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[期刊] 统计与决策
[作者]
李玉辰 费一文
对赌协议是私募股权投资中投资者和企业家之间约定的一种事后相机调整协议。文章讨论了基于Spence信号发射模型下的对赌协议决策机制,并且引入额外信息,得到了额外信息下的反信号均衡。研究发现当市场存在信息不对称时,只有高盈利能力的企业愿意和投资者签订对赌协议。同时,研究还发现当存在额外信息的情况下,盈利能力好的企业和盈利能力差的企业都不会签订对赌协议。这一分析框架很好地解释了现实私募股权投资中的契约设计问题。
[期刊] 软科学
[作者]
王建华 包含 路璐
消费者分为"敏感"与"迟钝"两类,构建先由高质量厂商制定价格,再由低质量厂商决定是否通过"标签信号(Label Signal)"或"价格信号(Price Signal)"传递产品低质量信息的两阶段动态博弈模型。讨论仅有"敏感"或仅有"迟钝"消费者,及"敏感"和"迟钝"消费者并存三种市场情形下各自实现市场分离均衡的条件。研究结果表明,仅有"迟钝"消费者的市场中,只能通过价格信号实现市场分离均衡;而存在"敏感"消费者的市场中,既能通过价格信号又能通过标签信号实现市场分离均衡。此外,在"敏感"和"迟钝"消费者并存的市场中,政府监督和惩罚力度较小、低质量产品成本较高及敏感消费者比例较高时,低质量厂商更...
关键词：
信任品 消费者类型 标签信号 价格信号
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王钦池
由于不对称信息条件下存在逆向选择和道德风险问题,拥有信息优势和信息劣势的各方试图通过某种信号向对方传递自己的"真实"信息,这就是信号理论的基本思想。从Spence的开创性研究至今,作为信息经济学的一个分支,信号理论已经有了长足的发展。文章系统回顾了信号理论的思想渊源、争论、发展和在有关领域的应用,以及面临的挑战和未来的发展前景。
关键词：
不对称信息 信号传递 信号均衡 信号模型
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
傅强 胡林 袁晨
本文从金融市场指令交易机制出发,将市场投资主体分为市场追随者和自我相信者两类,分析了两类投资者面对由异质分析资产价值信号形成的市场价格的学习机制,且对交易量变化以及均衡价格的达成路径进行了研究。研究表明,单期价格均衡下市场仍存在资产交易,且投资者随着均衡价格期数增加和价格精度增大逐渐撤离市场,较大的市场追随者比重将滞后混合策略市场的价格均衡期数。
关键词：
异质分析 学习机制 交易量 均衡价格
[期刊] 上海金融
[作者]
赵宇捷 费一文
文章基于委托代理模型和贝叶斯概率方法,重点研究了较为盛行的"赌顺利上市"的股权对赌协议,详细分析了它的适用性和再谈判空间。研究发现:对赌协议有助于私募股权投资实现帕累托有效配置;且在我国较欧美成熟市场具有更强的适用性。文章进一步探讨了谈判双方签订对赌协议的初始策略以及中间业绩信号揭示后的再谈判策略。该分析框架很好地解释了我国私募股权投资中对赌协议盛行的现象,并为对赌协议中的再谈判提供了理论支撑。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
闫秀丽
对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时,对于未来不确定的情况进行的一种约定。如果约定的条件出现,投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。对赌协议会造成很大的不确定性,这种不确定性因具体内容的区分而有所不同,对赌协议约
[期刊] 特区经济
[作者]
栗超
对赌协议在资本市场中被广泛运用，其不仅能合理分配资本市场投融资的风险和收益，且能够解决企业的估值困难问题。但对赌协议的广泛存在也引发了一系列问题，尤其是对赌协议的效力问题更是在理论和实务上引发了广泛争论，相关司法判决完全不同，不同学者则从不同角度得出了不同的结论。我国2019年出台的《九民会议纪要》对此做出了一定回应，其在肯定对赌协议效力的基础上，将对赌协议效力的讨论转化成了对赌协议能否履行的问题，这种转换的价值和意义仍需我们进一步认识。
关键词：
对赌协议 法律效力 协议履行
[期刊] 企业管理
[作者]
