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[期刊] 投资研究
[作者]
张丽平 付玉梅
本文以中国A股上市公司2008-2013年的数据为研究样本,实证检验公司微观层面的治理水平及宏观层面市场化进程对现金股利政策的影响。检验结果表明,公司微观层面的治理水平与现金股利政策呈显著正相关关系,支持"结果"假说的预期,有效的公司治理赋予股东获取现金股利的权力,降低了股东利益被侵占的风险;在治理水平较高的公司中,自由现金流越多,则现金股利支付倾向及支付水平越高,若成长性越高,则现金股利支付倾向及支付水平越低;公司所在地区的市场化进程与现金股利政策正相关;但在市场化程度较低的地区,公司治理水平的改善对现
关键词：
公司治理 现金股利政策 市场化进程
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨兴全 张丽平 陈旭东
市场化进程在整体推进的同时,各地区之间发展程度却不平衡,从而使公司所处的治理环境或面临的融资约束存在差异,进而导致公司的现金股利政策体现出不同的特征。本文以A股上市公司2005~2011年的数据为研究样本,在实证检验中国上市公司所在地区间市场化程度差异对现金股利政策影响的基础上,进一步考察了市场化进程影响现金股利政策的具体效应。检验结果表明,市场化程度越高,公司现金股利的支付倾向和支付水平均越高;市场化进程对现金股利的影响主要源于市场化进程的缓解融资约束效应。
[期刊] 财贸研究
[作者]
林川
借鉴迎合理论的方法设计现金股利迎合指标,利用2007—2011年间中国上市公司样本,基于外部治理的视角,实证检验地区市场化进程对现金股利迎合行为的影响。研究表明,地区市场化进程与现金股利迎合行为间呈现出显著的负向影响关系,即上市公司所属行政地域的市场化进程越高,则现金股利分配意愿与市场溢价的差距就越小,即现金股利迎合程度越高。经验证据体现了"现金股利治理性假说",表明市场化进程可以起到上市公司的外部治理作用。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
杨颖
本文利用2000～2005年中国上市公司数据,检验了市场化进程对现金股利行为的影响。实证发现:在控制了公司自身特性后,虽然市场化进程的加快总体上促使现金股利行为走向理性,但在引入股权集中度后,情况大为不同。股权集中度高的公司,市场化进程对现金股利行为不具有显著的影响力,第一大股东持股比例是影响现金股利行为的主要因素,与每股现金股利正相关,这种关系在国有上市公司中更为显著;而在股权集中度低的公司中,市场化进程与现金股利行为表现出显著正相关关系。
关键词：
市场化进程 股权集中度 现金股利行为
[期刊] 管理世界
[作者]
雷光勇 刘慧龙
本文实证研究了中国市场化进程差异对上市公司现金股利政策的影响,以及市场化进程,在不同产权类型最终控制人的公司中对其现金股利政策影响的差异。结果表明,在其他条件相同的情况下,市场化程度越高,公司倾向于发放更多的现金股利;市场化程度的这种影响,在由非国有产权控制的公司中更为明显。并且发现,最终控制人性质不同的公司,股本规模对公司现金股利政策的影响,存在明显的差异。
[期刊] 金融评论
[作者]
徐寿福
公司治理对企业现金股利政策具有重要的影响:现金股利既有可能是公司治理改善的结果,也有可能是公司治理的替代机制。本文回顾了公司治理影响现金股利政策的两类代理模型,从广义的公司治理角度系统梳理了国内外学者关于公司治理机制影响企业现金股利政策的经验证据,总结了该领域研究存在的不足并展望了未来的研究方向。
[期刊] 投资研究
[作者]
徐寿福 李志军
异质性决定了不同的机构投资者在公司治理方面会有不同的表现。利用中国A股上市公司2004-2010年的样本,本文从上市公司现金股利政策的视角考察了异质机构的公司治理功能,检验了独立机构与非独立机构持股对上市公司现金股利政策的影响,研究发现:独立机构投资者持股有助于促进上市公司分配现金股利,提高上市公司现金股利分配水平;相对而言,非独立机构投资者持股对上市公司现金股利分配并未产生显著影响,并造成了机构投资者整体持股效应也不显著。本文的研究结论表明,只有独立机构投资者才能发挥积极的公司治理功能。
关键词：
机构投资者 异质性 公司治理 现金股利
[期刊] 财会通讯
[作者]
王洪洲 孙丽华
本文以2016—2018年上海和深圳A股上市公司为样本,研究公司治理和CEO风险偏好对现金股利政策的影响。从高管持股和股权集中的角度,分析CEO风险偏好与现金股利分配的关系。研究表明,CEO风险偏好与现金股利分配呈负相关,并且高管持股和股权集中度高的公司抑制了CEO的风险偏好与现金股利分配的负相关。本文从新的角度出发,为现金股利政策的研究提供了新的经验,同时,它不仅对我国上市公司现金股利政策的决策具有现实意义,而且能更好地促进我国上市公司的长期发展。
