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[期刊] 金融发展研究
[作者]
李相栋 杜亚斌
与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质。我国的"外汇资产—人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换。外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性。针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题。
关键词：
央行票据 债务置换工具 超额发行
[期刊] 金融发展研究
[作者]
刘振海 门宁
作为解决地方政府债务问题的重要举措,债务置换在缓解地方政府短期偿债压力、调节地方债券利率期限及降低债务融资成本等方面取得明显成效。但在风险减缓后,经济新常态下的政府债务新问题随之出现。本文以山东省为例,在整体调查山东省地方政府债务情况的基础上,从债务置换的视角评估有关置换效果,分析新的风险表现形式和原因,提出修正问题、规避风险的建议,以期为地方政府债务风险处置和管理提供参考。
关键词：
地方政府债务 债务置换 风险处置
[期刊] 中国金融
[作者]
蔡秋宇 孙良权
债务置换是我国政府为解决存量债务问题,配合构建规范的债务管理制度而设计的一种政策工具,债务置换在深化财政体制改革中扮演着重要的角色。以广西壮族自治区为例,截至2016年第二季度,全区已发行置换债券1272亿元,其中2015年发行744亿元,2016年发行528亿元。广西债务置换的做法自债务置换政策实施以来,广西根据中央工作部署,积极尝试发行债券置换存量债务,地方政府债务结构得到极大
[期刊] 中国金融
[作者]
蔡秋宇 孙良权
债务置换是我国政府为解决存量债务问题,配合构建规范的债务管理制度而设计的一种政策工具,债务置换在深化财政体制改革中扮演着重要的角色。以广西壮族自治区为例,截至2016年第二季度,全区已发行置换债券1272亿元,其中2015年发行744亿元,2016年发行528亿元。广西债务置换的做法自债务置换政策实施以来,广西根据中央工作部署,积极尝试发行债券置换存量债务,地方政府债务结构得到极大
[期刊] 中国金融
[作者]
吴思玥
为缓解地方政府偿债压力，促进区域经济稳定增长，近年来，地方政府以公开发行和定向承销方式发行一般债券置换地方债务，对减轻地方债务负担、防范区域金融风险发挥了积极作用。地方政府债务置换对商业银行产生正面效应的同时，也对商业银行转型发展造成一些不利影响。基本情况以江西景德镇为例，在当地财政部门的高效协调下，金融机构无缝对接地方政
[期刊] 财政研究
[作者]
陈共 类承曜
一、国债负担率 首先介绍一种评估债务和赤字动态化的简化框架,在这种简单的框架内,政府弥补财政赤字的方式只有一种:发行国债。然后再考察稍为复杂的情况,即政府不仅发行国债弥补财政赤字,也通过货币创造(债务货币化)弥补财政赤字。目前我国弥补财政赤字只有发行国债一种方式,但如果中央银行运用国债进行公开市场操作,实际是部分国债市场化,因而引入后一种分析是十分必要的。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
李画 王颖
２０１４年８月３１日，十二届全国人大常委会第十次会议表决通过了修改预算法的决定。修改后的预算法对地方政府债务管理作出明确规定，允许地方政府举债，但只能通过发行地方政府债券的方式举债。地方政府发行债券的规模必须由国务院报请全国人大或全国人大常委会批准，必须纳入预算管理。这是我国首次以国家法律的形式赋予地方政府举债的权利，可见中央政府规范治
[期刊] 财贸经济
[作者]
李一花 李林巍 王一迪
中央主导债务置换极易强化地方政府的救助预期。本文将通过依申请公开途径收集整理的241个城市2015—2018年置换债券和融资平台新增城投债数据相匹配，研究债务置换对融资平台债务扩张的影响。结果发现，债务置换导致融资平台城投债净发行额增多，其内在机制在于债务置换激励了地方财政支出（尤其是投资性支出）过度扩张并且降低了投资支出效率，由此助长了新增城投债的举债需求。异质性分析发现，上述影响主要存在于地方政府债务管理体制改革尚未落实、出现专项债券用途调整、PPP项目融资规模较小、省以下财政体制改革不完善和金融监管力度较弱的城市。拓展分析表明，债务置换阻碍了融资平台的市场化转型，不利于提升融资平台的自生能力。本文的分析为研究债务置换与地方隐性债务风险提供了新的经验证据，同时对建立防范化解地方债务风险长效机制提供政策启示。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李一花 乔栋
