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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
陈鹏程 周孝华
以百度新闻搜索作为媒体报道数据的来源,实证检验了媒体报道量及报道倾向对IPO发行价的影响,并引入询价机构投资者行为以探究这种影响的内在机理。研究发现,媒体的非负面报道能够提高IPO发行价,即IPO发行价相对于投资价值进行了向上的调整,而负面报道导致了IPO发行价进行向下的调整。媒体报道对IPO发行价的影响主要通过询价机构投资者的参与和报价行为得以实现,研究结果能帮助加深理解"媒体信息—投资者行为—资产价格"的微观机理。
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘豪 胡艳
本文以２０１０～２０１４年间深市中小板的３２８家上市公司为研究样本，分析了投资者注意力与ＩＰＯ抑价间的关系；同时用百度新闻搜索的媒体报道数量作为衡量媒体关注度的指标，实证研究了媒体报道与投资者注意力对ＩＰＯ抑价的交互作用。实证结果表明，投资者注意力与ＩＰＯ抑价呈正相关关系；在引入媒体关注度与投资者注意力的交互项后，媒体报道具有调节投资者注意力对ＩＰＯ抑价影响的功能。据此，为完善ＩＰＯ制度，本文提出建议：一方面，监管部门要重视新闻媒体对证券市场参与者和股票定价的影响，发挥其监督职能；另一方面，上市公司应利用新闻媒体择时向投资者披露利好信息，提升企业形象，增强融资能力。
[期刊] 财经研究
[作者]
逯东 付鹏 杨丹
文章实证检验了机构投资者是否存在通过管理媒体报道来获取超额收益的行为。研究发现：（１）媒体报道对股票价格的影响符合＂注意力驱动效应＂，即媒体报道数量与股票超额收益显著正相关；（２）机构投资者会利用媒体报道的这一效应来获取股票超额收益，即机构投资者存在利用媒体来制造信息噪音以引导市场热点的短期炒作行为，进而验证了＂主动媒体管理＂假说；（３）机构投资者的媒体管理行为会提高其所持有股票未来大幅下跌的可能性，即带来更大的股价崩盘风险。文章将机构投资者行为和媒体报道进行了有机结合，拓展了相关领域的研究文献，而且研究结论为进一步规范机构投资者行为和媒体报道提供了经验证据。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
任成林 曹国华 林川
运用百度搜索引擎和20092016年中国A股1429家IPO公司的数据,从媒体报道动因的视角研究了管理者的过度乐观对IPO首日抑价率的影响。实证结果显示:在公司IPO过程中,过度乐观的管理者容易高估企业价值,更愿意主动向市场其他参与者释放信息,导致更高的媒体公关费用支出,并吸引更多的媒体报道。管理者过度乐观吸引媒体报道的行为在整体上有助于减弱市场中的信息不对称程度,从而抑制IPO首日抑价率,并在媒体报道贫乏时表现更突出。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张雅慧 万迪昉 付雷鸣
以2009年10月创业板开板以来至2011年3月底的所有创业板IPO公司为研究样本,探讨了媒体报道在IPO抑价中的作用。通过测量招股公告日至上市日前一天的媒体报道数量,发现媒体报道与IPO抑价率正相关,并且媒体报道与IPO抑价的关系是以投资者情绪为桥梁的。此外还发现,创业板IPO存在显著的周历效应,周五上市的公司比例高达45%,并且周五上市虚拟变量与IPO抑价率显著正相关。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
张雅慧 万迪昉 付雷鸣
