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[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
郭照蕊 张震
本文采用2007～2018年中国民营上市公司数据,考察了实际控制人境外居留权对资本市场定价效率的影响。结果表明,实际控制人拥有境外居留权的公司表现出更高的资本市场定价效率,即更多公司层面信息融入股票价格,股价同步性降低。进一步的路径检验显示,实际控制人拥有境外居留权的公司表现出更高的信息披露质量,同时也吸引更多的投资者调研,进而从公司内、外部两个视角解释了资本市场定价效率提升的原因。最后,就境外居留地是否与我国签署引渡条约对样本进行再检验,没有发现资本市场定价效率存在显著差异的证据,表明实际控制人境外居留权对资本市场定价效率的积极影响是普遍存在的。
关键词：
境外居留权 股价同步性 定价效率
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
范卓玮 解维敏
资本市场定价效率关系着资本市场资源配置效率,股票价格对企业特质性信息的反映程度是影响股价定价效率的关键。本文采用2013-2015年中国非金融类A股上市公司数据,基于股价同步性的角度,理论分析和实证考察了审计质量对资本市场定价效率影响。实证研究发现,审计质量越高,股价同步性越低,资本市场定价效率越高。本文研究结论表明:应充分发挥独立审计治理机制的作用,使得股票价格反映更多的公司异质性信息,提高股票价格机制在资源配置中的效率。
关键词：
审计质量 公司治理 股价信息含量
[期刊] 财经论丛
[作者]
韦琳 肖梦瑶
基于2008—2018年A股非金融保险类上市公司年报文本信息，研究了年报文本中的描述性创新信息对资本市场定价效率的影响。结果发现，描述性创新信息能够降低股价同步性。影响机理检验支持了“信息效率观”,即描述性创新信息能够为投资者提供公司特质信息，降低股价同步性，提升资本市场定价效率，并从投资者情绪和噪音交易角度排除了“非理性因素”机制。进一步的研究显示，年报中的描述性创新信息是对企业有利的信息，体现为描述性创新信息会提高企业的创新产出水平和研发补助金额。在缓解内生性问题、更换股价同步性、剔除高管变更样本、考虑研发支出和描述性创新信息的交互作用，考虑公司-年度层面的双维聚类效应以及变量进行差分再回归后，描述性创新信息降低股价同步性的研究结论依然稳健。文章丰富了对描述性创新信息经济后果和股价同步性影响因素的理论研究，为更深刻地理解描述性创新信息对资本市场定价效率的影响提供经验证据。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
陈晓珊 刘洪铎
现金股利政策作为公司主要财务决策之一,一直以来受到学者们的广泛关注。然而,相关研究忽视了民营上市公司实际控制人的个人背景特征可能会对公司的现金股利支付倾向造成影响。对此,本文以2003—2016年沪深两市A股民营上市公司为样本,实证研究了实际控制人拥有境外居留权与公司现金股利支付倾向之间的关系。结果表明,民营上市公司的实际控制人拥有境外居留权会显著抑制公司现金股利支付倾向;进一步分析发现,实际控制人的境外居留权与公司现金股利支付倾向之间的负相关性在实际控制人持股比例小、公司治理较差以及居留国家或地区未与我国签署引渡条约等类型的公司中更加明显。本文为有关公司现金股利政策影响因素领域的研究开辟了新视角,研究结论丰富了相关文献,也为监管部门加强对实际控制人拥有境外居留权的民营企业的监管和市场投资者的评估决策提供了参考依据。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
王运陈 贺康 万丽梅
