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[期刊] 经济管理  [作者] 刘秀红  徐龙炳  
上海证券交易所(SSE)于2006年7月正式推出了Level-2行情,大大提高了市场透明度。此次透明度改革与2003年的透明度改革在透明度变化维度等三个方面存在区别。本文以上证180指数成分股为样本股票,利用面板数据研究了此次透明度变化对市场质量和不同投资者交易成本的影响。研究结果表明,此次透明度变化改善了市场质量,显著降低了个人投资者的交易成本,而对机构投资者交易成本的影响不显著。本研究为透明度对市场质量的影响提供了新的证据,并指出证券市场监管实践中应充分考虑相关政策对市场各参与者的不同影响。
[期刊] 金融与经济  [作者] 陈小林  林昕  
本文采用2001年至2003年在深圳证券交易所上市的1174家上市公司作为研究样本,研究了市场化进程、大股东侵占对信息披露透明度的影响。本文的研究结果发现,市场化发展程度高的地区,其上市公司的信息披露透明度更高;而存在大股东侵占现象的公司,其信息披露透明度更低;董事会独立性越强,规模越大,信息披露透明度越高;大股东制衡效果越高,信息披露透明度越高;国有企业的信息透明度比民营企业高。
[期刊] 南开管理评论  [作者] 王俊秋  张奇峰  
本文以2003-2006年深圳证券交易所A股上市公司为研究对象,实证考察信息透明度对经理薪酬契约有效性的影响,试图从经理薪酬契约角度重新诠释信息透明度的经济后果。研究发现,信息透明度能够显著提高经理薪酬契约的有效性。具体而言,信息透明度越高的公司,经理薪酬业绩敏感性越高,经理薪酬与盈利业绩和亏损业绩之间的非对称性越小。研究还发现,与非国有企业相比,国有上市公司信息透明度对经理薪酬契约有效性的影响更加显著。本研究论证了信息透明度在减少股东与经理之间的信息不对称和降低公司代理成本中的重要作用。
[期刊] 浙江金融  [作者] 马伟力  周妙燕  张锦程  
文章利用我国A股市场的数据分别从管理层预测偏差、财务分析师预测分歧以及公司代理成本的视角实证分析并比较了不同的业绩预告披露类型对我国上市公司信息透明的影响。研究结果显示,强制披露业绩预告的公司相比与不披露的公司有更低的分析师预测分歧,且两者在代理成本方面并没有显著差异;自愿披露业绩预告的公司相比于不披露和强制披露的公司有着更高的业绩预告准确度、更低的分析师预测分歧以及更低的代理成本。结果表明,自愿披露业绩预告的上市公司有着更高的透明度,而我国目前实行的强制披露业绩预告的规定在提高我国上市公司信息透明度方面并没有起到实质性的作用。在文章最后,结合实证分析结论,就提高我国上市公司业绩预告信息质量给...
[期刊] 证券市场导报  [作者] 吴良海  徐德信  章铁生  
会计信息的投资效率功能受到怎样的制度环境约束?本文试图利用中国A股市场进行经验分析。文章选取我国2003~2014年沪深A股市场5298个公司年度数据作为样本,对制度环境、信息透明度与企业投资效率的关系进行了研究,结果表明:(1)信息透明度与企业投资效率负相关,即信息透明度越高,企业投资效率越低;进一步检验发现,企业面临的风险越高,这一负相关关系越明显。(2)金融业的市场化对信息透明度与企业投资效率之间的负相关关系发挥了显著的正向调节作用。本文展现了我国A股市场企业通过财务信息透明度规避风险、改善投资效率的"自适应"机制,初步彰显了现阶段制度环境促进企业会计信息定价与治理功能发挥的正效应。本文...
