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[期刊] 中国注册会计师
[作者]
王静娅
股权质押是一种特殊的担保物权,是股权持有人通过将股权标的物质押给金融机构,从而获得贷款融资的债务行为,它具有杠杆效应。在我国金融市场上,股权质押以其操作简单、易变现等特点,成为股东财务融资的重要策略之,另一方面,由于非上市中小商业银行的持股企业存在股权难转让、难变现及特殊股权机制,这些原因致使股权质押在我国非上市中小商业银行中形成重要的市场现象。
关键词：
股权质押 非上市 中小商业银行 案例分析
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
傅立立 陈震 吴风云
基于2003～2019年中国A股上市公司数据，本文研究了大股东股权质押行为对公司供应链风险的影响，结果显示大股东股权质押比例越高，公司供应商集中度越低，并且该效应在财务风险更大、第一大股东股权集中度更高以及市场化水平更高的公司中更加显著。研究结果表明：供应商视公司大股东股权质押为一种“风险信号”进行了风险规避，大股东股权质押引致了公司的供应链风险。进一步研究发现，质押比例越高的公司，其短期和长期的偿付风险越高，供应商对股东质押行为的风险规避是对未来偿付风险的理性预期。本文的研究关注了一个新颖而重要的课题，即股东股权质押不仅仅是一种股东融资行为，而且可能衍生公司经营层面的供应链风险。
[期刊] 商业研究
[作者]
王新红 李妍艳
越来越多的上市公司，尤其是中小板上市公司在进行股权质押融资，结合中小板上市公司面临的融资约束、融资风险以及股权质押引发的公司治理等问题，本文从大股东特征的角度分析大股东股权性质、持股比例以及股权制衡度对中小板上市公司股权质押的影响，发现法人大股东较自然人大股东具有更高的股权质押率；大股东持股比例与股权质押率之间成负相关性；股权制衡对大股东股权质押有抑制作用，但这种抑制作用需要股权制衡率达到６０％－７０％以上才能发挥作用。
关键词：
股权特征 股权质押 中小板
[期刊] 中国软科学
[作者]
何威风 刘怡君 吴玉宇
大股东股权质押不仅是其自身的融资活动,也将会对上市公司行为产生影响。本文以2010-2015年非金融类A股上市公司为样本,以大股东股权质押为观察对象,研究大股东行为对企业风险承担水平的影响。研究发现大股东股权质押与企业风险承担呈显著负相关。进一步研究发现:国有控股上市公司、有融资约束公司以及大股东进行股权连续质押时,都会更大程度降低企业风险承担水平;大股东股权质押期限则不会影响原有的企业风险承担水平。本文既丰富了企业风险承担相关研究,又为规范上市公司大股东股权质押行为提供了新的启示。
关键词：
股权质押 企业风险承担 融资约束
[期刊] 金融与经济
[作者]
毛莹 王博阳 毛柳芳
债务违约暴露的信用风险具有传染效应,会对金融市场稳定产生较大的冲击。以2013—2019年的沪深A股上市公司为对象,在区分放松卖空管制和卖空交易不同作用的基础上进行研究。卖空机制对上市公司信用风险的影响分为两个阶段:一是放松卖空管制使公司积聚的"负面消息"得以释放,减缓了大股东质押行为对上市公司信用风险上升的影响;二是放松卖空管制后,市场上投机者对公司"负面信息"的过度挖掘放大了公司股价的波动,而融资交易和卖空交易规模的扩大会加剧上市公司信用风险的上升。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
戴国强 刘兵勇
商业银行第一大股东持股比例多少为宜?股权集中度是否存在合理的区间?为此,文章选取15家上市商业银行从上市至2014年的数据为样本,研究发现股权越集中,银行风险承担水平越高;股东制衡越强,风险承担水平越低。第一大股东持股比例与风险承担总体呈正相关关系。文章进一步将第一大股东持股比例分别在50%、20%、15%和10%以上时验证其与风险承担的关系,发现第一大股东持股低于10%后,股权持续分散、降低风险承担的效应递减。因此,商业银行第一大股东比例不宜过高,也不宜过低。在混合所有制改革中,商业银行的股权结构保持合
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
夏婷 闻岳春 袁鹏
以2006—2016年我国沪深A股上市公司为样本,采用结构方程模型分析第一大股东股权质押影响公司价值的作用路径。研究表明:质押程度和质押规模对公司价值有不同影响,但总效应为正,说明股权质押有利于公司价值的提升;在大股东股权质押影响公司价值的作用路径中,直接作用路径发挥了主要作用;在间接作用路径中,研发投资路径对公司价值有显著影响,但两权分离路径和市值管理路径对公司价值没有显著影响。
关键词：
股权质押 公司价值 研发投资
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
张瑞君 徐鑫 王超恩