真诚是语言沟通的灵魂,MD&A作为上市公司与投资者交流公司经营管理情况最为重要的文本载体,其语言真诚性将对企业资本市场表现产生重要影响。以2007—2017年沪深A股上市公司的年报为样本,实证检验了年报中MD&A语言真诚性对股价同步性的影响,研究发现:(1) MD&A语言越真诚,股价同步性越低,说明MD&A语言真诚性能够将更多的公司特质信息融入股价,提高资本市场定价效率;(2)进一步结合公司外部信息环境,发现在地区社会信任水平较低与产品市场竞争程度较低的环境中,MD&A语言真诚性对提高资本市场定价效率的作用更强;(3)考虑到资本市场信息的有效传递有赖于信息中介,基于中介效应模型,检验发现MD&A语言真诚性的提高吸引了更多分析师跟踪,进而降低了股价同步性,提高了资本市场定价效率。基于上述结论,监管层应积极推进文本信息披露评价体系的建立,促使公司不断改进自身的信息披露质量,以保证信息传达的准确性并提升资本市场效率;同时,需要进一步引导和加强证券分析师等信用中介平台高质量发展,促进资本市场健康稳定发展。
[期刊] 管理世界
[作者]
黄俊 郭照蕊
基于我国证券市场股票价格"同涨同跌"现象,本文利用2007~2012年上市公司数据,考察了新闻媒体报道对资本市场定价效率的影响。我们研究发现,媒体报道与股价同步性显著负相关,即随着媒体报道的增多,更多公司层面信息融入股票价格,股价同步性降低。进一步的分析显示,对于分析师跟踪人数越多及机构投资者持股比例越高的公司,股价同步性受媒体报道影响而下降得更明显;相反,对于业务复杂公司,媒体报道对股价同步性的减缓作用减弱。最后,我们的研究表明,媒体报道对公司股价同步性的影响主要通过负面报道产生,而且,网络新闻媒体报道也有助于公司股价同步性的降低。
[期刊] 经济管理
[作者]
曹新伟 洪剑峭 贾琬娇
本文关注了分析师实地调研这一重要的私有信息获取活动,探讨了分析师实地调研对资本市场信息效率的影响。本文发现分析师的实地调研强度越大,公司的股价同步性越低,这说明分析师的实地调研可以促进更多的公司特有信息融人股价,提高了资本市场的信息效率。进一步的研究显示,对于信息披露质量较差、研发投入较大的上市公司,分析师实地调研提高资本市场信息效率的作用更大,这表明在公开信息有限或不足时,分析师实地调研的信息挖掘作用更显著。综上,本文结论表明分析师的实地调研活动可以提高资本市场的信息效率。本文的研究为如何进一步提高我国分析师的信息媒介作用提供了有力的经验依据,同时,也为进一步促进我国分析师行业发展、完善分析...
关键词：
分析师实地调研 私有信息 股价同步性
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
梁娟
近年来，随着我国经济的快速增长，我国公民通过旅游、经商、工作、学习等方式开展着频繁的国际交流。与之相伴的是，越来越多的中国公民因为各种原因开始取得境外居留权，甚至外国国籍。笔者采用我国民营上市公司２００５—２０１３年的数据，从审计风险的角度实证考察了公司实际控制人拥有境外居留权对审计费用的影响。研究发现：公司实际控制人拥有境外居留权显著增加了企业的审计费用；进一步研究发现，引渡条约显著影响了境外居留权与审计费用的关系。实证结果表明，当企业的实际控制人取得境外居留权，且此地区未与我国签署引渡条约时，审计费用显著增加，而当企业的实际控制人取得境外居留权，且此地区与我国签订引渡条约时，审计费用并未显．．．
关键词：
境外居留权 审计风险 审计费用 引渡条约
[期刊] 管理现代化
[作者]
陈晓珊 蒋嘉敏 陈思敏 李晗菲
结合高层梯队理论指出的管理层特征会影响公司财务决策的观点，文章选择2010-2020年沪深A股民营上市公司为研究样本，实证检验实际控制人境外居留权对公司现金持有量的影响及作用机制。结果发现，实际控制人取得境外居留权会增加公司现金持有量，且实际控制人短视在两者关系间发挥部分中介效应。进一步分析发现，实际控制人境外居留权对公司现金持有量的提升作用在地处非一线城市、资产规模小、高科技属性、社会责任信息披露少等类型的公司中更明显。研究结论为上市公司进一步完善内部治理框架和监管部门持续加强监管体系建设等提供了经验支持。
[期刊] 经济经纬
[作者]
骆长琴
