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[期刊] 中国经济问题
[作者]
陈春春
市场不确定性与股票流动性有何联系?该联系受哪些因素影响?本文充分考虑内幕交易者的特征,为两者构建了理论模型,并结合沪深A股的数据证实:(1)市场不确定性越大,持股的风险越高,这降低了投资者的交易意愿,对流动性造成负面影响;(2)大宗交易制度将常规交易与大宗交易分离,减小了市场不确定性对个股的冲击,使"不确定性—流动性"关系减弱;(3)融资融券为资金或头寸短缺者提供了交易的可能,因此个股受不确定因素的影响更大,"不确定性—流动性"关系更强。文章为"当局积极干预证券市场、维持市场稳定"提供了政策依据。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
施祖辉
对股票市场不确定性的分析施祖辉众所周知，股市分析通常可从三方面入手，即基本面、消息面和技术面。基本面是指与股市有关的国家或地区的宏观经济发展态势，它是左右股市走势的最基本因素。消息面是指与股市有关的政策、法规，新出台的举措和即期热点，以及与上市公司有...
[期刊] 世界农业
[作者]
蔡春霞 樊义红 孙春花
面对复杂的国际国内经济形势带来的收入不确定性，研究农村家庭的文化消费对于提振国内消费、实现共同富裕至关重要。但是学界对于收入不确定性对农村家庭文化消费的研究仍缺乏足够的经验论证，并且农村家庭的流动性与文化消费有密切关系，所以从农村家庭流动性视角研究收入不确定性和农村家庭的文化消费具有重要意义。研究发现，收入不确定性对于农村家庭文化消费有显著的负相关显著性影响，并且农村流动家庭的收入不确定性对其文化消费的抑制作用显著高于农村非流动家庭，社会网络和保险保障可以弱化收入不确定性对农村家庭文化消费的不利影响，并且它们能更有效地改善农村流动家庭的收入不确定性对文化消费的抑制作用。加强农村社会网络建设、完善社会保障制度、加快推进新型城镇化建设，有助于提高农村家庭抵抗收入不确定性的能力，提升农村家庭的文化消费。
[期刊] 金融研究
[作者]
陈国进 丁杰 赵向琴
不确定性并不是都是"坏"的,"好"的不确定性也同样存在。本文采用BarndorffNielsen et al.(2010)提出的已实现半方差作为股票市场"好"的不确定性和"坏"的不确定性的代理指标,并在此基础上构建了相对符号变差(RSV),分析RSV对中国股市定价的影响。基于2007-2017年中国A股5分钟高频数据的实证研究发现:(1)与理论解释相一致,RSV与股票收益之间呈现负相关关系。无论是基于单变量分组、双变量分组还是公司层面的截面回归,这种影响在经济上和统计上都显著。(2) RSV是独立于已实现偏度的一个重要定价因子,且RSV对股票的定价能力强于已实现偏度的定价能力。(3) RSV对中国股市的影响是状态依存的,相对于经济景气程度高的状态,在经济景气程度低的状态下RSV定价影响更大。(4)基于RSV构建的投资组合的表现明显优于市场超额收益率组合、SMB组合和HML组合的表现。
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
戈盈凡
宏观基本面冲击作为股票市场波动的重要原因被广泛认可,但从宏观经济不确定性视角探讨其对中国市场股票超额收益率影响的研究却相对缺乏。利用中国宏观经济和金融的多指标数据,构建2002—2022年中国宏观经济不确定性指数,考察其对A股超额收益率的影响。研究发现宏观经济不确定性暴露的负向溢价显著存在,即具有负的宏观经济不确定性贝塔股票的未来超额收益率更高;不过这种溢价在不同股权性质、规模和行业的股票中存在差异,并且相对于经济上行时期,经济下行时期的宏观不确定性贝塔溢价更为显著,凸显其异质性和状态依赖性。本研究对于理解宏观经济不确定性对股票市场的影响以及构建相应的资产组合来应对宏观不确定性冲击具有一定的理论意义和现实价值。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
周开国 何兴强 柴俊
本文针对H股样本研究股票的交易活跃性、流动性与基于信息交易的概率三者之间的关系。交易活跃性用交易量和日成交笔数来衡量,流动性用买卖价差度量,本文运用Easley等人(1996)提出的实证研究技术,利用H股的交易数据估计基于信息交易的概率(PIN),用以度量基于信息交易的风险大小。研究结果表明,交易不活跃的股票具有更大的价差,同时具有更大的基于信息交易的概率,交易不活跃的股票具有更大的价差是由于基于信息交易的风险更大而引起的;基于信息交易的概率能够很好地解释个股之间的价差差异。另外,我们还发现交易越活跃的股票信息事件发生的可能性越大。最后根据实证结果提出了相关的政策建议。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
