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[期刊] 财会月刊
[作者]
陈益云 林晚发
随着债券市场刚性兑付被打破,债券市场的资源配置效率得到显著提升。债券契约决定着债券发行成本及发行成功率,所以契约也是影响资源配置效率的重要因素之一。利用2011~2016年上市公司债券数据,分析市场中介对于债券发行契约的影响。研究结果表明,除违约风险、流动性风险等因素外,市场中介机构(承销商与审计师)声誉也会影响债券利差,即高声誉审计师与承销商的声誉验证功能有助于降低企业债券利差。进一步研究发现,拥有高声誉审计师或者承销商的债券,其债券期限较短、发行规模较大。利用内生转化模型进行检验发现,高声誉审计师与承销商对于发行规模与期限之间的作用存在一定的替代效应。
[期刊] 上海金融
[作者]
曹鸿涛
本文借鉴Hellwig和Gale的最优契约思想 ,尝试按照金融契约———标准债务契约———直接债务契约与衍生债务契约分析框架 ,从债务契约角度论证我国银行间债券市场功能缺失 ,以此为银行间债券市场的理论研究提供一个新视角
关键词：
银行间债券市场 债务契约 功能
[期刊] 经济经纬
[作者]
徐子尧 牟德富
作为一种兼具股性和债性的混合型融资工具,可转债的契约条款设计可使其更偏向于股性或债性,本文通过对我国上市公司2002-2008年发行的可转债的主要条款,如发行期限、票面利率、转股期、转股价格、转股溢价率、赎回条款、回售条款、特别向下修正条款等进行分析,发现绝大多数可转债契约设计更偏向于股性,这既有发行人的主观原因,也有监管当局制度约束的客观原因。
关键词：
可转换债券 契约 股性 债性
[期刊] 金融评论
[作者]
潘俊 袁璐 王禹
本文以2007-2016年公司债券为样本,考察股价崩盘风险对债券契约条款设计的影响。实证研究发现,企业股价崩盘风险越高,未来债券契约条款设计越完善,并且这种影响在媒体监督较弱时和在民营企业中更为显著。进一步研究发现,当市场化水平较低时,投资者保护机制较为薄弱,债权人通过设立更为完善的契约条款降低债券违约风险,保护自身权益。本文拓展了债券契约条款设计的影响因素研究,丰富了股价崩盘风险经济后果的相关文献,对于降低公司债券违约风险、维护债券市场平稳发展具有一定的启示意义。
关键词：
股价崩盘风险 债券契约条款 媒体监督
[期刊] 会计之友
[作者]
李佳泽 苗芃
文章以2007—2010年A股上市公司为研究对象,从银行信贷决策的视角,实证检验了审计师声誉对企业债务契约的影响。研究发现,聘请高声誉审计师成为企业向银行传递公司良好质量的一种信号,有助于缓解银企双方的信息不对称程度,提高信贷资源的配置效率。审计师声誉的"隐性担保"可以帮助企业降低债务成长、减轻融资约束、增强融资能力,从而使企业获得更多、更长期限的银行贷款。
关键词：
审计师声誉 债务成本 债务约束 债务期限
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
邱保印 曹万彬 黄健军
制订适当的债券契约条款是对债权人和发债人之间剩余控制权配置的一种手段。本文以2007年至2022年在A股上市发行的公司债券数据为样本，检验社会信任是否减少了企业债券契约条款使用。研究发现，社会信任可以减少公司债券中契约条款的数量，经过工具变量法（IV）、子样本双重差分法（DID）等一系列稳健性检验后结果仍然成立。机制检验表明，社会信任通过增加企业的融资能力、缓解股东和债权人之间的代理冲突，以及降低企业的道德风险水平，进而抑制企业发行债券契约条款数量。异质性分析表明，社会信任对债券契约条款的抑制作用在国有企业、高融资约束、高信息不对称和法治环境差的样本中更显著。进一步分析发现，社会信任能够减少由相互替代的契约条款和债券发行利差共同组成的债券发行成本。本文从非正式制度视角揭示企业债券发行中契约条款设置的多寡背后的动因，为我国债券市场健康发展提出新的解释。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
邱保印 曹万彬 黄健军
制订适当的债券契约条款是对债权人和发债人之间剩余控制权配置的一种手段。本文以2007年至2022年在A股上市发行的公司债券数据为样本，检验社会信任是否减少了企业债券契约条款使用。研究发现，社会信任可以减少公司债券中契约条款的数量，经过工具变量法（IV）、子样本双重差分法（DID）等一系列稳健性检验后结果仍然成立。机制检验表明，社会信任通过增加企业的融资能力、缓解股东和债权人之间的代理冲突，以及降低企业的道德风险水平，进而抑制企业发行债券契约条款数量。异质性分析表明，社会信任对债券契约条款的抑制作用在国有企业、高融资约束、高信息不对称和法治环境差的样本中更显著。进一步分析发现，社会信任能够减少由相互替代的契约条款和债券发行利差共同组成的债券发行成本。本文从非正式制度视角揭示企业债券发行中契约条款设置的多寡背后的动因，为我国债券市场健康发展提出新的解释。