[期刊] 上海金融  [作者] 黄秀女  钱乐乐  武鹏飞  
文章基于深交所2001-2016年上市公司面板数据,研究信息透明度对公司杠杆质量及研发绩效的影响。研究发现,信息透明度的提升有助于降低企业的杠杆水平并改善企业的杠杆结构;且对非研发类型企业影响强度更大,对高度研发企业的杠杆无显著影响,但能显著促进研发型企业和国有企业研发专利数量的上升。文章提出,进一步规范和完善上市公司的信息透明度考核与监管,不仅有利于企业改进自身治理水平,达到改善杠杆质量的目标,还有利于改进研发企业和国有企业研发绩效,促进经济高质量增长目标的实现。
[期刊] 金融研究  [作者] 李春涛  胡宏兵  谭亮  
本文以分析师盈利预测分歧、预测误差和股价的市场同步性作为上市公司不透明程度的测度指标,比较了我国商业银行和普通工商企业在透明度上的差异。研究结果表明:分析师对商业银行盈利的预测分歧较小、预测误差较低,银行股价的市场同步性明显低于非银行上市公司,即中国上市银行在财务透明度上优于普通工商企业。本文还发现,虽然分析师预测可能存在羊群效应,但较多的分析师跟踪仍然能降低预测误差和增加股票价格的信息含量,从而增加公司的透明度。
[期刊] 金融研究  [作者] 常莹莹  曾泉  
基于2008至2015年期间公司债券发行主体的信用评级数据和手工收集的上市公司环境信息数据,本文研究了环境信息透明度对企业信用评级的影响。研究结果显示,公司获得高信用评级的概率与其环境信息透明度显著正相关;环境信息传递出公司的特质风险、盈余持续性以及盈余质量等信息,从而影响评级决策。进一步研究发现,环境信息透明度与企业信用评级之间的正相关关系在内部控制质量高、具有高质量外部审计的公司中更显著。采用工具变量两阶段回归方法、公司固定效应模型以及倾向得分配对方法控制内生性后,上述结论依然成立。此外,本文发现环境信息透明度可通过影响企业信用评级降低公司的债券融资成本,环境信息透明度对企业信用评级和债券融资成本的影响在污染行业中显著更强。上述研究发现有助于拓展环境信息披露对市场中介行为影响的相关研究,对认识非财务信息在资本市场中的作用和推进节能减排提供了重要参考。
[期刊] 财会通讯  [作者] 申金荣  吕厚磊  蒋水全  
一、引言作为企业成长的主要动因和未来现金流量持续增长的基础,企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。然而,现实中由于信息不对称和道德风险的存在,致使许多企业不同程度地存在某种偏离企业价值最大化的非效率投资行为。为了给解决过度投资行为提供理论准备和经验参
[期刊] 南开管理评论  [作者] 崔伟  陆正飞  
本文利用581家中国上市公司数据,实证检验了会计信息透明度对董事会规模和独立性的影响。研究结果表明,会计信息透明度是公司的一个独特特征,董事会规模与会计信息透明度显著正相关,外部董事比例与会计信息透明度没有显著相关性。而在非国有控股公司中,会计信息透明度对董事会规模没有显著影响。这些证据表明,只有在国有控股公司中,会计信息透明度才能具有治理作用,影响董事会规模。
[期刊] 改革  [作者] 宋芳秀  姜彦文  
可转换债券具有美式不分红期权的性质,债券到期前投资者的理性行为是不进行转股,但现实中投资者的转股行为时常发生。这里建立了评判转股决策是否理性的指标,对投资者转股决策的影响因素进行了分析。基于上海证券交易所2007~2017年中国可转换债券市场上的投资者的转股数据,建立多元回归模型对投资者转股决策的影响因素进行了实证分析,结果显示股票收益率、股价风险、可转债市场流动性、利率水平、上市公司信息披露程度、可转债票面利率、纯债券价值占可转债总价值的比例等均会对投资者转股决策产生影响;投资者的非理性转股存在处置效应,即在价格上升时期更容易进行转换。
[期刊] 改革  [作者] 宋芳秀  姜彦文  
可转换债券具有美式不分红期权的性质,债券到期前投资者的理性行为是不进行转股,但现实中投资者的转股行为时常发生。这里建立了评判转股决策是否理性的指标,对投资者转股决策的影响因素进行了分析。基于上海证券交易所20072017年中国可转换债券市场上的投资者的转股数据,建立多元回归模型对投资者转股决策的影响因素进行了实证分析,结果显示股票收益率、股价风险、可转债市场流动性、利率水平、上市公司信息披露程度、可转债票面利率、纯债券价值占可转债总价值的比例等均会对投资者转股决策产生影响;投资者的非理性转股存在处置效应,
[期刊] 宏观经济研究  [作者] 孙光国  朱一妮  
财务报告透明度及其影响因素的研究并未定论。为了深入研究上市公司财务报告透明度及其影响因素,本文基于投资者保护理论的分析,找出影响财务报告透明度的公司治理因素,并选取深圳交易所主板市场上市公司数据进行实证检验,发现股权结构中的第一大股东持股比例、董事会规模以及独立董事规模与企业财务报告透明度有正向关系,董事长与总经理是否两职合一与企业财务报告透明度有负向关系。本文研究结论与已有文献关于控股股东与财务报告质量成正U型关系不一致,值得对这一关系进行进一步思考。
[期刊] 财贸研究  [作者] 肖峻  陈伟忠  王宇熹  
根据市场微观结构理论 ,证券市场透明度变化显著影响市场效率与投资者福利。近年来 ,基于增加市场透明度将促进市场效率及公平的信念 ,许多证券监管当局试图建立高度透明甚至完全透明的证券市场。然而 ,本文的分析表明 ,增加透明度并不一定改善市场质量 ,其对市场效率与投资者福利的影响十分复杂 ,监管当局应当根据市场特征建立适度透明而不是过度透明的信息披露制度 ,同时需要采取措施规制基于强制信息披露的市场操纵行为。本文最后对如何完善国内证券市场大宗交易制度提出了政策建议。
[期刊] 会计之友  [作者] 唐顺莉  
制度包括正式的制度和非正式的社会规则,企业会计信息的披露数量和披露质量受到所嵌入制度环境的影响。文章在相关理论分析的基础上,以2008—2012年在我国深交所上市的公司为研究样本,实证检验了市场化进程、法制水平、政府干预程度和社会资本这一系列制度环境因素对会计信息透明度的影响。研究发现:制度环境与会计信息透明度之间存在着密切的联系,地区市场化总体进展越快、法制化水平越高、政府干预程度越小、社会资本水平越高,则该地区上市公司的会计信息透明度越好。研究结果表明制度环境的不断完善有助于提高企业会计信息的透明度。
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