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[期刊] 财贸经济  [作者] 樊勇  王蔚  
本文采用2002—2011年中国上市公司的样本数据,实证研究市场化进程对样本企业债务税盾的跨期效应及特征。研究发现:第一,在不考虑市场化因素影响的情况下,中国上市公司的债务税盾效应显著存在;第二,企业所在地市场化程度越高,债务税盾效果越显著;第三,市场化进程有助于抑制由于"预算软约束"带来的企业债务风险;第四,中国上市公司债务税盾存在行业效应,表现为除房地产、原材料等行业外,对绝大多数行业效果明显。由此本文建议:政府应进一步推进市场化改革,以有利于企业降低财务风险,发挥债务税盾效用;运用行业优惠为主的企业所得税优惠政策,促进特定行业发展。
[期刊] 经济研究  [作者] 孙铮  刘凤委  李增泉  
本文以我国上市公司1 999—2 0 0 3年的经验数据为样本,实证分析了地区市场化程度对当地企业债务期限结构的影响。结果表明,企业所在地的市场化程度越高,长期债务的比重越低。进一步分析发现,上述差异主要归因于政府对企业干预程度的不同。基于此,本文分析认为,当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时,“政府关系”是一种重要的替代机制
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 胡建雄  谈咏梅  
突破传统企业债务具有同质性的假设,从异质性的角度出发,将债务分为期限和来源两个不同维度,探寻了企业投融资决策的内在关联,并得出如下结论:企业自由现金流与过度投资之间具有正相关关系,债务期限异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有正向调节作用,债务来源异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有负向调节作用。
[期刊] 财经论丛  [作者] 文芳  
文章以1999~2006年中国上市公司为样本,从企业微观层面出发,实证检验了债务约束和负债来源对公司R&D投资的影响。结果发现:负债融资与公司R&D投资强度显著负相关;不同负债融资来源对公司R&D投资强度影响不同,相对于银行借款而言,商业信用更难以为高风险的R&D投资提供资金来源;上市公司实际控制人的类型不同,负债融资对其R&D投资强度的影响也不同,与国有产权控股的上市公司相比,私有产权控股的上市公司中,负债对R&D投资的约束力更强。
[期刊] 财经理论与实践  [作者] 王宇峰  张娜  
以2009~2012年连续四年披露研发投入的中国上市公司为样本,实证检验政治联系、债务融资对企业研发投入行为的影响。结果表明,企业的研发投入面临债务融资约束,债务融资比例(银行借款)与研发投入强度之间呈现负相关关系,长期借款对研发投入强度的债务制约作用比短期借款更大,政治联系对企业的研发投入产生了"挤占"效应,抑制了R&D投资,虽然给企业带来了一定的长期债务资源,但并未能如预期产生显著的"资源效应",扭转企业债务融资困境。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)  [作者] 原盼盼  丁竞男  卢爽  
降低创新成本,增加创新资本供给是激励企业创新发展的关键。与已有文献探讨内外部融资来源、债务工具结构对企业创新的影响不同,本文从企业外币债务融资的角度,利用2014—2020年我国A股上市公司数据,探究外币债务融资与企业创新之间的关系及作用机制。研究发现,外币债务融资能显著促进企业创新;降低债务融资成本和缓解企业融资约束是形成外币债务融资创新促进效应的主要原因;外币债务融资在融资需求较高企业、高技术行业企业以及在人民币汇率升值的情况下更能促进企业创新。本文丰富了外币债务融资对企业创新水平的影响研究,为我国外汇体制改革、资本跨境监管以及提升金融服务实体经济能力提供了理论借鉴。
[期刊] 金融评论  [作者] 李四海  刘星河  吴伟炯  
本文基于社会嵌入性理论的研究视角,以民营上市公司为研究样本,考察了社会信任资本的银行贷款效应并探讨了社会信任不足的民营企业面临银行贷款困境下的替代性融资选择。本研究突破了以往融资理论"社会零嵌入"的不足,关注非经济制度和非正式制度对企业融资行为的影响,拓展了以往融资理论的研究视野,研究结论表明,当前我国转轨经济背景下社会资本等非正式制度与机制对企业非常重要。
[期刊] 软科学  [作者] 崔秀梅  刘静  
以我国沪市上市公司2003~2004年的经验数据为样本,实证研究了中国市场化进程差异对上市公司履行社会责任的影响,以及市场化进程在不同产权类型最终控制人的公司中对社会责任影响的差异。结果表明,在其他条件相同的情况下,市场化程度越高,公司倾向于履行更多的社会责任;但是市场化程度的这种影响,对于非强制性社会责任,在国有产权控制和非国有产权控制的公司没有显著差异;而对于强制性社会责任,在国有产权控制的公司更为明显。