[期刊] 财经科学
[作者]
张雪莹 孔晓冉
基于2016年逐步开展的市场化债转股,本文使用多期PSM-DID办法,考察了市场化债转股与企业现金股利政策之间的关系。研究结果表明,实施债转股的公司显著提高了其现金股利水平,且在考虑安慰剂检验等一系列稳健性测试后依然成立;就机制而言,债转股实施机构通过向企业施加一定的监督压力,提升企业信息质量以抑制内部人利益侵占等行为,进而增加了现金股利;文章还发现在内外监督强度较弱、轻度财务困境以及法律环境较差的公司内,债转股对股利水平的促进作用更显著。本文补充了上市公司债转股之后的财务行为研究,进一步拓展了现金股利政策与企业信息质量的实证检验。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
胡国柳 李伟铭 张长海 蒋顺才
以2004~2007中国上市公司为样本,应用LOGISTIC回归对-股权分置改革前后我国上市公司股利分配决策进行理论与实证分析。结果表明,股权分置改革后,我国上市公司发放股票股利呈现增多的趋势,第一大股东、第二大股东持股比例越高,以及董事会人数越多,公司越倾向于现金股利分配,但机构投资者持股比例越高,越倾向于发放股票股利。同时,企业成长性强的公司倾向于发放股票股利,而现金流量好的公司往往不发放股票股利,企业规模与股票分配决策无关。
关键词：
股权分置 公司治理 股利分配 股票股利
[期刊] 技术经济
[作者]
谭峻 李延喜 姜婧 张启銮
以中国沪深两市A股上市公司为研究样本,用现金股利支付意愿和现金股利支付水平衡量上市公司的现金股利政策,用市场化程度、政府干预程度、金融发展水平和法律保护水平反映外部治理环境,构建Logistic模型实证检验了中国外部治理环境与上市公司的现金股利政策的关系。研究发现:中国的外部治理环境越好,上市公司的现金股利支付意愿越强、支付水平越高;外部治理环境可以明显影响中国上市公司的现金股利政策。
关键词：
股利政策 现金股利 外部治理环境
[期刊] 南开管理评论
[作者]
刘银国 焦健 张琛
过度投资广泛存在于中国上市公司中,国有企业尤其突出。本文基于委托代理理论,以2006-2013年国有企业为样本,实证检验在不同公司治理模式下,股利政策、自由现金流与过度投资的关系。结果验证了Jensen的自由现金流假说。可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的过度投资行为,但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的过度投资,两者结合使用则能增强这种抑制效果。
[期刊] 投资研究
[作者]
谢德仁 汤晓燕
我国的经理人股票期权激励计划一般对期权的行权价格提供股利保护,这对不同股权激励工具选择与公司现金股利政策之间的关系会产生什么影响呢?本文利用2006-2012年间正式实施股权激励计划的A股上市公司的相关数据对此展开实证研究,结果发现,使用限制性股票作为股权激励工具的公司还是比使用股票期权作为股权激励工具的公司现金分红概率更高,现金股利支付水平也更高;进一步的研究表明当公司董事长为限制性股票的激励对象时公司现金股利支付水平显著较高。本文的发现意味着,限制性股票是比股票期权更佳的股权激励工具,能够更好地把经理人利益和股东长远利益捆绑在一起,而激励对象也会影响股权激励计划的效果。
关键词：
股权激励工具 股利保护 股利政策
[期刊] 证券市场导报
[作者]
黄志典 李宜训
本文建立"公司治理-现金股利-公司价值"的中介效应模型,检验公司治理水平对公司价值与现金股利的影响,并分析现金股利在公司治理与公司价值关系中所发挥的作用。本文发现,良善的公司治理可以提升公司价值与现金股利,而且现金股利在公司治理与公司价值之间发挥了中介作用;本文也发现,融资限制高的公司,公司治理提升公司价值的效应更为明显,说明了对融资限制高的公司而言,良善的公司治理更能向市场传递正面的信息。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
黄志典 李宜训
本文建立"公司治理-现金股利-公司价值"的中介效应模型,检验公司治理水平对公司价值与现金股利的影响,并分析现金股利在公司治理与公司价值关系中所发挥的作用。本文发现,良善的公司治理可以提升公司价值与现金股利,而且现金股利在公司治理与公司价值之间发挥了中介作用;本文也发现,融资限制高的公司,公司治理提升公司价值的效应更为明显,说明了对融资限制高的公司而言,良善的公司治理更能向市场传递正面的信息。
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