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[期刊] 现代经济探讨
[作者]
骆祚炎
波动性和非对称性是财富效应研究的重要组成内容。该文以一个修正后的比较分析模型为基础,检验发现居民三种类型资产的财富效应存在一定程度的波动性。住房资产的波动性最小,证券资产财富效应的波动性最强。进一步的研究表明,证券类资产的财富效应呈现较强的"震荡"特征,非证券金融资产和住房资产财富效应呈现较弱的单向效应。文章认为,造成这种状况的主要原因之一在于资产价格的波动性。并由此提出,货币政策应该干预资产价格的波动,和侧重于房地产市场的调控等主张。
关键词：
资产价格 财富效应 非对称性 货币政策
[期刊] 南方金融
[作者]
骆祚炎 杨谦
本文以中国居民1995年至2012年上半年的季度数据为样本,借助非线性TVAR模型分析发现,居民金融资产和住房资产财富效应存在非对称性,金融资产财富效应的非对称性强度要超过住房资产,但是住房资产财富效应的非对称性持续时间更长。为了抑制两种资产财富效应的非对称性,必须采取切实措施做好房地产市场长期且稳定的调控,同时引导和维持股票市场的稳定发展。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
骆祚炎
本文认为,引入消费粘性的概念对财富效应的分析模型进行修正十分必要。在消费粘性的约束下,财富效应可以划分为直接的财富效应和累积的财富效应。通过引入IV并借助于TSLS和GMM的实证分析表明,城镇居民的消费粘性系数较高,总体资产、金融资产和住房资产的直接财富效应微弱,累积财富效应相对较强,住房资产财富效应大于金融资产的财富效应。其政策涵义是,为了扩大财富效应特别是直接的财富效应的效果,货币政策应该干预资产价格的波动,尤其要侧重于干预房地产价格的波动,并通过建立逆周期的经济调节政策来维持金融稳定和实体经济的稳定。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
骆祚炎；
本文认为,引入消费粘性的概念对财富效应的分析模型进行修正十分必要。在消费粘性的约束下,财富效应可以划分为直接的财富效应和累积的财富效应。通过引入IV并借助于TSLS和GMM的实证分析表明,城镇居民的消费粘性系数较高,总体资产、金融资产和住房资产的直接财富效应微弱,累积财富效应相对较强,住房资产财富效应大于金融资产的财富效应。其政策涵义是,为了扩大财富效应特别是直接的财富效应的效果,货币政策应该干预资产价格的波动,尤其要侧重于干预房地产价格的波动,并通过建立逆周期的经济调节政策来维持金融稳定和实体经济的稳定。
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
郑华 谢启超
通过建立包含居民消费、收入以及资产价格的均衡模型,并纳入通胀预期变量,运用状态空间模型以及广义脉冲响应函数等方法对不同资产的边际消费倾向时变特征进行了实证研究发现,房地产在短期具有较强的正向财富效应,但在长期正向财富效应具有减弱的趋势;股票资产在短期具有财富效应,但在长期财富效应消失;不同资产的财富效应具有非对称性,房地产的财富效应要远远大于股票资产。
关键词：
通胀预期 资产价格 财富效应
[期刊] 商业时代
[作者]
乐长根 辜宏强
基于生命周期—持久收入假说理论,本文运用我国2003-2010年的季度数据分别对居民储蓄、股市资产和房地产进行了财富效应的实证检验、差异比较、原因分析,并提出对策建议。
[期刊] 中国软科学
[作者]
骆祚炎
分析表明,居民金融资产和住房资产财富效应存在,金融资产财富效应超过住房资产财富效应。产生这种现象的主要原因有,一是以储蓄为主的居民金融资产相对于住房资产来说增长更加平稳,二是储蓄资产的增值性不强和证券价值的波动制约金融资产财富效应,三是住房价格相对于居民收入水平过高限制住房资产财富效应,四是居民消费对收入的过度依赖减弱资产财富效应的发挥动力。为了通过资产财富效应促进消费和内需的扩大,一要采取措施开辟多种投资渠道,提高居民财产性收入,二要促进和维持股市的稳定发展,三要实施从紧的货币政策,抑制住房价格的过快增长,促进住房市场平稳发展,四要增加居民可支配收入和家庭财产。
关键词：
金融资产 住房资产 财富效应
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
陈晓峰
文章采用长三角地区实际利用FDI与四类污染排放数据,通过OLS模型及Granger因果检验法对FDI与环境污染之间的关系进行了计量分析。结果表明:FDI增长与环境污染变化之间存在协整和因果关系;FDI与废气、二氧化硫之间存在正相关关系,与烟尘、粉尘之间存在负相关关系,而且FDI对废气、二氧化硫的影响最为显著,反映了目前长三角地区FDI存在一定的环境负效应。本文基于EKC假说,进一步测度了引入FDI因素后的经济增长与环境污染的关系及演进趋势,文章认为,FDI对环境质量的影响是规模效应、结构效应和技术效应综合作用的结果,长三角地区倒"U"型EKC只是一种理想状态,可能会出现"N"或"～"型波动特征...
