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[期刊] 投资研究
[作者]
伍琼 方军雄 褚剑
本文从股价同步性的视角研究客户集中度对上市公司股价信息含量的影响。研究发现，客户集中度与股价同步性显著负相关，即客户集中度越高，公司股价包含的特质信息越多，在进行了一系列稳健性检验后上述发现依然存在，这意味着客户集中度有助于上市公司股价信息含量的改善。进一步研究发现，客户集中度与股价同步性的负向关系在公司信息透明度较低、客户议价能力较高或公司供应链整合较好的情形下更显著。
关键词：
客户集中度 股价信息含量 股价同步性
[期刊] 财会通讯
[作者]
王海林 张爱玲
本文以2008-2016年深交所A股制造业上市公司为研究样本，对客户集中度、信息披露质量与股价同步性三者之间的关系进行了分析，研究发现：客户集中度越高，股价同步性越高；信息披露质量存在显著的中介效应，客户集中度能够通过降低信息披露质量来提高股价同步性。
关键词：
客户集中度 信息披露质量 股价同步性
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
李伟 王赟 刘美玲
降低股价同步性对于提升资本市场资源配置效力、促进资本市场定价效率具有重要意义。本文以2009-2019年A股上市公司为样本，探究客户集中度对股价同步性的作用关系，以及市场竞争地位在其中发挥什么作用，研究发现：客户集中度越高，股价中特质性信息含量就越高，从而使其股价同步性越低。市场竞争地位越高的公司，其客户集中度高对降低股价同步性的作用越强，说明随着公司市场竞争地位的提高，公司更乐于接受大客户的监督，向市场披露更多信息，从而增加股价中的特质性信息含量。本文就完善监管制度、选择合适的客户策略、提升信息获取能力提出相关建议。
关键词：
客户集中度 市场竞争地位 股价同步性
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
刘喜和 白晶
厘清上市公司的公司治理结构与股票市场定价效率之间的关系,是完善资本市场监管体系的重要前提之一。基于2012—2022年沪深A股上市公司的面板数据,实证研究上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响。研究结果表明,上市公司的股权集中度对股价信息含量的影响存在非线性效应,当股权集中度超过12%,公司股权集中程度越高,股价的信息含量也就越丰富,选择换手率与管理层持股比例作为工具变量进行内生性处理后,该结论依然成立。按照企业规模、机构持股比例、两职合一以及企业产权等标准进行分组分析,基准回归结论依然成立,但在不同样本中的表现具有异质性。机制分析发现,企业股权集中度通过影响企业独立董事人数和企业商业信用对股价信息含量发挥作用。本文研究结论可为进一步完善股票市场监管政策提供事实依据。
关键词：
股权集中度 股价信息含量 股价的同步性
[期刊] 金融研究
[作者]
唐松 胡威 孙铮
以2004～2007年间所有的民营A股上市公司为样本,本文对政治关系与股票价格的信息含量(以公司的股价同步性衡量)之间的关系进行了实证检验。检验结果发现,与没有政治关系的公司相比,有政治关系的公司的股票价格同步性显著较高。并且,政治关系与股票价格同步性之间的正相关关系只在市场化程度较低、政府干预较多以及法制水平较差的地区存在。进一步区分政治关系的类型发现,代表委员类政治关系显著提高了公司的股价同步性,而政府官员类政治关系对股价同步性的影响则不显著。
关键词：
政治关系 股价同步性 制度环境
[期刊] 武汉金融
[作者]
张超林 杨竹清
本文利用中国上市公司1998—2017年的样本数据,实证检验了股票价格中包含的公司特质信息含量对企业融资行为的影响。研究结果表明:股价信息含量对企业股权融资增长率存在显著的促进作用,该影响在国有企业和民营企业中均成立;股价信息含量对负债增长率的促进作用体现于短期负债,对长期负债并无显著影响;相比国有企业,股价信息含量对民营企业短期负债增长率的影响更为显著;股价信息含量对民营企业融资行为的影响主要体现在低代理成本的企业中。进一步分析表明,经理人学习意愿越强,投资者认知水平越低,股价信息含量对企业融资行为的正向影响就越显著,从而支持"经理人学习"和"投资者认知"的内在机制。