[期刊] 经济管理  [作者] 辛明磊  高勇强  
本文采取样本匹配方法,通过选取2007~2012年发行公司债的255家上市公司及其匹配公司为样本,分析了政治关系在企业公司债融资中的作用。研究结果表明,民营企业更倾向发行公司债券;无论对于国有企业还是民营企业,政治关系对企业获准发行公司债融资以及发债规模都有显著的正面影响;对于国有企业而言,政治关系对企业公司债融资的作用会随着市场化程度的提高而降低,而对于民营企业而言,由于声誉机制的存在,政治关系的作用随着市场化程度的提高被增强而非减弱。本研究有助于深化人们对公司债融资背后因素及政治关系在转型社会中的作用的理解。
[期刊] 管理评论  [作者] 李世辉  邓来  雷新途  
过往鲜有文献在微观层面识别企业从影子银行融入资金的规模,因而更多从宏观层面研究影子银行融资的治理效应。本文以2013—2019年A股上市公司为研究样本,采用杠杆操纵的程度来识别并衡量微观企业影子银行融资规模,研究发现影子银行融资拥有一般银行信贷无法获取的隐性信息而具备融资合约特殊实施机制,因而更能节约融资企业的代理成本。影子银行融资在"去杠杆"的大背景下客观上缓解企业融资约束,且期限较短、利率高,促使企业选择高质量的投资项目,因此有效抑制了企业非效率投资。拓展研究发现市场化程度越低,融资约束越小,公司治理水平越高,影子银行融资上述治理效应越显著。本文丰富相关研究的同时,能够为影子银行相关政策的制定与实施提供重要借鉴。
[期刊] 中国软科学  [作者] 张兆国  曾牧  刘永丽  
从我国的市场与制度背景出发,对政治关系、债务融资与投资行为之间的关系进行了理论分析,并以我国上市公司2005~2009年的经验数据为样本进行了实证检验。结果发现,有政治关系的企业能够以较低的成本获得更多的银行借款;从总投资看,有政治关系的企业的银行借款更容易导致投资过度;从各类别投资看,有政治关系的企业的银行借款更容易导致无形资产和长期股权投资的投资过度,而对固定资产和研发投资的非效率投资则未产生实质性影响;不同类别投资之间存在挤占问题,即有政治关系的企业对不同类别投资的偏好顺序是无形资产投资、长期股权投资、固定资产投资和研发投资。这些研究结论丰富了企业投融资以及政企关系和银企关系方面的研究,同时也为进一步完善社会资源的市场交易机制、建立健全债务约束机制、规范企业投资行为提供了理论与经验依据。
[期刊] 管理评论  [作者] 佟岩   李鑫   徐国铨  
基于碳达峰、碳中和目标的现实背景,本文以2008—2020年中国A股高耗能上市公司为样本,研究发现企业集团面临的碳减排压力越大,集中负债的程度就越高。机制检验显示,融资约束加剧和经营风险提高是上述效应产生的主要途径。异质性检验发现,当企业集团未通过环境管理体系认证、受媒体关注度较高或集权程度较高,以及地区金融市场化水平较低、行业竞争激烈或地方政府更为重视“减碳”时,碳减排压力对集中负债的影响更显著。本文从环境规制的角度对企业集团债务分布的制度动因进行了扩展性探讨,对企业集团提高财务资源配置效率具有一定的借鉴意义。
[期刊] 投资研究  [作者] 李四海  罗月乔  
本文选择2007年至2009年的A股上市公司为研究样本,考察了在我国转轨经济背景下,西方财务理论界研究发现的债务能够发挥治理作用的结论是否仍然适用,是否存在能有效增强债务治理作用的外部治理机制,研究的结果发现由于预算软约束的存在,在西方财务理论界已经研究发现的负债治理作用在我国制度背景下受到严重削弱,而外部审计也没有能有效改善这种状况。这为我们从保护债权人利益和优化信贷资源的配置角度出发,如何进行相关制度和体制的改革以促使负债约束硬化和外部治理机制的治理作用实现提供了理论支持。
[期刊] 投资研究  [作者] 宋淑琴  高玲  
本文以2003-2012年间发生过债务重组的上市公司为样本,研究债务结构对债务重组规模的影响,以及不同产权性质下债务结构对债务重组影响的差异。研究发现:短期负债与债务重组规模显著正相关,长期负债与债务重组规模显著负相关;金融性负债与债务重组规模显著正相关,负债与债务重组规模显著负相关;相对于非国有企业,国有产权性质能够显著降低短期负债对债务重组的促进作用,能够降低长期负债对债务重组的抑制作用;国有产权能够显著促进金融性负债对债务重组的促进作用,能够显著降低经营性负债对债务重组的抑制作用,这符合我国"预算软约束"的制度背景。
[期刊] 财会通讯  [作者] 余欣悦  
本文以2010年沪深两市的民营上市公司为研究对象,实证检验了政治关联与债务契约之间的关系。研究发现,与无政治关联的民营企业相比,具有政治关联的企业能够获得更多、更长期限的银行贷款。而且在市场化进程比较低的地区,民营企业的政治关联对银行贷款的作用更明显,说明在政府干预大、市场发育不健全的地区,政治关联可以作为一种替代性的非正式机制,帮助民营企业获得更多、更长期限的银行贷款,从而改善企业债务期限结构,促进企业发展。
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