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[期刊] 投资研究
[作者]
赵玉芳 夏新平 刘小元
本文基于2006年5月8日-2010年12月31日的沪深两市286家实施定向增发的上市公司为样本,研究了大股东参与定向增发与增发后公司资金占用的问题。研究结果发现,相对于大股东未参与定向增发的公司而言,大股东参与定向增发的公司在增发后资金占用更加严重。同时本文还发现,"大股东参与定向增发之后的每年",大股东参与定向增发后公司资金占用的增长率每一年都显著增加。研究结果表明,我国上市公司的大股东在定向增发后通过占用上市公司的资金,实施有利于自身利益的行为。
关键词：
定向增发 资金占用 利益输送
[期刊] 金融研究
[作者]
赵玉芳 余志勇 夏新平 汪宜霞
基于2006年5月8日至2009年12月31日的深沪两市实施定向增发的公司样本数据,本文研究了中国上市公司定向增发与增发后的现金分红水平的关系。研究发现,相对于没有实施任何再融资方式的公司而言,实施了定向增发的中国上市公司倾向于在增发后派发更多的现金股利;相对于没有大股东参与增发的上市公司而言,大股东参与定向增发的上市公司在增发后派发的现金股利更多。这些研究结果表明,我国上市公司的大股东具有在定向增发后选择现金分红方式进行利益输送的显著行为倾向。
关键词：
定向增发 现金分红 利益输送
[期刊] 财贸经济
[作者]
王秀丽 马文颖
研究普遍认为,定向增发过程会伴随利益输送行为,并主要以压低发行价格作为输送途径。但统计数据表明,定向增发企业的市盈率远远高于公开增发企业的市盈率。为此,本文以定向增发新股折扣率作为切入点,通过多元回归研究了控股股东参与认购、以非现金资产作为认购方式、定价基准日距首次发行日时间间隔、上市公司前十大股东持股比例大幅增长等因素是否以及如何影响发行价格。研究发现,定向增发的利益输送方式是多样的,而不仅局限于压低发行价格。
关键词：
定向增发 利益输送 发行对象
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
吴辉
通过对2006年到2007年定向增发数据研究发现,只向控股股东等关联性股东定向增发的上市公司有压低定向增发价格向大股东利益输送的迹象,而定向增发由于非关联股东的参与,定向增发的价格没有被压低;未发现只向控股股东等关联性股东定向增发的上市公司,通过定向增发向上市公司注入不良资产达到利益输送目的的迹象;发现在定向增发的当年,有极少数上市公司通过现金分红,向大股东进行利益输送。
关键词：
定向增发 利益输送 发行价格 现金分红
[期刊] 南开管理评论
[作者]
王志强 张玮婷 林丽芳
本文将2006-2007年深沪两市公司定向增发样本分成三组:仅针对大股东及关联方发行组、仅针对机构投资者发行组以及混合发行组进行比较研究,发现仅针对大股东和关联方发行组存在通过刻意打压定价基准日股价、提高折价幅度等手段以达到降低增发价格、向大股东及关联方输送利益的目的。通过对比样本公司定向增发前后关联交易量,我们还发现,样本公司关联交易总规模、平均单笔交易规模都在定向增发后呈现显著上升趋势,进一步验证了上市公司在定向增发后通过关联交易进行财富转移的可能。
关键词：
定向增发 定价基准日 利益输送
[期刊] 财贸研究
[作者]
唐清泉 罗党论
在存在控股股东的情况下,大股东的利益输送通常会造成对中小股东利益的侵犯,进而对资本市场的有效性造成影响。本文认为现金股利发放在中国上市公司中是作为控股股东利益输送的一种重要手段,对此的实证结果表明大股东的持股比例与公司发放现金股利的多少呈明显正相关关系;第二大股东和第三大股东不能对大股东利用现金股利转移现金进行监督;机构投资者的作用尚不明显。
关键词：
现金股利 大股东 利益输送
[期刊] 当代财经
[作者]
裘宗舜 饶静
本文以2003-2004年我国A股上市公司的资金占用数据为基础,实证检验了股权结构、治理环境与控股股东的利益输送行为之间的关系。结果表明,控股股东占用的资金与非控股大股东的持股比重及个数间表现出显著的负相关关系;上市公司所处地区的法治水平越高、政府干预越少,控股股东占用的资金越少。在完善公司治理结构及保护中小股东利益过程中应充分考虑这些因素的影响。
关键词：
利益输送 股权结构 治理环境 资金占用
[期刊] 中国软科学
[作者]
黎来芳 王化成 张伟华
本文从掏空的视角对控制权与资金占用的关系进行实证分析,研究发现:私人终极控制的上市公司中资金占用规模显著高于国家终极控制的上市公司;集团控制的上市公司中资金占用规模显著高于非集团控制的上市公司;控股股东持股比例越高,上市公司中资金占用规模越小;其他大股东持股比例越高,上市公司中资金占用规模越小。
关键词：
控制权 资金占用 掏空
[期刊] 财贸经济
[作者]
徐斌 俞静