关键词：
企业融资 股价信息 股权融资 债务融资
[期刊] 金融研究
[作者]
朱红军 何贤杰 陶林
作为信息中介的重要组成部分,证券分析师增进市场运行效率的作用在成熟的资本市场已受到普遍认同。然而,在我国这样的新兴市场国家,市场对证券分析师的职业能力和职业道德还存在着诸多质疑,其能否提高资本市场的效率还有待于经验证据的支持。本文通过研究证券分析师与股价同步性、股价信息含量的关系,从整体上考察了我国证券分析师对资本市场运行效率的影响。经验证据表明:总体而言,证券分析师的信息搜寻活动能够提高股票价格的信息含量,使其包含更多公司基本面的信息,降低股价的同步性,从而增强价格对资源配置的引导作用,提高资本市场的运行效率。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
解子恒 徐文贞
作为我国创新型监管方式的代表，随机现场检查对上市公司股票价格的影响受到广泛关注。本文以2016—2019年被抽中现场检查的上市公司作为实验组，未被抽中的上市公司作为控制组，采用双重差分模型检验随机现场检查对于股票价格同步性的影响。结果表明，上市公司随机现场检查对股价同步性具有显著的抑制作用，且该作用效果在经济发达地区、非国有企业和股权制衡度较高的企业中更加显著。中介机制检验表明，随机现场检查通过提高分析师关注度实现对于股价同步性的抑制作用。进一步研究发现，现场检查对股票回报率具有显著提升作用，证明股价同步性水平的降低可以增加投资者收益。研究结论为缓解信息不对称、优化外部监督效果提供了建议，为现场检查制度的改进调整提供了部分启示。
[期刊] 南方金融
[作者]
陈泽艺 李常青 查大鑫
基于沟通效应与掩饰效应理论，以2011-2020年沪深A股上市公司为研究样本，实证检验ESG信息披露对股价特质信息含量的影响。研究发现：第一，ESG信息披露降低了股价特质信息含量，支持掩饰效应；ESG信息披露没有提供增量特质信息，无法实现沟通效应。第二，对于掩饰动机强、盈利波动大的上市公司，ESG信息披露对股价特质信息含量的削减作用更为明显；管理层主要采取策略性地多披露行业层面信息而少披露公司特质信息作为掩饰手段。第三，参照GRI《可持续发展报告指南》标准、主动披露公司在ESG方面存在的不足或聘请第三方机构鉴证ESG报告，可以缓解ESG信息披露对股价特质信息含量的负向影响；分析师和媒体关注可以抑制ESG信息披露的掩饰效应，降低其对股价特质信息含量的影响。上述结论带来的政策启示：要加快建立统一的ESG信息披露规范，推动上市公司提高ESG信息披露质量，充分发挥分析师和媒体的外部治理和信息中介作用，以此促进我国资本市场资源配置效率的提高。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
杨昀 雷松
《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》强调：2035年美丽中国建设目标基本实现。研究企业进行环境保护投资所带来的经济效应，有助于引导企业自觉配合:“美丽中国”建设，改善居民生活环境。本文利用2008-2020年A股制造业上市公司的数据，检验了制造业企业环保投资、绩效差异与股价信息含量之间的关系，取得的研究结论为：（1）环保投资、绩效差异和股价信息含量两两之间均存在显著的正向促进关系，企业进行环保投资增加了与同行业企业的绩效差异和自身的股价信息含量，绩效差异越高，股价信息含量越高；（2）绩效差异在环保投资提升股价信息含量的过程中承担部分中介作用，制造业企业增加环保投资导致绩效差异，市场反应为股价同步性的降低，即股票信息含量的提升。本文的研究旨在从理论上拓展企业环保投资影响研究，通过证明环保投资对股价信息含量的积极影响，引导制造业企业注重环境保护。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
