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[期刊] 国际金融研究
[作者]
严佳佳 黄文彬 黄鑫
汇率干预是央行避免外部冲击、保持内部经济健康发展的重要工具。但是,随着离岸市场规模的扩张,离岸和在岸汇率的联动势必影响央行汇率干预行为的效果。本文通过对汇率干预指数的测算来反映我国央行公开市场操作的行为,引入香港离岸人民币汇率(CNH)建立央行反应函数,进而研究CNH对央行汇率干预行为的影响。结果发现,由于目前市场的广度与深度不足,离岸人民币汇率对央行汇率干预行为的影响还未充分显现。因此,本文继而以经历了完整的国际货币离岸市场发展过程的德国马克为例,研究离岸马克汇率与德意志联邦银行汇率干预行为的关系,预测未来CNH将会对央行汇率干预行为产生实质性影响。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
祝佳 杨嘉杰 汤子隆 赵丹妮
文章运用两区制门限协整模型对香港离岸市场利率与汇率的联动效应进行实证研究,发现香港离岸人民币市场利率与汇率的联动效应呈现非线性特征;在低利差区制,香港离岸人民币市场可以实现有效的自我调节,而在高利差区制,市场无法进行有效的自我调节,且随着远期汇率期限的增加,市场自我调节能力进一步降低。进一步分析香港离岸人民币市场利率与汇率的联动门限效应的影响因素发现,中美贸易摩擦、"811"汇改、央行货币政策等因素都会对离岸市场的状态造成差异化影响。因此,央行应根据区制的不同采取差异化政策,加快离岸市场基础设施建设,完善跨境资本流动管理和监察体制,推进利率和汇率市场化改革。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
赵保国 安佳 王丽薇
人民币境内即期与远期和NDF远期之关系研究中频繁出现结论相异的问题。本文认为其中的原因之一,应是境内人民币汇率中间价的央行掌控性质。香港人民币离岸市场的建立,表明人民币汇率形成有了境内即期和远期,以及境外香港离岸即期和NDF远期两个市场。本文采用相关因素分析法对香港离岸即期和境内央行掌控中间价汇率进行分析,分析表明两者不存在长期协整关系,香港离岸市场的自由市场性质成立,因之也就具有与NDF远期进行计量分析的逻辑基础。对香港离岸即期和NDF远期的检验表明,虽然香港离岸即期市场与NDF远期市场具有相关逻辑性,但香港即期目前还无法引导NDF远期市场。
[期刊] 财经科学
[作者]
许雯 龚秀国
本文采用事件分析法量化分析中国离岸央行票据发行对在岸和离岸人民币利率、汇率和汇率预期的影响。实证结果发现:第一,离岸央行票据发行对在岸和离岸人民币利率具有明显预公告效应,且在发行事件后对在岸和离岸人民币利率下跌有短期抑制作用;第二,离岸央行票据发行对离岸人民币汇率有预公告效应和缩小人民币贬值幅度的作用,但并不能抑制在岸人民币汇率的贬值趋势;第三,离岸央行票据发行使在岸和离岸人民币汇率均出现了短暂的汇率升值预期。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
崔学刚 邓衢
利用２０１４年８月１日—２０１５年４月１７日的人民币即期汇率和香港离岸汇率数据，基于ＶＡＲ模型，研究了香港离岸市场对境内外人民币汇率影响的方向及其经济后果。研究发现，在样本期间内，人民币离岸汇率贬值而在岸即期汇率却在升值；离岸汇率波动幅度显著大于在岸即期汇率。汇率的影响方向为离岸市场向在岸市场传递。研究结论对于评估离岸市场对人民币汇率的影响，防范人民币国际化对境内经济冲击风险以及加强离岸市场监管具有重要启示。
关键词：
人民币国际化 离岸市场 在岸市场 汇率
[期刊] 上海金融
[作者]
朱钧钧 刘文财
本文采用价格发现贡献度研究香港人民币外汇期货市场对离岸人民币汇率的影响。研究结果显示,场外市场仍然占据离岸人民币汇率的价格发现主导权,价格发现贡献度超过60%。香港外汇期货市场难以影响离岸人民币汇率,原因在于做市商参考场外市场对外汇期货进行报价,其次香港外汇期货市场的规模仍然很小。
关键词：
外汇期货 价格发现 离岸人民币汇率
[期刊] 金融论坛
[作者]
严佳佳 孙莉莉 黄文彬
本文基于利率平价理论视角,对香港人民币离岸市场利率与汇率联动效应进行实证分析,研究发现,两者之间存在着显著的双向价格溢出效应,香港人民币离岸市场当期的汇率波动能够影响未来的汇率与利率波动,而当期的利率波动无法影响当期与未来汇率的变动。结论表明,香港人民币离岸外汇市场和货币市场具有较强的价格发现功能。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
刘华 李广众 陈广汉
离岸人民币市场建设和发展是人民币国际化战略的重要组成部分。近年来,离岸人民币市场发展迅速,有力地推动了人民币跨境使用和流通。本文选取了香港离岸人民币汇率和亚洲国家货币汇率作为研究对象,分析了离岸人民币市场发展在人民币国际影响力提升过程中的作用。研究表明,离岸人民币汇率在水平值和波动溢出上对亚洲国家货币汇率具有显著影响,人民币的影响力已经从贸易渠道逐步转向汇率等金融渠道。中央银行退出外汇市场常规干预减弱了在岸人民币市场的影响力,而离岸市场规模增大和市场化定价机制将是离岸市场影响力增大的主要原因之一。
关键词：
离岸人民币市场 溢出效应 国际影响力
[期刊] 财经论丛
[作者]
翟晓英 于珺
