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[期刊] 经济学动态
[作者]
甄红线 梁超 史永东
本文从理论和经验两方面研究宏观冲击对我国上市公司融资选择和资本结构动态调整行为的影响。构建的资本结构动态调整模型表明,作为外生宏观冲击,信贷市场和权益市场的数量性和成本性指标的变动,对企业选择负债还是权益融资以及由此形成的资本结构具有重要影响;经验研究结果表明,经济环境与宏观政策的波动通过改变企业面临的信贷融资环境和权益融资环境进而影响资本结构的动态调整。这种影响对不同资产规模的企业存在差异。大企业的信贷获得能力强,向目标资本结构调整的速度快,但对信贷成本的关注度相对较低。相反,小企业信贷获得的竞争力较弱,对成本指标的变动更为敏感。股权融资方面,权益市场扩张使得企业通过上市首发、增发、配股等途...
关键词：
宏观冲击 资本结构 银行信贷 股权融资
[期刊] 世界经济
[作者]
于蔚 金祥荣 钱彦敏
本文探讨经济转型背景下宏观冲击对上市公司融资决策和资本结构调整的影响。研究发现,在资金供给方面,信贷市场和股权再融资市场上容量性指标和成本性指标的变动,对上市公司的股权债权融资选择有重要影响。进一步的经验研究表明,宏观冲击对融资约束程度不同的企业的影响存在异质性:融资约束紧的企业,资本结构的调整更多地受到容量性指标的刚性制约;融资约束松的企业对成本性指标的变动更为敏感。本文的发现有助于加深我们对宏观经济政策有效性的认识,政策效果对不同企业主体的差异性应引起决策者的重视。
关键词：
宏观冲击 融资约束 资本结构动态调整
[期刊] 中国工业经济
[作者]
闵亮 沈悦
本文以中国1998—2009年制造业上市公司为样本,旨在探索宏观冲击对于融资约束程度不同的上市公司的资本结构动态调整方向及速度的影响。实证结果表明:上市公司资本结构的动态调整受宏观冲击和自身财务特性的联合影响。当融资约束型企业受到宏观冲击时,通常表现出较为明显的脆弱性:在经济衰退期更多地依赖自身留存资金,无法获得外源融资,资本结构调整顺周期;由于对外源融资的过于依赖导致其无法关注资金成本,因此,当面临宏观冲击时,向目标资本结构移动的速度会迅速放缓。
关键词：
宏观冲击 融资约束 资本结构动态调整
[期刊] 证券市场导报
[作者]
于蔚 钱彦敏
本文探讨经济改革动态背景中的宏观冲击对我国上市公司资本结构调整的影响。企业选择股权债权融资方式时,一方面要权衡债务融资与股权融资的相对成本,另一方面又受到融资资源可获得性的限制。经验证据表明,信贷市场和股权再融资市场上配额性指标和成本性指标的变动,作为外生的宏观冲击,在统计和经济意义上均对企业资本结构的调整具有重要影响。资本结构的调整幅度是信贷规模的增函数,是股权扩容规模、贷款利率、股市收益率的减函数。本文的发现对于宏观经济政策的制定和实施具有现实的政策意义。
[期刊] 商业经济研究
[作者]
万元
在电商冲击下,传统零售企业面临客流量流失、竞争加剧、利润下滑等困境,直接导致其依靠上下游资金营运的类金融模式弊端逐渐凸显,不再具备发展的可持续性。在这种形势下,传统零售企业做好自身的资本规划和资本战略就显得尤为重要。本文结合零售企业的行业特点和规律,分析零售企业资本结构现状,并探究在电商冲击下零售企业资本结构应该作出哪些相应的调整,以适应形势的发展和推进企业转型、创新。
关键词：
电商冲击 零售企业 资本结构 动态优化
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘琨 郭其友
随着全球金融一体化的深化,代表国家外部财富的外部净资产除受国际贸易的调整影响外,受估值效应的调整影响也在加深。本文结合两类调整影响,重点从估值效应的视角,考察在国内财政政策与货币政策冲击下外部净资产的动态调整过程。本文通过结构向量自回归(SVAR)和随机动态一般均衡模型(DSGE)的实证分析方法,表明扩张性财政政策和紧缩性货币政策冲击可使估值效应在短期内改善外部净资产,抵消部分由国际贸易带来对外部净资产的恶化效果,但在长期,外部净资产仍是由国际贸易所决定。基于此分析结论,本文以崭新的分析视角,为我国资本在
