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[期刊] 金融评论
[作者]
安玉花
迄今为止,在很多国家的资本市场里还存在对外国投资者的各种限制,尤其是在新兴经济体。根据Henry的研究,新兴经济体开放股票市场以后会产生超过3%的异常收益。本文利用Henry的研究框架,对韩国股票市场进行了实证检验,发现韩国股市在开放之后产生了0.36%的异常收益。而且,随着股市开放化进程加快,该收益逐渐减小。
[期刊] 金融研究
[作者]
张人骥 贾万程
本文根据中国股票市场的情况,定义了市场分割。并在此前提下,从一般效用函数出发推导出中国市场分割下的资产定价模型,包括理论方程和经验方程。并利用中国沪市 A,B股及香港恒生指数的数据对模型进行实证检验。结果指出A、B股之间由于存在明显的市场分割,定价并不统一。
关键词：
市场分割 资本资产定价模型
[期刊] 统计与决策
[作者]
张修凡 范德成
随着全国碳排放权交易市场建设进程的不断加快，长江流域的碳交易市场快速发展，推动了长江经济带的低碳技术创新和产业结构升级。但由于一系列体制机制障碍的影响，长江经济带存在市场分割现象。文章探索了碳排放权交易市场在市场分割的背景下对碳减排产生的影响路径与减排效应，在碳交易市场视角下，收集我国2012—2018年长江经济带11个省份的面板数据，实证分析市场分割背景下碳交易市场的绿色效应，提出并验证了市场的多重影响。结果表明：碳交易市场发展产生碳减排效应，同时通过推动低碳技术创新和倒逼产业结构升级影响碳减排；市场分割对碳减排效率产生不利影响；城镇化水平、对外开放水平及外商直接投资对碳减排效率具有正向影响。
[期刊] 统计与决策
[作者]
于蓓
文章运用计量经济学中Granger因果性检验,分阶段实证检验了B股市场对内开放以及汇率制度改革以来沪深两市A、B指收益率的引导关系,得到的结论主要有:B股市场对内开放以来,沪深两市收益率的引导关系以及A、B指收益率的引导关系有所增强;特别是汇率制度改革以来,A、B股市场收益率的引导关系表现得更加显著。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
毛羽丰 门明
文章在行为资本资产定价模型(BCAPM)的基础上,通过借鉴Watanabe(2002)的方法,建立了GJR-GARCHM(1,1)-M模型,充分考虑中国股票市场处于分割状态的现状,使用基本覆盖A股、B股和H股市场全部交易历史的市场指数日收盘价数据,对A股、B股和H股市场的反馈交易行为进行研究和比较,结果显示:A股和B股市场都存在显著的正反馈交易效应,反馈交易行为主要取决于波动率水平和市场涨跌两个因素;与成熟股票市场类似,H股和红筹股市场的正反馈交易行为不显著;A股市场的反馈交易行为受市场涨跌因素影响更大,
关键词：
反馈交易 市场分割 股票市场 股票投资
[期刊] 经济问题
[作者]
陈石清 帅富成
鉴于资本资产定价模型对资产评估和资本定价的作用,以上海股票市场为对象,选取上证180指数中178家股票的相关数据,运用计量经济学的方法进行相关的资本资产定价模型的实证检验。结果显示:上海股票市场存在较大的投机行为,资本资产定价模型在上海股票市场还不适用,对于上海股票市场股票的定价还存在一定的困难。并就结论出现的原因给予了相关的解释。
[期刊] 管理评论
[作者]
张矢的 高明宇 吴斌
本文放松了CAPM中投资者能够充分分散投资的假设,在Merton"不完全信息假设下的资本市场均衡定价模型"基础上,从理论上正式引入衡量边际投资者分散投资能力的"机构投资者持股比例"这一代理变量,并借鉴Fama-French三因素模型的建模方法,构建了一个与经典CAPM理论框架相一致的,以"市场组合超额收益"、"特质风险因子"及"机构投资者持股比例因子"为影响因素的,具有更普遍意义的"未充分分散投资下的资本资产定价模型",并以中国A股市场2005年1月至2012年12月的交易数据为基础成功地验证了这一资产定价模型的有效性及相对于经典CAPM和Fama-French三因素模型的优越性,从而在经典C...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李岩 何红洁 牟博佼
