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[期刊] 财务与会计
[作者]
【编者按】对赌协议是一种特殊的投资和融资手段。自从蒙牛与摩根士丹利、鼎晖及英联投资等投资银行签订对赌协议取得双赢以后,对赌协议在我国企业融资中受到前所未有的关注。实际上,对赌协议是一把双刃剑,一方面能给投资者带来高收益,为融资者提供巨额资金;另一方面也会带来较高的投资和融资风险。而且,随着证监会对签订有对赌协议的企业IPO审核监管趋严,对赌协议这一融资手段受到的外界争议也越来越大。
[期刊] 财务与会计
[作者]
刘华
一、对赌协议的性质1.对赌协议的机理对赌协议源自西方的估值调整机制,是交易双方针对影响估值基本假定的未来不确定性,对当前估值相机调整的一种约定。在信息不对称和未来不确定的环境下,签订对赌协议用以规避逆向选择及道德风险,对融资方有很强的约束性甚至惩罚性,对投资方则有一定的保护性和补偿性,而未来实际结果具有很强的不可预测性。例如PE(Private Equity,私募股权)在进行股权投资时,由于较融资者存在信息劣势,对于企业发展的实际情况难以做出百分百正确的决定,所以倾向于根据企业未来的实际经营状况对投资条件加以限制,按企业未来实际经营绩效调整投资对价。
[期刊] 财务与会计
[作者]
陈靖忠 薛人溥 冯星
对赌协议作为一种保障投资人权益的融资模式,在我国资本市场中被大量使用,却鲜见于国外的股权投资过程中。笔者认为其原因一方面在于国内公司财务及经营状况不够透明、可信度差;另一方面则由于目前我国《公司法》缺乏类似于英美法中优先股的制度设计,不能有效平衡公司股权融资与外部股东利益保护之间的矛盾,倒逼PE机构对企业进行投资时采用对赌模式,也因此产生了众多纠纷。
[期刊] 上海金融
[作者]
巴曙松 孙健翔 朱元倩
金融危机之后各国都意识到识别各类金融交易的交易对手方和潜在风险暴露的重要性,尤其是金融机构在面对复杂金融产品时需要明确其潜在风险源,为此巴塞尔委员会引入透视法来提高银行的风险管理水平,维持金融稳定。本文分别从透视法的定义及其在集合投资、资产证券化和大额风险暴露中的运用等角度对现有文献和巴塞尔委员会的研究报告进行了总结,并在此基础上归纳分析了透视法的优缺点,讨论了银行在现实中运用透视法的操作细节以及对我国银行监管的启示。
[期刊] 上海金融
[作者]
赵宇捷 费一文
文章基于委托代理模型和贝叶斯概率方法,重点研究了较为盛行的"赌顺利上市"的股权对赌协议,详细分析了它的适用性和再谈判空间。研究发现:对赌协议有助于私募股权投资实现帕累托有效配置;且在我国较欧美成熟市场具有更强的适用性。文章进一步探讨了谈判双方签订对赌协议的初始策略以及中间业绩信号揭示后的再谈判策略。该分析框架很好地解释了我国私募股权投资中对赌协议盛行的现象,并为对赌协议中的再谈判提供了理论支撑。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
孙艳军
对赌协议是私募股权投资合同的重要组成部分,但并未取得中国证监会认可。本文从法经济学的角度,剖析了对赌协议的法理基础,阐述了估值调整机制的合理价值,认为承认对赌协议在中国创业板市场中的合法地位,对我国多层次资本市场的发展具有重要意义。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
刘迎霜
对赌协议是私募股权投资中最主要的依据性文件,它是一种典型的不完全契约,是双方利益一致的射幸合同。在我国现有的法律环境中,因我国现行的股份转让限制制度、上市制度等方面的原因,对赌协议存在不少法律障碍。监管部门不应绝对禁止对赌协议,而应创造法律条件使之在私募股权投资实践中得以合法运用。保护公众利益、促进交易、尊重意思自治应是我们对对赌协议所持的价值判断。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
杨宏芹 张岑
对赌协议的效力是"海富投资案"的争议焦点。对赌协议为射幸合同,至于是否是附条件合同则取决于当事人的约定。对赌协议中双方当事人的利益受到法律保护,而且是一致的。对赌协议结果的实现主要取决于当事人的努力而非运气,因此法律应当允许对赌协议的存在。"海富投资案"中,公司与股东的对赌协议损害了其他股东的利益,违犯了法律的强制性规定,但并未违反投资领域共担风险原则,也不是借贷合同;股东之间存在的不是对赌协议,而是保证合同。法院在对对赌协议这类新型投资关系进行审理时应当区分民事审判理念和商事审判理念,使司法适应商事法律关系的灵活性。
