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[期刊] 证券市场导报
[作者]
王柏杰 李爱文
基于实施夜盘交易前后ＳＨＦＥ的铝期货交易数据，本文运用Ｒ／Ｓ分析法、共同因子模型等方法从流动性、信息效率及定价效率角度研究夜盘交易制度对期货市场效率的影响。结果发现：夜盘交易的开展，使得铝期货价格的波动性明显下降，市场的流动性显著提升；在夜盘交易后，铝期货价格时间序列的长期记忆性显著下降，历史信息对铝期货价格的影响明显减弱；由于夜盘交易的开展，铝期货市场在长期对现货市场具有显著的引导作用，且在价格发现过程中的贡献也明显扩大。这表明，夜盘交易的开展改善了铝期货市场的流动性、定价效率及信息效率，对期货市场效率的提升具有重要意义。
关键词：
夜盘交易 流动性 定价效率 信息效率
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
王柏杰 李爱文
基于信息溢出视角,利用DCE与CBOT豆油期货连续合约收盘价数据,实证分析了夜盘交易启动对中国农产品期货市场定价权的影响。研究结果表明:夜盘交易的启动,未能有效提升DCE豆油期货对CBOT豆油期货的收益溢出效应,CBOT豆油期货对DCE豆油期货的收益溢出始终处于强势地位。夜盘交易前,CBOT对DCE豆油期货的波动溢出效应显著强于后者对前者的波动溢出效应,而夜盘交易的启动有效改善了这一现状;夜盘交易启动后,DCE与CBOT豆油期货呈现双向显著的波动溢出效应。综合来看,夜盘交易影响DCE向CBOT信息溢出的主
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
王柏杰 李爱文
基于信息溢出视角,利用DCE与CBOT豆油期货连续合约收盘价数据,实证分析了夜盘交易启动对中国农产品期货市场定价权的影响。研究结果表明:夜盘交易的启动,未能有效提升DCE豆油期货对CBOT豆油期货的收益溢出效应,CBOT豆油期货对DCE豆油期货的收益溢出始终处于强势地位。夜盘交易前,CBOT对DCE豆油期货的波动溢出效应显著强于后者对前者的波动溢出效应,而夜盘交易的启动有效改善了这一现状;夜盘交易启动后,DCE与CBOT豆油期货呈现双向显著的波动溢出效应。综合来看,夜盘交易影响DCE向CBOT信息溢出的主要渠道为波动溢出而非收益溢出,夜盘交易未能有效提升以DCE豆油期货为代表的中国农产品期货市场定价权。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
惠晓峰 姚璇 马莹
对比了我国贵金属期货市场推出夜盘交易制度前后流动性、波动性与联动性的变化,并研究了该交易制度带来的长期与短期不同的影响。首先,采用经过修正的流动性比率衡量市场流动性,并引入虚拟变量纳入回归模型,进一步研究夜盘交易对市场流动性的贡献;接下来,将每日收益率分解为隔夜收益率和日内收益率,通过建立EGARCH模型,分别考察夜盘交易对隔夜波动率和日内波动率长期与短期的影响;最后,通过建立VAR-BEKK-GARCH模型,从均值和方差两个层面研究了国内外贵金属期货市场间的联动性。研究发现:我国推出的夜盘交易制度显著提高了贵金属期货市场的流动性,降低了贵金属期货市场的波动性,尤其是降低了隔夜收益率的波动性,日内收益率的波动性并没有显著减弱;夜盘交易的推出同时增强了国内外期货市场之间的联动性,提升了我国贵金属期货市场对信息的吸收与传递效率。
[期刊] 商业研究
[作者]
杨智玲 鞠荣华
隔夜风险的防范和监控是投资者和监管部门关注的焦点,探索有效降低隔夜风险的方法具有现实意义。基于信息和投资者行为视角构建夜盘交易影响商品期货隔夜风险的理论模型,根据各品种成交量和投机度在实施夜盘交易前后的变化、结合各品种之间的关联度,在金属、农产品、黑色系以及化工品四类商品期货中选取10个具有代表性的品种对研究假说进行实证检验。研究结果表明夜盘交易可以降低商品期货的隔夜风险,期货市场的适度投机是该制度发挥作用的基石,但夜盘交易对商品期货隔夜风险的影响不存在时间效应,监管上应避免处于过度投机状态的期货品种实施夜盘交易。
关键词：
夜盘交易 商品期货 隔夜风险 时间效应
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
傅强 丁俊峰 季俊伟
白银期货夜盘交易制度的推出是对我国金融市场的重大改革。本文从收益率、波动水平和对称性三个维度，实证分析了夜盘交易制度对我国白银期货市场的影响。研究表明，夜盘交易制度下收益率和交易规模显著提高，收益率与交易量波动水平明显下降，但制度初期效果不明显；预期交易量对收益率有负效应，非预期交易量对收益率有正效应；市场上的非对称性始终存在，非对称效应在长期表现为减小收益率的波动。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
