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[期刊] 会计与经济研究
[作者]
孙俊奇
基于非理性或有限理性假设,以2007-2012年中国沪深两市上市公司为样本,实证考察了公司高管过度自信对股价信息含量的影响。研究发现:(1)高管过度自信与企业股价信息含量显著负相关;(2)当市场情绪较高时,高管过度自信与企业股价信息含量的负相关关系会显著降低。研究结论表明,高管过度自信会导致企业股价信息含量减少,且高管过度自信与股价信息含量的关系会受到市场情绪的影响。
关键词：
市场情绪 高管过度自信 股价信息含量
[期刊] 金融研究
[作者]
陈梦根 毛小元
中国证券市场历来被认为是一个“政策市”,投资者跟风现象严重,股价齐涨同跌,股票价格走势与公司经营状况两张皮。本文以2002-2004年间沪深两市944只股票为样本,采用股价非同步性指标来测度股票价格的信息含量,研究表明,中国证券市场中股价波动反映公司基本面信息的比例平均为52％左右。在样本期内,股价信息含量指标呈逐年递增趋势,市场联动性特征不断减弱。进一步的实证研究表明,股票交易换手率与股价信息含量呈显著的正相关关系,由此可见,股价信息含量对股票交易的活跃程度具有重要影响。同时,本文还发现,股票价格波动率越大,则股票交易越活跃,投资者表现出明显的风险“偏好”,但是如果股价信息含量高,则股票交易...
关键词：
股价信息含量 价格联动 换手率 风险
[期刊] 税务与经济
[作者]
黄政 刘怡芳
中国特色的市场环境下,市场化程度会对资本配置效率产生怎样的影响,以及在这样的市场环境中股市信息效率与资本配置效率间的关系又会产生怎样的变化,是值得深入探讨的课题。采用沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,借鉴Wurgler的资本配置效率模型,分别从地区及公司层面探讨中国市场环境下股价信息含量对资本配置效率的影响。实证结果表明,无论是在地区层面还是公司层面,较高的股价信息含量均有助于提升资本配置效率;进一步采用市场化指数检验表明,市场环境在股价信息含量影响资本配置效率中存在显著的调节作用。
关键词：
股价信息含量 资本配置效率 市场环境
[期刊] 税务与经济
[作者]
黄政 刘怡芳
中国特色的市场环境下,市场化程度会对资本配置效率产生怎样的影响,以及在这样的市场环境中股市信息效率与资本配置效率间的关系又会产生怎样的变化,是值得深入探讨的课题。采用沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,借鉴Wurgler的资本配置效率模型,分别从地区及公司层面探讨中国市场环境下股价信息含量对资本配置效率的影响。实证结果表明,无论是在地区层面还是公司层面,较高的股价信息含量均有助于提升资本配置效率;进一步采用市场化指数检验表明,市场环境在股价信息含量影响资本配置效率中存在显著的调节作用。
关键词：
股价信息含量 资本配置效率 市场环境
[期刊] 金融研究
[作者]
宫汝凯
信息传导的非同步和投资者情绪变化是股票市场的两个典型特征,前者会引发投资者之间出现信息不对称问题,后者主要体现为投资者过度自信,两者共同作用影响股票价格变动。本文将信息不对称和投资者过度自信情绪置于同一个分析框架,建立两阶段动态序贯定价理论模型研究现实市场上信息传导过程中股价变动的内在机制。结果表明:(1)面临新信息的进入,投资者对股票收益预期的调整与均衡价格之间具有正相关关系;(2)面临有利消息时,过度自信投资者比例越大,股票的均衡价格越高,投资收益将越低;面临不利消息时则相反;(3)随着过度自信投资者比例以及过度自信程度升高,市场风险溢价将下降;(4)投资者群体在信息传导过程中出现分化,对股价变动形成异质信念,未获取信息和获取信息但未出现过度自信的投资者认为股价被高估,获取信息且出现过度自信的投资者认为价格被低估,促使更多的交易,引发市场成交量和股价变动;(5)过度自信投资者比例与过度自信程度提高均会对市场效率产生正向影响,而对市场深度具有负向效应。最后,基于理论结果对非对称性和持续性等典型的市场波动性特征进行解释。
关键词：
信息不对称 过度自信 股价变动
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
曹越 宋瑞霞 吴昊旻
以2010至2014年A股非金融类上市公司为样本,考察了公司产品市场势力、避税程度与股价信息含量之间的关系。研究结果表明:企业的产品市场势力越强,越倾向于从事避税活动,避税程度越高;分位数回归显示,产品市场势力的增加对避税程度较低的企业和避税程度较高的企业影响都较大,而对避税程度处于中间范围的企业影响最小。进一步检验发现,产品市场势力引发企业避税程度的提高显著提高了股价信息含量;产品市场势力越强,避税程度较高组的企业股价信息含量更高;随着企业避税程度逐步提高,产品市场势力对股价信息含量的提升作用越强;企业避税是产品市场势力影响股价信息含量的一个渠道机制。上述结论不仅丰富了产品市场势力的经济后果和企业避税影响因素的学术文献,而且对税务部门的征管工作和投资者行为研究有重要启示。
关键词：
产品市场势力 企业避税 股价信息含量
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
曹越 宋瑞霞 吴昊旻
以2010至2014年A股非金融类上市公司为样本,考察了公司产品市场势力、避税程度与股价信息含量之间的关系。研究结果表明:企业的产品市场势力越强,越倾向于从事避税活动,避税程度越高;分位数回归显示,产品市场势力的增加对避税程度较低的企业和避税程度较高的企业影响都较大,而对避税程度处于中间范围的企业影响最小。进一步检验发现,产品市场势力引发企业避税程度的提高显著提高了股价信息含量;产品市场势力越强,避税程度较高组的企业股价信息含量更高;随着企业避税程度逐步提高,产品市场势力对股价信息含量的提升作用越强;企业
