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[期刊] 会计研究
[作者]
张继德 詹鑫 康佳婧 刘信
在我国经济从高速度向高质量转变的关键时期,防范金融风险已经成为理论界和实务界所关注的重点问题,厘清实体企业业绩承诺与金融风险传导机制,对于防范金融风险至关重要。本文以天神娱乐为例,探究实体企业业绩承诺与金融风险传导机制。研究结果表明:一旦后续并购的标的业绩承诺没有完成,就会给被承诺方的经营业绩带来负面影响并影响其偿债能力,加大企业财务风险;当业绩承诺完成以后,管理层过度乐观,给予并购标的较高估值,增加非理性杠杆融资的可能,直接或间接放大实体企业杠杆率,通过"传递-积聚-迭代"作用机制,诱发潜在的金融风险。本文构建"三层五要素"金融风险防控体系,以防范金融风险,维护金融市场稳定。
关键词：
业绩承诺 金融风险 传导机制 天神娱乐
[期刊] 财会通讯
[作者]
王杏芬 胡艳梅
本文以连续多次并购的上市公司天神娱乐为例,深入剖析其商誉减值风险的形成机理,发现巨额商誉减值风险的直接诱因是管理层多次盲目高溢价并购,且为维持短期内良好业绩,管理层一直未及时计提商誉减值准备,致使减值风险累积。深层次原因是公司内部治理结构存在重大缺陷:大股东、治理层与管理层三级权利集中在一人手中,即一个人控制了整个公司的最高决策权、治理权和管理权,且各种内部监管机制流于形式,造成内部控制人获取了最大利益,其他股东尤其是中小股东利益严重受损,进而阻碍资本市场的稳定发展。
关键词：
多次连续并购 商誉减值风险 治理路径
[期刊] 财会通讯
[作者]
余浪 李乐 夏喆
文章以互联网轻资产企业天神娱乐的破产重整事件为例，首先分析了其破产重整的动因，发现其具有较高的营运价值，符合破产重整的基本前提，且重整计划保护了各利益相关者的利益，各方的参与配合提高了破产重整的效率；其次从短期市场反应和长期企业价值两方面分析了其破产重整的效果，发现破产重整给企业带来了正面效果，甚至扭亏为盈；进一步分析了重整措施对重整效果的影响路径，从政府层面、第三方资产评估机构及公司层面为轻资产企业的破产重整提出了相关建议，以期能够破解轻资产企业重整难的困局。
[期刊] 经济学动态
[作者]
张鹏
业绩承诺是上市公司并购重组中估值调整和降低交易风险的重要制度安排,其本质在于促进并购双方协同协进效应发挥,促进上市公司在实体领域不断壮大。本文使用2010—2019年中国A股市场开展并购和重大资产重组事件的上市公司样本数据,实证检验了并购重组交易中业绩承诺对上市公司金融化的影响。研究发现:业绩承诺导致上市公司更加偏好金融化投资,诱发上市公司投资策略"脱实向虚",造成上市公司经营金融化现象日趋严重,这一结果在各种稳健性分析和控制内生性问题后依然保持不变。造成这一结果的机制在于,业绩承诺将会显著增加上市公司机会主义行为,通过盈余管理手段对上市公司金融化投资产生影响,使上市公司运营背离实体正常发展轨道。本文的研究结论进一步丰富了对现有业绩承诺制度的认识,有利于发现该项制度在运行中所出现的各类问题,并在此基础上提出完善并购监管的政策措施。
关键词：
业绩承诺 盈余管理 金融化
[期刊] 企业管理
[作者]
张庆 胡箫箫
通过一系列的连续并购,累积了巨额商誉,也逐渐推高了股价,为大股东提供了质押套现的理想条件。同时,高悬的商誉在未来面临巨大的减值风险,必将导致股价下跌,这也强化了大股东套现掏空上市公司利益的动机。2014～2016年,A股市场掀起一阵并购重组风潮,众多上市公司纷纷加入合并重组的大军,其中不乏为了达成重组目的而开出天价业绩承诺,
[期刊] 财会月刊
[作者]
王文华 丁佳琰
作为交易估值事后调整的不完全并购契约安排，我国现行的业绩承诺制度将如何影响国家创新驱动战略的实施，值得进一步探讨。以2010～2019年我国A股上市公司并购数据作为研究样本，基于风险承担视角完整呈现业绩承诺制度对并购企业创新绩效的“双刃”效应和差异化路径，试图在更完整的框架下讨论并购业绩承诺的有效性。研究发现，业绩承诺与并购企业创新绩效之间存在显著的倒U型关系。进一步分析发现，企业风险承担水平在业绩承诺与并购企业创新绩效之间具有非线性中介效应。
[期刊] 经济问题探索
[作者]
周昌发
金融风险是现代社会面临的一个重大问题,如果得不到有效的控制与防范,一旦积聚到一定的程度,就会演变为金融危机甚至经济危机。形成现代金融风险的原因在于金融行为的异化、金融的自由化和金融的全球化。法律作为调整社会关系的行为规范,可以通过规定金融主体的准入条件、行为以及保障各主体权益来维护良好的金融秩序。鉴于此,完善现行金融立法、从法律上来加强金融监管、培养金融法律意识对控制与防范金融风险无疑有着重要的意义。
关键词：
金融风险 控制与防范 金融监管 法律意识
[期刊] 银行家
[作者]
张强 班若愚
