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[期刊] 会计之友
[作者]
杜静然 王瑞
近年来,我国企业奔赴海外上市的热潮已经渐渐退去,取而代之的是中国概念股的集体回归。为了探讨中概股回归动因,文章以完美世界回归A股为案例分析对象,运用基于CAPM模型的自由现金流估值法分析了中概股回归A股的估值。研究发现:完美世界回归A股的主要原因在于国内和国外资本市场的估值理论与实际存在差异。考虑到国内外资本市场环境、投资理念等因素,估值差异源于市值管理、估值逻辑和评估方法的不同。这一研究不仅为中概股回归研究提供了具体案例的经验证据,也对其他中概股公司回归A股具有一定借鉴意义。
关键词：
中概股 回归A股 完美世界 估值
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李霖
红筹股公司回归A股市场已是众望所归,而且目前国内承接大型红筹股公司回归的市场环境已基本具备。在回归方式的选择上,采用直接发行A股的方式比发行存托凭证方式更为可行。尽管红筹股公司不是依《公司法》设立的境内法人,但其直接在境内发行A股并不存在法律障碍。此外,红筹股公司的境内发行应当遵守有关首次公开发行的条件,同时必须履行必要的审议和申请程序。当然,红筹股公司回归境内市场后也可能带来其他新的法律问题,需要境内市场监管部门的积极应对。
关键词：
证券市场 红筹股 回归A股市场 法律研究
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
沈悦 赵建军
本文以35家采用"先H后A"方式上市的中国企业作为研究样本,建立横截面数据模型,运用广义矩方法对H股公司选择回归A股市场的原因进行实证研究。研究结果表明:国有化程度、上市时机、融资能力以及估值水平是H股公司选择回归A股市场的主要因素。
关键词：
双重上市公司 累积异常收益率 国有企业
[期刊] 华东经济管理
[作者]
谢赤 宫梦影
文章采用事件研究法对境外上市企业回归发行A股的公告效应进行研究,样本为1993—2008年21家先在香港市场发行H股,后到内地市场发行A股的上市公司。实证研究结果表明:以A股上市日为事件日,在(-40,+40)的事件窗口内,境外股票价格的平均超额收益率和累计超额收益率均未出现显著变化,但事件日后境外股票的波动和交易量都比事件日前有所增长。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
丁岚 董秀良
本文对国外学者关于交叉上市动因的理论假说进行了梳理,对我国境外上市企业回归境内A股市场交叉上市的动因进行了考察,通过对在香港主板上市的120家H股公司的实证分析表明:国内A股市场过高的发行溢价导致低廉资本成本、境内外融资惯例的差异以及政府制度推动是境外上市企业回归A股市场的表层动因,而境外上市企业控股股东追求控制权隐性收益则是推动其回归A股市场的深层动因。对此,本文提出了应该加强回归企业发行监管、改变现行的回归定价方法等保护境内投资者权益的相关政策建议。
关键词：
H股回归动因 交叉上市 控制权隐性收益
[期刊] 财经研究
[作者]
徐晓萍 李进军
文章在借鉴Fama和French(1998)公司价值回归模型的基础上,从公司内部现金和股利价值的角度,研究了中国上市公司独立董事的有效性。研究表明:将独立董事引入公司董事会能够显著提升公司内部所持现金的价值,明显降低了股利对公司价值的贡献。这一证据表明,独立董事有效地抑制了公司管理层和大股东牺牲投资者利益、谋取私人利益的行为,提高了公司治理水平。文章还发现,独立董事在一定程度上抵消了公司董事会规模与公司价值的负相关关系,这在一定程度上解释了董事会规模与公司价值之间可能存在的非线性关系。
[期刊] 金融论坛
[作者]
易荣华 俞莹 潘弘杰
本文从绑定效应和"声誉寻租"角度考察地理相近的市场间H-A逆向交叉上市公司的估值溢价,从收益率波动性视角分析H-A逆向交叉上市对内地市场的传递溢出效应。结果显示,H股回归上市受益于绑定效应可以获得显著的估值溢价,但与由境外上市时间反映的绑定信号质量无关;同时,累积效应不断下降,说明H股回归上市存在非优质公司的"声誉寻租"行为。H股回归上市对A股市场和同行业公司有显著的单向传递溢出效应,说明逆向交叉上市有助于改善新兴市场的结构和效率。
[期刊] 财经科学
[作者]
程均丽 孙会兵
H股回归一直被认为是有利于发展中国A股市场的。本文从收益率的角度出发,通过选取2008年以前实现H股回归的47只股票的日收益率数据和对应日期内的上证指数的日收益率数据作为样本,分别通过非参数检验、事件研究和回归分析方法进行分析,结果发现H股回归对上证指数收益率有负的影响。我们认为,该发现具有重要的现实意义,有关当局应当重视,在实施H股回归政策时要有计划、分步骤,避免对投资者信心造成短期不利的过度冲击。
关键词：
交叉上市 H股回归 事件研究
[期刊] 中国软科学
[作者]
董秀良 张婷 杨巍
