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[期刊] 金融研究
[作者]
谢军 黄志忠
本文以2002~2010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从区域金融发展的角度评估了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,从企业投资层面考察了宏观货币政策的传导机制。文章的实证研究结果显示:(1)企业投资支出显著依赖于内部现金流,即企业投资内部现金流敏感显著为正,这一发现支持了传统的融资约束理论。(2)宽松的货币政策促进了企业投资扩张,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。(3)区域金融市场的发展营造了良好的企业金融生态环境,从而有效缓解了企业的融资约束压力。(4)区域金融市场的发展强化了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,优化了宏观货币政策的传导机制。...
[期刊] 会计研究
[作者]
黄志忠 谢军
本文以2002—2010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从区域金融发展的角度评估了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,从企业投资层面考察了宏观货币政策的传导机制。文章的实证研究结果显示:1)宽松的货币政策促进了企业扩张投资,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。2)区域金融市场的发展激励了企业扩张投资,营造了良好的企业金融生态环境,从而有效缓解企业的融资约束压力。3)区域金融市场的发展强化了宏观货币政策对企业融资约束的缓解效应,优化了宏观货币政策的传导机制。本文的研究发现为宏观货币政策及其区域效应的传导机制提供了企业投融资层面的微观证据。
[期刊] 经济评论
[作者]
谢军 黄志忠 何翠茹
本文以2002-2010年期间深沪上市公司季度数据为基础,从投资内部现金流敏感性的视角考察了宏观货币政策对企业投资行为和融资约束的影响效应,据此评估了宏观货币政策对企业金融生态环境的优化功能。文章的实证研究结果显示:(1)宽松的货币政策促进了企业扩张投资,通过降低企业投资内部现金流敏感性缓解了企业融资约束,改善了企业金融生态环境。(2)国有企业的融资约束显著低于非国有企业。(3)非国有企业的投融资行为对宏观货币政策的弹性更显著;宽松的宏观货币政策能够更大程度地缓解非国有企业的融资约束,更有效地改善非国有企业的金融生态环境。本文的研究发现为宏观货币政策的传导机制和金融环境优化功能提供了企业投融资...
[期刊] 财经科学
[作者]
杜传文 黄节根
本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业的投资依赖内部现金流的程度增加;融资约束程度越高,越不利于企业投资和企业价值的积累;高融资约束对企业投资的负向冲击比低融资约束对企业投资的正向冲击更大,高融资约束对企业价值的负向冲击和低融资约束对企业价值的正向冲击几乎一致,没有表现出显著差异。
关键词：
货币政策 融资约束 企业投资 FHP
[期刊] 现代管理科学
[作者]
喻坤 邹楚沅
已有文献对宏观经济政策与微观企业行为相结合的研究较少,文章则探讨了货币政策对微观企业投资的作用机制和传导渠道。分析发现,货币政策会通过影响企业外部融资约束,从而对企业投资产生冲击。进一步,货币政策对民营企业投资的冲击显著大于对国有企业的冲击,反映民营企业更容易受到外部融资约束。因此,纠正信贷市场扭曲,缓解民营企业融资约束对于推进民营经济平稳发展具有重要意义。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
欧阳志刚 薛龙
采用中小企业板上市企业财务数据，构建非平衡面板数据模型，检验货币政策变动对中小企业融资约束及投资效率的影响。研究表明，宽松的货币政策可以有效缓解中小企业融资约束，而且相对于国有中小企业来说，宽松的货币政策对民营中小企业融资约束的缓解作用更大。进一步，当货币政策宽松时，面临高投资机会和低投资机会的中小企业的投资效率都得到了显著地提升；并且宽松的货币政策可以缩小国有中小企业和民营中小企业投资效率的差距。本文的政策含义在于，今后我国货币政策制定，应根据不同微观经济主体的特征，更多的采取＂定向调控＂的货币政策，以期使政策发挥最大效用，进而促进中小企业健康成长和经济持续发展。
关键词：
货币政策 融资约束 中小企业 投资效率
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
齐杨 江雯倩 王浩宇
货币政策作为经济调控的手段,对宏微观经济都具有重要的影响。企业作为微观经济的主要组成部分,其融资环境、经营策略也会因货币政策的实施而改变。本文以上市公司为研究对象,从微观经济的角度研究不同货币政策工具对企业融资及绩效的影响。我们通过建立GLS回归和PVAR模型进行脉冲响应分析后,发现不同的货币政策工具对企业融资和绩效的影响存在差异,而利率市场化改革等方式能够提高货币政策的微观效应。
关键词：
货币政策工具 融资约束 企业 绩效
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
齐杨 江雯倩 王浩宇
货币政策作为经济调控的手段,对宏微观经济都具有重要的影响。企业作为微观经济的主要组成部分,其融资环境、经营策略也会因货币政策的实施而改变。本文以上市公司为研究对象,从微观经济的角度研究不同货币政策工具对企业融资及绩效的影响。我们通过建立GLS回归和PVAR模型进行脉冲响应分析后,发现不同的货币政策工具对企业融资和绩效的影响存在差异,而利率市场化改革等方式能够提高货币政策的微观效应。