关键词：
财政政策 货币政策 估值效应 外部净资产
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
中国人民大学中国宏观经济分析与预测课题组 刘元春 刘晓光 闫衍
2021年是中国宏观经济持续复苏的一年,呈现出"前高后低"、"结构分化"和"压力加剧"的特征。一方面,新冠肺炎疫情防控的总体稳定、外资外贸的景气持续、高新技术产业的持续向好以及全面小康目标的顺利完成,为中国宏观经济在疫情期间的持续复苏提供了持续的动力和坚实的基础;另一方面,新冠肺炎疫情的反复、极端天气的出现、大宗商品价格的高企、宏观经济政策的快速常态化、房地产和碳减排等结构性调整政策的同步实施、金融风险的控制以及平台整顿引发的社会舆情变化,使中国宏观经济下行压力自2021年第二季度起持续上扬,经济复苏进程有所放缓,负向产出缺口有所扩大,前高后低的态势明显放大。2022年是党的二十大召开之年,"十四五"规划全面落实、新发展格局全面布局的一年。一方面,2022年中国宏观经济将部分延续2021年宏观经济复苏的动力和基础;另一方面,在宏观经济政策再定位、协调体系再调整以及"十四五"规划全面落实等因素的作用下,宏观经济下行压力将得到极大缓解。但值得注意的是,如何在结构性政策与总量性政策、逆周期政策与跨周期政策之间寻找到新的平衡依然面临许多挑战。
[期刊] 会计之友
[作者]
宋丽梅 赵煜武
借助2007—2011年房地产上市企业样本,考察宏观冲击条件下企业营运资本管理对固定投资增长的推动作用。实证表明:(1)经济危机与宏观调控双重冲击下,房地产行业为缓解融资约束,存在利用营运资本平滑固定投资、稳定投资增长的行为特征;(2)信贷条件与财务成本对高投资增长有显著影响作用。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
周伊敏 周默涵 魏旭 周羿
当前国际环境动荡，外部冲击不断，中国在创新驱动经济高质量发展上面临较多挑战和较大不确定性。本文构建了一个引入创新能力异质性的企业决策模型，并内生化企业研发投入和生产率。在此基础上，从供给侧和需求侧两个方面、长期和短期两个视角，考察了宏观冲击对企业研发及生产率的影响。研究发现，当供应链上游成本上升时，短期看，高创新能力的企业会增加研发投入和提高生产率，而低创新能力的企业会减少研发投入和降低生产率，且所有企业的利润均下降；长期看，成本冲击会导致低效率企业退出、高效率企业市场份额扩大，最终让高效率企业在增加企业研发及生产率的同时，实现利润增长，且整个行业的平均生产率会有所提升。这意味着，长期看，成本上升的压力可能会推动行业结构调整。当总需求下降时，短期看，所有企业的研发投入和生产率均受到负面影响；长期看，总需求下降不会对企业造成影响，也不会改变行业结构，但会使行业规模缩小。本文从微观视角为如何在复杂多变的宏观环境中推动企业创新和实现经济高质量发展提供了政策启示。
关键词：
创新 上游成本冲击 企业异质性 产业升级
[期刊] 中国工业经济
[作者]
周伊敏 周默涵 魏旭 周羿
当前国际环境动荡，外部冲击不断，中国在创新驱动经济高质量发展上面临较多挑战和较大不确定性。本文构建了一个引入创新能力异质性的企业决策模型，并内生化企业研发投入和生产率。在此基础上，从供给侧和需求侧两个方面、长期和短期两个视角，考察了宏观冲击对企业研发及生产率的影响。研究发现，当供应链上游成本上升时，短期看，高创新能力的企业会增加研发投入和提高生产率，而低创新能力的企业会减少研发投入和降低生产率，且所有企业的利润均下降；长期看，成本冲击会导致低效率企业退出、高效率企业市场份额扩大，最终让高效率企业在增加企业研发及生产率的同时，实现利润增长，且整个行业的平均生产率会有所提升。这意味着，长期看，成本上升的压力可能会推动行业结构调整。当总需求下降时，短期看，所有企业的研发投入和生产率均受到负面影响；长期看，总需求下降不会对企业造成影响，也不会改变行业结构，但会使行业规模缩小。本文从微观视角为如何在复杂多变的宏观环境中推动企业创新和实现经济高质量发展提供了政策启示。
