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[期刊] 经济经纬
[作者]
金健
基于2009—2019年中国A股上市实体企业年度数据,运用面板门限模型研究企业金融化、风险承担能力与企业价值之间的动态关系。结果表明:企业金融化对企业价值的作用存在基于企业风险承担能力的门限效应,当企业风险承担能力较低时,过度金融化会阻碍企业价值提升;当企业风险承担能力达到并超过门限值时,适度金融化有利于企业价值提升。进一步研究发现:该门限效应存在基于企业产权性质、地域分布和行业性质的异质性特征,国有企业、东中部地区企业以及工业企业的金融化效应发生结构性转变时,其风险承担能力门限值更低。通过引入风险承担能力变量,重新甄别企业金融化适度性,研究结论可为实体企业适度金融化提供新解释,为企业投融资决策以及引导实体经济脱虚向实提供新依据。
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
楚晓光
本文从资金管理动机和资本套利动机两个方面阐释了金融化行为影响企业风险承担的内在机理,选择2009—2018年我国沪深上市制造业企业数据,实证检验了实体企业金融化行为与风险承担水平之间的关系,并分析了不同融资约束情景条件下实体企业金融化动机差异及其可能存在的调节机制。研究表明,实体企业加大配置金融资产比重会显著提高非金融企业的风险承担水平,但是二者之间呈现了"U"形关系。从金融化动机的分类回归结果来看,实体企业配置金融资产出于资金管理动机抑或资本套利动机,其对风险承担水平的边际效应呈现出了显著差异。此外,融资约束程度在实体企业金融化行为影响风险承担水平的过程中发挥了调节作用,当企业面临较大的融资缺口时,其金融化活动可能出于资本套利动机,金融化行为主要表现为风险"积聚"效应。
[期刊] 商业研究
[作者]
倪志良 张开志 宗亚辉
近年来,实体企业金融化趋势日益凸显,深刻冲击企业资产配置决策,从而使企业创新能力提升面临新的挑战。本文基于微观企业视角,构建演化博弈理论模型研究企业金融化过程及对企业创新能力的影响机制,并基于我国非金融类A股上市公司数据,采用固定效应模型和IV-GMM估计方法对其进行检验,结果表明:金融化显著抑制企业创新能力,金融化程度越高,其创新能力越低。且该影响因企业的融资约束状况不同而存在差异,融资约束严重的企业,金融化对其创新的抑制效应更显著;融资约束宽松的企业,金融化对其创新的抑制效应相对弱化。进一步研究发现,金融化对企业主营业绩具有负向冲击,不利于其长期成长。因此,应优化创新激励政策以引导企业创新行为,完善金融监管体系以防范系统性金融风险,缓解企业融资约束以避免企业过度金融化。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
蔡艳萍 陈浩琦
选取2010—2017年A股上市公司面板数据,研究实体企业金融化对企业价值的影响,探究企业金融化—投资效率—企业价值的作用路径,分析融资约束水平在金融化程度与企业价值之间的异质性作用。结果表明:出于市场套利动机,实体企业金融化与企业价值之间呈现"倒U型"关系。投资效率在实体企业金融化影响企业价值过程中发挥中介效应;当融资约束较高时,金融化程度正向影响企业价值;当融资约束较低时,金融化程度负向影响企业价值。
关键词：
金融化 企业价值 投资效率
[期刊] 财会月刊
[作者]
黄光明 刘放
以2005~2016年非金融类A股上市公司为研究样本,重点研究实体企业持股金融机构如何影响实体企业风险承担行为。研究发现:实体企业持股金融机构的产融结合模式能显著提升其风险承担水平;产融结合的风险承担促进作用在国有与非国有两类企业中均显著,但在非国有企业中更显著。进一步检验还发现:产融结合有助于缓解非国有实体企业融资约束进而促进实体企业风险承担水平的提升,在国有企业则主要通过资本逐利性的增强以提升其风险承担水平。该研究从"融资约束"和"资本逐利性"渠道揭示实体企业持股金融机构的风险传导机制,可为监管层制定科学的监管政策提供理论参考。
