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[期刊] 财会通讯
[作者]
范明
定上市公司定向增发普遍以大股东持有的资产作为支付对价,有利于完善其产业链,避免同业竞争,但此过程中也暗藏利益输送风险,对上市公司的持续发展造成制约。为此,本文梳理大股东定向增发利益输送的几种主要方式,重点对上海永生数据科技股份有限公司定增新股发行价格、注入资产质量、定增后利润分配政策以及定增后的财务状况进行分析,发掘大股东的利益输送行为,进而提出针对性的解决对策。
关键词：
资产注入 定向增发 定价基准日
[期刊] 中国工业经济
[作者]
王浩 刘碧波
本文研究发现定向增发10.5%的正宣告效应是大股东支持和利益输送预期影响的净效果,大股东支持效应能够解释宣告时19.5%的股价波动,而利益输送预期能够解释2.5%的价格波动。市场化机制下大股东依据向上市公司提供的支持和中小股东议定折价,因此折价是大股东支持力度的代理变量。对于利益输送行为的监管应当重点关注定向增发实施后的其他类型交易。
关键词：
定向增发 大股东支持 利益输送
[期刊] 财会通讯
[作者]
阮永平 读人
本文从定向增发预案公告前一年内宣告派发股票股利的特殊行为入手考察定向增发中的利益输送问题。研究发现,定向增发的对象和定向增发公司的所有权性质会影响预案公告前宣告派发股票股利的多少。定向增发对象不含或不仅含大股东或实际控制人时,以及增发公司为非国有性质时,宣告派发的股票股利更多。进一步研究发现,定向增发前宣告派发的股票股利越多,增发后的短期市场反应越好,超额收益越高。大股东或实际控制人及时套现存量股票,实现利益输送。
关键词：
定向增发 股票股利 套现 利益输送
[期刊] 财会通讯
[作者]
阮永平 读人
本文从定向增发预案公告前一年内宣告派发股票股利的特殊行为入手考察定向增发中的利益输送问题。研究发现,定向增发的对象和定向增发公司的所有权性质会影响预案公告前宣告派发股票股利的多少。定向增发对象不含或不仅含大股东或实际控制人时,以及增发公司为非国有性质时,宣告派发的股票股利更多。进一步研究发现,定向增发前宣告派发的股票股利越多,增发后的短期市场反应越好,超额收益越高。大股东或实际控制人及时套现存量股票,实现利益输送。
关键词：
定向增发 股票股利 套现 利益输送
[期刊] 运筹与管理
[作者]
简冠群 李秉祥
上市公司的市值受到企业内在价值与外部溢价的双重影响,市值管理情境下大股东参与定向增发的利益动机及获利方式有待重新认识。聚焦市值管理的治理效应,以市值管理对大股东参与定向增发意愿的影响为切入点,引入内部资本配置效率,探讨两种认购方式中利益输送行为的存在性及市值管理理念的有效性。研究结果表明:市值管理对大股东参与定向增发具有积极影响;大股东参与定向增发后存在更为严重的资金占用、更高程度的现金分红以及利用资产定价获利的倾向并导致边际资本配置效率降低。进一步研究发现,市值管理能够制约上述利益输送行为,其治理效应随股权集中度的增加而增强,且民营企业市值管理的制度效率较国企更显著。研究结论通过揭示市值管理机制的效力路径为公司再融资决策及政策制定提供了理论依据。
[期刊] 会计之友
[作者]
郑艳秋 江涛 姜薇
股权分置改革以来,定向增发由于其发行门槛低、定价灵活、募集资金额度自由等独特优势逐渐成为我国资本市场中上市公司股权再融资的主要方式之一。文章对我国三种股权再融资方式加以对比,分析了定向增发资产注入的动因、现状以及其中的利益输送方式,为定向增发资产注入进一步研究提供理论基础。
关键词：
定向增发 资产注入 利益输送
[期刊] 商业时代
[作者]
于静
当前国内外有很多学者对上市公司的利益输送行为做了理论和实证方面的研究,尤其是国内学者针对我国市场股权分置的特点,进行了很多关联交易方面的研究,为利益输送行为进一步深入开展做了很好的铺垫。本文将综述前人的研究成果,并提出下一步应该深入展开的研究方向。
关键词：
大股东利益输送行为 研究综述 展望
[期刊] 会计之友
[作者]
宋力 李薇
以２０１３年实施资产注入式定向增发的上市公司为研究样本，探究了判别定向增发中大股东注入资产质量优劣的标准。通过理论分析确立资产质量优劣的识别指标后，运用主成分分析法构建了反映企业绩效的综合绩效指数，并依据该指数对样本公司资产注入前后进行排名，通过对研究样本名次的统计检验发现，注入资产为优质资产的样本并未通过显著性检验。通过计算注入优质资产的研究样本识别指标值，确定溢价后的注入资产预期收益率等于６．２２％，可以作为判别资产质量优劣的阈值。
关键词：
定向增发 注入资产质量 识别指标
[期刊] 经济管理
[作者]
黄叶苨 赵远榕 刘莉亚
