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[期刊] 会计之友
[作者]
王福玲 姜浩
基于发行折扣率研究视角,选取2010—2011年实施定向增发融资的A股上市公司为样本,探讨定向增发对中小投资者短期利益的影响。研究结果表明,影响中小投资者短期利益的重要因素包括发行价格和发行对象,具体包括:溢价发行在短期内对中小投资者是利好消息,折价发行却实现了大股东利益侵占;溢价发行对象都有大股东参与,折价发行对象呈现多元化,且溢价发行短期内对中小投资者利好的程度远高于折价发行的侵占程度。
关键词：
定向增发 发行折扣率 中小投资者保护
[期刊] 财贸经济
[作者]
支晓强 邓路
本文以2006—2012年在中国资本市场实施定向增发再融资的A股上市公司为研究对象,从投资者异质信念视角下考察了对定向增发折扣率的影响。理论分析和实证结果均已验证:当上市公司实施定向增发时,如果向机构投资者增发新股,投资者异质信念与定向增发的市场折扣率负相关;如果发行对象为公司大股东,则投资者异质信念与定向增发的市场折扣率正相关。进一步检验投资者异质信念与定向增发宣告效应,同样支持上述结论。本文的研究结论扩展了行为金融理论对中国资本市场"金融异象"解释的研究范畴。
关键词：
投资者异质信念 定向增发 市场折扣
[期刊] 证券市场导报
[作者]
吴井峰
本文对信息不对称程度与定向增发价格折扣率之间的关系进行了实证检验，并进一步考察了机构投资者和证券分析师对上述关系的影响。机构投资者和证券分析师被认为具有信息提供作用，因而本文假设其能够在一定程度上减轻信息不对称对定向增发价格折扣率的正向影响。基于２００６～２０１３年定向增发样本进行实证检验，结果表明，信息不对称提高了价格折扣率，而机构投资者和证券分析师则有助于减轻这一作用。本文的研究对发行公司具有很强的政策意义。
[期刊] 会计研究
[作者]
章卫东 李德忠
本文分析了影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素,并研究了中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响。本文认为,影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素与外国不同,中国上市公司定向增发新股折扣率的高低与股东的身份有关,向控股股东及关联投资者定向增发新股的折扣率要低于向非关联投资者定向增发新股的折扣率。并且,中国上市公司定向增发新股的折扣率越低,投资者获得的超额累积收益率越高。本文运用中国证券市场定向增发新股的数据,对影响中国上市公司定向增发新股折扣率的因素及中国上市公司定向增发新股折扣率对公司短期股价表现的影响分别进行了实证研究,实证研究结果证明了本文理论分析的结论。
关键词：
上市公司 定向增发新股 折扣率 股票价格
[期刊] 商业研究
[作者]
张莹 李德龙
定向增发是股权再融资手段之一,具有成本低、程序灵活等特点,但许多定增股份的长期市场表现却差强人意。大量统计研究表明,投资者的盲目乐观是定增股份长期市场表现差的主因。针对投资者情绪演化机制,本文将定增投资者积极表现和消极表现设定为信号,将高、低发行折扣率设定为定增企业策略,构建了基于投资者情绪的投资者和定增企业信号博弈模型,通过分析四种贝叶斯Nash均衡路径及企业商誉收益,推论出了投资者情绪的演化机理。研究发现:积极表现并不意味着投资者属于高情绪型,也可能是定增资格驱动下的积极伪装;在高期望商誉收益影响下,定增企业倾向给予高发行折扣率,不再关注投资者情绪类型;定增企业对长期商誉的轻视是金融异象的主要成因,并可能扰乱投资者整体情绪,对定增市场产生较大负面影响。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
崔晓蕾 何婧
从公司内部治理和外部市场两个角度，同时考察大股东机会主义和投资者情绪如何通过影响定向增发折价进而造成股东间的财富转移，研究发现：大股东机会主义的存在会促使大股东通过高折价率获得财富转移，而投资者情绪会强化这一财富转移的程度；相比于其他投资者，大股东参与定向增发时有更强烈的财富转移动机，且投资者情绪越高涨，财富转移程度越高；大股东参与认购方式的不同会导致其财富转移方式的差异。
[期刊] 会计研究
[作者]
佟岩 华晨 宋吉文
整体上市的优越性早已引起关注，但关于机构投资者的参与对整体上市影响的研究仍较为缺乏。本文以２００４—２０１３年通过定向增发实现整体上市的公司为研究样本，系统分析机构投资者的认购情况与短期市场反应之间的关系。研究发现：（１）定向增发整体上市的市场反应显著为正，且有机构投资者参与的公司市场反应更好；（２）券商、基金、投资公司等相对独立的机构投资者的认购比例与定向增发整体上市市场反应之间存在倒Ｕ形关系，信托、保险等公司与上市公司可能存在一定商业关系，其参与程度对市场反应不产生规律性影响。