本文以2006-2008年成功进行定向增发的上市公司为样本,研究投资者情绪和大股东利益输送行为对定向增发折扣的影响。由于定向增发股票锁定期的存在,增加了发行对象的持股风险,从而迫使他们按股票的内在价值进行投资,客观上抑制了大股东的利益输送行为。实证研究显示:定向增发折扣中不存在大股东的利益输送行为,二级市场投资者情绪是影响定向增发折扣的一个重要因素,定向增发折扣随二级市场上投资者乐观情绪的上升而得以推高。
[期刊] 财经研究
[作者]
黎文靖 程敏英 黄琼宇
中国转轨经济下的财政分权体制和政治晋升锦标赛激励地方政府官员将政策资源向有利于自身政绩的方向倾斜。文章研究发现,与买壳上市家族企业相比,直接上市家族企业获得了更多的银行贷款、政府补贴和税收优惠,但同时通过更高的资产回报、过度投资和负担更多的超额雇员服务于地方经济和社会目标。文章分析了地方政府热衷于推动新企业上市并给予大量政策扶持的原因,对于市场化进程中制定相关政策指导地方政府行为具有重要参考价值。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
刘海飞 许金涛 吴晓辉
随着我国再融资制度的不断完善，上市公司融资与投资者财富效应间的联系得到强化，这深刻影响着金融市场参与主体的认知习惯和投资行为，使得定向增发项目备受青睐。本文在市场有效性理论的基础上，基于预案条款、财务状况和市场情绪三个维度，构建定向增发项目影响因子指标体系，研究机构投资者可参与的定增项目在不同情境下收益影响机理。研究表明，增发比例越高、锁定期越长，越有利增强投资者信心，定增收益显著提升；公告日前定增票表现越好，定增折价越高；股票的账面市值比与收益成显著负相关关系；市场情绪越好，越有利于提升定增的收益。研究结论为上市公司和承销商合理确定定增价格提供新的启示，同时为投资者进行科学的投资决策提供指导．．．
[期刊] 经济管理
[作者]
曹玉珊
现有的研究主要探讨经营性营运资金的管理问题,较少涉及从财务战略管理的角度分析营运资金管理问题。本文通过理论分析认为,营运资金管理包含有财务战略管理要求,分为三个子问题:营运资金政策选择、营运资金来源渠道管理与营运资金管理效率评价。作为一种财务战略行为,定向增发对企业营运资金管理可能产生较大影响。本文基于2007年有定向增发行为的中国上市公司资料,采用描述性统计法与配对的均值检验法等,寻找相关证据。研究发现,中国企业倾向于稳健型的营运资金政策,其定向增发行为兼有筹资战略、营运资金管理和投机等目的,企业资金使用效率可能存在长期的下降趋势并伴有较大的不确定性。相应的政策建议包括倡导配合型的营运资金政...
关键词：
营运资金管理 财务战略 定向增发 效率
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 李浩然 鄢翔 罗希
以2006—2016年实施定向增发新股的A股上市公司为样本,从理论和实证两个方面研究不同类型机构投资者对定向增发新股公司绩效的影响。研究发现,相比于非定向增发新股公司,定向增发新股引入机构投资者后能显著提升公司绩效;区分机构投资者性质及投资目的后发现,该正向效应主要体现在关联机构投资者以及战略机构投资者上,进一步研究表明,战略机构投资者对定向增发公司绩效的促进作用在国有企业更为明显,而财务机构投资者对定向增发公司业绩的影响无论在国有企业或民营企业都不显著。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
叶陈刚 武剑锋 萧蔚
中国正式引入定向增发为可选择的再融资方式之后,上市公司再融资选择便更多地转向定向增发。为此,基于信息不对称理论,探讨信息不对称和上市公司控制权对上市公司再融资方式选择的影响,并解释上市公司对于证监会引入定向增发作为可选再融资方式的各种反应便具有重要意义。研究结果显示,虽然信息不对称理论能够在一定程度上解释上市公司的再融资方式选择;但是股东控制权考虑对定向增发偏好具有重要影响。
[期刊] 投资研究
[作者]
毕金玲 蒋睿 杨雨婷
本文研究定向增发对企业创新的影响。采用倾向得分匹配方法和双重差分模型,基于融资约束、产权性质及公司规模深入分析定向增发对企业创新的影响。研究发现,定向增发能够促进企业创新投入和创新产出,同时还发现定增促进企业创新是由于定向增发能够缓解融资约束,而且这种促进作用在非国有公司和中小板及创业板公司中效果更加明显。本文首次检验了定向增发与企业创新之间的关系,对于"融资—企业创新"问题的研究做出了增量贡献,同时,本文的研究结论对于上市公司定向增发选择和监管层关于定向增发的监管政策都有借鉴意义。
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定向增发 融资约束 公司特征 企业创新
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