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[期刊] 新金融
[作者]
周鸣
有较多研究上市公司再融资之后业绩并未改善的现象,但是涉及到控股股东增发认购比例是否会对上市公司未来业绩产生影响的研究较少,本文将在前人研究的基础上,从大股东增发认购比例这个细化角度对业绩的影响进行实证分析。结果显示公司定向增发过后三个会计年度的业绩是逐年下滑的,而且大股东认购比例对上市公司再融资之后更远期限的业绩负向影响更大。主要原因是中国的上市公司普遍存在着"一股独大"的特征,大股东转嫁掏空成本的做法会显著地影响到上市公司再融资之后的真实业绩。
关键词：
再融资 定向增发 公开增发 认购比例
[期刊] 预测
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
本文基于会计信息披露视角,考察了产权异质条件下大股东认购行为对定向增发折价的作用后果和机理。研究发现:相对于国有企业,民营企业大股东通过低价认购定向增发股份进行了自我利益输送;在原有定向增发价格形成机制下,无论是负向应计盈余管理还是真实盈余管理均会造成定向增发折价;真实盈余管理已经取代了应计盈余管理成为大股东在定向增发中进行利润操纵的主要手段;负向真实盈余管理在民营企业大股东认购定向增发股份和高折价之间发挥了中介效应。
[期刊] 预测
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
本文基于会计信息披露视角,考察了产权异质条件下大股东认购行为对定向增发折价的作用后果和机理。研究发现:相对于国有企业,民营企业大股东通过低价认购定向增发股份进行了自我利益输送;在原有定向增发价格形成机制下,无论是负向应计盈余管理还是真实盈余管理均会造成定向增发折价;真实盈余管理已经取代了应计盈余管理成为大股东在定向增发中进行利润操纵的主要手段;负向真实盈余管理在民营企业大股东认购定向增发股份和高折价之间发挥了中介效应。
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 赵兴欣 李斯蕾
上市公司定向增发新股注入资产中的利益输送问题已经成为社会普遍关注的热点问题。以2008年1月1日至2013年12月31日期间我国沪深两市实施了定向增发新股资产注入的上市公司作为样本,实证检验定向增发注入资产的相关性与大股东认购比例及其公司绩效的关系,研究发现,当定向增发新股注入的资产与增发公司原有资产的相关性越强时,大股东认购本公司定向增发股份的比例越高。大股东在公司的持股比例的进一步提高有利于强化大股东对上市公司的控制权,能更好地发挥大股东对经理人的监督作用,从而降低经理人代理成本和提高资产注入后公司的
[期刊] 当代财经
[作者]
章卫东 赵兴欣 李斯蕾
上市公司定向增发新股注入资产中的利益输送问题已经成为社会普遍关注的热点问题。以2008年1月1日至2013年12月31日期间我国沪深两市实施了定向增发新股资产注入的上市公司作为样本,实证检验定向增发注入资产的相关性与大股东认购比例及其公司绩效的关系,研究发现,当定向增发新股注入的资产与增发公司原有资产的相关性越强时,大股东认购本公司定向增发股份的比例越高。大股东在公司的持股比例的进一步提高有利于强化大股东对上市公司的控制权,能更好地发挥大股东对经理人的监督作用,从而降低经理人代理成本和提高资产注入后公司的绩效。因此,投资者、证券监管部门都应该重视定向增发注入资产的质量,切实保护投资者的利益。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
米建华 谢琳
文章从长期收益的角度研究现金认购类定向增发中大股东参与是发挥了支持效应还是侵占效应。研究发现,大股东认购比例与长期收益率之间存在负的相关关系,但这种负相关关系并不显著;大股东认购比例与折扣率之间在10%的水平下正相关;折扣率与长期收益率在10%的水平下负相关。研究结果表明,从长期收益角度看,大股东没有发挥支持效应,反而在一定程度上存在侵占效应。
关键词：
定向增发 大股东 支持 侵占 长期收益
[期刊] 金融论坛
[作者]
陆宇建 史晓楠
