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[期刊] 统计与决策
[作者]
方天亮
文章以中国证券市场上发生大股东增持股份的上市公司为研究对象,对大股东增持股份后上市公司股价的短期波动进行了理论和实证研究。研究发现,上市公司公告大股东增持股份向市场发出公司股价被低估的信号,导致公司股价短期上涨,具有正向的财富效应。增持规模、增持前公司的市帐比、公司规模、公司的资产质量等影响因素对股价的短期波动有积极的影响。
关键词：
大股东 增持 股票价格 累计超常回报率
[期刊] 财会通讯
[作者]
李寿喜 袁莉
中国的股票市场在股权分置改革基本完成后进入了全流通时代,公司内部人在市场上买卖股票的行为越来越频繁。由于公司内部人相对外部投资者具有显著的信息优势,内部人的交易行为如果得不到较好的规范和监管,可能会引起严重的内幕交易和股价操纵行为。基于内部人的信息优势与信号传递理论,本文以2013—2018年沪深A股上市公司为样本,研究了大股东交易、监管政策对股价波动的影响,并进一步检验在不同公司治理水平下的政策实施效果。研究结果表明:大股东交易会大大加剧公司股价波动;2017年证监会关于大股东减持新规发布后,抑制了大股东交易对公司股价波动的影响;监管政策对公司治理水平低的公司所起到的作用较公司治理水平高的公司表现更为显著。
关键词：
大股东交易 股价波动 监管政策 公司治理
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
王国松 张飞
由于我国创业板存在高超募资金、高发行价、高市盈率的＂三高＂现象，使得创业板是名副其实的造富板。＂一鸟在手胜于二鸟在林＂理论告诉我们要想把这些纸上财富变为现实，必须对所持股票进行减持变现。拥有亿万财产的大股东减持后即可享受财富盛宴，合法减持本身无可非议。但是面临着公司业绩变脸，成长性不足等问题时，具有先天信息优势的大股东便有了在股价高位变现的动机。本文通过事件研究法，分析了大股东减持行为对股价的影响。结果表明，大股东减持公告前后不仅股价波动明显，而且在不同的市场环境中股东减持对股价影响的差别很大。
关键词：
创业板 大股东减持 股价 市场环境
[期刊] 证券市场导报
[作者]
文芳 醋卫华
大股东是公司治理的重要参与主体,但大股东行为未必都是理性的。本文以大股东增持为研究的切入点,研究了大股东过度自信行为对公司治理有效性的影响。结果发现,大股东过度自信行为对公司治理有效性有显著的负面影响,而公司外部治理环境的完善对其具有矫正作用。即使剔除政府救市因素对大股东增持的影响,上述研究结论也依然成立。本文认为,在公司治理机制构建中对参与主体非理性因素的考虑,是提高公司治理机制有效性的重要前提。
关键词：
过度自信 增持股份 公司价值 大股东
[期刊] 证券市场导报
[作者]
章晟 景辛辛 苏姣
定量评估大股东减持新规政策对股价波动性的抑制作用,对于发挥减持新规引导大股东和高管规范减持,促进资本市场健康发展有重要的现实意义。本文针对2017年5月26日最新的减持政策,采用固定效应模型及PSM方法,实证检验2017年1月1日～2017年11月30日期间减持新规对所有A股以及沪、深两市价格波动性的影响。实证结果表明:(1)以沪深两市所有A股作为研究对象,减持新规出台对A股股价整体波动性有显著增强作用。(2)使用PSM方法对沪深两市企业匹配,发现不同市场结果存在差异:在沪市减持新规的实施对股价波动性有显著的正向推动作用;在深市减持新规的实施对股价波动性有显著的抑制作用。(3)盈利能力越强、换手率以及流通市值越低的企业其股价波动性越低,即发展越稳健的企业的股价也会越平稳。上述结论在分别改变事件时间点和时间窗口时间或者替换控制变量取值后依然成立。