环境、社会责任与公司治理（ESG）投资绩效对公司股票资产定价的作用正日益受到关注，但尚缺乏系统的计量检验。为此，依据上海华证公布的ESG投资绩效评级信息，构建ESG投资绩效因子，将其纳入三因子模型形成四因子股票资产定价计量模型。基于2011年至2022年中国A股上市公司月度数据的实证分析显示，中国A股市场上存在ESG投资绩效因子，拓展的四因子模型有效，但是整体上对于资产价格的解释力度提升有限。分组研究发现，相对于大市值规模公司或高账面市值比公司，ESG投资绩效因子对小市值规模和低账面市值比公司股票价格的影响更为显著，中国A股市场投资者在对小市值规模和低账面市值比公司股票估值时对ESG投资绩效给予了更高溢价。研究结论为深入理解ESG投资绩效在股票市场上的作用以及对公司股票做出更加准确的资产定价提供参考借鉴。
关键词：
投资绩效 股票 资产定价 多因子模型
[期刊] 统计研究
[作者]
毛新述 刘应文
本文在从不同市场的长期均衡和短期信息流动的视角清晰界定市场分割含义的基础上,提出了基于协整理论的市场分割统计检验方法。并从市场和公司两个层面检验了我国证券市场的分割情况。研究得出,从市场层面看,在B股市场对境内居民开放前,AB股市场基本是分割的,而开放后两者是一体的;从公司层面看,尽管同一公司A股价格和B股价格始终存在差异,但从两者的长期均衡关系和短期信息流动来看,我国AB股市场并不存在市场分割情况。这表明,因担心不同市场之间的套利而通过政策强制合并A股和B股市场可能并无必要。
关键词：
A、B股市场 分割性 协整理论
[期刊] 华东经济管理
[作者]
姚亚伟 杨朝军
文章对双重上市公司在不同市场首次公开发行定价、上市首日抑价和二级市场交易价格差异三个层次对资产定价效率进行了经验数据分析,结果表明,内资股相对外资股具有发行定价高、首日抑价高的"双高"现象;在定价效率方面,对于"A+H"公司,A股的发行定价受到发行时H股二级市场价格的显著影响,而与H股的发行价格之间没有显著关系,但"A+B"公司A股和B股的发行价格之间存在显著的正相关,同时在二级市场上,"A+H"公司的市场价差波动相对于"A+B"公司小。这意味着"A+H"公司的资产定价效率要高于"A+B"公司,H股的价格
关键词：
市场分割 资产定价 首日抑价
[期刊] 统计与决策
[作者]
罗赤橙 刘建江
通过消费的持久收入—生命周期假说的分析,可从不同侧面体现股市财富效应的作用,而把理性预期理论、持久收入—生命周期假说综合起来的现代消费函数,则对此进行更为全面的诠释:即持续繁荣的股市,既增加公众财富,也增强了市场信心,扩大短期MPC,促进消费增长,进而推动经济增长。当然,持续萧条的股市所形成的负财富效应也对经济增长产生负效应。我们的实证结果表明我国股市受到诸多因素的制约,财富效应没有得到很好的发挥。
关键词：
股票市场 财富效应 消费函数 经济增长
[期刊] 经济体制改革
[作者]
谢晓霞
以有效市场假设理论(EMH)为基础,结合当前我国股票市场的具体情况,运用残差项序列自相关检验和游程检验的方法对我国上海股市效率进行检验。以上海股市综合指数收益率为样本,对其进行残差项序列自相关检验和游程检验,检验结果显示:我国沪市尚未达到真正的弱式有效,正处于从无效市场向弱式有效市场的不稳定的过渡阶段,所以EMH在上海股市不成立。为此,应该加强我国证券市场各种法规制度建设,加快股权分置改革步伐,进一步促使我国股市从无效市场向弱式有效市场过渡,使我国股市在资源配置上发挥更大的作用。
[期刊] 经济学动态
[作者]
甄红线 梁超
与股票的行业联动效应相似,股票的地区联动效应逐步受到投资界和学术界的关注。本文以沪深两市A股为研究对象,按省级行政单位为地区划分依据,考察了中国股市的"地区效应",结果显示:中国股市表现出显著的地区效应,排除行业因素和区域经济发展因素的影响后,地区效应仍然显著。而地区的公司特征及经济基本面等因素不足以充分解释地区联动效应的存在。结合行为金融学理论,本文认为中国股市的"地区效应"是一种特殊的市场投机现象,与噪声交易者相关的投资者行为可以进一步解释地区效应的存在。
关键词：
地区效应 股票收益 市场投机 噪声交易
[期刊] 财贸研究
[作者]
刘刚
基于中国2000—2014年的省际面板数据,利用"相对价格法"测度国内市场分割程度的时序变化,实证检验贸易开放和外资开放等经济开放因素及其他因素对国内市场分割的影响。研究发现:国内市场总体呈现逐渐整合的趋势,区域经济的市场整合进展并不优于全国整体水平;贸易开放对市场分割具有显著的负向影响,表明对外贸易有利于促进国内市场整合,外资开放对市场分割具有显著的正向效应,贸易开放与外资开放对国内市场分割呈现相反方向的作用效果;交通基础条件、地方政府干预经济的程度、流通企业规模和地方经济国有化程度也对市场分割具有不同
关键词：
市场分割 贸易开放 外资开放 规模经济
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