本文创新性地构建了由在岸人民币市场即期汇率(CNY)、香港离岸市场人民币即期汇率(CNH)、境外远期无本金交割市场6个月期汇率(NDF6)及1年期汇率(NDF12)、在岸远期6个月期汇率(DF6)及1年期汇率(DF12)组成的人民币汇率系统。然后,运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验和GARCH模型等分别从平稳性、协整性、报酬溢出效应和波动溢出效应等方面对人民币汇率系统内的在岸即期汇率、离岸即期汇率、在岸远期汇率和离岸远期汇率之间的关联性进行了实证研究。研究发现,CNH对CNY存在报酬溢出效应
[期刊] 财经论丛
[作者]
翟晓英 于珺
本文创新性地构建了由在岸人民币市场即期汇率(CNY)、香港离岸市场人民币即期汇率(CNH)、境外远期无本金交割市场6个月期汇率(NDF6)及1年期汇率(NDF12)、在岸远期6个月期汇率(DF6)及1年期汇率(DF12)组成的人民币汇率系统。然后,运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验和GARCH模型等分别从平稳性、协整性、报酬溢出效应和波动溢出效应等方面对人民币汇率系统内的在岸即期汇率、离岸即期汇率、在岸远期汇率和离岸远期汇率之间的关联性进行了实证研究。研究发现,CNH对CNY存在报酬溢出效应,二者之间存在双向的波动溢出效应;CNH、CNY、NDF6和DF6间的关联性可能大于CNH、CNY、NDF12和DF12间的关联性。
[期刊] 金融与经济
[作者]
熊鹭
本文通过对中国大陆银行间外汇交易市场、香港离岸人民币市场和无本金交割人民币远期交易市场之间即期汇率和远期汇率的关系采用Granger和ARMA(p,q)-GARCH(1,1)等方法行实证检验,研究结果表明,在即期汇率上,信息是从境内市场向境外市场流动,但在远期汇率上,境外NDF市场有一定的影响力。因此,当前有必要进一步推进利率和汇率的市场化改革,增加CNY市场的广度、深度和弹性,增强境内市场人民币远期汇率的话语权。
关键词：
香港离岸市场 汇率 定价权
[期刊] 金融研究
[作者]
王芳 甘静芸 钱宗鑫 何青
本文采用门限误差修正模型，将外汇市场２０１０年１１月至２０１５年１１月期间在岸与离岸人民币汇率联动关系划分到两个区制。作者发现：⑴当在岸－离岸汇差小于门限值时，市场处于＂均衡区制＂，在岸汇率对离岸汇率具有引导作用，市场自我调节机制重建长期均衡关系速度较快。⑵当在岸－离岸汇差大于门限值时，市场处于＂偏离区制＂，离岸汇率呈现均值回归特征，在岸市场呈现＂追涨杀跌＂特征，人民币汇率失衡严重。在岸市场的投机性使汇差进一步扩大，通过市场机制重建长期均衡关系需要的时间更长。⑶若中央银行以维持外汇市场＂均衡区制＂作为汇率政策目标，有效推动＂偏离区制＂向＂均衡区制＂回归，则可引导市场预期，使市场自我调节机制更好．．．
关键词：
离岸汇率 在岸汇率 联动机制
[期刊] 世界经济与政治论坛
[作者]
吴志明 陈星
本文运用格兰杰因果关系检验、脉冲响应分析和MGARCH-BEKK模型,从报酬溢出和波动溢出的角度,对境内人民币即期市场、境内远期市场、香港离岸人民币即期市场及境外NDF市场间动态关联性进行实证研究。结果表明:境内人民币即期汇率对香港离岸人民币即期汇率及境外NDF价格均产生报酬溢出效应,境内人民币即期市场掌握了人民币汇率定价权,处于人民币汇率信息中心地位。与此同时,香港离岸人民币即期汇率对境内人民币即期汇率产生波动溢出效应。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
戴淑庚 张润苇 余博
随着离岸市场的发展、在岸市场的汇率市场化改革的推进,人民币在岸市场汇率与香港人民币离岸市场汇率之间的互动关系也在不断发生变化。因此,本文重点研究CNH汇率与CNY汇率在汇改进程中联动性的动态变化。本文选取了2012年5月2日至2017年2月20日的CNY即期汇率、CNH即期汇率,以两次汇改为时间节点,将人民币汇率数据分为三个阶段,通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应以及方差分解来揭示CNY和CNH两个市场汇率的联动性。结果表明:人民币中间价机制改革前,CNH汇率与CNY汇率是互相引导关系;人民币中间价机
关键词：
在岸汇率 离岸汇率 人民币汇改
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
戴淑庚 张润苇 余博
随着离岸市场的发展、在岸市场的汇率市场化改革的推进,人民币在岸市场汇率与香港人民币离岸市场汇率之间的互动关系也在不断发生变化。因此,本文重点研究CNH汇率与CNY汇率在汇改进程中联动性的动态变化。本文选取了2012年5月2日至2017年2月20日的CNY即期汇率、CNH即期汇率,以两次汇改为时间节点,将人民币汇率数据分为三个阶段,通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应以及方差分解来揭示CNY和CNH两个市场汇率的联动性。结果表明:人民币中间价机制改革前,CNH汇率与CNY汇率是互相引导关系;人民币中间价机制改革的一段时间内,离岸市场汇率成为人民币市场价格的主导力量。因此,在未来汇改进程中,预期管理应成为中间价指导受限后央行外汇干预措施的重要形式。坚持汇率市场化改革方向的同时,要选择正确的汇改时机,并且理顺国内金融改革、资本账户开放、人民币国际化的先后顺序。
关键词：
在岸汇率 离岸汇率 人民币汇改
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