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[期刊] 商业时代
[作者]
韩京芳
全流通市场中解禁的大股东已经成为我国股票市场最重要的投资主体。由于大股东特殊的地位和身份,其交易行为对股票市场效率的影响一直都备受争议。基于此,本文从股价波动性的角度来检验大股东交易对股票市场效率的影响。实证结果表明控股股东与非控股股东的减持都明显降低了股价波动性;而相对于非控股股东而言,控股股东增持对股价波动性的降低作用更明显。
关键词：
大股东交易 波动性 市场效率
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
陈晓红 佘坚 周颖
股权分置已成为影响我国资本市场持续发展的一个重要因素。目前,我国的股权分置改革正全面铺开,以期实现资本市场的全流通。本文首先建立了考虑全流通预期的我国证券市场交易者策略模型,通过对波动性因素的分析得出了若干假设,从理论上推导出全流通对市场质量所可能产生的影响。然后以目前股权分置改革期中已完成股权分置改革的435家公司为样本对理论假设进行实证分析,发现全流通对市场波动性产生了一些影响。
[期刊] 投资研究
[作者]
韩京芳 王珍义
全流通背景下大股东交易问题日益成为关注的焦点。以2007年至2010年A股市场大股东交易作为研究对象,验证了不同类型大股东交易利用信息优势程度及其对市场效率的影响。研究表明控股股东具有明显信息优势,其交易行为具有信息传递功能,可以缓解与外部投资者之间的信息不对称,同时控股股东的逆向投资也一定程度上能够提高股票市场定价功能;而非控股股东信息优势不明显,其交易行为更多地受市场波动性影响,对市场稳定性的冲击较大。
关键词：
大股东交易 信息优势 逆向投资 市场效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
韩京芳 刘睿智
本文以2007年1月1日至2010年12月31日期间内沪深A股上市公司控股股东在二级市场和大宗交易平台上的交易行为作为研究对象,验证了过度掏空对控股股东交易行为的影响。结果显示:控股股东净购买率与两权分离系数、两职兼任以及过度负债负相关;与法制水平、机构投资者持股比例正相关。说明控股股东减持那些被过度掏空的公司股份,而增持那些没有被过度掏空的公司股份。因此,控股股东交易行为在一定程度上向市场传递了有关公司掏空水平的内在信息,而这种交易行为反过来又会对公司未来治理水平和股票市场资源配置功能产生影响。
关键词：
控股股东交易 掏空水平 公司治理
[期刊] 武汉金融
[作者]
韩京芳 王珍义
全流通市场中的大股东交易问题日益成为关注的焦点。以2007年至2010年A股市场大股东交易作为研究对象,验证了股权结构对不同类型大股东交易行为的影响。研究结果显示控股股东净购买率与股权集中度显著负相关,与股权制衡度显著正相关;而非控股股东净购买率与股权集中度显著正相关,与股权制衡度显著负相关。这说明现有股权结构对控股股东和非控股股东交易行为的影响存在显著差异,而这种显著差异又将导致未来上市公司股权结构发生明显变化。
关键词：
大股东交易 股权结构 公司控制权
[期刊] 财会通讯
[作者]
卫爱华
本文以公司的CAR值为数据的重要参考依据,通过t检验法分析了大股东解禁对当前全流通市场的影响。研究发现:大股东解禁政策对市场证券营销存在一定负面作用,"大股东解禁"政策在解禁日之前就已经对市场产生了影响,解禁股份对市场累计盈利没有明显的影响。
关键词：
大股东解禁 t检验法 股权分置改革IPO
[期刊] 财会通讯
[作者]
张小艳 张洁
本文以2010～2015年深交所上市公司大股东减持为样本,分析影响第一大股东减持的因素,发现公司业绩、估值水平对大股东减持有显著影响。实证检验表明,净资产收益率越高、盈利能力越好的公司,大股东减持越少;第一大股东持股比例和大股东减持正相关,在不受到威胁的情况下持股越多减持越多;股东性质和股权制衡度负相关,国有股东更倾向于持有股票,而在股权制衡度越高的公司,大股东为了保证控制地位减持少。
关键词：
全流通 大股东减持 减持动机 利益保护
[期刊] 商业经济研究
[作者]
张航 梁智强 隗春燕 宋梦薇
2015年,我国A股市场大起大跌,而恰好2014年9月底融资融券第四次扩容,融资融券交易额大幅增长,其中是否存在某些因果关系?通过分析2010年4月至2016年3月的沪深300指数振幅、融资余额与融券余额数据特征,以及建立VAR模型进行脉冲响应和方差分析,发现融资融券交易对股市震动有一定的抑制作用。但综合Granger因果检验,这种影响的因果关系较弱。具体到第四次融资融券标的股扩容后的情况,融券余额则是在一定程度上抑制了股市波动。