关键词：
创新 上游成本冲击 企业异质性 产业升级
[期刊] 统计与决策
[作者]
张名誉
当面临外部流动性冲击时,企业现金持有及动态调整会呈现哪些特征。借鉴最近的全球性金融危机,运用动态面板模型及系统GMM估计方法,得出不同财务特征的企业在解释现金持有及动态调整速度与成本方面的差异。我们发现金融危机会显著增加公司调整持有现金的成本。在进一步的分析中,正常状况下,公司进行现金调整的资金来源主要依靠银行贷款与经营性现金流量,但在金融危机冲击时,中国上市公司对银行融资性资金来源的依赖更为明显,这与我国以银行为主体的间接融资方式相一致。
关键词：
现金持有 金融危机 动态面板分析动态调整
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
唐文进 周文 吴晓兰
近年来应对突发冲击宏观调控的研究成果主要集中于以下三个基本问题:直接调控与间接调控之间的权衡;静态预案与动态应对之间的权衡;应对手段的选择。更多学者对直接宏观调控持有怀疑态度,而对间接宏观调控则呼声更高。静态预案反应迅速但缺乏弹性;动态应对反应灵活但决策难度大。冲击本身的发展变异以及冲击的环境变量对应对方式的选择有重要影响。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
邵宇佳 马淑琴
中国的经验事实表明,电子商务交易额与最终消费、全社会固定资产投资及进出口贸易均存在着显著的正相关关系,有利于宏观经济的发展。而从境内电子商务和跨境电子商务两个维度,在国际经济商业周期理论框架下,结合异质性企业理论,构建两国开放经济动态随机一般均衡模型的分析表明,电子商务所带来的企业进入成本冲击会影响宏观经济的发展,在长期,境内电子商务和跨境电子商务均能促进消费、扩大投资、增加出口、提高GDP,但在短期内,境内电子商务会导致国内投资、出口及产出的下降,跨境电子商务可能导致国内投资下降。为此,应依托大型网络平台,拓宽企业信用甄别渠道,缓解市场信息不对称问题,推动跨境电子商务物流体系建设,加快建设跨境网上结算和金融服务平台,构建互联互通互享的信息体系、可验可测可挖的智能物流体系、一站式在线金融服务体系、一体化电子商务信用体系、统计监测预警服务体系以及风险防控服务体系。
[期刊] 中国流通经济
[作者]
邵宇佳 马淑琴
中国的经验事实表明,电子商务交易额与最终消费、全社会固定资产投资及进出口贸易均存在着显著的正相关关系,有利于宏观经济的发展。而从境内电子商务和跨境电子商务两个维度,在国际经济商业周期理论框架下,结合异质性企业理论,构建两国开放经济动态随机一般均衡模型的分析表明,电子商务所带来的企业进入成本冲击会影响宏观经济的发展,在长期,境内电子商务和跨境电子商务均能促进消费、扩大投资、增加出口、提高GDP,但在短期内,境内电子商务会导致国内投资、出口及产出的下降,跨境电子商务可能导致国内投资下降。为此,应依托大型网络平
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
原毅军 孙晓华
作为企业融资的外部条件,宏观经济状况、资本市场发育程度和宏观经济政策影响着资本结构决策。笔者以定性分析宏观经济要素对融资方式选择的影响为基础,经过变量选取和数据的收集整理,建立了面板数据模型。计量统计结果表明:宏观经济要素与资本结构优化之间存在看动态关系,企业资产负债率与上一年的GDP增长率正相关,与通货膨胀率、实际贷款利率和财政支出增长率负相关。
关键词：
宏观经济要素 资本结构 动态优化
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