关键词：
货币政策工具 融资约束 企业 绩效
[期刊] 国际金融研究
[作者]
于欣晔 冯永琦
实体企业融资受企业自身融资约束以及货币政策等因素的影响。本文运用2011—2021年中国A股上市实体企业微观数据，研究货币政策对实体企业融资的影响，并分析了融资约束对货币政策影响实体企业融资的调节效应。研究结果表明：货币政策对实体企业融资具有显著影响，宽松货币政策能够显著提升实体企业股权融资和信贷融资规模，对股权融资规模的提升作用更强。从融资约束的调节效应来看，实体企业融资约束越强，货币政策对其股票与信贷融资规模的提升作用越强。相对大型和国有实体企业而言，宽松货币政策对中小型和民营实体企业融资规模的影响更为显著。本文研究丰富了实体企业融资理论，为进一步优化不同类型实体企业的融资结构、推动金融支持实体企业发展提供微观层面的经验证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
李冬生 张玲红
将内部融资约束与外部融资约束区别开来，并利用货币政策这一政府最重要的宏观调控手段来分析企业研发投资的影响因素及作用机制，实证结果表明，货币政策和融资约束都是影响企业研发投资的重要原因，且融资约束是货币政策对企业研发投资影响的核心机制。此外，研究还发现：相对于外部融资约束，内部融资约束对货币政策与企业研发投资之间的关系起到更主要的中介作用。这为宏观理论寻找微观基础的研究提供了新的实证证据。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
顾海峰 张欢欢
选取2009—2018年中国2319家上市公司年度数据，从金融资产持有与金融渠道获利双重视角，对企业金融化对企业创新的影响以及融资约束的中介作用与货币政策的调节作用进行了实证分析。研究表明：（1）企业通过金融资产持有与金融渠道获利双重路径实现金融化。企业金融化对企业创新存在抑制作用促使企业“脱实向虚”，降低无形资产研发创新投入，从而抑制企业创新。（2）金融资产持有下的企业金融化对具有高股权集中度、高资产负债率、高成长性等微观特征企业创新的抑制作用更大。金融渠道获利下的企业金融化仅对具有高股权集中度、高资产负债率、低成长性等微观特征企业创新存在抑制作用。（3）融资约束在企业金融化抑制企业创新中的中介作用显著。相对于企业从金融渠道获利，融资约束在企业金融资产持有抑制企业创新中的中介作用更为明显。相对于国有企业，融资约束在非国有企业金融化抑制企业创新中的中介作用更为明显。（4）货币政策对企业金融化抑制企业创新中具有调节作用，宽松的货币政策会加剧企业金融化对企业创新的抑制作用。在企业金融化抑制企业创新的作用机制中，融资约束的中介作用部分对冲了货币政策的调节作用。
[期刊] 管理现代化
[作者]
程文质
科技革命与产业变革大背景下，企业创新已然成为产业链供应链韧性打造、全球价值链嵌入以及国家竞争力提升的核心所在。运用2010-2020年沪深A股非金融类上市企业样本数据，借助面板回归模型，实证检验货币政策对企业创新的影响，以及融资约束在二者间的中介作用。研究得出，货币政策与企业创新间呈现倒“U”型关系；货币政策对企业创新的抑制作用经由融资约束路径传导，即融资约束在货币政策负向影响企业创新中发挥“中介效应”。异质性检验发现，相较于国有与大规模企业，货币政策对非国有与中小企业创新的非线性影响更为显著。据此，建议合理调整货币政策、提升融资约束缓解效能、差异化强化宏观经济政策应对能力，以发挥适度宽松货币政策的激励作用，弱化融资约束的抑制效应，全方位提升企业创新绩效。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
朱雁春
以1996~2012年上市公司为样本,运用固定效应法,实证检验融资约束和货币政策对企业资本结构调整速度的影响。研究结果表明:不同融资约束企业的资本结构调整速度存在差异,融资约束企业的资本结构调整速度低于非融资约束企业;在宽松货币政策下,非融资约束企业资本结构的调整速度大于融资约束企业。融资约束企业资本结构的调整速度对货币供应的增加更为敏感;非融资约束企业资本结构的调整速度对利率的升高更为敏感。
关键词：
融资约束 货币政策 资本结构 动态调整
[期刊] 经济研究
[作者]
张成思 孙宇辰 阮睿
本文基于中国上市公司年报文本信息,首次构建了中国微观企业宏观经济感知指数,并通过一个三期理论模型阐释货币政策在不同宏观经济感知情形下如何影响微观企业投融资行为。实证分析表明,当央行实施积极货币政策时,对宏观经济感知更乐观的企业更积极地响应政策刺激,表现为投融资行为增加。进一步将宏观经济感知指数分解为预期指数和回顾指数,分析结果表明:宏观经济感知指数的影响主要由反映企业未来预期的宏观经济预期指数引致,而反映历史信息的宏观经济回顾指数则没有显著影响。区分企业所有制的结果还表明,持有积极宏观经济感知的民营企业仅在积极货币政策状态下增加投资和提高杠杆率,而宏观经济感知对国有企业投融资行为的作用则未受货币政策状态影响。
关键词：
宏观经济感知 货币政策 投融资行为
[期刊] 经济研究
[作者]
喻坤 李治国 张晓蓉 徐剑刚
国有企业投资效率低于非国有企业被认为是中国长期过度投资现象之下的典型事实,基于相对早期样本的代表性研究均显示如此。然而,本文采取一致性方法测度企业投资效率却显著发现,近年来非国有企业的投资效率相对更低。本文提出融资约束假说解释企业投资效率之谜,并通过实证研究表明,在外部融资依赖度越高的行业,非国有企业投资效率相对国有企业的差距越大。货币政策冲击会显著影响这一差距,货币紧缩时差距会增大,而货币宽松时差距则缩小。进一步的实证结果表明,近年来频繁的货币政策冲击强化了国有企业与非国有企业之间的融资约束差异,国有企业不断获得扶持性信贷补贴,而非国有企业的信贷资源则被相应挤出,日益严重的信贷融资约束使非国...
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