为弱化定向增发中的大股东利益输送行为,证监会于2017年2月15日出台规定,定向增发的定价基准日为非公开发行股票的发行期首日。本文以此为背景,对2015—2016年我国上市公司定向增发的样本进行研究。结果表明,虽然与董事会决议公告日相比,以发行期首日为定价基准日的增发折价率显著较低,但理论和实证结果都证明,以发行期首日为定价基准日时,大股东仍有低价认购的机会主义动机,并且停牌操控和市场择时等利益输送手段依旧能够帮助其实现低价认购的目的,控制了自选择的内生性后甚至负面影响更大。故对停牌时间长度的限制有利于削弱大股东通过停牌操控进行利益输送的途径,但对大股东的基准日择时行为作用有限。为促进定向增发市场的市场化定价,本文提出了若干有针对性的建议。
[期刊] 经济管理
[作者]
黄叶苨 赵远榕 刘莉亚
为弱化定向增发中的大股东利益输送行为,证监会于2017年2月15日出台规定,定向增发的定价基准日为非公开发行股票的发行期首日。本文以此为背景,对2015—2016年我国上市公司定向增发的样本进行研究。结果表明,虽然与董事会决议公告日相比,以发行期首日为定价基准日的增发折价率显著较低,但理论和实证结果都证明,以发行期首日为定价基准日时,大股东仍有低价认购的机会主义动机,并且停牌操控和市场择时等利益输送手段依旧能够帮助其实现低价认购的目的,控制了自选择的内生性后甚至负面影响更大。故对停牌时间长度的限制有利于削
[期刊] 财会通讯
[作者]
傅蕴英 胡洪
本文选取2009-2011年645家A股上市公司为样本,对大股东利用盈余管理掏空上市公司行为进行了研究。结果发现:当真实盈余不能达到实际派现需要时,上市公司会实施向上的盈余管理来提高账面盈余;真实盈余与派现额相差越大,盈余管理越大。大股东持股比例越高,上市公司为派现盈余管理也越大。
关键词：
现金股利 盈余管理 大股东持股
[期刊] 南开管理评论
[作者]
王志强 张玮婷 林丽芳
本文将2006-2007年深沪两市公司定向增发样本分成三组:仅针对大股东及关联方发行组、仅针对机构投资者发行组以及混合发行组进行比较研究,发现仅针对大股东和关联方发行组存在通过刻意打压定价基准日股价、提高折价幅度等手段以达到降低增发价格、向大股东及关联方输送利益的目的。通过对比样本公司定向增发前后关联交易量,我们还发现,样本公司关联交易总规模、平均单笔交易规模都在定向增发后呈现显著上升趋势,进一步验证了上市公司在定向增发后通过关联交易进行财富转移的可能。
关键词：
定向增发 定价基准日 利益输送
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 赵兴欣 李斯蕾
上市公司定向增发新股注入资产中的利益输送问题已经成为社会普遍关注的热点问题。以2008年1月1日至2013年12月31日期间我国沪深两市实施了定向增发新股资产注入的上市公司作为样本,实证检验定向增发注入资产的相关性与大股东认购比例及其公司绩效的关系,研究发现,当定向增发新股注入的资产与增发公司原有资产的相关性越强时,大股东认购本公司定向增发股份的比例越高。大股东在公司的持股比例的进一步提高有利于强化大股东对上市公司的控制权,能更好地发挥大股东对经理人的监督作用,从而降低经理人代理成本和提高资产注入后公司的
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 赵兴欣 李斯蕾
上市公司定向增发新股注入资产中的利益输送问题已经成为社会普遍关注的热点问题。以2008年1月1日至2013年12月31日期间我国沪深两市实施了定向增发新股资产注入的上市公司作为样本,实证检验定向增发注入资产的相关性与大股东认购比例及其公司绩效的关系,研究发现,当定向增发新股注入的资产与增发公司原有资产的相关性越强时,大股东认购本公司定向增发股份的比例越高。大股东在公司的持股比例的进一步提高有利于强化大股东对上市公司的控制权,能更好地发挥大股东对经理人的监督作用,从而降低经理人代理成本和提高资产注入后公司的绩效。因此,投资者、证券监管部门都应该重视定向增发注入资产的质量,切实保护投资者的利益。
[期刊] 会计之友
[作者]
胡燕 田天
文章以完成定向增发的5家上市银行为研究对象,分析了其定向增发的特征,并以北京银行定向增发案为例,剖析了定向增发中利益输送的具体形式,研究结果表明,我国上市银行定向增发以现金资产为认购形式,以原股东为主要增发对象,且均为折价发行。利益输送的具体表现形式为提高定向增发对象的授信额度,定向增发后的巨额分红和减持套现。
关键词：
上市银行 定向增发 利益输送
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