2015年后实施的债务置换对地方政府债务可持续性的影响值得关注。为此，将债务置换作为准自然实验，以2008—2020年285个城市为样本，检验债务置换对债务可持续性的影响。结果发现：债务置换对隐性债务和经济增长产生了双重不利影响。其一，债务置换降低债务利息负担，拉长债务期限，虽然缓解了流动性风险，但债务置换助长地方政府道德风险，强化金融机构救助预期，导致隐性债务继续增加，总体上不利于债务可持续性。其二，债务置换产生明显挤出效应，也降低了地方政府债务支出效率，损害了经济增长，同样不利于债务可持续性。鉴于此，应重点防范债务置换过程中产生的负面作用，以提高地方政府债务治理的有效性。
[期刊] 金融研究
[作者]
沈红波 华凌昊 张金清
本文探索了银行授信在地方融资平台市场化转型过程中发挥的贯穿性作用。研究发现:(1)在融资平台发行城投债的过程中,银行授信向债券市场提供了增量信息,拥有更高的授信额度将显著提升城投债的信用评级,降低发行成本。(2)获得授信额度越高的融资平台,发行城投债主动置换银行贷款的倾向越强,置换规模越大。进一步,随着融资平台的市场化转型,授信额度对主动债务置换行为的影响逐渐强烈。本文的政策建议在于,地方融资平台应进一步提升其盈利能力,发挥授信额度积极的信号传递作用。更为重要的是,应通过财税改革划清政府与市场的界限,建立金融机构主导的监督机制,促进融资平台从银行贷款依赖的主体切实转向融资成本敏感的市场化主体。
[期刊] 财政研究
[作者]
胡援成 卢月根
本文从资金循环视角探讨企业债务风险问题。通过资金循环模式和基于债务回流的收益模型分析表明,相对确定的债务资金索取权与不确定的企业经营收益之间存在难以调和的矛盾,财务困境乃是运用债务资金必须面对的重要制约因素。现金流量趋势研究显示,我国ST公司资产负债率过高,一个重要原因就是企业经济效益长期低下,形成持续亏损,最终使得企业超高负债,甚至资不抵债。
关键词：
资金循环 财务困境 债务风险
[期刊] 中国金融
[作者]
殷剑峰 费兆奇 范丽君
2014年9月21日,国务院办公厅发布了《关于加强地方政府性债务管理的意见》(下简称"43号文"),强调应"积极降低(地方政府)存量债务利息负担。对甄别后纳入预算管理的地方政府存量债务,各地区可申请发行地方政府债券置换,以降低利息负担,优化期限结构,腾出更多资金用于重点项目建设"。2015年3月,为贯彻落实43号文件精神,经国务院批准,财政部下发了1万亿元地方政府债券置换存量债务
[期刊] 中国内部审计
[作者]
邱峰
地方债务置换指明了解决地方债务问题的方向,通过"借新还旧"的方式,优化债务结构、改变期限错配、延长债务期限,提高地方政府的杠杆承受力。地方债务置换表面上是为了缓解地方债务危机,但银行也是实际的得益者。短期内地方债务置换会对银行的风险结构、资产收益水平等方面产生重大影响;就长期而言,则与银行的主流业务模式、客户结构以及战略发展方向密切相关,银行应积极加以应对。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
李振
２０１５年新预算法的实施给予了地方政府在国务院允许额度内自行发债的权利，同年中央政府提出以低成本长期限的地方政府债务置换原有的存量政府债务的地方债务置换思路，并多次提升２０１５年度债务置换额度至３．２０万亿元。债务置换的推出直接导致了我国地方政府债券市场的爆发式增长，截至２０１５年底，地方债券余额达到４．８３万亿元，相比于２０１４年末的１．１６万亿元，猛增了４倍。如此大规模的地方政府债务置换，尤其是在经济进入新常态的条件下，将给我国财政体系与金融市场带来巨大的影响。地方债务置换在完成多个重要历史使命，实现诸多制度改进的同时，也存在着一定的实施风险，本文将重点讨论我国地方债务置换的实施风险，并提．．．
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地方政府债务 新预算法 土地财政
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