关键词：
产品市场势力 企业避税 股价信息含量
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
张博
股价信息含量的决定因素研究是目前资本市场领域实证研究的热点问题,本文以2001—2007年间深沪证券交易所上市的制造业公司为研究样本,实证分析了产品市场竞争、所有权结构对股价信息含量的影响。结果表明,有效的产品市场竞争和合理的所有权结构能够提升公司的股价信息含量。而在不同的所有权结构下,产品市场竞争对公司股价信息含量的影响无显著差异。这一研究结论意味着,在中国资本市场公司治理整体上存在着诸多问题,在相应改革进展缓慢这一既定的前提下,虽然市场竞争和所有权结构之间存在互补的关系,市场竞争可以在一定程度上起到约束大股东和管理层的作用,但所有权结构对市场竞争发挥作用的强有力的补充作用没有发挥出来。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
解子恒 徐文贞
作为我国创新型监管方式的代表，随机现场检查对上市公司股票价格的影响受到广泛关注。本文以2016—2019年被抽中现场检查的上市公司作为实验组，未被抽中的上市公司作为控制组，采用双重差分模型检验随机现场检查对于股票价格同步性的影响。结果表明，上市公司随机现场检查对股价同步性具有显著的抑制作用，且该作用效果在经济发达地区、非国有企业和股权制衡度较高的企业中更加显著。中介机制检验表明，随机现场检查通过提高分析师关注度实现对于股价同步性的抑制作用。进一步研究发现，现场检查对股票回报率具有显著提升作用，证明股价同步性水平的降低可以增加投资者收益。研究结论为缓解信息不对称、优化外部监督效果提供了建议，为现场检查制度的改进调整提供了部分启示。
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯敏红
本文以2006年-2013年仅发行A股的深沪两市非金融类上市公司为样本,分析了机构持股对股价信息含量的影响以及机构带来的股价信息含量对上市公司投资效率的影响。结果显示:机构持股比例与股价信息含量呈倒U型关系;机构持股所带来的股价特质信息含量对上市公司的非效率投资具有明显的抑制作用;在控制了融资约束和代理因素后,经理人会利用机构向股价中传递的信息降低投资不足的程度,而对于投资过度没有明显的影响。
关键词：
机构持股 股价信息含量 投资效率
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
刘喜和 白晶
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但在不同样本中的表现具有异质性。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。本文研究结论可为进一步完善股票市场监管政策提供事实依据。
关键词：
股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯敏红
本文以2006年-2013年仅发行A股的深沪两市非金融类上市公司为样本,分析了机构持股对股价信息含量的影响以及机构带来的股价信息含量对上市公司投资效率的影响。结果显示:机构持股比例与股价信息含量呈倒U型关系;机构持股所带来的股价特质信息含量对上市公司的非效率投资具有明显的抑制作用;在控制了融资约束和代理因素后,经理人会利用机构向股价中传递的信息降低投资不足的程度,而对于投资过度没有明显的影响。
关键词：
机构持股 股价信息含量 投资效率
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
潘凌云 董竹
有关卖空机制对我国上市公司股价信息含量的影响，已有文献尚未解决卖空交易与股价信息含量之间的内生性问题。有鉴于此，利用工具变量法、以“转融券”制度作为自然实验等方法考察二者间的因果关系，并得出如下结论：首先，卖空交易提高了股价信息含量；其次，卖空交易对股价信息含量的提升作用在分析师跟踪频率较低的企业中以及牛市期间表现更加明显；再次，企业信息透明度渠道是卖空机制影响股价信息含量的主要渠道。上述结论意味着，我国应继续扩大转融券标的名单，以便更好地提升中国资本市场的定价效率。
[期刊] 贵州财经大学学报
[作者]
李晓龙 易顺
本文选取2009—2013年所有在创业板上市的公司为样本,从行为金融学的角度实证检验IPO超募的动因和后果。结果表明,机构投资者、券商等机构热度与IPO超募显著正相关。此外,本文创新性地发现超募资金越多,则会导致股价同步性越高,个股崩盘风险越大,进而股价信息含量越低。这表明,巨额超募资金并未及时给企业带来独特资源,有助于提高股价信息含量,反而很可能造成资金不合理使用,产生信息不对称,导致个股崩盘风险。本文的研究结论为监管机构开展IPO核查和加强募集资金监管提供了一定证据。
关键词：
机构热度 融资超募 股价同步性 个股崩盘
[期刊] 企业经济
[作者]
穆军 巩鑫
企业的资本投资水平和结构决定了经济增长质量与转型升级进程。对同行公司股价能否为公司投资决策提供有效信息进行探讨，有助于进一步剖析中国资本市场的资源配置和投资信息功能。本文基于我国A股上市公司数据，从同行公司外部视角，研究股价信息含量对公司投资决策的影响。研究发现：同行公司股价信息含量与公司投资呈显著的正相关关系，并且当公司自身的股价信息含量越低或者公司管理者拥有的私人信息越少时，这种相关关系就会越强。因此，文章提出以下对策建议：通过建立信息共享平台畅通公司信息获取渠道；通过加强外部学习建立公司管理者学习制度；通过完善公司信息披露制度提升信息披露质量。
关键词：
股价信息含量 公司投资 同行 知情交易
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