姚晓光 刘精山 杜阳
在对交易型股票市场操纵行为的识别和度量的基础上,研究了经济政策不确定性(EPU)如何影响股票市场操纵。结果表明,在我国A股市场上交易型市场操纵的操纵者在不确定性的经济政策环境中是不确定性的厌恶者,并且可能并不是拥有信息优势的投资者。此外,还计算了股票超额收益率对经济政策不确定性指数的敏感程度,发现经济政策不确定性与市场操纵之间的关系受到股票超额收益率对经济政策不确定性的敏感程度的影响。这些发现揭示了宏观经济政策环境对我国股票市场交易型操纵行为的影响途径。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
林建浩 陈良源 田磊
本文以M2增长率度量中国的数量型货币政策,基于结构向量自回归模型和随机波动率模型测度货币政策不确定性(MPU)指数,发现其具有明显的反周期特征。在随机折现因子模型框架下对MPU指数进行截面定价。研究结果表明:MPU因子定价核的系数显著为正,风险溢价显著为负;在Fama-French的25个规模账面市值比投资组合中,控制其他风险因子之后,最低MPUβ投资组合的收益要比最高MPUβ投资组合的收益平均每年高出1.428%,即MPU是中国股市的重要定价因子。
[期刊] 金融论坛
[作者]
李素梅 李兆军 刘通 苏宏波
本文以2000年1月7日至2018年12月28日的周频数据为样本,研究成品油定价改革前后国际油价不确定性对中国股市的影响。研究发现:(1)油改前国际油价不确定性对中国股市有负向影响,但不显著程度较大,油改后仍具有负向影响,但油改后油价不确定性对中国股市的影响程度加大;(2)油改前国际油价不确定性对中国股市影响逐渐减弱,而油改之后呈现出正负交叉影响,油改使中国股市面对国际油价冲击的反应呈现显著的差异性。
[期刊] 经济科学
[作者]
汪红驹 张慧莲
本文认为传统的消费理论存在缺陷 ,而西方现代消费理论却更符合我国改革开放以来居民消费生活的实际。本文首先回顾了这些消费理论 ;然后以此为基础分析了我国居民在 2 0世纪 90年代的消费行为 ,揭示出不确定性和流动性约束的增强是我国居民消费倾向下降的主要原因 ;最后 ,提出了针对性的政策建议。
关键词：
不确定性 流动性约束 消费倾向
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
孙英隽 苗鑫民
融资融券业务的推出,为我国证券市场提供了新的交易制度,也为研究卖空机制提供了比较完美的自然实验。两融业务发展的7年间,融资融券标的主要进行过四次调整。文章以两融标的历次调整时点为基准,整理了上交所114只股票在调整时点前后500个交易日的数据,采用了双重差分法对卖空机制和定价效率的关系进行研究,并进一步探讨了卖空机制对定价效率的影响路径。研究结果表明,融资融券的推出显著改善了标的股票的定价效率;卖空机制主要通过影响股票流动性、深度以及投资者的异质信念而间接作用于股票的定价效率。此外,结合国内两融业务的发展现状,为更好发挥卖空机制的正向作用,提出了推广转融通机制,合理推进融资融券业务市场发展的意见和建议。
[期刊] 世界经济
[作者]
陈国进 张润泽 赵向琴
政策不确定性是股票市场的重要定价因子。本文将内生的消费习惯形成因素引入包含政策不确定性资产定价模型中,通过参数校准、静态比较、动态模拟和数值求解等方法,探讨了政策不确定性影响股票价格的传导机制。研究发现:政策不确定性通过随机的政策调整成本影响政府决策,进而影响随机贴现因子波动和股票价格;政策不确定性通过影响企业利润率、家庭消费和风险资产投资比例,进而影响企业账面价值和股票价格;政策不确定性对股票价格的影响程度受到习惯形成、风险厌恶系数、风险资产投资比例等变量的影响。
[期刊] 世界经济
[作者]
陈国进 张润泽 赵向琴
政策不确定性是股票市场的重要定价因子。本文将内生的消费习惯形成因素引入包含政策不确定性资产定价模型中,通过参数校准、静态比较、动态模拟和数值求解等方法,探讨了政策不确定性影响股票价格的传导机制。研究发现:政策不确定性通过随机的政策调整成本影响政府决策,进而影响随机贴现因子波动和股票价格;政策不确定性通过影响企业利润率、家庭消费和风险资产投资比例,进而影响企业账面价值和股票价格;政策不确定性对股票价格的影响程度受到习惯形成、风险厌恶系数、风险资产投资比例等变量的影响。
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