关键词：
机构投资者 定向增发 整体上市 市场反应
[期刊] 财会月刊
[作者]
张燕 陈石清
本文以2006年6月至2013年9月在沪深两市进行定向增发的A股上市公司作为样本,使用SPSS软件进行描述性分析并建立多元回归模型,对定向增发上市公司股价的短期、中期及长期收益率进行研究,寻找出定向增发前后不同时间段内收益率的影响因素及其影响程度。研究结果表明:我国定向增发本身的因素对于短期收益率有一定影响,上市公司经营状况和盈利能力等对于中期与长期的影响较显著,且随着时间的推移影响越来越明显。总体看,定向增发上市公司股票的收益率在各期都显著高于市场的收益率,其中在中期的收益率最高。
[期刊] 财贸经济
[作者]
徐斌 俞静
本文以2006-2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究投资者情绪和大股东利益输送行为对定向增发折扣的影响。由于定向增发股票锁定期的存在,增加了发行对象的持股风险,从而迫使他们按股票的内在价值进行投资,客观上抑制了大股东的利益输送行为。实证研究显示:定向增发折扣中不存在大股东的利益输送行为,二级市场投资者情绪是影响定向增发折扣的一个重要因素,定向增发折扣随二级市场上投资者乐观情绪的上升而得以推高。
[期刊] 投资研究
[作者]
刘慧玲 贺云龙
本文以2006-2015年成功进行定向增发的中国上市公司为样本,研究发现预案日前后定向增发市场反应均值显著为正,且大股东认购定向增发股份与市场反应显著负相关,此外,大股东认购定向增发股份的比例越高,折扣率越大,而折扣率越大,市场反应越差。本文的研究表明,市场对于上市公司定向增发行为普遍乐观,但是对于有大股东认购的定向增发相对悲观,大股东会通过定向增发折扣率进行利益输送,而市场能感知这种利益输送。
关键词：
大股东 定向增发 折扣率 市场反应
[期刊] 财务与会计
[作者]
廖涵平 林海峰
通过定向增发模式实现整体上市是近来国家政策和监管部门所鼓励的方式。由于增发注入资产的价值决定于资产的评估值,定向增发的增发价格显得十分敏感,因此政策上对于发行价格作了较为明确的指引。2006年5月6日中国证监会出台的《上市公司证券发行管理办法》明确规定:上市公司非公开发行股票发行价格不低于基准日
[期刊] 中国软科学
[作者]
卢闯 李志华
利用2006年至2010年第3季度的定向增发事件作为研究样本,着重分析投资者情绪对定向增发折价的影响及其作用路径。研究发现:投资者情绪对定向增发折价影响显著,投资者情绪越乐观(悲观),定向增发折价越大(小);投资者情绪对定向增发折价的影响路径分析表明,市场错误定价是投资者情绪和定向增发折价间的中介变量;进一步研究显示,定向增发题材对市场错误定价影响显著,定向增发后股票出现低估的可能性增加。
关键词：
定向增发折价 投资者情绪 市场错误定价
[期刊] 管理世界
[作者]
章卫东
本文认为,向控股股东及关联股东定向增发新股的宣告效应要好于向非关联股东定向增发新股的宣告效应,上市公司定向增发新股时控股股东及关联股东认购发行的定向增发新股的数量越多,宣告定向增发新股的效应越好。
关键词：
定向增发新股 投资者类别 股票价格
[期刊] 南方金融
[作者]
刘爽 徐斯旸 姚俊
定向增发是我国上市公司重要的融资手段。在当前我国资本市场相关制度尚不完善以及中小投资者自我保护意识不足的情况下,规模日益扩大的定向增发融资给上市公司侵害中小投资者利益提供了操作空间,这不利于资本市场持续稳定发展。以我国沪深A股作为研究样本,以上市公司定向增发公告前后的股票价格、财务绩效变化为研究对象,运用事件研究法和财务指标分析法测算定向增发的短期股价效应、长期股价效应、长期业绩效应,以此评估定向增发对中小投资者利益的影响。实证研究结果表明:样本期内,定向增发预案公告对短期股价有提升作用且可能存在信息泄露
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
张海霞 王晓亮
上市公司股票定价是定向增发的核心，对中小投资者权益影响较大。在定向增发过程中存在着上市公司大股东锁定较低发行价格的自利行为以及投资者非理性情绪推动股票价格的大幅涨跌，使其权益遭受损失的现象。如何保护投资者权益？本文基于投资者关注这一视角，分别围绕投资者关注的分类与度量、投资者关注与资产定价、定向增发一级市场定价效率与权益保护、定向增发折价问题成因与权益保护四个方面对国内外文献进行梳理与分析，并针对现有不足提出未来研究方向与重要议题。
关键词：
投资者关注 投资者权益保护 定向增发
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