谢德明 王君彩
对赌协议双方应该致力于双赢而不是你输我赢。投融资双方应在如何做成一份事业、如何实现企业成长上达成共识、结成心理契约甚至结下深情厚意,本着公道的原则分享企业成长的利益。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李红
本文以为企业提供完善的对赌协议初始计量及分类方法为研究方向,以霸器精密仪器科技有限公司为研究对象,对当前企业开展的对赌协议进行深入分析,查找其中存在的问题,归纳总结可行的对赌协议金融工具初始计量及分类,帮助企业建立一套完善的对赌协议处理办法,有效保护企业风险投资利益。
关键词：
对赌协议 计量及分类 风险投资
[期刊] 财务与会计
[作者]
刘华
一、对赌协议的性质1.对赌协议的机理对赌协议源自西方的估值调整机制,是交易双方针对影响估值基本假定的未来不确定性,对当前估值相机调整的一种约定。在信息不对称和未来不确定的环境下,签订对赌协议用以规避逆向选择及道德风险,对融资方有很强的约束性甚至惩罚性,对投资方则有一定的保护性和补偿性,而未来实际结果具有很强的不可预测性。例如PE(Private Equity,私募股权)在进行股权投资时,由于较融资者存在信息劣势,对于企业发展的实际情况难以做出百分百正确的决定,所以倾向于根据企业未来的实际经营状况对投资条件加以限制,按企业未来实际经营绩效调整投资对价。
[期刊] 财务与会计
[作者]
李爱庆
私募股权投资(PE)基金直接投资企业股权时,不会一步到位注入所需全部资金,而是会根据企业价值变化情况不断调整投资节奏和力度,因此,需要灵活运用估值调整机制(Valuation Adjustment Mechanism,VAM)来估计甚至控制企业价值朝有利于投资人的方向变动。由于企业经营不确定因素较多,而且所有权与经营权分离带来信息不
[期刊] 财务与会计
[作者]
李经宇
在企业融资过程中,投资方与融资方需要对企业的股权价值进行确定后,才能确定投资(融资)金额及应获得(出让)的股权数量或比例。企业的价值最终将整体反映在未来赚取现金流和利润的能力中,也就是说对企业价值的判断有赖于其未来的实际业绩体现。但是,未来的市场环境存在相当大的不确定性,无法准确预知;而且由于信息不对称,外部投资方对企业真实情况和赢利能力的了解程度不如企业内部管理层(也就是融资方),所以,企业管
[期刊] 运筹与管理
[作者]
于萍 徐渝 冯耕中
研究存货质押贷款中,当信贷人对借款人质押前违约概率信息不对称时,考虑借款人信号发送行为时对借款人的甄别。运用信息经济学,在Danny Ben-shahar抵押贷款模型基础上,考虑质物价格风险,证明信贷人以利率和贷款价值工具实现信号发送——甄别分离均衡。结论是借款人首先通过真实信号发送获得真实信用评级,且在每一评级内部,存在高风险借款人选择(高利率,高贷款价值比)合同,低风险借款人选择(低利率,低贷款价值比)合同的分离均衡。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王冀宁 陈庭强
融资租赁作为一种新的金融工具,已被诸多经济发达的国家普遍采用,并成为其金融市场的重要组成部分。在我国中小企业融资难的情况下,融资租赁也不失为中小企业融资的一种可供选择的方式。本文借鉴"斯宾塞劳动力市场信号传递模型",构建一个符合我国中小企业融资市场实际状况的融资租赁市场调控模型。研究结果表明:融资租赁市场的均衡既取决于承租方的装裱成本,也取决于不同类型承租方的租金差异、低营运能力承租方的项目投入的成功率及低营运能力承租方的信用程度(即履约率)。
[期刊] 财务与会计
[作者]
宁静 杨景岩 杨淑飞 刘锦
对于盈利补偿协议和对赌协议,目前国内相关的制度文件中没有给出明确的定义。笔者认为,盈利补偿协议是在定向增发中,由上市公司和盈利承诺方签订的,以注入上市公司的交易标的资产或上市公司的经营业绩承诺的完成情况为依据,通过股份或现金支付来调整上市公司和盈利承诺方之间经济利益的契约。对赌协议是指投资方与融资方签订,从属于投融资协议,以融资方未来一定年度的事项承诺为基础,旨在根据事项承诺完成情况对融资方企业估值进行调整的一种合意机制、一种财务工具和双赢互利的制度安排。可以看出,盈利补偿协议具有对赌协议的某些特点,但是两者也有较明显的区别。
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