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[期刊] 经济问题
[作者]
聂丽洁 高焙
以我国制造业上市公司为样本实证研究了大股东对公司投资—现金流敏感性的影响。实证研究结果表明我国制造业上市公司投资支出与内部现金流之间存在正相关关系,即存在投资—现金流敏感性,分析了第一大股东身份的不同对投资-现金流敏感性产生不同程度影响的原因。
[期刊] 中国工业经济
[作者]
马国臣 李鑫 孙静
由于现实中资本市场的不完善,信息不对称、代理问题和交易成本的存在,内部融资与外部融资之间存在显著的成本差异,这使现金流量在企业生存发展中起着举足轻重的作用,成为决定公司投资水平的重要因素。本文在系统借鉴和吸收国内外公司投资行为研究成果基础上,结合中国资本市场的实际情况,验证中国制造业上市公司投资支出与其内部现金流量的敏感性,通过实证研究揭示二者之间的关系及其背后动因;并在此基础上,探索建立中国上市公司投资行为分析框架,为投融资体制改革、经济政策选择、企业过度投资行为治理及投资效率的提高提供理论基础和决策依据。
关键词：
企业投资 现金流量 上市公司 制造业
[期刊] 财会通讯
[作者]
车湘辉
资金是投资的基础,企业内部现金流与企业投资存在着密切关联,本文选择制造业上市公司作为研究对象,以规模作为分类标准,采用实证分析的方法研究企业投资与现金流敏感性的关系,研究发现大规模企业存在着过度投资的现象,而小规模企业存在着投资不足的现象。最后,针对这一结论,提出了一系列政策建议。
关键词：
投资不足 投资过度 现金流敏感性过度
[期刊] 投资研究
[作者]
张天顶 邹强
本文考察了企业现金流对其投资影响的滞后效应以及金融发展对企业投资—长期现金流敏感性的影响。基于1998年-2012年中国制造业上市公司微观样本数据,研究发现:我国中小规模企业的投资—现金流敏感性存在滞后效应,而大规模企业则不存在,投资—现金流敏感性分析表明我国中小企业实际上面临更为严重的融资约束;金融发展在缓解企业融资约束时存在着追赶效应,即融资约束更为严重的中小企业会得到更大改善。此外,金融发展减弱了企业的预防性资金需求,有利于中小企业投资,对增强市场活力和促进经济增长具有积极作用。
[期刊] 当代经济研究
[作者]
于晓红 姜百灵 李阳
以2007~2013年的我国A股制造业上市公司数据为样本,研究现金股利、自由现金流与投资效率之间的关系,分析结果表明:我国制造业上市公司存在非效率投资;自由现金流富足的上市公司倾向于过度投资,现金股利对自由现金流富足的制造业上市公司过度投资行为有抑制作用;自由现金流短缺的上市公司倾向于投资不足,同时也未能从以往年度连续派现的良好记录中获益以缓解投资不足的困境。
关键词：
现金股利 自由现金流 过度投资 投资不足
[期刊] 当代经济研究
[作者]
于晓红 姜百灵 李阳
以20072013年的我国A股制造业上市公司数据为样本,研究现金股利、自由现金流与投资效率之间的关系,分析结果表明:我国制造业上市公司存在非效率投资;自由现金流富足的上市公司倾向于过度投资,现金股利对自由现金流富足的制造业上市公司过度投资行为有抑制作用;自由现金流短缺的上市公司倾向于投资不足,同时也未能从以往年度连续派现的良好记录中获益以缓解投资不足的困境。
关键词：
现金股利 自由现金流 过度投资 投资不足
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 詹志华 翟明磊
从现金持有理论和股东控制权理论出发,以2002～2006年沪深两市526家上市公司为研究对象,通过对大股东控制权进行可靠的度量,建立了实证分析模型,研究了大股东控制及其约束机制对我国上市公司现金持有的影响。研究结果表明:大股东控制并不是导致我国上市公司高额现金持有的直接原因,大股东控制度较高的上市公司反而会持有较少的现金;股东之间的制约能够有效地减少上市公司的现金持有量。
关键词：
现金持有 大股东控制 制约机制
[期刊] 财会月刊
[作者]
刘鑫春
本文以我国制造业上市公司沪深A股2008～2011年的数据为样本,考察我国企业是否存在投资/现金流敏感度,并且分别以利息保障倍数、净资产收益率、综合投资评级作为融资约束的划分标准,对分组变量进行回归分析,验证不同分组标准下融资约束与投资/现金流敏感度关系,以供相关企业融资决策参考。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
雷新途
