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[期刊] 财会通讯
[作者]
董梦瑶
自股权分置改革实施以来,业绩承诺成为上市公司并购重组过程中采用较多的权益保障方式,但是受并购重组业绩承诺制度完善程度较低等因素影响,标的企业在执行业绩承诺过程中存在投机行为。当承诺业绩无法实现时,被并购企业极有可能采取盈余管理方式对企业经营业绩进行粉饰,以降低补偿额度或规避业绩补偿情况的发生。盈余管理行为的存在会对并购企业利益造成严重损害,造成资本市场"污染"。鉴于此,本文通过实例对定向增发式并购业绩承诺期间的盈余管理进行剖析。
关键词：
定向增发 业绩承诺 盈余管理
[期刊] 财会通讯
[作者]
徐虹 林钟高 彭圆圆
本文以我国上市公司２００８－２０１４年重大资产重组事件为研究样本，从并购重组特定视角分析了上市公司定向增发融资决策的盈余管理行为及其对财务绩效与市场反应的经济影响。研究发现，上市公司并购前的盈余管理受到并购融资方式的影响，与非定向增发融资相比，上市公司通过定向增发融资实施并购前倾向于进行负向盈余管理，尤其在面向大股东及其关联方定向增发时更为明显。进一步从市场反应与财务绩效角度研究发现，定向增发对象以及并购前盈余管理对并购财富效应无显著影响，但是定向增发融资方式对上市公司未来财务绩效的改进有显著正面影响，并购财务绩效改进与盈余管理负相关，尤其是面向大股东及其关联方定向增发对上市公司财务绩效改进的．．．
[期刊] 财会月刊
[作者]
俞静 徐霞
本文针对定向增发的不同发行对象，将上市公司分为大股东组和机构投资者组，分别研究两组的盈余管理行为和定价效率。研究发现：机构投资者组在定向增发前偏向于正向盈余管理，并且机构投资者组首个交易日的折价率显著高于大股东组，说明针对大股东的定向增发会计盈余被操纵的机会小，具有更高的定价效率。
关键词：
定向增发 盈余管理 定价效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
王晓亮 王鑫
本文以2013年进行定向增发的上市公司为研究对象,实证分析2013当年及前两年盈余管理对公司2014年业绩的影响。研究发现:在当年及前一年,定向增发的上市公司进行了盈余管理,管理层实施了向上的盈余操纵;同时,增发当年的盈余管理使公司之后一年的业绩上升,而增发前一年的没有产生影响。这一发现将可以为政府加强对定向增发公司的监督提供参考,同时丰富完善现有的研究成果。
关键词：
定向增发 盈余管理 公司业绩
[期刊] 财会通讯
[作者]
李梅 许凤玉
以我国2014-2016年的制造业A股定向增发上市公司为研究对象,在修正的Jones模型中加入总资产报酬率来衡量应计盈余管理,采用异常现金流、异常生产成本、异常酌量费用三个指标衡量真实盈余管理,考察公司规模对定向增发前盈余管理的影响。研究发现我国制造业A股上市公司定向增发前同时存在应计盈余管理和真实盈余管理行为,且两者显著正相关;公司规模与应计盈余管理和真实盈余管理都显著正相关。提出的建议包括:建立健全上市公司监管机制,完善会计准则制定模式,建立公平开放的市场竞争环境,积极推进国有企业混合所有制改革,完善职业经理人制度,完善我国上市公司治理结构,以有效抑制定向增发前盈余管理行为,提高会计信息披露质量。
[期刊] 财务与会计
[作者]
邓平
本文从博弈论的角度分析了用股权向上市公司定向增发时,在上市公司股东对完成承诺业绩给出的奖罚不一的前提下,拟定向增发对象(即定向增发资产的股东)在业绩承诺方面可能采取的应对策略和对局结果。指出:从有利于资本市场健康发展的角度出发,最佳的重组业绩承诺方案是定向增发资产股东谨慎地评估定增资产未来的经营业绩,上市公司股东则根据其承诺业绩完成的好坏给予相应的奖罚。
关键词：
博弈论 定向增发 业绩承诺
[期刊] 财会通讯
[作者]
田宁
上市公司并购高溢价也伴随着高业绩承诺,为了防止标的资产的定价被恶意炒高,保护中小股东的利益,交易双方往往会签订业绩承诺补偿协议。本文以掌趣科技为案例,厘清其定向增发高业绩承诺的估值风险、财务风险和大股东套现风险,并针对高业绩承诺风险提出完善制度环境、优化补偿方式和强化信息披露机制这三大防控措施。
关键词：
掌趣科技 并购重组 定向增发
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 刘珍秀 孙一帆
文章采用大股东与小股东代理理论对我国上市公司公开增发新股与定向增发新股中的盈余管理问题进行了研究。研究发现,由于大股东在股权再融资中存在获取私人利益的动机,上市公司在公开增发新股和定向增发新股前都存在盈余管理现象,但公开增发新股前进行的是正的盈余管理,而定向增发新股前进行盈余管理的方式与定向增发新股的类型有关。
[期刊] 管理世界
[作者]
王克敏 刘博
Stein(1989)和Shivakumar(2000)研究了公司应对投资者打折的盈余管理策略;Fan(2007)研究了公司区别于低质量冒充公司的盈余管理策略。基于此,本文认为,公司间业绩差异会影响公司应对低质量公司冒充及投资者打折的盈余管理策略。针对中国上市公司公开增发业绩门槛变化,本文研究发现,公司公开增发前确实通过可操控应计向上盈余管理,且随着业绩门槛提高公司间业绩差异缩小,公司应对低质量公司冒充的盈余管理激励减弱,进而应对投资者打折的盈余管理水平下降,反之亦然。本文研究表明,高业绩门槛因传递公开增发公司间业绩差异缩小的信息而具有抑制公司盈余管理作用,即高业绩门槛可以筛选高质量公开增发公...