本文以创业板开板以来至2011年4月底的所有创业板IPO公司为研究样本,通过讨论IPO前不同时期的媒体报道情况对IPO绩效的影响,探讨了媒体在IPO过程中所扮演的角色。在控制样本自选择偏差后,发现招股公告日至上市日之间的短期媒体报道与IPO抑价和首日换手率均呈显著的正相关关系,符合投资者情绪假说;而招股公告日前一年的长期媒体报道与IPO抑价也显著正相关,但是和首日换手率之间的关系并不显著,信息不对称假说未得到支持。本文认为信息不对称假说未得到支持可能与市场以情绪投资为主、忽视价值投资的现象有关。
[期刊] 世界经济
[作者]
熊艳 李常青 魏志华
本文首次基于信息不对称与行为金融的双重视角,系统考察了媒体报道数量及倾向性对IPO定价效率的影响。研究结果表明:媒体报道能够降低询价过程中的信息不对称程度,使机构投资者的整体报价水平朝内在价值趋近,提高了一级市场定价效率;媒体报道也会加剧二级市场投资者非理性程度,增加首日换手率,降低二级市场定价效率;媒体报道在主板市场信息效应最强,在创业板市场情绪效应最强;媒体报道对IPO定价效率的影响随询价机制的完善而增强。因此,为使媒体在IPO市场中发挥有效的非正式制度角色,既要为媒体提供良好的报道环境,同时也应尽量减少媒体渲染情绪引发的不利影响。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王昶 王敏 左绿水
以2009年10月创业板开板以来至2015年2月底的所有创业板上市公司为研究样本,考察了机构投资者持股与创业板公司股价崩盘风险之间的关系,并检验了媒体报道在其中的传导作用。研究发现,在创业板中,机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险,并且机构投资者持股对公司未来股价崩盘风险的部分影响是通过媒体报道来传导的。这种传导主要是通过主动增加正面或中性报道、减少负面报道的"主动媒体管理"行为得以实现的。
[期刊] 财会月刊
[作者]
王昶 王敏 左绿水
以2009年10月创业板开板以来至2015年2月底的所有创业板上市公司为研究样本,考察了机构投资者持股与创业板公司股价崩盘风险之间的关系,并检验了媒体报道在其中的传导作用。研究发现,在创业板中,机构投资者持股显著增大了公司股价未来崩盘的风险,并且机构投资者持股对公司未来股价崩盘风险的部分影响是通过媒体报道来传导的。这种传导主要是通过主动增加正面或中性报道、减少负面报道的"主动媒体管理"行为得以实现的。
[期刊] 会计研究
[作者]
张建勇 葛少静 赵经纬
本文基于国内上市公司近六年主流媒体报道的经验数据,对媒体报道与企业投资之间的关系进行了探究,研究发现:媒体报道尤其是正面报道数量越多,投资行为越被关注,越会导致管理层过度自信,或由于投资者情绪高涨,会增强企业的投资程度,引发过度投资或者缓解投资不足;而负面报道对企业投资程度的影响并不显著。本研究可为投资者提供决策参考。
关键词：
媒体报道 过度投资 投资不足
[期刊] 金融与经济
[作者]
马超群 贾钰 徐光鲁 赵新伟
新股发行普遍存在抑价以及IPO真实价值不确定的现象,使得媒体报道影响IPO定价效率的机制并不清晰。本文从上市首日信息不对称的角度,以2010年12月~2016年9月在深圳交易所主板上市的431家IPO公司作为研究样本,实证研究发现:上市前媒体报道的信息并没有完全反映在IPO发行定价中,投资者基于上市前媒体报道信息解析出新的信息反映到二级市场IPO价格中;上市前媒体报道通过影响上市首日的信息不对称程度,进而影响IPO首日收益率。上市前媒体报道与IPO首日收益率的相关性并非仅由发行定价的抑价造成,而是由发行定价的非有效性造成。因此,在IPO发行过程中,应充分利用上市前媒体报道信息,提高发行定价效率。
[期刊] 软科学
[作者]
尹海员 王盼盼