[期刊] 金融研究
[作者]
史永东 田渊博
本文着眼于债券契约条款具有保护债权人权利的本质属性，将公司债券的总价差分解为信用价差和非信用价差，通过手工整理数据，应用组合排序法及Ｆａｍａ－ｍａｃｂｅｔｈ方法，研究了债券契约条款对债券定价影响的途径和程度。结论表明：债券契约条款由于能够保护债权人的未来权益，减少债权人承担的风险，从而能够有效降低债券的信用价差和非信用价差，并且债券契约条款对信用价差的影响程度更大；通过信用价差和非信用价差两种影响效应的叠加，债券契约条款同样能够显著降低债券到期收益率的总价差。
[期刊] 经济管理
[作者]
刘泽双 潘丽丽 申飞鹏
声誉价值损失量的大小是决定科研人员是否履约的一个重要因素。本文探讨了科研人员违约时影响声誉价值损失量的因素及其与声誉价值损失量相关关系;建立了声誉价值损失量模型,提出提高科研契约履约率的对策和建议。
关键词：
声誉价值损失量 模型 科研人员
[期刊] 财会月刊
[作者]
谭超 杨文莺
绿色金融在实现“碳达峰、碳中和”目标中扮演着不可替代的角色。以2016～2020年A股中发行绿色债券的上市公司为研究对象，探讨企业发行绿色债券对债务契约的影响。研究发现，发行绿色债券的企业银行借款的可获得性更高、借款成本更低，并且长期借款比重提高。机制检验发现，绿色债券发行降低了信息不对称，从而对债务契约签订产生有利影响。异质性检验发现：相较于规模较大的企业，中小企业发行绿色债券后债务期限结构中长期借款比重提高，在一定程度上缓解了债务契约签订中存在的规模歧视问题；绿色债券发行对债务契约的影响主要集中在治理水平较高的企业。
关键词：
绿色债券 债务契约 绿色金融 ESG
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张雪莹 吴多文
近年来,公司过度投资引发债券违约的现象引起各界的普遍关注,债券契约作为缓解债权人与股东及管理层利益冲突的重要工具,对公司过度投资具有约束效应。本文基于手工搜索的债券契约信息,构建债权人保护指数并深入研究其对公司过度投资的约束效应。研究发现,良好的债权人保护有助于抑制公司过度投资。进一步的检验还显示:在股东持股比例较高、管理层道德风险水平较低、内部控制较差、法律环境薄弱地区及非国有企业中,债权人保护抑制公司过度投资的效果更为显著。
关键词：
债券契约 债权人保护 过度投资 债券违约
[期刊] 财经论丛
[作者]
张雪莹 吴多文 刘海明 栗沛沛
基于手工搜索的中国上市公司债券契约条款信息，构建契约条款指数，研究了债券契约条款对资本结构调整速度的影响。结果发现：债券契约条款的增加有助于提高公司资本结构调整速度。分契约条款类型来看，期权条款类、限制资产转移类、限制投资类和事件驱动类的契约条款显著提高了资本结构调整速度。债券契约条款主要通过影响债务融资方式促进公司资本结构向上调整。异质性检验发现，在国有公司和法律环境较好的公司中，债券契约条款与资本结构调整速度的正相关关系更显著。良好的公司信息透明度和内部控制有助于强化债券契约条款对公司资本结构调整速度的正向作用，并且完备的债券契约条款有助于降低公司融资成本，提高资本结构调整速度。本文研究表明，完善债券契约条款产生的约束并非是债券发行人作茧自缚，而是有助于公司降低融资成本，实现更加灵活调整资本结构的目标。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
贾生华 吴波
囚徒困境中的个体理性与集体理性的不一致要求一定的契约执行机制来促进合作行为。一般来说,契约执行机制可以分为基于声誉的私人执行机制和基于法律的公开执行机制。本文分析了契约的私人执行机制,认为其本质可以归结为基于重复博弈的双边与多边声誉机制和基于关联博弈的社会声誉机制。在此基础上,进一步分析了契约私人执行机制的制度基础,一是在交易域中形成的双边关系和多边关系;二是在社区博弈中形成的社区规范与文化。
关键词：
契约执行 声誉机制 重复博弈 关联博弈
[期刊] 软科学
[作者]
曹启龙 周晶 盛昭瀚
分析了声誉效应在ＰＰＰ项目中的作用机理，并把声誉效应引入到ＰＰＰ项目的激励体系之中，构建了显性激励与隐性激励相结合的最优动态激励契约模型。研究认为，声誉效应能够通过外部性效应和内部性效应对项目投资方产生影响，相比于纯粹的显性激励机制，引入声誉效应的隐性激励机制能够增加政府部门在ＰＰＰ项目中的收益分享比例并且能够加强投资方的努力行为。
关键词：
PPP 显性激励 隐性激励 声誉机制
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