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[期刊] 财会通讯
[作者]
柴芳芳
金融市场中最大的风险是不确定性,并购重组作为一种信息高度不对称的资本游戏,拥有很高的风险不确定性,而引入对赌协议则能很大程度上解决引发的不确定成本与风险,激励与约束双方管理层完成业绩,是一种强有力的重要制衡器。因此,本文从对赌协议角度出发,对开元股份对赌并购恒企教育与中大英才案例展开绩效分析,以期对其他公司应用对赌协议有一定启示。
关键词：
对赌协议 并购重组 财务绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
李可欣
对赌协议,即"交易估值调整机制",是一种创新的契约形式,如今已在越来越多的企业并购中得到运用,并在我国资本市场迅速蔓延。2014年11月由中国证监会颁布的《上市公司重大资产重组管理办法》明确要求,上市公司采用收益法对拟购买的资产进行定价时,必须与交易对方签署对赌协议。在企业并购中,投资者借助对赌协议,可以有效解决并购双方的估值差异,提高并购效率,降低整合失败风险,并激励管理层。基于此,本文以华策影视并购克顿传媒为例,全面分析其对赌协议的结构设计及应用效果,试图为中国上市公司的并购行为提供可以借鉴的经验。
关键词：
对赌协议 并购 业绩补偿承诺
[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
关静怡 刘娥平
以2012—2016年A股上市公司签订了对赌协议的定增并购事件为研究样本,分析定增并购中对赌协议与高管交易行为之间的联系,并考察高管交易行为对发行后市场绩效和财务绩效的影响。研究发现,标的公司承诺的年均净利润越高,高管越不倾向于减持、减持比例越小。但是,当以定增折价、资产评估机构声誉和标的公司年龄衡量收购方与标的公司之间的信息不对称问题时,发现仅在信息不对称问题较为缓和的情况下,承诺净利润才能对高管减持起到削弱作用;高管持股比例变动的方向不会显著影响发行后的绩效,只有当高管大量减持时,市场绩效、财务绩效才会显著下滑。研究结果验证了对赌协议的有限激励作用,揭示了发行后绩效的影响因素是高管持股比例变动的程度而非方向,为投资者解读业绩承诺与高管交易行为提供了一定的决策参考,有助于监管机构进一步规范内部人交易行为。
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
梁一村
为研究企业并购中对赌协议设计的动因及运用效果，本文选取汇川技术并购贝思特电气为案例，对汇川技术设计对赌协议的动因及运用效果进行研究。期待本文的研究能为国内企业签订对赌协议提供建设性意见，以此推动对赌协议在企业并购中的广泛运用。
[期刊] 投资研究
[作者]
陈璐 龚明华
一、市场退出与金融稳定的两难冲突一般而言,对有问题金融机构的支付风险处置路径有自我化解(股东注资或市场融资)、存款保险、再贷款等措施,其中最后贷款人机制和存款保险是金融安全网的重要组成部分。由于经济转轨过程中许多有问题金融机构风险自我化解能力不足,我国尚未建立起存款保险公司这样的市场化风险分摊机制,以及再贷款形成央行大量不良
[期刊] 财会月刊
[作者]
盛明泉 李永文
并购重组是处置僵尸企业的重要方式之一,以宝钢并购武钢为例,根据上市公司的财务报表、年报等数据,采用事件研究法与财务指标法,对并购行为的长短期绩效进行研究,结果表明,并购为企业带来了明显的正效应,但仍存在财务绩效下降的风险。在对僵尸企业并购重组前,并购方应合理评估内部、外部风险,并购后要进一步整合以优化资源、降低并购风险从而提升企业价值。
关键词：
僵尸企业 并购重组 企业绩效 宝钢 武钢
[期刊] 经济师
[作者]
黄华 刘鑫
基于华策影视与克顿传媒并购的对赌协议案,以中小股东视角,识别出对赌协议在企业并购前、中、后三个阶段带来的风险,并将对赌协议应用到粤传媒并购案,分析其共性及可借鉴性以实现更高的企业价值。
关键词：
企业并购 对赌协议 价值创造
[期刊] 金融与经济
[作者]
颜晓燕 谢桥英 李正安
产业并购基金作为一种获取资本的新渠道,不仅解决了融资问题还解决了并购后产业整合的问题,进而实现价值创造。随着我国经济的快速发展,越来越多的"PE+上市公司"组合出现在资本市场。但在实际操作中,很多上市公司设立产业并购基金并没有达到最初的目标——创造价值。那么,设立产业并购基金与上市公司的价值创造到底有什么关系?产业并购基金是否能为上市公司带来真正的价值创造呢?笔者以此为切入点,结合瀚叶股份设立产业并购基金的实际案例,采用比较研究、定性和定量分析方法对瀚叶股份设立产业并购基金前后三年的财务数据进行分析,探究产业并购基金与价值创造的关系,得出:设立产业并购基金与价值创造是正相关的。最后,从四个方面提出完善产业并购基金发展的建议。