搜集我国证券市场权威媒体对市场总体评论和分析的新闻报道,构建了媒体报道的衡量指标,并分析了媒体报道、市场收益率和投资者情绪的相互影响机制。研究结果显示,媒体报道的乐观词汇比率、乐观报道比率会对情绪有显著的正向推动作用。其次,媒体报道密度、媒体的乐观预测对情绪波动没有显著影响。最后,对牛熊市不同市场环境下的分析表明,牛市中投资者情绪对前期情绪、市场收益和媒体乐观程度等因素的变化更为敏感。
关键词：
证券市场 投资者情绪 媒体报道 新闻分析
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
姚洪心 刘明辉
不同的媒体报道会影响投资者情绪，进而影响股票市场波动。本文基于投资者非理性视角，利用文本挖掘方式提取媒体报道值，并应用MGARCH-DCC模型分别从媒体态度乐观和悲观两种不同的报道视角，研究投资者情绪波动与上证50、沪深300、中证500及创业板指数波动的溢出效应。研究结论表明：（1）在媒体乐观与悲观报道态度下，四种指数与投资者情绪均呈现波动的负向溢出效应；（2）在媒体乐观报道态度下，四种指数与投资者情绪均呈现动态相关系数的时变特征，且中证500、创业板指数与投资者情绪相关性的时变特征更为显著；（3）在媒体悲观报道态度下，上证50及沪深300指数与投资者情绪波动的动态相关系数不再具有时变特征；而中证500及创业板指数与投资者情绪波动的动态相关系数的时变特征更为强烈。
[期刊] 金融研究
[作者]
汪昌云 武佳薇
本文利用ＩＰＯ公司在上市前不同时间段内主流财经媒体报道中的正负面词汇数据，构建了媒体语气这一度量公司层面投资者情绪的代理变量，从个股层面检验投资者情绪对ＩＰＯ抑价率的影响。本文研究结果表明，相比正面媒体语气，负面媒体语气能够更好地解释ＩＰＯ抑价率、首日换手率以及超募比例。具体而言，我们发现负面媒体语气与ＩＰＯ抑价率、ＩＰＯ超募资金比例以及承销商费用占比均显著负相关：负面语气每下降１％，ＩＰＯ抑价率上升０．２２％，超募资金比例提高０．１３％，承销商费用占比上升１．４４％。我们进一步发现发行公司和承销商有动机和激励通过媒体推介ＩＰＯ公司，引导、煽动投资者情绪，从而厘清投资者情绪的影响因素以及其作用．．．
关键词：
媒体语气 投资者情绪 IPO抑价率
[期刊] 经济管理
[作者]
郑培培 任春艳 郭兰
本文采用实验研究方法,以国内某重点大学管理学院MBA学生为投资行为被试对象,设定不同情境,旨在检验企业将履行社会责任作为"持续健康发展的战略举措"或"弥补负面影响的机会主义行为"时,社会责任信息披露的投资决策相关性影响,并通过三步回归方法构建中介模型进一步探讨媒体报道性质对企业社会责任信息披露水平与个体投资者投资决策调节作用的具体路径。实验结果表明,企业社会责任信息披露水平本身并没有过多的信息含量,不会对个体投资者投资的可能性产生显著的作用;企业社会责任信息披露水平对投资可能性的作用取决于媒体报道的性质,当媒体报道为正面时,企业社会责任信息披露越详细,投资者的投资可能性越高;当媒体报道为负面时,企业社会责任信息披露越详细,投资者的投资可能性反而越低。进一步研究发现,投资者感知的管理层信任度在媒体报道性质对投资可能性之间起到中介作用。上述结果表明,企业推行社会责任可能存在"两面性",如果企业的可持续战略涵盖了社会责任的履行,则企业这类信息的披露能够提升市场上的个体投资者对该公司未来价值的判断水平,进而增加他们投资的可能性;但如果企业管理层为了私利而机会主义地利用社会责任,那么最终无疑会损害企业的利益。该研究结论不仅深化和拓展了企业社会责任领域和媒体报道领域的研究成果,而且也为相关监管制度的建设和规范提供了重要的经验证据。
关键词：
社会责任信息披露 媒体报道 投资决策
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