[期刊] 统计与决策
[作者]
周德才 谢海东 何宜庆
鉴于单个股票指数无法全面反映股市的状况,文章选取上证综指、深证综指和恒生中国企业指数三个股票指数,应用马尔科夫状态转移模型构建了我国股市的金融状况指数(FCI)。基于1999年1月至2012年6月的月度数据,运用协整和误差修正模型检验表明股市在长期和短期都表现为负的财富效应,即"挤出效应"。然后运用自回归动态分布滞后模型进一步印证了该结论,并发现股市财富负效应存在明显的非对称特征。因此,加强股市改革,改善股市环境对促进消费,扩大内需有重大意义。
关键词：
股市 财富效应 非对称性 金融状况指数
[期刊] 统计与决策
[作者]
陈国进 陈创练
文章基于生命周期消费模型,利用门限协整、惯性-门限协整及DOLS模型,考察了我国股市财富效应的非对称性特征。研究发现,在股市"下跌"阶段,人们迅速调整其消费,因而实际消费与目标消费间误差调整的收敛速度比较快;相反,在股市"上涨"阶段,由于我国股市在长期上更多地体现出"挤出效应",说明人们没有将从股市中获得的收益进行消费,而是由于非理性躁动的投机动机而将获得的收益用于股市的再投资,从而在短期内进一步推动股市的继续上涨,并使得实际消费与长期均衡消费之间的差距保持一定的持续性,最终导致误差调整的非对称性。
[期刊] 改革与战略
[作者]
刘红
文章对1991—2006年中国住宅和股票市场价格波动的财富效应进行实证检验,并利用脉冲响应函数和方差分解进一步分析消费对资产价格波动冲击的动态响应过程。结论表明,现阶段中国住宅市场和股票市场价格波动的财富效应整体上均呈现为负向效应,且住宅市场价格波动对消费的影响滞后期较长,影响力度高于股票价格波动的影响力度。因此,必须采取有力措施保持资产价格与经济基础的均衡关系,防范负财富效应对我国整体经济造成的负面影响,为资产价格发挥积极财富效应创造良好市场环境。
关键词：
住宅价格 股票价格 财富效应
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
季明发 谢启超
通过建立包含居民消费、收入以及资产价格的均衡模型,并纳入通胀预期变量,运用状态空间模型以及广义脉冲响应函数等方法进行实证研究,对不同资产的边际消费倾向时变特征进行了刻画。结果发现(:1)房地产在短期具有较强的正向财富效应,但在长期具有减弱的趋势。股票资产在短期具有财富效应,但长期财富效应消失。(2)不同资产的财富效应具有非对称性,房地产的财富效应要远远大于股票资产。最后对增加城镇居民资产性收入,带动全社会消费提出了合理的建议。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
周华东 周亚虹
近年大量文献考察了住房市场"财富效应",但大都忽视了"财富效应"非对称性问题。文章建立一个理论模型说明"财富效应"非对称性的发生机制,并基于我国省际面板数据进行实证分析。研究结果表明:尽管不同类型的消费支出其"财富效应"的方向不确定,但大都具有一定的非对称性,即当房价较低时,大部分家庭的信贷约束束紧,此时房价上升对消费的影响较大;当房价较高时,大部分家庭的信贷约束没有束紧,此时房价上升对消费的影响较小。文章结论对进一步探明房价变化对消费支出的影响和房地产调控的宏观效应具有一定的现实意义。
关键词：
房价变化 信贷约束 财富效应 非对称
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
祝丹 赵昕东
本文基于中国１９９９Ｑ１—２０１５Ｑ１省际面板数据，利用ＰＶＡＲ模型研究中国住房价格波动对居民消费的影响及其非对称性。实证结果表明，房价总体波动对居民消费的影响虽为正向但持续时间较短；房价上涨与下跌对居民消费存在随时间变化的非对称性影响：金融危机前房价上涨会抑制居民消费，房价下跌短期内对居民消费则具有一定的正向影响；但金融危机后房价上涨冲击对居民消费产生了持续３个季度正向影响，房价下跌冲击对居民消费主要表现为负向影响，且房价下跌比上涨的影响程度更大。这种结果意味着房价上涨的正向财富效应越来越明显，同时房价下跌对居民消费的抑制影响也有所加大。
关键词：
住房价格 居民消费 非对称性 PVAR
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
周德才 谢海东 谌卫学
本文选取上证综指、深证综指和恒生中国企业指数三个股票指数,应用马尔科夫状态转移模型构建了股市的金融状况指数(FCI)。通过实证研究发现了股市负财富效应,且其存在明显的非对称特征。因此,加强股市改革,改善股市环境对促进消费,扩大内需有重大意义。
关键词：
股市 财富效应 非对称性 金融状况指数
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