以沪深A股2004—2018年自然人控制的民营上市公司为研究对象,检验实际控制人境外居留权对过度投资的影响。研究表明:境外居留权加剧了企业的过度投资行为,自由现金流是境外居留权影响过度投资的中介路径。调节效应检验表明,两权分离诱发并强化了实际控制人的"掏空"动机,较高的两权分离度加剧境外居留权对过度投资的影响,但支付较高的现金股利能够减少企业用于过度投资的自由现金流,较高现金股利政策缓解了境外居留权对过度投资的影响。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
李新丽 万寿义
基于我国资本市场股价同步性偏高的现状,以2009—2016年中国A股上市公司为样本研究社会责任信息披露对资本市场股价同步性的影响。研究发现,社会责任信息披露显著提高了股价同步性,而机构投资者和分析师关注分别在上述关系中发挥显著的负向和正向调节作用。对分析师其他特征展开拓展性分析,研究发现:分析师从业经验和预测的准确度降低社会责任信息披露对股价同步性的正向影响。此外,从企业社会责任性质来看,其对股价同步性的正向影响主要是强制性社会责任信息引起的。
[期刊] 财会月刊
[作者]
骆长琴
实际控制人拥有的境外居留权易受"跑路"质疑,其控制的公司易受到社会、媒体及投资者的广泛关注。为缓解外界质疑,境外居留权公司努力向资本市场传递公司治理良好的积极信号。以自然人控制的民营上市公司为对象,研究实际控制人境外居留权与会计稳健性的关系,实证结果表明,境外居留权提高了会计稳健性。中介机制检验表明,境外居留权公司倾向聘请高质量的审计机构进而提高了会计稳健性,同时境外居留权公司在分析师和研报的高度关注下也倾向提高会计稳健性。进一步分析表明,境外居留权与会计稳健性的正向关系在非违规公司和债权人监督较强的公司中更为显著。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
雷光勇 买瑞东 左静静
数字经济时代，越来越多的企业开始数字化转型，但数字化转型对资本市场运行效率的影响尚需探索。文章选取2009―2020年A股上市公司为样本，从股价同步性角度考察了企业数字化转型对资本市场运行效率的影响。结果表明，企业数字化转型确实可以降低股价同步性，提高资本市场效率，且该效应主要作用于成熟期企业，其作用机制包括提高分析师关注与股票流动性。进一步探究表明，在规模较大、位于东部地区及属于技术资本密集型的企业中，数字化转型产生的影响更为显著；其影响主要是基于技术运用层面产生的效应。本文结果揭示了数字化转型在资本市场运行中的重要作用，为从资本市场角度推动企业数字化转型升级提供了新的启示。
[期刊] 上海金融
[作者]
孙怡龙 凌鸿程
基于我国证券市场普遍存在的"同涨共跌"现象,本文使用沪深A股2003-2015年上市公司的数据,考察分析师羊群行为对资本市场定价效率的影响。研究发现:(1)分析师羊群行为与股价同步性的关系显著为正,即分析师羊群行为越严重,越难以提供公司层面的特质信息,股价同步性越高;(2)企业信息透明度削弱了分析师羊群行为与股价同步性之间的正相关关系,即分析师羊群行为与股价同步性之间的正向关系在信息透明度较低的企业中更显著。进一步的研究还发现,分析师羊群行为降低了预测的准确性,而且提供了更少行业层面的信息。本研究对于全面深入理解股价同步性和分析师在资本市场的作用具有重要意义。
[期刊] 财经研究
[作者]
刘行 梁娟 建蕾
近年来，包括民营企业家在内的社会知名人士取得境外居留权的行为成为媒体和公众热议的话题，其中的一个焦点问题是：境外居留权是否会为企业的避税行为创造便利？针对这一现实问题，文章分析了中国民营上市公司实际控制人的境外居留权对企业税收决策的影响。理论分析表明：一方面，境外居留权可能给企业实际控制人从事不合法或不合规的行为提供了＂保护伞＂，这会使得该类企业更有可能从事避税活动；另一方面，实际控制人具有境外居留权的企业也有可能面临更严格的监管，其税收规避活动更易被发现，从而也有可能会更少地从事避税活动。实证结果显示，当民营上市公司的实际控制人拥有境外居留权时，企业的避税程度显著降低了。这支持了第二种理论路．．．
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