本文系统梳理了中央银行防范化解金融风险的机制，指出中央银行在防范化解金融风险过程中发挥着不可替代的作用，对保持金融稳定产生了重要影响，并针对性地提出完善中央银行防范化解金融风险的具体建议。
关键词：
货币政策 宏观审慎 金融稳定
[期刊] 财会通讯
[作者]
田宁
上市公司并购高溢价也伴随着高业绩承诺,为了防止标的资产的定价被恶意炒高,保护中小股东的利益,交易双方往往会签订业绩承诺补偿协议。本文以掌趣科技为案例,厘清其定向增发高业绩承诺的估值风险、财务风险和大股东套现风险,并针对高业绩承诺风险提出完善制度环境、优化补偿方式和强化信息披露机制这三大防控措施。
关键词：
掌趣科技 并购重组 定向增发
[期刊] 中国金融
[作者]
王玉玲
坚定不移地深化供给侧结构性改革,限制产能过剩行业进一步扩张,加快传统行业转型升级和新兴产业培育发展,使实体经济杠杆率在结构分布上更加均衡目前,企业杠杆率过高依然是金融风险产生并累积的重要方面。要切实守住不发生区域性、系统性金融风险的底线,采取有效措施积极降低企业杠杆率显得十分重要。湖北省高杠杆企业分布状况及特点总量视角:湖北省企业杠杆率由增转降,低于全国平均水平本文采用"债务余额/GDP"来计算非金融企业杠杆率,用社会融资规模中的"银行贷款、委托贷款、信托贷款、
关键词：
杠杆率 湖北省 资产负债率
[期刊] 企业经济
[作者]
黄艳
科技型企业的快速发展助推了我国经济的繁荣。随着国家金融建设不断加强和相关法律的不断完善,科技型企业在进行市场经济活动时,不可避免地会涉及经济和财务管理运营,这就容易产生金融风险,有必要进行风险防控。然而,当前科技型企业在金融风险防控方面仍存在着一些适应性难题。本文针对我国科技型企业的金融风险进行了阐述,对此类企业特殊的金融发展现状、存在问题、常见风险及成因作出了分析。同时,结合科技型企业发展趋势、我国经济转型背景以及金融、法律环境提出了相关的风险防控建议,旨在更好地为科技型企业的良性发展提供借鉴参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
严龙茂 黄朝生 郭萌萌
顺应国家"十二五"规划大力发展文化产业的政策,影视行业掀起了并购热潮。本文运用事件点分析法对华谊兄弟传媒集团并购广州银汉科技有限公司进行绩效研究,从并购动因、过程、风险、整合效应等方面展开分析,在总结华谊兄弟并购银汉科技成功经验的基础上,对企业并购提出建议。
关键词：
企业并购 并购绩效 并购风险
[期刊] 国际商务(对外经济贸易大学学报)
[作者]
楚晓光
本文从资金管理动机和资本套利动机两个方面阐释了金融化行为影响企业风险承担的内在机理,选择2009—2018年我国沪深上市制造业企业数据,实证检验了实体企业金融化行为与风险承担水平之间的关系,并分析了不同融资约束情景条件下实体企业金融化动机差异及其可能存在的调节机制。研究表明,实体企业加大配置金融资产比重会显著提高非金融企业的风险承担水平,但是二者之间呈现了"U"形关系。从金融化动机的分类回归结果来看,实体企业配置金融资产出于资金管理动机抑或资本套利动机,其对风险承担水平的边际效应呈现出了显著差异。此外,融资约束程度在实体企业金融化行为影响风险承担水平的过程中发挥了调节作用,当企业面临较大的融资缺口时,其金融化活动可能出于资本套利动机,金融化行为主要表现为风险"积聚"效应。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
孙玥璠 陈爽 梁田
在企业并购重组中,业绩承诺补偿未达标给各利益相关方造成诸多不利影响。本文拟分别从交易层面、市场层面和政策层面对业绩承诺未达标的风险进行分析,并从制定严谨的业绩承诺协议、完善资本市场监督制度和责任机制、弥补监管体制中的漏洞,增加中小股东话语权等方面提出应对策略,以期提升我国并购交易过程中运用业绩承诺补偿协议的有效性。
[期刊] 管理世界
[作者]
谭智佳 张启路 朱武祥 李浩然
经济下行期,风险传染效应对经济冲击的催化作用对我国金融体系带来挑战。现有研究忽略了从银行、担保等金融机构向实体企业的流动性风险传染渠道及其放大、加速效应,少有对此的防范机制与政策建议。本文基于我国10家中小企业融资担保机构或组织的不同风险管理模式与稳定性,探究流动性风险的微观传染机制及管理策略。研究发现:流动性风险可以通过交易关系传染;从金融机构向实体企业的风险传染效应是存在的;途经金融机构的风险传染存在特殊的扩大、加剧、加速效应。有效应对手段包括行为风险抑制策略和经营风险管理策略。前者包括寻找相关的风险分担方和及时处置不良资产,后者包括平衡谈判地位和收益风险配置、构建经营大数据预警体系。本文丰富了风险传染理论,对融资担保业金融创新的实践和监管亦有贡献。
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