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[期刊] 财务与会计
[作者]
已经完成股权分置改革、在沪深主板上市的公司有限售期规定的股份,俗称"大小非",占总股本5%以上的就是"大非",5%以内的就是"小非"。这部分原非流通股在股改后将可以上市流通,即"大小非解禁"。为使非流通股股份在取得上市流通权后不出现控股股东大量抛售现象,中国证监会于2005年4月29日发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》为限制非流通股大量减持做出了三项明确规定:一是试点上市公司的非流通股股东应当承诺,其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起,至少在十二个月内不上
[期刊] 财经科学
[作者]
陈睿
本文利用事件研究方法,研究截止2010年3月31日解禁的大小非样本对二级市场股票价格的影响。结果表明,大小非解禁对市场产生了显著负面影响。在此基础上,对大小非样本进行了分类研究,发现大小非解禁后真正对二级市场产生的实质性冲击主要集中在高估值、非控股股东和自由减持三类样本,而在解禁前中低估值、控股股东和大宗交易减持三类大小非样本对二级市场存在一定的心理冲击,但幅度有限,且在解禁后市场对解禁前的心理冲击有一定的矫正。另外,值得注意的是,高估值和非控股股东两类大小非样本在解禁前存在明显人为拉高股价的操纵迹象。
关键词：
大小非 股票市场 事件研究
[期刊] 浙江金融
[作者]
黄图毅 李新平
从2007年末开始,中国股市步入低迷、股价震荡大、市值严重缩水已经成了不争的事实。究其原因,有美国经济疲软带来的中国经济未来预期的不乐观,有中国股市整体估价过高,回落属正常价格调整范畴,有
[期刊] 技术经济
[作者]
夏清华 李文斌
本文从理论和实证两方面研究"大小非解禁"对我国A股市场的负面影响及影响程度。结果发现:"大小非解禁"上市公司的股价在公告日具有显著的负异常收益表现,其市场负异常收益与企业业绩相关度不大,与流通盘大小无关;解禁时其市场负异常收益与解禁比例、市场预期表现显著负相关,与换手率、企业每股净资产显著正相关,与市净率、企业当季每股收益没有表现出显著的相关性。据此,本文提出一些研究建议和对策。
关键词：
大小非 股权分置改革 异常收益
[期刊] 南方金融
[作者]
赵震宇 潘慧峰
本文通过对"大小非"①历史渊源的整理以及对2008年以来已解禁非流通股的分析,发现"大小非"解禁后短期内并没有发生大股东抛售股份的情况,股市的低落更多是来自于投资者信心的不足,进而提出了一系列针对"大小非"解禁安排的政策建议,包括大股东交易前申报转让制、"特别税"的征收以及大宗交易平台的建立完善等。
关键词：
大小非 宏观调控 解禁
[期刊] 当代经济科学
[作者]
杨栋 张建龙 张小涛
股权分置改革完成后,非流通股获得了流通权,这些股份通常被称为"大小非"。2007年末中国证券市场开始了有史以来最大的跌幅,有评论认为大小非解禁是重要原因之一。本文从交易分割视角分析了大小非解禁对市场的影响,结论颇为出乎意料,大小非解禁通过改变预期和交易量影响市场,但解禁本身没有形成单向下行压力。但是,大小非解禁造成了下跌预期,解禁日前就出现抛售,这才是大小解禁非对市场最重要的影响。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
齐美东 宣飞
本文基于2007年1月至2011年3月的月度时间序列样本,构建了经典的多元回归模型,对"大小非"解禁与股价走势之间的关系进行了分阶段实证研究。计量结果表明,国内国际经济形势、货币政策以及预期等因素才是影响我国股价走势变化的最主要因素,而"大小非"解禁对股价走势的影响程度则要受到我国股市所处行情阶段的限制。
关键词：
大小非 股价波动 分阶段
[期刊] 武汉金融
[作者]
皮海洲
今年10月30日是创业板设立3周年的纪念日。这也意味着创业板迎来首批上市的28家公司全流通。加上2009年12月25日创业板第二批上市的8家公司也将进入全流通,4季度进入全流通的创业板公司达到36家,意味着36家公司的大非也从此进入可流通状态。创业板36家公司大非的解禁一度给市场带来较
[期刊] 经济管理
[作者]
张承耀
