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[期刊] 财经研究
[作者]
曾秋根
在我国现行的外汇管理体制下,为应对大量的投机性外汇资金涌入我国,央行采取了发行央行票据的方式来对冲外汇占款,目的是为了同时实现稳定人民币汇率和避免通货膨胀的双目标。但文章认为,在投机性外汇资金持续涌入我国的条件下,央行票据对冲外汇占款的政策存在两个缺陷,即对冲成本太高以及有可能导致经济“滞胀”现象的发生。这就意味着从长期的政策操作效果来看,以央行票据来对冲外汇占款是很难同时实现稳定人民币汇率和避免通货膨胀这双重目标的,也说明冲销干预政策难以具有长期的可持续性。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
田凤平 杨科 黄晔
中国当前面临着人民币升值和通货膨胀双重压力,央行通过票据冲销操作来控制汇率和稳定物价。基于外汇干预经典理论,对汇改以来中国央行票据冲销操作的有效性和可持续性进行实证研究。研究发现,自汇改以来,中国央行票据冲销操作较为有效,能够对冲销操作的工具变量和最终目标产生影响,但中国长期国际收支顺差积累的巨大期末余额,一定程度上减弱了央票发行的实际冲销效用。
关键词：
央行票据冲销操作 有效性 可持续性
[期刊] 金融发展研究
[作者]
张雪莹 齐立波
在现行的外汇管理体制下,为应对外汇储备持续增加导致的基础货币的扩张,我国中央银行发行央行票据的规模不断扩大,央票冲销外汇占款的成本问题越来越引起理论界和管理层的关注。本文采用2003年4月至2008年4月期间的数据,分析汇率因素及利差因素对央行票据冲销外汇占款成本的影响。
关键词：
央行票据 外汇占款 冲销成本
[期刊] 财贸经济
[作者]
李军
[期刊] 现代管理科学
[作者]
陈音峰
文章对央行票据和回购成本、存款准备金利息、账面损失三部分计算得出2003-2010年中国冲销干预成本高达22 531.47亿元人民币。从美国国债收益率来考虑,这不能抵消巨大的冲销成本。从长远来看,巨额央票和准备金利息成本等同于向市场注入流动性,削弱冲销干预效果,进一步助长通胀压力。央行公开市场操作和法定准备金率操作空间已经越来越小,当前冲销干预模式的不可持续。
关键词：
冲销干预成本 可持续性
[期刊] 武汉金融
[作者]
史焕平
近几年我国外汇储备急剧增长,处在非均衡状态,这对我国货币供给产生了巨大的影响,迫使中央银行不得不加大货币冲销操作的力度,从而增加了货币政策操作的成本和难度。本文对外汇储备非均衡增长下中央银行货币冲销政策的特点与可持续性问题进行分析研究,并提出了一些政策建议。
[期刊] 经济问题
[作者]
孙秀玲 于洋 郑婧
央行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,是中央银行为调节商业银行流动性而出台的一项货币政策工具,其实质是中央银行债券。目前,央票已经是债券市场不可或缺的短期投资工具和流动性管理工具。但伴随中国经济增长趋势的放缓,央行票据发行规模的下降,央票是否继续存在的争论也由此而起。通过分析我国央行票据的发展情况及现状,对央票调控的利弊进行分析,并为央票存在的持续性寻求合理的理论支持。
关键词：
货币冲销 回笼货币 流动性制约 可持续性
[期刊] 当代财经
[作者]
何金旗 张兵
通过建立央行反应函数以及对冲销系数的估计,发现我国央行在1994-2008年第三季度所采取的各种冲销政策手段,包括再贷款、再贴现、调整准备金率以及公开市场操作等干预手段,在一定程度上有效地对冲了由大量国际收支双顺差所带来的被动增加的货币供给;而且随着公开市场操作的逐步成熟,冲销力度有所加大。这在一定程度上保证了汇率水平的相对稳定和货币政策的独立性。
关键词：
冲销干预 冲销系数 央行反应函数
[期刊] 南开经济研究
[作者]
陆前进
本文主要对中央银行干预外汇市场的有效性进行了分析，对非冲销干预和冲销干预的理论做了评述，并对我国中央银行的冲销干预及干预手段进行了研究。认为我国中央银行通过回收再贷款调节货币供应量缺乏应有的弹性和灵活性，应大力发展我国的货币市场，加强公开市场业务调节的主动性，以完善我国中央银行的调控职能