关键词：
私幕股权 流程控制 产业基金 并购复组
[期刊] 金融与经济
[作者]
颜晓燕 谢桥英 李正安
产业并购基金作为一种获取资本的新渠道,不仅解决了融资问题还解决了并购后产业整合的问题,进而实现价值创造。随着我国经济的快速发展,越来越多的"PE+上市公司"组合出现在资本市场。但在实际操作中,很多上市公司设立产业并购基金并没有达到最初的目标——创造价值。那么,设立产业并购基金与上市公司的价值创造到底有什么关系?产业并购基金是否能为上市公司带来真正的价值创造呢?笔者以此为切入点,结合瀚叶股份设立产业并购基金的实际案例,采用比较研究、定性和定量分析方法对瀚叶股份设立产业并购基金前后三年的财务数据进行分析,探究
关键词：
私幕股权 流程控制 产业基金 并购复组
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘运国 李思琪 刘洋
随着我国经济的发展,越来越多的企业将海外并购作为其能力跃升,进入产业价值链高端环节和迅速提升全球竞争力的战略途径。在现有研究中,海外并购的绩效评价方法繁多,结论各异。并购作为一种重要的战略工具,将并购动因和绩效评价结合进行对比研究,有助于客观地评价"走出去"的效果与得失,并补充现有研究的不足。因此本文以"锦江"并购"卢浮"为例,运用行业分析、财务分析、事件研究法等方法,探讨了我国酒店业海外并购的动因、方案与实施效果。
关键词：
海外并购 并购动因 并购效果
[期刊] 会计之友
[作者]
黄宏斌 杜依娜 牛煜文
文章以博腾股份跨国并购J-STAR为分析案例，研究以技术协同为导向的企业跨国并购绩效，从并购方博腾股份的角度分析并购动因，发现其并购动因是希望利用技术的协同效应提升综合竞争力、分散固有风险并落实自身的战略转型。基于并购动因分析其并购的市场绩效、财务绩效和非财务绩效。研究发现，博腾股份以技术协同为导向，跨国并购J-STAR后，虽然市场绩效短期出现下降，但是，长期财务绩效经过整合期后出现上升，盈利能力提高，研发能力提升，企业战略转型成功。本研究为上市公司以技术协同为导向的跨国并购提供了理论参考，也为上市公司提升跨国并购的绩效提供了有益的启示。
关键词：
技术协同 跨国并购 并购动因 并购绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
李春玲 高兰 尹力刚
本文以航空公司为案例对航空公司并购整合绩效进行了研究。分析了价值链和并购整合之间的关系,并基于价值链建立了并购整合绩效指标体系。研究发现:整合是价值创造的来源,注重并购后的整合能够给公司带来长久绩效。
关键词：
价值链 并购整合 海南航空
[期刊] 软科学
[作者]
朱华桂 庄晨
对Ａ股上市公司２０１１～２０１３年间５１７起并购事件进行了实证研究，结果发现，技术并购在发生当年对公司产出绩效有负向影响，通过与后续研发投入的协同效应可以促进生产力的提高，这在国有企业中尤为显著；而非国有企业却未从并购中取得显著收益，但其国外技术引进的效率较高；并购公司的成立年限和股权集中度对最终绩效有显著正向影响，但与技术基础无明显关联。
关键词：
创新绩效 技术并购 协同效应
[期刊] 管理评论
[作者]
崔永梅 李瑞 曾德麟
选取中国五矿与中国中冶并购重组案例为研究对象,剖析并归纳出资源行动视角下并购重组企业的协同价值创造的形成机理及创新路径。通过对中国五矿与中国中冶并购重组的协同价值创造过程进行纵向案例分析,进一步探讨企业如何根据战略定位与组织资源情境进行资源配置和行动选择,剖析并归纳出资源拼凑模式以及资源优化模式下的并购重组企业的协同价值创造的形成机理及创新路径。研究发现:并购重组企业的资源行动受战略定位与组织资源情境协同匹配的作用影响,聚焦于资源拼凑与资源优化两种资源行动选择开展并购整合,分别侧重于内部开发为主的吸纳式整合和内外部开发兼顾的促进式整合,其协同价值创造实现方式经历了业务撬动到平台撬动的转变,最终实现了交易型协同价值创造向集成型协同价值创造的演化。
[期刊] 财会通讯
[作者]
孙永生 肖飒
本文在充分阐述并购协同价值评估理论方法的基础上,改善当前常用的现金流折现法,根据"协同价值等于合并后企业价值减去不发生并购前提下并购双方独立经营的价值之和"的思路,基于自由现金流折现模型对久其软件、瑞意恒动以及并购发生后的企业价值进行评估,以期为我国企业并购的价值评估起到借鉴与启示作用。
关键词：
企业并购 协同价值 自由现金流折现模型
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