关键词：
公开增发 业绩门槛 逆向选择 盈余管理
[期刊] 证券市场导报
[作者]
沈华玉 林永坚
利润承诺在非公开发行股份购买资产暨关联交易中很常见,近几年,利润承诺受到实践界和媒体的积极关注,目前,还很少有文献研究定向增发中的利润承诺。本文利用20062015年定向增发的样本,手工收集预案中利润承诺的相关数据,对定向增发预案中利润承诺带来的一二级市场反应进行研究。本文用预案价超过基准价比例作为一级市场反应的代理变量,预案公告日的超额收益AR和不同时间窗口的CAR值作为二级市场反应的代理变量。得出如下结论:第一,是否有利润承诺与预案价超过基准价比例、预案公告日的超额收益和不同时间窗口的CAR值显著正相
关键词：
定向增发 利润承诺 市场反应 长期绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
张俊清
定向增发简单灵活、审核程序简单和无严格盈利要求的优势受到众多上市公司的关注和追捧,逐渐成为股权再融资的主要方式,但在其发展过程中也暴露了诸多问题。本文以定向增发中盈利补偿承诺为着眼点,通过华谊嘉信定向增发案例分析上市公司和投资者面临的各种风险,并得出研究结论和改进意见,为上市公司有效规避定向增发盈利补偿承诺风险提供帮助。
关键词：
定向增发 盈利补偿 利益输送
[期刊] 投资研究
[作者]
张婕 潘安娥
本文以２０１１～２０１２年Ａ股实施定向增发的公司作为研究样本，基于国有控股权视角，考察了定向增发当年企业的盈余管理行为。研究发现：国有控股股东在定向增发时存在盈余管理行为，且其程度显著强于非国有控股股东。定向增发对象不同时，盈余管理方向与国有控股权有关，当只有机构投资者认购时，国有控股股东倾向于向上盈余管理行为，而非国有控股股东多采用向下盈余管理行为。国有企业＂一股独大＂的股权结构更为盈余管理行为提供了契机。
关键词：
定向增发 发行对象 国有企业 盈余管理
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
孙雪梅
本文首先通过均值检验方法验证了定向增发前至股份锁定期终止前这期间的盈余管理行为的存在性与方式问题;然后分析定向增发过程中所采取的两种盈余管理方式——应计项目盈余管理与真实活动盈余管理对定向增发后业绩的影响。研究结果表明:(1)定向增发新股公司采用了应计项目盈余管理和真实活动盈余管理这两种盈余管理方式来操控企业盈余。(2)应计项目盈余管理主要是对增发后企业的短期绩效产生负面影响,而相比于应计项目盈余管理,真实活动盈余管理对企业绩效的负面影响更严重,且时间更长。结合研究结果,本文还提出了针对性的政策建议,以充分发挥定向增发的积极作用。
关键词：
定向增发 盈余管理 经济后果
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
孙雪梅
本文首先通过均值检验方法验证了定向增发前至股份锁定期终止前这期间的盈余管理行为的存在性与方式问题;然后分析定向增发过程中所采取的两种盈余管理方式——应计项目盈余管理与真实活动盈余管理对定向增发后业绩的影响。研究结果表明:(1)定向增发新股公司采用了应计项目盈余管理和真实活动盈余管理这两种盈余管理方式来操控企业盈余。(2)应计项目盈余管理主要是对增发后企业的短期绩效产生负面影响,而相比于应计项目盈余管理,真实活动盈余管理对企业绩效的负面影响更严重,且时间更长。结合研究结果,本文还提出了针对性的政策建议,以充
关键词：
定向增发 盈余管理 经济后果
[期刊] 财会通讯
[作者]
曹鑫 范利民 唐菁菁
本文选取2010—2012年参与定向增发的部分A股上市公司为样本,对定向增发的资金水平与盈余管理程度的关系进行研究。研究表明:定向增发资金水平与盈余管理程度正相关,无论定向增发的对象是大股东还是其他特定投资者;在参与定向增发的公司中,实施了OPM战略的公司盈余管理程度低于未实施OPM战略的公司;在实施OPM战略的公司中,营运资金绝对值规模越大,其盈余管理程度越低。
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