关键词：
非冲销干预,利率平价,公开市场业务
[期刊] 中国经济问题
[作者]
周双
为研究央行货币冲销政策的有效性,本文基于货币数量论构建的货币冲销理论模型,利用2003年第2季度到2011年第3季度的数据进行实证研究,结果表明,货币冲销政策确实能够有效抑制由于外汇储备增加引起的通货膨胀。进一步,利用2002年6月到2011年5月的数据建立VAR模型,考察外汇储备增加和货币冲销对物价水平以及社会产出水平的动态影响。研究表明,我国外汇储备增加具有明显的通货膨胀效应,央行货币冲销政策对物价具有显著的平抑作用。
关键词：
外汇储备 货币冲销 通货膨胀 VAR
[期刊] 国际经济评论
[作者]
徐以升
中国央行自2003年至今一直在对冲外汇占款,以应对资本流入。本文衡量了2003-2010年中国央行对冲外汇占款的成本,累积高达1.08万亿元。文章分析了中国央行对冲成本的承担机制,并分析了央行可能因为高对冲成本而造成的利益冲突。文章最后指出,应切断外汇储备增长与基础货币投放间的联动关系,并建立由财政参与承担的对冲成本分担机制。
关键词：
外汇占款 对冲成本 评估与展望
[期刊] 经济研究
[作者]
张勇
本文建立包含资本管制和央行资产负债表的新凯恩斯DSGE模型,在资本管制和需求约束条件下,系统研究热钱流入、汇率干预、外汇冲销、货币发行、外汇储备积累和供给扩张之间的关系,并识别和分析相关政策与热钱流动对我国经济的影响及其传导机制。研究发现,资本管制是汇率干预的基础,在需求约束型发展阶段,汇率干预对我国需求扩张起到关键作用,不过也导致了热钱大量流入和外汇储备过度积累。虽然热钱流入使得人民币贬值幅度降低,从而外部需求降低,但是热钱流入引致的国内需求增加完全抵消了人民币贬值幅度降低导致的外部需求降低。最后,更强反通胀政策和正向供给冲击导致的相对低利率是我国货币发行量居高不下的主因,而热钱流入不是货币...
关键词：
热钱 资本管制 外汇冲销 央行资产负债表
[期刊] 财经研究
[作者]
唐文进 谢海林
在中央银行通过央行票据进行货币冲销的操作中,过高的成本一直被国内外学者认为是央行票据不适宜作为长期冲销工具的重要理由。2004-2009年的中国数据显示,在不考虑汇率因素的情况下,3月期和1年期央行票据冲销操作均表现为盈利;而在考虑汇率变动的情况下,央行票据冲销操作在财务成本的动态变化中盈亏互现。可见,汇率因素对央行票据冲销操作的财务成本产生了重要影响。考虑汇率因素后,尽管冲销操作总体上表现为亏损,但亏损较为有限,所以不能仅从成本角度质疑央行票据冲销操作的可持续性。
关键词：
央行票据 冲销 汇率 财务成本
[期刊] 经济研究
[作者]
马拴友
本文提出了评价公共部门可持续性的一般理论框架 ,指出与稳态国债负担率相一致的可持续赤字的时间路径 ,取决于经济增长、出口依存度、出口增长、汇率变动、内外债利率、基础货币、国内外通货膨胀等变量。并按财政风险矩阵估计了我国政府的公共债务 ,测算发现目前公共部门只有很小的赤字扩张空间 ,积极财政政策是不可持续的。测算积极财政政策对国债负担率时间路径和财政偿债能力的影响显示 ,财政以后也必须及时调整政策才能恢复可持续性
关键词：
公共部门、基本赤字、可持续性、债务负担率
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
刘林
通过VAR模型、Granger因果关系检验、脉冲累积响应和非线性回归方法分析了我国外汇市场干预、汇率和货币政策之间的动态相互关系,以及我国外汇市场冲销干预的有效性。研究结果表明:央行通过外汇市场干预试图稳定汇率,在一定程度上导致了国内货币供给增加,货币供给增加又会导致汇率升值;央行的外汇干预操作并未考虑到干预可能带来的国内货币市场失衡的影响,同时这种干预并不能有效地影响汇率;为了缓解通胀压力,央行通过提高利率回收部分货币投放。此外,在考察期内的三个阶段,央行冲销政策的有效性也是不同的。
关键词：
外汇市场干预 货币政策 冲销有效性
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