关键词：
减持新规 股价波动 PSM 大股东减持
[期刊] 财会通讯
[作者]
卫爱华
本文以公司的CAR值为数据的重要参考依据,通过t检验法分析了大股东解禁对当前全流通市场的影响。研究发现:大股东解禁政策对市场证券营销存在一定负面作用,"大股东解禁"政策在解禁日之前就已经对市场产生了影响,解禁股份对市场累计盈利没有明显的影响。
关键词：
大股东解禁 t检验法 股权分置改革IPO
[期刊] 财会月刊
[作者]
罗党论 郭蒙
近年来,大股东减持行为对资本市场产生了巨大的影响,监管层也出台新规从严规范股东减持。以2007～2017年上市公司的大股东减持数据为例,研究大股东减持行为对股价崩盘风险的影响。结果表明,大股东减持力度越大,被减持公司股价崩盘风险越高。进一步地,从上市公司层面选取盈利能力和股价高估作为调节变量、从市场层面选取投资者情绪作为调节变量进行研究,结果表明:上市公司的高盈利水平可以起到"减速器"的作用,盈利水平越高,大股东减持对股价崩盘风险的影响越小;股价高估则起到"助力器"的作用,股价被高估的程度越大,大股东减持对股价崩盘风险的影响越大;投资者情绪是"催化剂",投资者情绪越高,大股东减持对股价崩盘风险的影响越大。实证结果丰富了大股东减持行为对股价崩盘风险的影响研究,也为监管层进一步规范大股东减持行为提出了建设性意见。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
舒家先 易苗苗
基于近年来频发的个股崩盘现象,本文运用2013—2018年上市公司的数据,对大股东减持前的业绩预告信息进行分析,探究业绩预告、大股东减持与股价崩盘风险之间的内在联系,并针对不同市场环境和股份性质进行实证检验。结果表明,上市公司倾向于在减持前公布积极业绩预告。其在一定程度上提高股价崩盘现象的发生率,在熊市和民营公司中作用更加明显,消极业绩预告影响不显著。本文的研究丰富了信息披露与股价反应的相关文献,对投资者和监管部门做出决策具有一定的启示意义。
[期刊] 商业时代
[作者]
韩京芳
全流通市场中解禁的大股东已经成为我国股票市场最重要的投资主体。由于大股东特殊的地位和身份,其交易行为对股票市场效率的影响一直都备受争议。基于此,本文从股价波动性的角度来检验大股东交易对股票市场效率的影响。实证结果表明控股股东与非控股股东的减持都明显降低了股价波动性;而相对于非控股股东而言,控股股东增持对股价波动性的降低作用更明显。
关键词：
大股东交易 波动性 市场效率
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
张大勇 傅利平
随着全流通进程的加快,限售股解禁和大股东减持行为成为当前资本市场关注的重点和焦点问题。而股权结构与公司价值对大股东的减持行为起着决定性影响作用。在对大股东减持的动机和截止到2009年11月30日沪深A股312家股份全流通公司的减持数据进行分析的基础上,通过实证研究得出了全流通后,公司的托宾Q值、公司在同行业上市公司中所处的估值水平对大股东的减持数量具有显著的正向影响;公司在整个市场中所处的估值水平越高,大股东的减持数量越大;限售股解禁数量、控股股东持股比例和前五大股东的持股比例对大股东的减持数量具有显著的
[期刊] 南方金融
[作者]
程飞 张庆君
