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[期刊] 金融研究
[作者]
郑红
中国加入WTO后 ,资本账户管理的两难———保持金融稳定和资本市场改革的矛盾将愈加突出。走出两难的怪圈 ,较理想的办法是寻长一种屏蔽机制 ,它既能保护国内经济免受外来游资的冲击 ,又不影响国内企业到海外进行股本融资。存股权证 (DepositoryRe ceipts)是实现这种屏蔽机制的较好工具。其主要作用有 :将具有波动性的股权投资转换成较稳定的资本流入 ,从而阻断大量短期外资的直接内流 ,消除由此产生的资本外流和汇率风险 ;便于宏观部门调控外汇的供求 ,维持汇率稳定 ;提高海外上市企业的公司治理水平 ,提高中国上市公司的质素 ;通过引入双向的存股权证 (即ADR和CDR) ,推动中国资本市...
关键词：
资本账户管理 存股权证
[期刊] 统计与决策
[作者]
张丽萍 刘静
企业中的不完全契约引发了经理人的激励问题,如何建立有效的激励制度,就成为企业所有者关心的问题。文章首先阐述了不完全契约中激励机制的引入,然后从博弈论的角度分析了公司实施经理人权证激励制度的可行性,最后建立了一个激励模型证明认股权证的激励作用。
关键词：
认股权证 博弈 激励
[期刊] 统计与决策
[作者]
张鸿雁 胡常乐 李学全
文章在基础股票价格服从几何分数布朗运动模型的假设下,从中国股权结构和回售价格的角度对认股权证进行定价,同时考虑稀释效应,利用经典的期权定价理论推导出一个新的欧式权证定价模型,并选择长电权证进行实证分析,计算结果显示新的定价模型比传统定价模型更为有效。
[期刊] 上海金融
[作者]
郑刚 杨海凤
本文简述了认股权证在我国推出的必要性和现实意义。从以往的实践指出,识别和控制运行中的风险是认股权证创新成功的关键前提之一。本文针对权证运行中的各个参与方特别是运作中发行、交易和执行三个不同环节,进行了针对性的风险分析和风险管理措施的创新性讨论。
关键词：
证券市场 认股权证 风险管理
[期刊] 国际金融研究
[作者]
熊芳 黄宪
本文运用最小二乘回归及格兰杰因果检验,对我国1978～2005年间的金融发展、资本账户开放、经常账户开放以及制度质量等变量间的关系做了实证分析。结果显示:资本账户开放对金融发展具有显著而稳定的促进作用,但其总体效应受制度质量的制约;经常账户开放与金融发展存在显著负向关系;在资本账户开放与经常账户开放之间,经常账户开放能显著地促进资本账户开放,并且是资本账户开放的格兰杰因,反之则不成立。这一结果表明,加强制度建设,提高制度质量,并且逐步放开资本账户是保证我国资本账户开放平稳进行、金融持续有效发展的现实途径。
关键词：
资本账户 金融发展 经常账户
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
杨海珍 李苏骁 史芳芳
随着中国资本项目开放进程的推进,跨境证券投资对国内金融市场的冲击日益增强。在此背景下,本文首先通过构建考虑了资本市场收益率以及有管理浮动汇率制度的ISLM-BP模型对跨境证券投资与中国国内金融市场的相互影响机理进行了理论探究,并基于中国2005年7月—2016年8月的月度数据,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型对中国资本账户开放进程中跨境证券投资与人民币汇率、股票市场收益率、短期利率的联动关系进行了实证分析。研究结果表明:第一,四者的关联性存在明显的区制特征,区制1主要包括次贷危机时期(2007—2008年)、欧债危机时期(2010—2012年)以及后金融危机时期(2015—2016年),经济呈现"股票市场收益率较低、跨境证券投资较少、短期利率较高、金融市场波动性大"的状态;区制2主要包括次贷危机前夕(2005—2006年)、次贷危机后的量化宽松时期(2009—2010年)以及欧债危机后的调整期(2013—2014年),经济呈现"股票市场收益率较高、跨境证券投资较多、短期利率较低、金融市场波动性小"的状态。第二,当处于资本市场化进程较快、金融市场波动性较大的区制阶段(区制1)时,跨境证券投资与国内金融市场的联动关系更加明显。本文研究结论对于我国进一步开放资本市场具有借鉴价值和政策启示。
[期刊] 统计研究
[作者]
李卫群
We test the effect of China’s capital account openness on the fragility of bank system.We find capital account openness existing negative effect on bank system’s fragility,which obviously differ from former theory and empirical research.The reasons can attribute to the gradual openness and preference to FDI.which make China avoid“over-borrowing syndrome”which is common in development countries after the openness of capital account.