我国1994年出台的《汽车工业产业政策》提出,我国将“逐步改变以行政机关、团体、事业单位及国有企业为主的公款购买、使用小汽车的消费结构”。到2004年底,我国私人汽车保有量已占总保有量的55．3％。这标志着我国汽车社会第一次重大转型已初步完成。目前,我国正面临着第二次重大转型的考验,即从以大排量车为主向以小排量车为主的转变。简洁地讲,第一次转型是从公车到私车,第二次转型是从大车到小车。随着汽车进入家庭,一系列问题随之而来,如效
[期刊] 东北亚论坛
[作者]
庞宝庆 陈景彦
为建立与西方列强相同的金融制度,日本明治政府于1897年建立了金本位制。但在第一次世界大战期间,日本出于各种考虑,以禁止黄金出口的方式,暂时停止了金本位制。一战之后,日本执政者出于政治上的考虑,放弃了恢复金本位制的这一极好机会。"金解禁"问题经过20世纪20年代的长时间酝酿,民政党内阁终于在1930年1月完成了"金解禁"。"金解禁"虽然对当时日本经济有一定的作用,但这时"金解禁"却是在世界性经济危机已经爆发的情况下实施的,日本经济遭到双重打击。继而波及日本社会各个方面,给日本历史造成深远影响。
[期刊] 金融研究
[作者]
黄张凯 赵龙凯 祖国鹏
本文研究了1004家公司限售股解禁的价格效应,研究发现,解禁事件带来显著为负的异常收益,-3至0天的累积异常收益为-1.58%,解禁导致平均换手率增加了20%。进一步分组比较发现,非政府控制的公司以及存在限售自然人股份的公司异常收益明显较低,说明这两类公司解禁股东出售股份更为积极。对于同时有A+H股交叉上市的解禁公司来说,只有A股股票有显著为负的异常收益,进一步说明A股的解禁交易导致了股价下跌。横截面回归的结果显示,异常收益与公司限售国有股比例正相关,与分组比较的结果相符;与套利风险显著负相关,支持了需求曲线向下倾斜的假说。另外,回归结果还显示异常换手率与异常收益正相关,这与股份供给增加导致股...
关键词：
股份解禁 异常收益 异常换手率 套利风险
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王秀丽 蔡让发
选取2007～2009年A股市场具有解禁行为的上市公司为样本,采用事件研究法计算出解禁事件发生的窗口期内公司股票的平均累计异常收益率(AAR),并利用单样本T检验研究了限售股解禁对市场产生的影响,发现在股指上升期和下降期具有解禁行为的上市公司的异常收益率表现出不同的变动方向。在此基础上,进一步利用多元回归法寻找限售股解禁公司平均累计异常收益率的影响因素,以期为投资者防范风险、监管者制定政策提供借鉴。
[期刊] 南开经济研究
[作者]
储小俊 刘思峰
限售股解禁事件本身不含有新信息,却造成显著的负向价格冲击。本文从市场微观结构入手,基于流动性的观点来解释这一现象。实证研究表明,在事件期[-10,20]内,相对于估计期,价差平均增加10%,逆向选择成分平均增加14%。这说明限售股解禁带来了逆向选择和价差的增加,导致股票流动性下降。在控制下倾需求曲线效应、投机泡沫效应以及公司业绩变化等因素后,限售股解禁的累积异常收益与价差、逆向选择的增加程度成反比,这意味着解禁后逆向选择成分和价差增加得越多,负向价格冲击越大。因此,流动性的变化是解禁事件的累积异常收益的主要原因。
[期刊] 武汉金融
[作者]
皮海洲
从11月1日起,创业板原始股逐步获得解禁机会。鉴于原始股所获得的暴利,原始股套现是绝对的。不过,原始股解禁也给市场带来的一定的投资与投机机会。尤其是在目前时间已进入2010年年终的情况下,有着高送转潜力的创业板公司有可能成为市场炒作的焦点,而这期间有原始股解禁的创业板公司更加引人关注。
[期刊] 东北亚论坛
[作者]
刘畅 徐鹏
解禁集体自卫权在宪法层面上涉及的是宪法规范的变动问题,安倍政权推进解禁集体自卫权是典型的宪法规范的不正常变动,其本质是对宪法的破坏和侵害,属于违宪行为。本文从禁止集体自卫权的法的内涵入手,阐释禁止集体自卫权的渊源、主体和内容,以及日本解禁集体自卫权的进程。在此基础上,从宪法修改的前提条件、宪法修改的实质性限制、宪法修改的程序性规定、内阁的宪法解释权限,以及《日本国宪法》与《波兹坦公告》和《开罗宣言》之间的法律位阶关系等方面,对日本解禁集体自卫权的违宪问题进行法理分析。
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