[期刊] 会计之友
[作者]
王清刚 陈曦 郭晓慧
数字经济正成为中国经济快速增长和高质量发展的新引擎，信息技术已成为企业核心竞争力的重要方面，企业信息化水平是否有助于提升风险承担水平及企业价值呢？文章以沪深A股上市公司为样本，以2015—2020年为数据来源期，考察了企业信息化水平、风险承担水平与企业价值之间的关系及其作用机理。研究发现：信息化水平与企业价值显著正相关，信息化水平的提高能够直接促进企业价值实现；信息化水平与风险承担水平正相关，企业运用信息技术提升风险承担水平；企业风险承担水平与企业价值正相关，风险承担水平的提高有助于提升企业价值；信息化水平还能通过风险承担作用于企业价值。进一步分析发现，信息化水平对企业价值的提升作用在非国有企业和高科技企业中更显著。文章结论可为企业合理进行信息技术投资，增强风险承担能力，促进企业价值提升提供参考。
关键词：
信息化水平 风险承担 企业价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
肖翰 全晓雨 李秉成
使用"十二五"期间(2011-2015年)我国沪深A股上市公司的经验数据,从企业风险承担能力的视角出发,构建了"产业政策-企业风险承担能力-企业价值"的中介效应模型,分别对企业在市场表现、产品竞争力以及财务柔性等多个层面的风险承担能力进行描述和度量,对企业风险承担能力是否在产业政策影响和企业价值波动之间发挥中介渠道作用进行了验证。研究发现:产业政策通过削弱企业产品竞争力、侵蚀企业财务柔性进而对企业价值产生不利影响;产业政策影响下,企业通过各项活动所形成的整体风险承担能力是产业政策与企业价值之间的中介变量,产业政策促使企业整体风险承担能力降低进而对企业价值产生不利影响。
[期刊] 软科学
[作者]
王雪标 祝伟展
利用2010—2020年A股上市企业作为样本，实证研究CEO管理能力对实体企业金融化的影响效应。研究发现：CEO管理能力对实体企业金融资产占比有显著负向影响，表明提高实体企业CEO管理能力能有效抑制实体企业金融化过快增长趋势，利用倾向得分匹配、双重差分法和工具变量法等方法进行稳健性检验后，实证结果表现出极强的稳健性。机制分析表明提高CEO管理能力能显著提高实业资本运行效率和企业管理效率，从而有效降低实体企业金融资产占比，进一步分析表明企业较高的增长潜力能强化CEO管理能力对实体企业金融化的影响效应，而融资约束则有相反的影响效应。
[期刊] 投资研究
[作者]
张惠琳 倪骁然
本文从上市企业风险承担的视角,研究了中国背景下的"法与金融"对企业行为的影响。研究发现,地区金融发展和法治深化均与上市企业风险承担水平负相关,而两者的交互项与上市企业风险承担水平正相关。上述发现在国有企业样本中更为显著。进一步研究表明,金融发展和法治深化能够通过影响债务融资结构,进而影响企业风险承担。本文的发现揭示了"法与金融"的发展在中国的经济转型进程中对激励企业成长的异质性作用。
关键词：
金融发展 法治深化 企业风险承担
[期刊] 当代经济科学
[作者]
张志元 马永凡
企业投资是经济高质量发展的重要支撑，但近年来却呈下滑趋势，利用2011—2020年A股上市公司数据，研究银行风险承担视角下数字金融能否提升企业投资水平进而提振实体经济。研究发现，数字金融能显著提升企业投资水平，且这种作用在成长期企业、国有企业以及非制造业企业中更为明显。此外，数字金融对企业投资的提升作用有赖于银行风险承担水平，具体来说，表内风险承担强化了数字金融的积极效应，而表外风险承担则对其有所削弱。进一步研究发现，数字金融与传统金融的协同作用对企业投资呈U型影响，且二者目前已经由竞争跨入竞合阶段。据此建议进一步完善科技与金融融合的配套政策，通过科技赋能传统金融机构转型升级，优化传统金融与数字金融的协同配合效应，以形成稳投资、促投资的金融生态环境。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