傅 强 丁俊峰 季俊伟
白银期货夜盘交易制度的推出是对我国金融市场的重大改革。本文从收益率、波动水平和对称性三个维度,实证分析了夜盘交易制度对我国白银期货市场的影响。研究表明,夜盘交易制度下收益率和交易规模显著提高,收益率与交易量波动水平明显下降,但制度初期效果不明显;预期交易量对收益率有负效应,非预期交易量对收益率有正效应;市场上的非对称性始终存在,非对称效应在长期表现为减小收益率的波动。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨智玲 鞠荣华 常清
夜盘交易是试图提高中国铁矿石期货国际定价能力的重要举措。基于溢出指数模型,本文计算了中国铁矿石期货的国际定价能力,并采用回归模型实证研究了夜盘交易的实施和交易时间调整对中国铁矿石期货国际定价能力的影响。研究发现:第一,夜盘交易显著降低了中国铁矿石期货的国际定价能力;第二,缩短夜盘交易时间进一步恶化了中国铁矿石期货的国际定价能力;第三,引入境外投资者、控制期货市场的投机程度和波动率、及促进期货市场成交量增加均有利于提高中国铁矿石期货的国际定价能力。
[期刊] 财经研究
[作者]
鲍建平
我国经济体制改革的目标是建立社会主义现代化市场经济,期货市场作为现代市场经济中的一项制度创新必将在我国得到广泛发展。这是因为期货市场能有效地克服或回避现货市场带来的价格风险,使得市场机制更加完善和有效,从而促进社会资源的合理配置和社会福利的改善。期货市场的功能是建立在期货市场本身的效率基础上的。而这种效率又来自于期货市场作为一项降低交易费用的有组织的完全市场的制度创新。但是这种创新又是有成本的。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
杜军 胡跃红 刘建江
做市商机制和连续竞价机制是现代期货市场主流的两类交易机制,连续竞价机制则成本较低,价格信号反应灵敏;做市商机制透明、公正,市场连续性较好,代表着期货市场交易机制的未来发展方向。通过对期货市场微观交易结构及价格形成机制的模型研究,结合我国的实际情况,比较考察了几种典型的期货交易机制在不同交易结构下的价格形成效率,对我国期货市场转型完善时期具有现实意义。
关键词：
期货市场 微观结构 做市商机制 竞价交易
[期刊] 财经问题研究
[作者]
于立
期权交易虽然历史悠久,但现代意义上的期权交易是在期货交易的基础上,于本世纪80年代迅速发展起来的。目前,期权交易已经成为国际上商品(广义的商品除实物商品外,还包括各种金融商品和金融工具,如股票、债券、汇率及各种指数)市场中非常流行的一种交易方式。它是市场经济发展到一定阶段的必然产物,也是期货市场走向成熟的一种高级交易手段。我国的市场经济建设当然也需要发展期权交易。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
邢建平
期货市场交易方式的比较与选择邢建平期货交易与期权交易是自本世纪８０年代以来并列于期货市场的两种主要交易方式。二者尽管同处期货市场，但在运作方式上存有明显差异，基于这种差异，形成了期货交易与期权交易各自所独具的风险与收益结构，亦扩展了期货市场交易者对于...
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨艳军 王永锋
如何科学准确地确定我国期市交易保证金的水平一直是期货市场各方关注的问题。本文在以前研究的基础上提出了一种新的方法:基于GARCH模型的VaR方法。此方法克服了传统分析方法在确定保证金水平时所要求的正态分布假设的缺陷,提高了估算精度。
关键词：
VaR GARCH模型 交易保证金
[期刊] 改革
[作者]
胡俞越
中国期货市场：实现由远期交易向期货交易的转换胡俞越近年来，随着改革开放的纵深发展和市场体系的逐步形成，我国期货市场已初具规模。从总体上看，期货市场的发展是健康的稳妥的，但也出现了许多急待解决的问题。本文拟就期货市场的基本认识问题、运行机制及宏观管理等...
[期刊] 当代财经
[作者]
言信
期货市场的市场结构和期货交易程序言信期货市场的结构可大致分为四个部分，商品交易所、经纪公司、交易者和结算所。一、商品交易所商品交易所是指在一定时间内，在一定的地点进行商品期货合约买卖的有组织的固定市场。商品交易所有以下几个主要职能：１．为期货交易提供...
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