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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
臧金娟 黄一黎 赵学军
目前有关资产配置的理论和实践研究中,对资产类代表的研究并不清楚。大部分研究都是采用常用的和被普遍认可的指数来代表某类资产,但是同一个资产类有很多类似的指数,选取哪个指数作为该类资产的代表缺乏理论依据和实证分析。可以使得投资组合结果最优的指数是资产的最优代表,所以通过分析各类资产的常用指数所可能构成的投资组合的收益和夏普比率来确定代表每类资产的指数。在中国市场、美国市场和全球市场分别找到了权益类资产、固定收益类资产和大宗商品类资产的最优代表指数。对资产配置理论的资产类别分析有一定的贡献,也给投资者提供了资产配置中各类资产的追踪标的的理论依据。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
臧金娟 黄一黎 赵学军
目前有关资产配置的理论和实践研究中,对资产类代表的研究并不清楚。大部分研究都是采用常用的和被普遍认可的指数来代表某类资产,但是同一个资产类有很多类似的指数,选取哪个指数作为该类资产的代表缺乏理论依据和实证分析。可以使得投资组合结果最优的指数是资产的最优代表,所以通过分析各类资产的常用指数所可能构成的投资组合的收益和夏普比率来确定代表每类资产的指数。在中国市场、美国市场和全球市场分别找到了权益类资产、固定收益类资产和大宗商品类资产的最优代表指数。对资产配置理论的资产类别分析有一定的贡献,也给投资者提供了资产
[期刊] 经济学动态
[作者]
张学勇 张琳
有效的大类资产配置被视为成功投资的关键。关于大类资产配置理论的研究始于20世纪30年代,传统的配置策略包括60/40组合、等权重投资组合和均值-方差模型等。20世纪90年代后,为了放宽策略的假设条件,提高理论在实践中的可行性,以GEYR模型为代表的一系列仅基于收益的大类资产配置策略被提出。进入21世纪以后,全球经济波动性加强,为了有效控制风险,最大化分散组合、风险平价组合等仅基于风险的大类资产配置策略成为投资者关注的焦点。与此同时,除了量化模型的应用以外,投资者也开始重视经济周期、政策周期和管理者能力的影响,拥有傲人业绩的大学捐赠基金和可操作性强的美林时钟模型成为投资者借鉴和使用的对象。
关键词：
大类资产配置 量化投资 均值-方差模型
[期刊] 经济学动态
[作者]
张学勇 张琳
有效的大类资产配置被视为成功投资的关键。关于大类资产配置理论的研究始于20世纪30年代,传统的配置策略包括60/40组合、等权重投资组合和均值-方差模型等。20世纪90年代后,为了放宽策略的假设条件,提高理论在实践中的可行性,以GEYR模型为代表的一系列仅基于收益的大类资产配置策略被提出。进入21世纪以后,全球经济波动性加强,为了有效控制风险,最大化分散组合、风险平价组合等仅基于风险的大类资产配置策略成为投资者关注的焦点。与此同时,除了量化模型的应用以外,投资者也开始重视经济周期、政策周期和管理者能力的影
关键词：
大类资产配置 量化投资 均值-方差模型
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮 蒋练
机器学习模型能够有效解决变量间的共线性问题，处理变量间的非线性关系及交互影响，故其预测能力显著高于普通的线性模型。选取2004年1月—2021年12月8个大类资产因子的周数据，构造随机森林模型考察了模型的预测能力、特征的重要性和影响以及所建投资组合的投资绩效。研究结果表明：相对于普通OLS及LASSO模型，随机森林模型的预测能力显著提高；量价特征尤其是动量因子在随机森林模型中的重要性要远高于宏观特征；特征对因变量的影响是非线性的，且特征之间存在着显著的交互作用；随机森林模型构造的投资组合的投资绩效远好于等权重、均值—方差、最小风险、风险平价及趋势投资组合。研究结论是对投资组合理论以及人工智能理论的有益补充，对于投资实践也具有较强的借鉴价值。
关键词：
随机森林 资产配置 因子配置
[期刊] 保险研究
[作者]
王婧
中国第二代偿付能力监管制度体系(以下简称"偿二代")执行以后,投资风险直接体现在资本要求上,资本充足率成为保险公司投资决策的重要约束。在此背景下,保险公司有必要建立整体经济资本预算框架,通过提高各类资产的边际资本回报率,提升公司股东价值。本文通过理论研究证明资本约束下保险公司最优大类资产配置的路径首先是进行负债风险匹配资产的管理,其次才是追求盈余资产收益最大化,同时,本文创新性提出了三阶段的数值求解方法,填补了国内文献以及保险公司实践中难以前置化资本约束得到大类资产配置数值解的研究空白。
关键词：
资产配置 资本约束 资产负债管理
[期刊] 现代管理科学
[作者]
周仕盈 杨朝军 丁专鑫
纵观中外历史,没有任何一项资产能在长期持续跑赢另一项资产。随着经济进入新常态,我国房地产过去几乎单边上涨的行情将难重现。而随着刚兑打破,理财产品的高收益也将风光不再。因此,在不同资产之间分散风险,也即大类资产配置决策的重要性越发凸显。文章基于这一时代背景,对资产配置的必要性和必然性进行了深入剖析,并对资产配置的理论框架进行了系统梳理。
关键词：
大类资产配置 时代背景 理论框架
[期刊] 中国金融
[作者]