关键词：
资本账户开放 银行脆弱性 过度借贷综合症
[期刊] 金融发展研究
[作者]
熊芳
本文运用最小二乘回归方法,对我国1976—2007年间的资本账户开放与制度质量以及金融发展等变量之间的关系进行了实证检验。结果显示,制度质量对资本账户开放的直接影响,以及通过作用于金融发展和金融脆弱性而产生的间接影响在我国是存在的。并且,无论是制度合成指标,还是制度分指标,对资本账户开放的直接效应都为负,间接效应都为正。此外,金融发展与资本账户开放之间显著负相关,表明金融发展水平不足、制度质量不高,是现阶段抑制我国资本账户开放的重要因素。因此,从提高资本账户开放的经济效应的角度,应强调相关制度的重要性。
关键词：
资本账户 金融发展 制度质量
[期刊] 浙江金融
[作者]
袁日
权证是在西方近年来兴起的金融衍生工具之一．是一种允许持有人有权利但无义务以约定价格和约定时间购买或者出售约定数量标的资产的证券,持有人有权购买(出售)标的资产的权证为认购(售)权证。权证的构成要素主要有标的资产、执行价格、发行价格、兑换比例、到期日、执行方式及特别条款所组成。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
冯凤荻 施建淮
国际资本流动对中国经济有重大影响。本文选取2002年第1季度至2016年第3季度的数据,对中国分类账户国际资本流动的影响因素进行实证分析。结果发现:第一,人民币升值预期、中美利差和股票市场收益率对证券投资国际流动影响较大,全球风险变动对中国证券投资国际净流动基本没有影响;第二,相较于人民币升值预期,中国经济增长对直接投资净流入的影响更大;第三,通过其他投资、遗漏资本以及虚假贸易套利资本流入中国的"热钱"对于资金成本、全球风险以及资产价格非常敏感,尤其是虚假贸易套利资本流入,与房价上涨形成相互促进的正反馈;
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
解淑青 李晓杰
1978年中国确立了"改革开放"的方针政策,随后进行了利率市场化、汇率形成机制和资本账户的开放改革。本文利用中国1981～2005年的时序数据,构建了利率、汇率与资本账户开放三个变量的VAR模型和格兰杰因果检验动态计量方法进行分析研究。得出的结论为:从协整方程来看,中国当前的汇率与利率对资本账户开放起着反向促进作用;从误差修正模型看,资本账户开放对汇率与利率的发展则是明显的正向促进作用;从格兰杰因果检验看,可以得出资本账户开放会促进利率与汇率的发展。
关键词：
利率市场化 汇率形成机制 资本账户开放
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
李晓杰 解淑青
利率、汇率市场化和资本账户开放是当前中国金融改革的核心内容,本文从理论与实证角度论证了协调推进中国利率、汇率和资本账户开放理论。利用中国1982-2010年的时序数据,构建了利率、汇率与资本账户开放三个内生变量的SVAR模型、脉冲响应、方差分解和格兰杰因果检验等动态计量方法来分析研究。协调推进理论的提出有利于在当前中国的经济金融改革中,采取合理有效的措施。
关键词：
利率 汇率 资本账户开放 协调推进
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
冯凤荻 施建淮
国际资本流动对中国经济有重大影响。本文选取2002年第1季度至2016年第3季度的数据,对中国分类账户国际资本流动的影响因素进行实证分析。结果发现:第一,人民币升值预期、中美利差和股票市场收益率对证券投资国际流动影响较大,全球风险变动对中国证券投资国际净流动基本没有影响;第二,相较于人民币升值预期,中国经济增长对直接投资净流入的影响更大;第三,通过其他投资、遗漏资本以及虚假贸易套利资本流入中国的"热钱"对于资金成本、全球风险以及资产价格非常敏感,尤其是虚假贸易套利资本流入,与房价上涨形成相互促进的正反馈;第四,全球风险上升导致"热钱"净流出。文末给出了相应的政策建议。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
周工
根据不同跨境资本流动种类,分析资本账户开放对其的影响具有重要理论与现实意义。文章基于国际收支平衡表关于资本流动的分类,按照汇率安排和外汇管制年度报告对于资本账户开放程度的法律法规描述,探究实证资本账户开放对资本流向的影响。结果显示:资本账户开放程度提高显著促进直接投资流出与证券投资流入;一国国内制度完善程度的提高有助于吸引跨境资本流入;一国货币升值能够显著缓解资本流出。对此应积极推进资本账户开放战略,完善国内相关政策制度,防止货币贬值引发的资本外逃,力争在有效防范金融风险的前提下推进以资本账户开放为核心的
关键词：
资本账户 直接投资 证券投资 资本流向
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