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[期刊] 财会通讯
[作者]
李翠仿 王钰 史淋
定向增发已成为上市公司主要的再融资方式。然而有悖于监管层改进公司治理、优化资本市场之初衷,定向增发变成控股股东利益输送的手段。本文从时机选择、盈余管理、现金分红、资产注入等角度分析了控股股东利益输送的方式,认为加强资本市场监管,填补法律漏洞,完善政策执行是治理的根本措施。
关键词：
定向增发 利益输送 资本市场监管
[期刊] 财贸经济
[作者]
王秀丽 马文颖
研究普遍认为,定向增发过程会伴随利益输送行为,并主要以压低发行价格作为输送途径。但统计数据表明,定向增发企业的市盈率远远高于公开增发企业的市盈率。为此,本文以定向增发新股折扣率作为切入点,通过多元回归研究了控股股东参与认购、以非现金资产作为认购方式、定价基准日距首次发行日时间间隔、上市公司前十大股东持股比例大幅增长等因素是否以及如何影响发行价格。研究发现,定向增发的利益输送方式是多样的,而不仅局限于压低发行价格。
关键词：
定向增发 利益输送 发行对象
[期刊] 会计之友
[作者]
郑艳秋 江涛 姜薇
股权分置改革以来,定向增发由于其发行门槛低、定价灵活、募集资金额度自由等独特优势逐渐成为我国资本市场中上市公司股权再融资的主要方式之一。文章对我国三种股权再融资方式加以对比,分析了定向增发资产注入的动因、现状以及其中的利益输送方式,为定向增发资产注入进一步研究提供理论基础。
关键词：
定向增发 资产注入 利益输送
[期刊] 中国工业经济
[作者]
王浩 刘碧波
本文研究发现定向增发10.5%的正宣告效应是大股东支持和利益输送预期影响的净效果,大股东支持效应能够解释宣告时19.5%的股价波动,而利益输送预期能够解释2.5%的价格波动。市场化机制下大股东依据向上市公司提供的支持和中小股东议定折价,因此折价是大股东支持力度的代理变量。对于利益输送行为的监管应当重点关注定向增发实施后的其他类型交易。
关键词：
定向增发 大股东支持 利益输送
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
吴辉
通过对2006年到2007年定向增发数据研究发现,只向控股股东等关联性股东定向增发的上市公司有压低定向增发价格向大股东利益输送的迹象,而定向增发由于非关联股东的参与,定向增发的价格没有被压低;未发现只向控股股东等关联性股东定向增发的上市公司,通过定向增发向上市公司注入不良资产达到利益输送目的的迹象;发现在定向增发的当年,有极少数上市公司通过现金分红,向大股东进行利益输送。
关键词：
定向增发 利益输送 发行价格 现金分红
[期刊] 南开管理评论
[作者]
王志强 张玮婷 林丽芳
本文将2006-2007年深沪两市公司定向增发样本分成三组:仅针对大股东及关联方发行组、仅针对机构投资者发行组以及混合发行组进行比较研究,发现仅针对大股东和关联方发行组存在通过刻意打压定价基准日股价、提高折价幅度等手段以达到降低增发价格、向大股东及关联方输送利益的目的。通过对比样本公司定向增发前后关联交易量,我们还发现,样本公司关联交易总规模、平均单笔交易规模都在定向增发后呈现显著上升趋势,进一步验证了上市公司在定向增发后通过关联交易进行财富转移的可能。
关键词：
定向增发 定价基准日 利益输送
[期刊] 经济管理
[作者]
黄叶苨 赵远榕 刘莉亚
为弱化定向增发中的大股东利益输送行为,证监会于2017年2月15日出台规定,定向增发的定价基准日为非公开发行股票的发行期首日。本文以此为背景,对2015—2016年我国上市公司定向增发的样本进行研究。结果表明,虽然与董事会决议公告日相比,以发行期首日为定价基准日的增发折价率显著较低,但理论和实证结果都证明,以发行期首日为定价基准日时,大股东仍有低价认购的机会主义动机,并且停牌操控和市场择时等利益输送手段依旧能够帮助其实现低价认购的目的,控制了自选择的内生性后甚至负面影响更大。故对停牌时间长度的限制有利于削弱大股东通过停牌操控进行利益输送的途径,但对大股东的基准日择时行为作用有限。为促进定向增发市场的市场化定价,本文提出了若干有针对性的建议。
[期刊] 经济管理
[作者]
黄叶苨 赵远榕 刘莉亚