股权质押是指资金融入方将其所持有的股份质押给资金融出方以获取融资的一种方式,被上市公司控股股东广泛使用。然而,股权质押规模和范围的扩大加剧了股价波动,给二级市场稳定运行带来了冲击。以上市公司控股股东的股权质押行为为切入点,基于2008-2017年我国A股上市公司数据,研究控股股东股权质押、股票增持与股价波动之间的关系,实证结果表明:第一,控股股东的股权质押行为加剧了上市公司股价波动;第二,存在控股股东股权质押的上市公司,其控股股东更倾向于增持公司股票;第三,控股股东在进行股权质押后,其对上市公司股票的增持行为能够有效降低股价波动,这种效应主要存在于非国有企业之中,在国有企业中则不显著。基于上述研究结果,提出如下对策建议:一是加强投资者教育,引导投资者密切留意上市公司股东的股权质押信息,并警惕股权质押所带来的风险,同时避免盲目"杀跌";二是督促资金融出方在股权质押前对质押人进行尽职审查,在股权质押发生后建立完善的质押股东评级标准,对循环质押和质押集中度较高的质押股东加强动态监测,并严格控制其融资规模;三是在规范股权质押行为、防范金融风险的同时,推出适当的激励政策措施,引导上市公司控股股东在面临股权质押风险时主动承担和化解风险,以维护中小股东权益、促进资本市场健康发展。
[期刊] 产经评论
[作者]
杨竹清
以2006-2010年的中国所有上市公司为研究对象,采用多种方法分析境外大股东与股价同步性的关系。结果发现:首先,境外大股东在来源地方面具有显著的地缘特征和经贸关系特征;其次,行业不同股价同步性呈现出较大差异,如采掘业、金融业的股价同步性很高,而制造业、批发零售业相对较小;再次,境外大股东持股与股价同步性呈显著负相关性;最后,来自非港澳台的直接境外大股东对股价同步性有更大的影响,而直接境外大股东是否为金融机构差异不明显。
关键词：
境外大股东 股价同步性 股市开放
[期刊] 管理世界
[作者]
章卫东
本文认为,向控股股东及关联股东定向增发新股的宣告效应要好于向非关联股东定向增发新股的宣告效应,上市公司定向增发新股时控股股东及关联股东认购发行的定向增发新股的数量越多,宣告定向增发新股的效应越好。
关键词：
定向增发新股 投资者类别 股票价格
[期刊] 财会通讯
[作者]
王莉 陈耿
一、引言2006年5月7口,中国证监会正式公布f《上市公司证券发行管理办法》(简称《管理办法》),对上市公司非公开发行证券的行为(简称"定向增发")做出了具体规定。定向增发融资门槛低、有利于引进特定的投资者、实施上较为简单,也能吸收大股东资产进而实现整体上市,因此在近几年成为我国资木市场股权洱融资的主流方式之一。在定向增发过程中,发行价格的高低不仅涉及增发对象的直接利益,还影响公司权益的重新分配。因此,定向增发的定价格是否合理是定向增发融资的关键问题:我国h市公司定向增发的对象可分为三大类:大股东及其关联方(以下简称
[期刊] 现代管理科学
[作者]
刘金银 宋丹
近些年,控股股东股权质押越来越盛行,其带来的影响值得关注。为研究控股股东个人的股权质押行为对市场上股票价格波动所形成的影响及其具体的中介机制,采用OLS回归分析法,选择了除金融行业以外的所有A股上市公司为研究对象,选取2007—2017年作为样本区间进行研究。研究表明,与没有控股股东股权质押行为的公司相比较,有控股股东股权质押行为的公司对股价波动的影响会更大,同时股东进行质押的比例越高,对上市公司股价波动的影响幅度就越大,从实质上验证了控股股东的个人股权质押行为确实会加剧公司股价波动的风险。另外,无论是股东个人的股权质押行为与公司的创新投入还是公司的创新投入与股价波动的关系,两者都是负相关,并且发现创新投入在控股股东股权质押与上市公司股价波动之间发挥着显著的中介作用。进一步把公司创新投入分为实质性创新和策略性创新两个方面,发现实质性创新发挥的中介效应更大。研究既可以为政府部门监督和管理上市公司股东恶意质押股权的不良行为,从而防止股市震荡提供理论与实证的支撑,还能为公司对创新的投入和投资者的投资策略提供方向。
关键词：
控股股东 股权质押 股价波动 创新投入
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