依据西方经典公司治理理论,企业股权契约主导性冲突模式是经理自利行为的代理问题Ⅰ还是大股东掏空效应的代理问题Ⅱ,取决于股权契约结构的构造是松散还是集中。沿着这一思路,以我国2005~2006年度制造业上市公司共1371个混合数据为样本进行的实证分析发现,股权契约结构由松散逐渐趋向集中的过程中,公司绩效并未发生"上升—下降—上升"的变化,表明我国企业股权契约主导性冲突模式不能简单归类为代理问题Ⅰ或代理问题Ⅱ而具有特殊性。实证同时也发现,与西方经典公司治理理论分析相近的结论仅仅出现在民营控股的制造业上市公司中。
[期刊] 当代财经
[作者]
汪强 林晨 吴世农
本文运用中国上市公司的数据实证研究了融资约束与投资-现金流关系。研究发现:(1)总体来说,融资约束较高的企业比融资约束较低的企业有更高的投资—现金流敏感性。(2)公司治理比较好的情况下,融资约束程度越高的企业有更高的投资—现金流敏感性;公司治理比较差的情况下,中等融资约束企业的投资—现金流敏感性比高、低融资约束企业低,融资约束程度与投资-现金流敏感性呈U形。上述发现表明,信息不对称理论无法完全解释融资约束程度与投资-现金流敏感性的关系,公司治理可能是导致相关研究结论不一致的重要因素。
关键词：
融资约束 投资-现金流敏感性 公司治理
[期刊] 商业经济研究
[作者]
韩光强 许媛 高安琪
本文采用2012-2014年中小板上市公司的财务数据,考察了中小板上市公司中股权激励与投资现金流敏感性的关系。研究发现,在我国中小板上市公司中存在投资现金流敏感性,实施股权激励能够降低企业投资现金流敏感性,且股权激励的程度越大,对企业投资现金流敏感性的抑制作用越大。这一研究说明,在我国中小板上市公司中,实施股权激励能够降低投资现金流敏感性,促进管理者更合理地利用企业内部自由现金流。
关键词：
中小企业板块 股权激励 投资现金流敏感性
[期刊] 管理评论
[作者]
周中胜 徐红日 陈汉文 陈俊
近年来，内部控制成为监管部门、实务界和学术界关注的热点问题。但由于内部控制实施的成本较高，实务界和学术界也对内部控制的强制推行提出了不同意见。基于此，本文从公司投资支出与投资机会的敏感性的视角对内部控制的经济后果进行了分析考察。实证研究的结果表明，企业内部控制质量越高，公司投资支出与投资机会的敏感性越高，投资效率越高。进一步的研究发现，相对于非国有控股公司，公司内部控制对公司投资支出与投资机会的敏感性的影响在国有控股公司中表现得更为显著；公司内部控制对公司投资支出与投资机会的敏感性的影响在要素市场发达的地区表现得更为显著。而从内部控制的具体要素来看，控制活动、内部环境以及对控制的监督三个要素对．．．
[期刊] 财会通讯
[作者]
曾志坚 李佳丽
本文以2010~2012年民营上市公司为研究样本,分析了家族控制对投资-现金流敏感性的影响。结果发现:相对于民营非家族控制上市公司,家族控制上市公司拥有较低的投资-现金流敏感性;当公司投资机会较好时,家族控制能够缓解信息不对称带来的融资约束,从而降低投资-现金流敏感性,特别是当公司由创始人及其家族控制时,这种优势尤为明显;然而当公司投资机会较差时,家族控制并不能减轻公司的投资-现金流敏感性,这可能与其引发的家族控股股东与中小股东之间的代理冲突有关。
[期刊] 世界经济
[作者]
曹春方 周大伟 吴澄澄
本文以2003~2011年中国A股民营上市公司为样本,研究信任环境这一非正式制度对公司投资-现金流敏感性的影响。研究发现,较好的信任环境可降低民营企业经理人代理问题,使民营企业对投资-现金流敏感性更低。该结论在考虑内生性、竞争性解释以及相关稳健性之后仍然成立。进一步的研究发现,好的信任环境降低的主要是内部监督治理较差和经理人薪酬激励较弱的公司的投资-现金流敏感性,而在内部监督治理较好和经理人激励较强的民企中作用不明显,这表明信任环境在公司治理较弱时发挥了替代效应。本文的结论表明信任环境这一非正式制度是被现有文献忽略的影响代理问题的重要变量,以此拓展和丰富了制度环境影响公司代理问题的研究。
关键词：
信任环境 公司治理 投资-现金流敏感性
[期刊] 财会通讯
[作者]
苏德贵 雷鹏
本文选用２００７－２０１３年制造业上市公司的数据为样本，分析了终极股东现金流权、控制权与过度投资的相关性。研究表明：终极控股股东现金流权、控制权和过度投资存在倒Ｕ型关系，控制权与现金流权的偏离与过度投资呈正相关关系，这是现金流权的激励效应和控制权的侵占效应共同作用的结果。
关键词：
金字塔结构 现金流权 控制权 过度投资
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