罗岭 曹青青
数字金融是金融生态环境不断优化的重要引擎，对实体经济的发展有着重大影响。选取2011—2020年中国A股非金融类上市公司数据为样本，从企业风险承担的角度实证研究了数字金融对审计费用的影响机制。研究结果发现：数字金融不仅会显著增加企业支付的审计费用，还能够通过提升企业风险承担水平增加企业支付的审计费用。进一步研究发现，数字金融的覆盖广度和使用深度均能通过企业风险承担增加审计师收取的审计费用；分组检验发现，数字金融通过企业风险承担增加审计费用的作用在非国有企业中更加明显，数字金融对审计费用的增加作用在东部地区更大；此外，审计投入也在数字金融对审计费用的影响中起到中介作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
汪娟 周达勇
本文以供给侧改革为背景,以2011—2017年我国非金融上市公司作为研究样本,实证检验了非金融企业"去杠杆"对风险承担的影响,研究发现非金融企业"去杠杆"与风险承担呈U型关系。不同企业"去杠杆"对企业风险承担影响不同:过度负债企业"去杠杆"会降低企业风险承担,而负债不足企业"去杠杆"会提高企业风险承担;高盈利企业"去杠杆"会提高企业风险承担,而低盈利企业"去杠杆"会降低企业风险承担。
关键词：
非金融企业 去杠杆 风险承担
[期刊] 投资研究
[作者]
张惠琳 倪骁然
本文从上市企业风险承担的视角,研究了中国背景下的"法与金融"对企业行为的影响。研究发现,地区金融发展和法治深化均与上市企业风险承担水平负相关,而两者的交互项与上市企业风险承担水平正相关。上述发现在国有企业样本中更为显著。进一步研究表明,金融发展和法治深化能够通过影响债务融资结构,进而影响企业风险承担。本文的发现揭示了"法与金融"的发展在中国的经济转型进程中对激励企业成长的异质性作用。
关键词：
金融发展 法治深化 企业风险承担
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
惠丽丽 谢获宝 胡华夏
结合我国实体企业"产融结合"和"脱实向虚"共存的现状,验证实体企业金融化对审计定价的影响及其内部作用机制。研究结果发现:实体企业金融化导致审计定价提升。其作用机制主要体现在,金融资产配置使得审计工作的复杂程度增加,行业内特定知识和审计经验的积累促使行业专长较强的注册会计师更加倾向于借助提高审计定价来获取投入补偿。同时,在一般状态下,金融资产配置形成的风险机制对审计定价缺乏调整能力。具体表现为,当被审计客户重要性程度较低时,注册会计师倾向于通过提升审计定价实现风险补偿;伴随被审计客户重要性程度增加,审计定价中的风险补偿部分逐渐消失。研究结果表明,金融资产收益较强的波动性和较差的持续性特征导致企业整体业绩波动形成的风险并未在审计定价中完全体现,审计师对不同重要性程度的客户投资金融资产形成的风险存在认知差异。
[期刊] 财贸研究
[作者]
程小可 姜永盛 郑立东
基于我国特殊金融制度情境，以中小板和创业版上市公司季度数据为研究对象，实证检验影子银行对企业风险承担的影响机制及其所产生的价值效应。结果发现：影子银行发展虽然提高了企业的风险承担水平，但是降低了高风险承担企业的市场价值。进一步，考察影子银行与企业风险承担对企业价值的内在作用机制后发现，影子银行发展虽然拓宽了企业短期融资并提高了企业资本投资水平，但是潜在的短期流动性供给与长期投资不匹配使得影子银行的发展降低了企业的价值。
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