孙金丽 李岳蒙
现阶段,我国商业银行资管业务配置以固定收益类为主,结构相对单一,风险分散化水平较低,类信贷风险特征明显,资产配置策略主要以息差收入盈利模式为导向。在资管产品净值化转型中,资管业务将从净息差逐步向"管理费+业绩分成"更具竞争力的盈利方式转变,在客户端,也将面临机构客户需求可能迅速增长,个人客户分层化趋势日益显现的变化。在这一背景下,以客户为导向,资
[期刊] 金融发展研究
[作者]
周亮 李宁
基于因子的配置方法将资产配置的决策过程从资产层面转换为更为微观的因子层面,投资者能够通过对因子收益分布及相关性的预测更好地进行资产配置。选择包括经济增长、通货膨胀、市场因子、规模因子和盈利因子在内的宏观和风格因子,以及股票、债券和商品在内的多种资产指数的月度数据,基于PostLASSO模型和Greenberg等(2016)稳健性最优化算法检验了基于因子的大类资产配置方法在我国的可应用性。研究结果发现:通过因子权重映射的资产组合能够较好地模拟出各因子的初始权重,Post-LASSO方法能够取得显著优于传统OLS方法的映射效果;映射资产组合的收益走势可以对因子组合进行部分追踪,但是由于因子收益率和资产收益率存在着较大差异,因此,两个组合的净值走势也存在着一定偏差。研究结论丰富了投资组合的相关理论,也为投资者从传统资产配置转向因子配置提供了经验借鉴。
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
郜哲
经典的美林证券投资时钟原理可以将实体经济增长与大类资产配置联系起来,利用经济增长和通货膨胀预期指标对经济周期进行划分,并在经济周期各个阶段提高该阶段内收益较高的资产配比,能极大提升整体资产组合的长期收益率。运用该理论对我国的大类资产配置进行实证研究,分析我国宏观经济指标与成熟经济体的不同,指出投资时钟原理在我国实践应用中采取国家统计局的领先和滞后指数来划分经济周期更符合我国经济的特点。根据这一经济周期划分结果考察我国四类资产(现金、债券、商品、股票)在经济周期不同阶段的表现,得出我国经济同样具有周期轮动性,利用投资时钟原理和经过蒙特卡洛模拟优化后均值方差模型,可以优化资产配置,取得较高收益和较...
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
周亮
风险平价策略追求投资组合风险敞口的均衡,即组合内所有资产拥有相同的风险贡献。选取我国资本市场上股票、期货和债券的资产指数序列,考察了2007年1月至2018年6月风险平价策略的绩效表现,并比较了标准差、Garch波动率、Beta系数及VaR值四种风险测度方法在构造风险平价策略时的优劣。结果发现,在我国资本市场上进行大类资产配置时,风险平价策略是有效的,采用VaR方法对风险进行测度时效用最高,而基于Beta的风险平价策略表现最不稳定。对于投资者的大类资产配置实务而言,一方面可以采用风险平价策略构造投资组合实现对风险的有效控制,另一方面,应选择合适的风险测度方法构建相关策略。
[期刊] 投资研究
[作者]
王霦 魏先华
本文在大类资产配置的背景下探讨了资产收益的区制转换特征对资产配置的影响,研究了如何将马尔可夫区制转换模型应用于资产配置过程,给出了具体的模型框架与方法。应用发达市场资产收益数据进行的实证检验表明应用马尔可夫区制转换模型能够明显提升资产配置策略的表现,与基准策略相比具有更高的收益与更低的风险,并且这一结果是稳健的。
关键词：
资产配置 区制转换 马尔可夫区制转换模型
[期刊] 中国货币市场
[作者]
陈健恒 范阳阳 东旭 韦璐璐
中美利差倒挂引发市场担忧。文章基于历史分析指出，短期内倒挂可能仍会延续，但投资主线和逻辑下半年会回归基本面和政策面。在国内经济爬坡修复偏慢、政策仍需维持宽松托底，以及海外衰退风险增加、全球风险偏好下移等背景下，中美利差倒挂不会成为国内债市的核心制约，下半年债市的核心分歧和核心机会可能仍聚焦于国内经济和政策本身。文章最后结合市场调研结果提出下半年大类资产配置建议。
[期刊] 现代管理科学
[作者]
南洋
随着中国人民财富水平的快速提高,如何实现财富的保值和增值正在日益成为中国高净值人群关心的话题。私人银行作为服务于高净值人群的专业财富管理机构,在英美等西方发达国家已经有长达数百年的发展历史。文章通过总结中美财富管理行业的发展历史,并分析高净值人群需要大类资产配置的原因,认为随着资本市场的快速发展以及投资者理财观念的逐渐成熟,大类资产配置将成为我国未来财富管理行业的一大重要发展趋势,国内私人银行机构需要在相关方面进行提前准备和布局。
[期刊] 保险研究
[作者]
何林 梁宗霞
ＤＣ型养老金积累期长达数十年，如何通过合理的资产配置，实现资金的有效增值是重要的问题。本文建立了ＤＣ型养老金个人账户积累额变动的连续时间随机模型，该模型综合考虑了投资收益、缴费效应和生存者利益对积累额的影响。同时，积累期结束时积累额能够满足养老金给付接近目标替代率被选取为优化目标。利用ＨＪＢ变分方法等随机控制的方法与理论，得到了积累期最优资产配置策略的解析解。利用Ｍｏｎｔｅ Ｃａｒｌｏ模拟方法证明，积累期缴费率对在风险资产的配置比例有负向影响；目标替代率、人口老龄化程度以及对正向偏差的偏好程度对风险资产的配置比例有正向影响。
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