在对我国企业境内外交叉上市定价比较的基础上,重点考察了H股回归的定价现状、定价依据,并对目前的定价可能引发的问题进行了分析。研究发现,H股回归A股的首发定价不仅远高于H股当初的发行价,甚至高于其回归前一个月H股的市场均价,而实证分析则发现,造成该现象的根本原因在于目前H股企业回归A股的定价实际上采用的是跟随H股市场价格的定价法。发行人和承销商为了自身收益最大化,而有意混淆企业在原上市地市场增发和到新市场IPO的界限是造成该问题的关键。该定价方法不仅在逻辑存在混乱,而且也存在对内地投资者歧视性定价之嫌,导致了回归企业A股的发行价被H股二级市场价格绑架、内地投资者权益被稀释和利益被输送的问题,并在一定程度上降低了股票的投资价值,助长了内地股市的泡沫。
关键词：
H股回归 交叉上市 发行定价
[期刊] 企业经济
[作者]
申李青 陈端
近年来,海外资本市场中越来越多的中概股走上回家之路,其中,游戏中概股更是异常活跃。数据统计显示,目前美股市场中的13家游戏中概股只剩余2家。究其根源,不难发现美股与A股资本市场对游戏中概股的估值鸿沟是其走上归途的主要原因。上市游戏公司在A股与美股资本市场中遭受到的估值"剪刀差"反映出两国市场估值间的巨大差异。本文对两国资本市场中的市值管理、估值逻辑、资产评估方法等方面进行对比分析,同时以市值管理为视角,以游戏中概股——网易和巨人网络为研究对象,重点分析上市游戏公司的市值管理路径,认为在产品市场上,上市游戏
[期刊] 企业经济
[作者]
申李青 陈端
近年来,海外资本市场中越来越多的中概股走上回家之路,其中,游戏中概股更是异常活跃。数据统计显示,目前美股市场中的13家游戏中概股只剩余2家。究其根源,不难发现美股与A股资本市场对游戏中概股的估值鸿沟是其走上归途的主要原因。上市游戏公司在A股与美股资本市场中遭受到的估值"剪刀差"反映出两国市场估值间的巨大差异。本文对两国资本市场中的市值管理、估值逻辑、资产评估方法等方面进行对比分析,同时以市值管理为视角,以游戏中概股——网易和巨人网络为研究对象,重点分析上市游戏公司的市值管理路径,认为在产品市场上,上市游戏公司应当强化产品创新和战略协同,加强渠道分发系统建设;在资本市场上,上市游戏公司应当注重政策、资金、估值等风险,加强资本规范操作、积极与投资机构合作,切实提升公司实际价值。最后,从产品市场市值管理和资本市场市值管理两个方面对我国上市游戏公司未来发展提出了建议。
[期刊] 税务与经济(长春税务学院学报)
[作者]
宋玉臣
随机漫步理论认为股票的价格是不能预测的,许多实证检验的结果也支持了这一结论。但是,近年来均值回归理论对随机漫步理论提出了挑战。从长期来看,股票价格呈均值回归是必然的;均值回归具有不对称性;政府行为对股票的均值回归具有一定的影响。
关键词：
股票价格 随机漫步 均值回归 政府行为
[期刊] 商业研究
[作者]
宋玉臣 李楠博
随着我国股票市场日趋完善,均值回归理论在股票收益预测中的应用也日益显现。均值回归理论不仅是证券投资理论的一个历史性跨跃,亦是股票市场可预测理论的一个突破性进展。针对股票长期收益的预测问题,本文从证券投资理论的发展历程入手,对均值回归相关理论进行了梳理,评述了多种经典或前沿的数量方法,从理论和实证两个角度对股票收益率的均值回归进行了分析,找寻到了股票收益率可预测的确定性证据,并揭示了股票市场价格发现功能的实现过程,以期对均值回归理论的发展现状作出总结,旨在为其今后进一步发展提供参考。
关键词：
均值回归 随机漫步 方差比检验 价格发现
[期刊] 投资研究
[作者]
陈玉亮
一、H 股回归 A 股市场情况1993年7月15日青岛啤酒(0168.HK)在香港上市,之后十多年间许多内地注册企业(多为国有企业)纷纷赴香港上市,它们发行的股票被称为 H股。截至2006年12月31日,在香港主板上市的 H股企业已达95家,总市值近33637.88亿港元;在香港创业板上市的 H 股企业达46家,总市值超过149.5亿港元(见表1)。由于当时国内股票市场容量有限,以及为了筹集企业自身发展所需的外汇资金,提高内地企业的
[期刊] 华东经济管理
[作者]
赵胜民 刘笑天
文章建立理论模型探究公司特质风险、估值水平与股票收益之间的关系,理论模型结果表明:对于被低估的公司,特质风险的私有信息效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈正相关关系;对于被高估的公司,特质风险的噪声交易效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈负相关关系。在此基础上,从公司估值水平和卖空限制的角度对整体市场的特质波动率之谜进行了理论解释。文章使用Fama-French五因子模型计算特质风险和估值水平,运用分组检验和分位数Fama-Mac Beth回归两种方法进行实证分析,基于我国上市公司数据的实
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特质风险 估值水平 私有信息 噪声交易
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