关键词：
海富投资案 对赌协议 审判理念
[期刊] 南方金融
[作者]
胡伟
"PE对赌第一案"引起了我国理论界与实务界的广泛关注。目前,该案随着最高院的再审判决已尘埃落定,但其所带来的影响与启示远未终结。虽然该案并不意味着对赌协议在我国已完全合法化,但却在某种程度上揭示了对赌协议"司法化"与"合法化"的发展趋势。理论上,对赌协议具有射幸合同的特质,应纳入射幸合同的调整范畴。实践上,应注重对赌协议的整体安排,确保当事各方的利益平衡,区别与被投资企业及其控股股东或管理层的对赌。
关键词：
对赌协议 私募股权投资 海富案 启示
[期刊] 当代经济研究
[作者]
任东波 李忠远
２０世纪８０年代，通过＂广场协议＂和＂卢浮宫协议＂，美国成功逼迫日元兑美元大幅升值。美国敲打日本的最终目的是终结日本在战后美苏两极对峙局面中长期享受的＂搭便车＂红利，遏制日本的快速崛起。美国之所以能做到这一点，是因为日本在安全、贸易等领域过度依赖于美国，在金融实力上也无法与美国相抗衡。当前，美国也在采取一系列手段来遏制中国的崛起，为了避免重蹈日本的覆辙，我国应由注重贸易大国地位的提升转向重视贸易强国角色的塑造，建设适合我国的现代化金融体系，参与改革以美元为主导的国际货币体系，将构建东亚区域货币体系与参与Ｇ２０多边金融治理机制并重。
关键词：
广场协议 卢浮宫协议 贸易国家 金融弱国
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
中国工商银行益阳市分行课题组
摘要:目前,依法收贷已成为商业银行提高信贷资产质量的重要手段。然而,在实际运行过程中,依法收贷的诉讼效果与最终执行效果极不对称,一些金融企业在支付了高额的诉讼费用后,得到的往往仅是一纸法律“白条”。通过对依法收贷现状的考察及成因分析,寻求抑制法律“白条”现象的对策,以最大限度地减少金融业信贷资产损失。
关键词：
依法收贷 金融债权 信贷资产
[期刊] 比较教育研究
[作者]
祁占勇 王艺鑫
虐待儿童是普遍存在的全球性社会问题,通过对国外在立法、司法、执法等层面的虐童行为治理方式进行透视,可发现在法律体系方面,一些国家基本形成了体现正义与秩序的立法价值、法律主体宽泛、行为界定清晰、治理结构多元的虐童行为治理法律体系。在司法救济方面,一些国家建立了专门审理虐童行为的机构、确立了守持切适的刑罚裁量标准。在行政支持方面,一些国家建立了完备的强制报告制度、强大的社会性防控保障体系和儿童福利保障制度。防控虐童行为发生、提升预防虐童行为发生治理能力水平,建立系统而完善的虐童行为治理法律体系是基本的制度保障。
关键词：
虐童 法律体系 司法救济 行政支持
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
王宇 刘勇
随着资本市场快速发展和监管政策调整变化,投融资业务创新步伐不断加快,新业务模式层出,在满足市场参与者投融资需求的同时,由于基础制度规范缺失,也面临越来越大的法律合规风险。对赌协议作为保护投资者利益的一种期权形式在股权投资实务中被广泛运用。基于实证考察,对对赌协议运用方式及不同环境下行为效力进行分析讨论,以期为金融业务创新过程中法律风险防范提供意见和建议。
关键词：
股权投资 对赌协议 补偿承诺
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
魏来
现有关于私募股权投资对赌条款的过往研究常集中于单一指标,且静态的对赌指标设定与企业动态发展不协同。本文创新地引入企业生命周期维度,以可持续增长为原则,结合现金流、财务矩阵的周期性划分,理顺了不同生命周期阶段确定财务指标对赌条件的逻辑,参考非财务指标,并增设了提升协议可执行性的终止条款。通过构建全面的层次化对赌指标体系,使得对赌条款与企业发展协同一致,投资方风险可缓释,融资方增长可持续。
关键词：
分层结构 对赌协议
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
程锋
对赌协议是一种特殊的投资和融资手段,自从蒙牛与摩根士丹利、鼎晖及英联投资等投资银行签订对赌协议一举取得成功以后,我国兴起了一股前所未有的对赌协议签订热潮,先后有雨
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