主权对中资银行而言是推动其制度创新的一种强制性推动力。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
蒋殿春
一份兼顾债性和股性平衡的可转债契约,不仅规定了发行者在存续期内满足投资者换股要求的义务,同时也规定其一定的本息支付义务。后者对企业管理层优化内部资金配置效率具有良好的激励作用,同时还有利于降低企业代理成本,这在目前股票二级市场内部缺乏对上市公司有效的监督机制的背景下意义十分重大。但是,由于国内上市公司特殊的股权结构等因素影响,上市公司具有明显重股轻债的融资偏好,这会促使它们利用发行条款设计消除可转债债券特性,逃避市场监督。因此,为了整个证券市场的健康持续发展,对上市公司可转债发行条款的进一步规范将十分必要。
关键词：
可转债 发行条款 代理成本 监督机制
[期刊] 统计与决策
[作者]
董微
可转债定价是可转债发行与投资分析的关键。文章通过引入Tsiveriotis&Fernandes模型和LSM模型,以编程的形式在matlab软件上模拟中行转债的理论价格,编程充分考虑赎回、回售、转股价格调整等要素,并利用对偶变量技术提高LSM模型的模拟精确度。实证分析表明,TF98和LSM模型对可转债价格拟合较好,并进一步解释各模型定价高于或低于实际价格的原因,并就哪一个模型更适用于可转债投资决策提出了建设性建议。
关键词：
可转债 赎回 回售 TF98 LSM
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