选取2006—2014年中国制造业上市公司的相关数据资料,研究了控股股东股权质押对企业创新活动的影响。股权质押是股东面临资金缺口,存在较强融资约束的重要信号。研究发现:(1)控股股东股权质押与企业研发投入之间显著负相关;(2)金字塔控制层级越长,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著;(3)在其他大股东股权质押的情况下,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著。本文从委托代理角度不仅揭示了控股股东股权质押对企业研发投入的影响机制,也为加强投资者保护提供了经验证据。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
张瑞君 徐鑫 王超恩
选取2006—2014年中国制造业上市公司的相关数据资料,研究了控股股东股权质押对企业创新活动的影响。股权质押是股东面临资金缺口,存在较强融资约束的重要信号。研究发现:(1)控股股东股权质押与企业研发投入之间显著负相关;(2)金字塔控制层级越长,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著;(3)在其他大股东股权质押的情况下,控股股东股权质押与企业研发投入之间的负向关系越显著。本文从委托代理角度不仅揭示了控股股东股权质押对企业研发投入的影响机制,也为加强投资者保护提供了经验证据。
[期刊] 武汉金融
[作者]
李薇 成群蕊
本文以中国资本市场2010年开始实施的融资融券制度作为切入点,研究放松卖空管制对大股东股权质押融资行为的影响。一方面,放松卖空管制能够提高股票的定价效率,减少股票的错误定价,使得股票估值水平相对较低,股权质押融资成本增加;另一方面,股权质押可能向市场传递出一种"坏消息",引发卖空行为,导致股东的利益受损。两方面共同作用从而降低了股东进行股权质押融资的意愿和规模。进一步研究发现,上述关系在民营上市公司中更为显著。本文实证研究结果表明,卖空机制可以作为一种来自外部的治理机制规制公司的融资行为。
关键词：
卖空 股权质押 产权性质
[期刊] 财经研究
[作者]
徐寿福 贺学会 陈晶萍
择时动机是大股东决策和行为的重要影响因素，股权质押行为为我们提供了一个透明的研究视角。文章以大股东决策中可能存在的股票市场和信贷市场双重择时动机为考察对象，研究发现：大股东的股权质押意愿和质押规模与股票错误定价显著正相关，即上市公司股价被高估会推动大股东股权质押；相对于信贷紧缩时期，大股东在信贷宽松时期更愿意进行股权质押，且质押规模更大；股票错误定价和信贷政策会同时影响大股东的股权质押意愿和规模。文章结果表明，大股东股权质押存在对股票市场和信贷市场的双重择时动机。文章的研究结论拓展了关于市场择时和股权质押的研究文献，而且有助于深化对大股东决策动机以及大股东股权质押影响因素和经济后果的理解。
[期刊] 财会通讯
[作者]
胡定杰
本文以2014—2018年我国上市公司为研究样本,检验这一行为对企业风险的影响,结果表明:大股东股权质押会显著增加企业风险;进一步引入企业产权性质和质押股份性质两个解释变量,检验产权性质不同和质押股份不同的公司,大股东股权质押对企业风险的影响是否具有显著差异。结果表明:相对于国有控股或国有背景上市公司,民营企业大股东股权质押对企业风险具有更强的正相关关系;相对于限售股,当质押股份为流通股时,企业风险更高。
[期刊] 财会月刊
[作者]
梁毕明 徐晓东
股权质押因其具有易变现、申请审批环节少以及资金用途不受限等诸多优点，成为许多上市公司在融资受限情况下的首选融资方式，但股权质押所带来的风险也随之涌现。本文以吉药控股股权质押为例，分析大股东高比例股权质押行为的风险传导逻辑，即当公司出现财务危机或爆出负面事件造成股价大幅下跌时，大股东高比例股权质押行为会诱发控制权转移风险、流动性危机以及第二类代理问题等，在此基础上提出防范大股东高比例股权质押风险的建议。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
王舟琪 刘春林
兜底增持是指大股东(或实际控制人)呼吁员工买入本公司股票，并对可能发生的亏损进行补偿的承诺。基于A股上市公司的实证研究，本文发现：(1)股权质押较高的大股东更具实施兜底增持的倾向，并且股价下跌压力会强化大股东股权质押与兜底增持的正向关系。(2)尽管兜底增持能够带来短期的正面市场反应，但股权质押会削弱兜底增持的正面市场反应。(3)从企业长期的基本面来看，兜底增持企业的绩效(ROA)与对照企业并无显著差异，而高质押兜底增持企业的绩效会显著低于其对照组。研究表明，兜底增持是股权质押的大股东缓解平仓风险的“权宜之计”,而非可靠的价值信号，高质押企业的兜底增持甚至是绩效恶化的风险信号。投资者对兜底增持的短期正面反应存在一定的非理性成分。本研究不但增加了对兜底增持的前因和效果的理解，而且发现了投资者对兜底增持的非理性反应，具有一定的参考价值。
关键词：
兜底增持 股权质押 市场反应 信号可靠性
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