关键词：
沪深300 融资融券 波动性
[期刊] 统计与决策
[作者]
方天亮
文章以中国证券市场上发生大股东增持股份的上市公司为研究对象,对大股东增持股份后上市公司股价的短期波动进行了理论和实证研究。研究发现,上市公司公告大股东增持股份向市场发出公司股价被低估的信号,导致公司股价短期上涨,具有正向的财富效应。增持规模、增持前公司的市帐比、公司规模、公司的资产质量等影响因素对股价的短期波动有积极的影响。
关键词：
大股东 增持 股票价格 累计超常回报率
[期刊] 证券市场导报
[作者]
林振兴 屈文洲
本文以主要股东限售解禁股份通过大宗交易系统减持的独特样本进行实证研究,主要发现:大股东限售解禁股份大宗交易减持具有显著的折价;折价水平与被减持股份是否具有"控制权收益"显著负相关,而与减持股东"套现动机"的强弱显著正相关。进一步的研究发现,大股东通过大宗交易系统减持限售股份存在市场择机,大宗交易减持会给竞价交易市场带来显著为负的财富效应,并且被减持股票后续窗口期的超常收益与大宗交易折价水平显著负相关。本文为第二类代理问题的研究提供了新的独特的经验证据。
关键词：
限售解禁股份 大宗交易 市场择机
[期刊] 财会通讯
[作者]
张利红 刘国常
本文以2007-2011年大股东减持数据为样本,采用面板数据的静态固定效应模型,实证分析了股票全流通时代大股东掏空和减持之间的关系。研究发现,大股东掏空越严重,大股东减持概率和减持比例越大。通过对上市公司的实际控制人进行分组以后发现,对于私人控制的上市公司,大股东掏空越严重,大股东当年的减持概率和减持比例越大;而对于政府控制的上市公司,大股东掏空和减持之间不存在显著关系。
关键词：
大股东 掏空 减持 全流通
[期刊] 南方金融
[作者]
李敏波 李超
股指期货推出对相应股票现货市场波动性的影响,在理论上和实证上均存在多种可能。在本次国际金融危机中,金融衍生品扮演了推波助澜的角色。因此,评估股指期货推出对股票现货市场波动性的影响不仅有理论意义,还有较强的政策指导意义。本文利用带虚拟变量的GARCH模型,检验沪深300股指期货推出对A股市场波动性的影响。研究结果表明,沪深300股指期货推出对A股市场波动性影响中性,既不存在股市稳定器效应,也不存在加剧股票现货市场波动的效应。
[期刊] 经济科学
[作者]
宋冬林 毕子男 沈正阳
本文以中国A股市场2004年第2季度到2006年第3季度为考查周期,研究了机构投资者参与度对市场波动性的影响。研究发现:A股市场中,在市场整体下降或盘整时期,机构持股比例越高、市场波动率越低;而在市场快速拉升时期,则机构持股比例越高、市场波动率也相应提高。从较长周期来看,机构投资者与市场波动性之间并不存在简单的线性关系,也不能得出现阶段机构投资者加剧或减轻A股市场波动的结论。因此,不应单纯寄希望于大规模发展机构投资者来降低市场波动性,而应当着眼于提高市场信息效率和政策透明度等工作,从根本上提高市场的稳定性。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
万红 吕德宏
一、引言自QFII(Qualified Foreign Institutional Investors,合格境外机构投资者)制度于2003年在我国试行以来,QFII的总投资额度在十多年间经历了四次扩容。作为一种资本项目开放的过渡性制度安排,探究QFII制度的进入和扩容对我国上证A股市场波动性的影响,对保证我国上证A股市场的稳定运行以及资本市场改革与发展都具有重要现实意义。纵观文献,现有的关于QFII制度对我国股市波动影响的研究主要存在以下三种观点:
[期刊] 经济学动态
[作者]
胡金焱 亓彬
随着机构投资者在我国资本市场上的不断壮大,其对资本市场的影响也日益加深,这种影响很重要的一方面就是体现在机构的各种行为对市场稳定性的影响上。本文以2004～2010年证券投资基金的数据为例,从宏微观两个层面分别采用时间序列模型脉冲分析和面板数据分析的方法对机构持股与股市波动的相关关系进行了研究,得出结论基金持股并没有起到稳定股市的作用,反而加剧了股市波动,这种加剧在大盘下行时体现得尤为明显;基金持股对市场的波动性反映不敏感。
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