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[期刊] 财会月刊
[作者]
梁尔昂
本文以2007年大股东参与定向增发的66家上市公司为研究样本,采用因子分析研究方法,通过分析66家样本公司在定向增发新股前后的因子分析综合得分在1 353家A股上市公司中的排名变化情况,研究探讨了大股东参与上市公司定向增发的效率性。实证研究结果表明,在我国资本市场上,控股大股东参与上市公司的定向增发并没有对公司业绩的改善产生积极的推动作用,总体而言效率低下。
关键词：
定向增发 因子分析 效率
[期刊] 投资研究
[作者]
杨旭宁 孙会霞
本文通过研究我国定向增发成功与未成功的数据发现,相对于机构投资者,大股东参与定向增发能够显著提高发行结果成功的概率。在市场环境悲观与上市公司处于财务困境时,股权集中度越高,大股东参与定向增发的发行成功概率越高。本文研究表明,在我国市场环境下,大股东参与定向增发的支持行为大于大股东的利益输送行为,尤其是在企业面临内外危机环境时,股权集中度越高,大股东的支持作用越明显。
关键词：
定向增发 大股东参与 财务困境 监管
[期刊] 财会通讯
[作者]
王莉 陈耿
一、引言2006年5月7口,中国证监会正式公布f《上市公司证券发行管理办法》(简称《管理办法》),对上市公司非公开发行证券的行为(简称"定向增发")做出了具体规定。定向增发融资门槛低、有利于引进特定的投资者、实施上较为简单,也能吸收大股东资产进而实现整体上市,因此在近几年成为我国资木市场股权洱融资的主流方式之一。在定向增发过程中,发行价格的高低不仅涉及增发对象的直接利益,还影响公司权益的重新分配。因此,定向增发的定价格是否合理是定向增发融资的关键问题:我国h市公司定向增发的对象可分为三大类:大股东及其关联方(以下简称
[期刊] 商业研究
[作者]
王力
以2006-2012年的定向增发事件为背景,考察大股东减持定向增发限售股的行为,证明其择时减持定向增发限售股获得超额收益是大股东积极参与定向增发的主要动机,其择时能力来源于大股东对于上市公司的控制力和影响力,并且大股东减持行为很可能给其他股东以及中小投资者的利益造成损害。
关键词：
定向增发 大股东减持 超额收益 择时能力
[期刊] 商业研究
[作者]
王力
以2006-2012年的定向增发事件为背景,考察大股东减持定向增发限售股的行为,证明其择时减持定向增发限售股获得超额收益是大股东积极参与定向增发的主要动机,其择时能力来源于大股东对于上市公司的控制力和影响力,并且大股东减持行为很可能给其他股东以及中小投资者的利益造成损害。
关键词：
定向增发 大股东减持 超额收益 择时能力
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
许荣 刘洋
大股东认购上市公司定向增发的股份,理论上存在效率促进和掏空两种动机。本文实证发现,大股东认购上市公司定向增发股份的比率和市场公告效应显著正相关。这一正向市场公告效应是由大股东资产认购而不是股份增持或现金融资造成的。进一步的研究通过定向增发完成后一年股票收益率和公司会计绩效变动,为大股东资产认购参与定向增发具有显著的效率促进效应提供了实证证据。这一研究为企业集团通过内部资产重组从而优化资源配置提供了支持,同时也对定向增发宣告效应提出了新的解释。
关键词：
企业集团 掏空 效率促进 定向增发
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
杜勇
定向增发中涉及的大股东利益补偿问题越来越引起政府监管者的重视,增发定价的高折价率、公允性都会直接关乎大股东的利益补偿。以2012—2015年成功定向增发的上市公司作为研究样本,以发行折价率为研究重点,探究了大股东利益补偿问题对增发上市公司财务指标的影响情况,分析了大股东参与认购定向增发股份与公司绩效的反应。研究发现,发行折价率与公司绩效并非简单的线性关系,发行折价率低于某一临界值时,二者存在负相关关系,而高于该临界值时,二者存在正相关关系。大股东参与认购定向增发股份并非简单的掏空行为与支持行为,大股东支持
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
杜勇
定向增发中涉及的大股东利益补偿问题越来越引起政府监管者的重视,增发定价的高折价率、公允性都会直接关乎大股东的利益补偿。以2012—2015年成功定向增发的上市公司作为研究样本,以发行折价率为研究重点,探究了大股东利益补偿问题对增发上市公司财务指标的影响情况,分析了大股东参与认购定向增发股份与公司绩效的反应。研究发现,发行折价率与公司绩效并非简单的线性关系,发行折价率低于某一临界值时,二者存在负相关关系,而高于该临界值时,二者存在正相关关系。大股东参与认购定向增发股份并非简单的掏空行为与支持行为,大股东支持行为与掏空行为的选取应以大股东利益是否获得合理补偿为依据。