为弱化定向增发中的大股东利益输送行为,证监会于2017年2月15日出台规定,定向增发的定价基准日为非公开发行股票的发行期首日。本文以此为背景,对2015—2016年我国上市公司定向增发的样本进行研究。结果表明,虽然与董事会决议公告日相比,以发行期首日为定价基准日的增发折价率显著较低,但理论和实证结果都证明,以发行期首日为定价基准日时,大股东仍有低价认购的机会主义动机,并且停牌操控和市场择时等利益输送手段依旧能够帮助其实现低价认购的目的,控制了自选择的内生性后甚至负面影响更大。故对停牌时间长度的限制有利于削
[期刊] 财会通讯
[作者]
宋冰洁 章道云 郑蓉 卢小群
本文对有关定向增发行为中利益输送的现有文献进行研究,总结出通过定向增发进行利益输送的主要方式:折价发行、分红操控、选择是否参与认购以及注入劣质资产,并基于利益输送视角对定向增发行为研究作出评述和展望。
关键词：
利益输送 定向增发 折价发行 分红操控
[期刊] 运筹与管理
[作者]
简冠群 李秉祥
上市公司的市值受到企业内在价值与外部溢价的双重影响,市值管理情境下大股东参与定向增发的利益动机及获利方式有待重新认识。聚焦市值管理的治理效应,以市值管理对大股东参与定向增发意愿的影响为切入点,引入内部资本配置效率,探讨两种认购方式中利益输送行为的存在性及市值管理理念的有效性。研究结果表明:市值管理对大股东参与定向增发具有积极影响;大股东参与定向增发后存在更为严重的资金占用、更高程度的现金分红以及利用资产定价获利的倾向并导致边际资本配置效率降低。进一步研究发现,市值管理能够制约上述利益输送行为,其治理效应随股权集中度的增加而增强,且民营企业市值管理的制度效率较国企更显著。研究结论通过揭示市值管理机制的效力路径为公司再融资决策及政策制定提供了理论依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘慧娟
本文选择2015年全通教育定向增发新股收购继教网技术和西安习悦作为研究对象,对全通教育定向增发过程中的大股东进行利益输送的动因、方式和造成的经济后果进行探讨,并提出规范定向增发基准价格的确定、规范资产评估增值行为、限制大股东参与的定向增发后的减持套现行为等相关建议。
关键词：
定向增发 收购资产 利益输送 经济后果
[期刊] 财会通讯
[作者]
阮永平 读人
本文从定向增发预案公告前一年内宣告派发股票股利的特殊行为入手考察定向增发中的利益输送问题。研究发现,定向增发的对象和定向增发公司的所有权性质会影响预案公告前宣告派发股票股利的多少。定向增发对象不含或不仅含大股东或实际控制人时,以及增发公司为非国有性质时,宣告派发的股票股利更多。进一步研究发现,定向增发前宣告派发的股票股利越多,增发后的短期市场反应越好,超额收益越高。大股东或实际控制人及时套现存量股票,实现利益输送。
关键词：
定向增发 股票股利 套现 利益输送
[期刊] 财会通讯
[作者]
阮永平 读人
本文从定向增发预案公告前一年内宣告派发股票股利的特殊行为入手考察定向增发中的利益输送问题。研究发现,定向增发的对象和定向增发公司的所有权性质会影响预案公告前宣告派发股票股利的多少。定向增发对象不含或不仅含大股东或实际控制人时,以及增发公司为非国有性质时,宣告派发的股票股利更多。进一步研究发现,定向增发前宣告派发的股票股利越多,增发后的短期市场反应越好,超额收益越高。大股东或实际控制人及时套现存量股票,实现利益输送。
关键词：
定向增发 股票股利 套现 利益输送
[期刊] 财务与会计
[作者]
郭伟
资金集中管理是国际普遍采用的大型企业集团的资金管理模式,在我国也有着相当长的历史实践,但集团资金集中管理所涉及到的上市公司及资本市场的问题则是随着我国资本市场的发展而逐渐显现出来的。在实施资金集中管理的过程中,如何权衡集团(即大股东)的管理意图与资本市场监管理念和要求之间的关系,已成为目前资金集中管理急需解决的问题。
[期刊] 浙江金融
[作者]
柯宇立
房地产作为国民经济重要支柱产业，从近１０年的房地产增加值占ＧＤＰ比重和房地产当年投资完成额占ＧＤＰ比重更是可以直观看出房地产对国民经济的重大影响。但作为消费品的商品房平均销售价格却在５年间呈现快速上升的趋势，且增速和波动性明显高于同期的居民价格消费指数，这对普通居民的消费能力构成了巨大压力。造成商品房价格快速上涨的原因众多，本文试从土地市场和房地产融资市场的利益输送角度进行分析，并结合监管中实际案例，最后针对如何减少利益输送等违法行为，使国家宏观政策调控落到实处，提出合理化建议。
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