上市公司大股东在定向增发中通过选取定价基准日压低发行价格,以攫取利益。本文基于2014-2016年定向增发的样本进行分析,结果发现:大股东认购比例越高,上市公司越可能选取董事会决议公告日为定价基准日,定向增发折价率也相应越高;定价基准日的选取在大股东认购比例与定向增发折价率之间发挥中介作用。大股东认购比例对折价率具有直接效应。
[期刊] 经济管理
[作者]
徐寿福
本文系统研究了大股东是否参与认购、大股东认购比例和认购方式等对定向增发折扣率的影响,发现:(1)大股东参与时的折扣率显著高于大股东不参与时的折扣率,定向增发折扣率与大股东认购比例呈正相关关系;(2)当大股东参与认购时,定向增发折扣率与大股东认购比例和其原有持股比例之差显著正相关;(3)大股东认购方式中包含资产认购时的折扣率显著高于其他认购方式。另外,定向增发折扣率的变化受相关政策的影响显著。本文的研究表明,定向增发过程中大股东认购行为对增发价格的折价会产生重要影响,大股东主导下的定向增发可能是其利益输送的重要途径之一。
关键词：
定向增发 折扣率 大股东 利益输送
[期刊] 财会月刊
[作者]
梁尔昂
本文以2007年大股东参与定向增发的66家上市公司为研究样本,采用因子分析研究方法,通过分析66家样本公司在定向增发新股前后的因子分析综合得分在1 353家A股上市公司中的排名变化情况,研究探讨了大股东参与上市公司定向增发的效率性。实证研究结果表明,在我国资本市场上,控股大股东参与上市公司的定向增发并没有对公司业绩的改善产生积极的推动作用,总体而言效率低下。
关键词：
定向增发 因子分析 效率
[期刊] 南开管理评论
[作者]
宋力 韩亮亮
本文以上海和深圳证券交易所1080家上市公司为研究样本,采用管理费用率、总资产周转率计量代理成本,采用股权集中度和股权制衡度反映大股东持股比例。对代理成本与股权集中度和股权制衡度之间的关系进行了实证分析,结果表明,代理成本与股权集中度显著负相关,与股权制衡度显著正相关。
关键词：
代理成本 股权集中度 股权制衡度
[期刊] 投资研究
[作者]
杨旭宁 孙会霞
本文通过研究我国定向增发成功与未成功的数据发现,相对于机构投资者,大股东参与定向增发能够显著提高发行结果成功的概率。在市场环境悲观与上市公司处于财务困境时,股权集中度越高,大股东参与定向增发的发行成功概率越高。本文研究表明,在我国市场环境下,大股东参与定向增发的支持行为大于大股东的利益输送行为,尤其是在企业面临内外危机环境时,股权集中度越高,大股东的支持作用越明显。
关键词：
定向增发 大股东参与 财务困境 监管
[期刊] 投资研究
[作者]
刘慧玲 贺云龙
本文以2006-2015年成功进行定向增发的中国上市公司为样本,研究发现预案日前后定向增发市场反应均值显著为正,且大股东认购定向增发股份与市场反应显著负相关,此外,大股东认购定向增发股份的比例越高,折扣率越大,而折扣率越大,市场反应越差。本文的研究表明,市场对于上市公司定向增发行为普遍乐观,但是对于有大股东认购的定向增发相对悲观,大股东会通过定向增发折扣率进行利益输送,而市场能感知这种利益输送。
关键词：
大股东 定向增发 折扣率 市场反应
[期刊] 财会通讯
[作者]
王莉 陈耿
一、引言2006年5月7口,中国证监会正式公布f《上市公司证券发行管理办法》(简称《管理办法》),对上市公司非公开发行证券的行为(简称"定向增发")做出了具体规定。定向增发融资门槛低、有利于引进特定的投资者、实施上较为简单,也能吸收大股东资产进而实现整体上市,因此在近几年成为我国资木市场股权洱融资的主流方式之一。在定向增发过程中,发行价格的高低不仅涉及增发对象的直接利益,还影响公司权益的重新分配。因此,定向增发的定价格是否合理是定向增发融资的关键问题:我国h市公司定向增发的对象可分为三大类:大股东及其关联方(以下简称
[期刊] 当代财经
[作者]
唐洋 刘志远 李伟
文章在代理理论的框架下,实证检验了上市公司大股东在增发或配股(SEO)中的认购行为选择对恶性增资的影响。研究结果发现:无论大股东是否参加SEO认购,上市公司都存在恶性增资倾向。但是,与大股东全部参加认购相比,大股东全部和部分放弃认购均加重了上市公司恶性增资倾向。其中,大股东全部放弃认购的恶性增资倾向最大,部分放弃认购次之。上述发现有助于理解大股东的认购行为选择,并为监督和规范上市公司的投融资行为提供了实证支持。
关键词：
增发与配股 认购行为 恶性增资 资本投资
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