[期刊] 会计之友
[作者]
杨博文 佟岩 刘中
定向增发中的大股东角色一直备受关注。文章以２０１２年在沪、深两市进行定向增发的１１９个公司为样本，采用因子分析法对其定向增发前后的获利能力进行了实证研究，得出的主要结论是：大股东参与定向增发能够提升企业的获利能力，但在统计上并不显著；大股东采用非货币性资产认购所产生的获利能力提升显著优于现金认购。
关键词：
定向增发 大股东 认购方式 获利能力
[期刊] 财会通讯
[作者]
贾钢 李婉丽
本文采用2006年至2011年增发上市公司为样本,分析了控股股东控制权对公司选择增发方式的影响,结果表明:公开增发有助于维护控股股东的控制权优势和控制权结构稳定,而定向增发降低了控股股东的控制权优势、并减少了控股股东的现金流权与控制权的分离度。控股股东的控制权优势越高时,公司更倾向于选择定向增发,而且控制权较小的控股股东在控制权优势越高时更可能推动公司进行定向增发。
关键词：
大股东 控制权优势 增发方式
[期刊] 运筹与管理
[作者]
简冠群 李秉祥
上市公司的市值受到企业内在价值与外部溢价的双重影响,市值管理情境下大股东参与定向增发的利益动机及获利方式有待重新认识。聚焦市值管理的治理效应,以市值管理对大股东参与定向增发意愿的影响为切入点,引入内部资本配置效率,探讨两种认购方式中利益输送行为的存在性及市值管理理念的有效性。研究结果表明:市值管理对大股东参与定向增发具有积极影响;大股东参与定向增发后存在更为严重的资金占用、更高程度的现金分红以及利用资产定价获利的倾向并导致边际资本配置效率降低。进一步研究发现,市值管理能够制约上述利益输送行为,其治理效应随股权集中度的增加而增强,且民营企业市值管理的制度效率较国企更显著。研究结论通过揭示市值管理机制的效力路径为公司再融资决策及政策制定提供了理论依据。
[期刊] 财贸研究
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
基于定向增发行为的视角,系统分析了大股东在定向增发中的行为特点以及对定价影响的传导机制。结果表明:在大股东参与的定向增发中,定价存在两次偏离,第一次是定向增发的定价显著负向偏离股票内在价值,第二次是发行后市场价格显著正向偏离定向增发定价。进一步研究发现,导致价格偏离的原因是大股东在定价增发之前进行了负向真实盈余管理行为,负向的真实盈余管理行为在定价偏低中起到了中介作用。因此,应完善定向增发定价机制,防止大股东利用定价过程侵占中小投资者利益,进而营造公平的市场环境。
[期刊] 财贸研究
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
基于定向增发行为的视角,系统分析了大股东在定向增发中的行为特点以及对定价影响的传导机制。结果表明:在大股东参与的定向增发中,定价存在两次偏离,第一次是定向增发的定价显著负向偏离股票内在价值,第二次是发行后市场价格显著正向偏离定向增发定价。进一步研究发现,导致价格偏离的原因是大股东在定价增发之前进行了负向真实盈余管理行为,负向的真实盈余管理行为在定价偏低中起到了中介作用。因此,应完善定向增发定价机制,防止大股东利用定价过程侵占中小投资者利益,进而营造公平的市场环境。
[期刊] 财贸研究
[作者]
宋鑫 阮永平 郑凯
基于定向增发行为的视角,系统分析了大股东在定向增发中的行为特点以及对定价影响的传导机制。结果表明:在大股东参与的定向增发中,定价存在两次偏离,第一次是定向增发的定价显著负向偏离股票内在价值,第二次是发行后市场价格显著正向偏离定向增发定价。进一步研究发现,导致价格偏离的原因是大股东在定价增发之前进行了负向真实盈余管理行为,负向的真实盈余管理行为在定价偏低中起到了中介作用。因此,应完善定向增发定价机制,防止大股东利用定价过程侵占中小投资者利益,进而营造公平的市场环境。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张丽丽
以2008年1月1日—2014年12月31日为研究期间,选取沪深两市A股成功实施定向增发并购非上市公司的368家上市公司为研究样本,并运用事件研究法、单变量T检验和多元回归方法,对上市公司的折价率、市场绩效以及并购之后的经营业绩进行实证检验。研究发现:上市公司大股东对上市公司的利益侵占行为已经转移到并购之后的日常生产经营活动中,其中关联交易就是一种重要方式,而且大股东对上市公司的掏空行为存在多期进行的特点。
关键词：
定向增发 并购 控制权收益 利益输送
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