李志生 朱雯君
本文以2006~2012年间实施新股增发的A股主板上市公司为研究对象,实证检验了增发折价与股价同步性之间的关系以及机构投资者持股比例对此关系的影响。研究表明,增发折价率与股价同步性负相关,此负相关关系随着机构投资者持股比例的增加而减弱,这表明我国股票市场噪声较大,股价同步性正向反应增发市场信息效率,而机构投资者的参与能够减轻信息不对称、提高股票增发市场的定价效率。本文探索了我国股票增发市场的股价信息含量,并支持机构投资者对股票增发市场定价效率发挥的积极作用。
关键词：
增发折价 股价同步性 机构持股 信息效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯敏红
本文以2006年-2013年仅发行A股的深沪两市非金融类上市公司为样本,分析了机构持股对股价信息含量的影响以及机构带来的股价信息含量对上市公司投资效率的影响。结果显示:机构持股比例与股价信息含量呈倒U型关系;机构持股所带来的股价特质信息含量对上市公司的非效率投资具有明显的抑制作用;在控制了融资约束和代理因素后,经理人会利用机构向股价中传递的信息降低投资不足的程度,而对于投资过度没有明显的影响。
关键词：
机构持股 股价信息含量 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯敏红
本文以2006年-2013年仅发行A股的深沪两市非金融类上市公司为样本,分析了机构持股对股价信息含量的影响以及机构带来的股价信息含量对上市公司投资效率的影响。结果显示:机构持股比例与股价信息含量呈倒U型关系;机构持股所带来的股价特质信息含量对上市公司的非效率投资具有明显的抑制作用;在控制了融资约束和代理因素后,经理人会利用机构向股价中传递的信息降低投资不足的程度,而对于投资过度没有明显的影响。
关键词：
机构持股 股价信息含量 投资效率
[期刊] 南方金融
[作者]
邓伟 陆敏
运用中国制造业上市公司2008-2016年的数据,以股价同步性代表股价信息含量,分析股价信息含量对公司研发活动的影响。研究结果表明,股价信息含量越高,即股价同步性越小,则研发投资对股价的敏感性越高,研发专利越多。进一步研究发现,股价信息含量对公司研发活动的积极影响在融资约束较小、管理者经验较少以及机构投资者持股比例较高的上市公司之中效应更为显著。为推进资本市场健康发展,促进上市公司积极开展研发活动、提升自主创新能力,一是要加强上市公司信息披露,提高上市公司信息透明度,建立更加公开、透明的资本市场;二是要大力发展多层次资本市场,畅通企业融资渠道,减少融资约束,为高新科技企业开展研发活动提供资金支持;三是要积极培育和发展机构投资者,提升资本市场信息收集和输出能力,进而提高市场信息效率水平;四是要培育投资者金融素养,帮助投资者提升信息采集和处理能力,使投资者成为畅通资本市场信息传播的重要主体。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
罗进辉 李雪 林芷如
从地理经济学视角分析审计师的地理区位特征对上市公司股价信息含量的可能影响,利用2004—2013年中国A股上市公司的数据,实证检验了审计师与客户间的地理距离对客户公司股价信息含量的经验影响关系,并进一步考察了证券分析师与审计监督两种中介组织间的交互效应。研究发现:(1)审计师与客户公司间的地理距离越小,客户公司的股价信息含量越低,因为在中国当前经济社会背景下,地理邻近对审计师独立性的消极影响要强于其对审计师专业胜任能力的积极影响,这导致审计师审计质量降低,影响客户公司股价信息含量;(2)证券分析师对客户公司的关注程度越高,审计师的地理邻近性对客户公司股价信息含量的负面影响越弱,表明证券分析师与外部审计之间主要呈现一种相互替代的关系,证券分析师可以作为一种有效的补充监督机制。
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