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[期刊] 财经论丛
[作者]
杨红
针对我国创业板上市的高科技公司价值特征、募股资金投资项目的高风险性及IPO高抑价现象,本文首先以或有期权及无套利规则为基础建立高科技公司多阶段投资项目的复合期权价值评估模型,然后利用蒙特卡罗模拟方法对模型做动态模拟,得到基于实物期权方法的IPO价格,同时考虑到噪声交易,再结合基于噪声动量指数的IPO定价,推导出适合我国创业板高科技公司IPO估值的询价区间,最后进行案例计算及分析。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
董耀武 刘锡标 周孝华
本文针对我国创业板上市的高科技公司价值特征、募股资金投资项目的高风险性及IPO高抑价现象,首先以或有期权及无套利规则为基础建立高科技公司多阶段投资项目的复合期权价值评估模型,然后利用蒙特卡罗模拟方法对模型做动态模拟,得到基于实物期权方法的IPO价格;同时,考虑到噪声交易,本文结合基于噪声动量指数进行IPO定价,推导出适合我国创业板高科技公司IPO估值的询价区间,最后进行案例计算及分析。从已发行的创业板公司股票的二级市场表现来看,该定价区间是合理并切实可行的。
关键词：
创业板 实物期权 IPO估值 噪声抑价
[期刊] 财会月刊
[作者]
李然 杨淑娥
本文采用2010~2013年105家创业板公司的平衡面板数据,选取沪深两市A股上市的969家制造业公司的同时期财务指标作为对照组,就高科技企业营运资金管理对企业绩效的影响进行实证研究。研究结果表明:创业板高科技制造业公司与主板上市公司相比,营运资金管理策略更加稳健;营运资金管理策略及效率对企业绩效均有显著影响。其中,流动比率与企业绩效水平负相关;而经营现金净流量比率、应收账款周转率与企业绩效水平正相关。根据上述研究结论,本文提出若干优化制造业创新型企业营运资金管理的建议。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
周孝华 卢露 唐健
本文以经济增加值(EVA)理论为基础,通过分析我国高科技公司的生命周期及价值特征,建立了以经济增加值(EVA)和加权平均资本成本(WACC)为主要变量的高科技公司首次公开发行(IPO)定价模型,最后进行了算例分析。研究表明,由于高科技公司的高风险性、高成长性、高成本性及高附加值等特征,使用经济增加值模型计算高科技公司IPO价格,能使其价格真实反映公司的实际价值。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张鹏
文章将动态风险度量方法运用到多阶段投资组合中,提出了具有交易成本和交易量限制的均值—动态方差多阶段投资组合模型,并运用自创算法——离散近似迭代法求解。最后,以一个具体的算例,验证了该算法可以较快地计算出不同终期财富所对应的最优投资策略。
[期刊] 财会月刊
[作者]
鲁银梭 张月莉
创业企业是经济社会发展的动力，风险投资机构凭借其强大的资金实力和专业化运作能力，成为创业企业生存与发展的重要助推力量。然而，创业企业的发展面临着较高的不确定性和较大的风险，因而风险投资决策表现为高度不确定环境下的多阶段动态决策。以摩拜和ofo为例，阐述两家企业的融资历程，剖析不同融资阶段风险投资机构的投资决策。在单案例研究和跨案例比较的基础上，围绕创业企业、管理团队、投融资双方三个维度提炼出风险投资决策的6个一级指标和17个二级指标，并探索在企业初创期、成长期和扩张期，风险投资机构的风险投资决策指标的阶段性差异。
[期刊] 统计与决策
[作者]
吴江林 唐健 周孝华
文章结合增长期权理论来分析创业板公司的价值特征,提出拟在创业板上市的公司价值可由公司"现实资产的价值"和公司拥有"增长期权价值"两部分组成,并在此基础上用DCF和或有债权分析法构造出了创业板公司IPO估值模型,最后通过算例分析表明了此模型在实践运用中具有一定的借鉴意义。
[期刊] 统计与决策
[作者]
贺月月 高岳林
在随机变量为非完全分布信息的情况下,以最坏情况的条件风险价值WCVaR代替CVaR为风险度量指标,对整个投资过程进行风险控制,并考虑到市场的不完备性,如不允许卖空以及交易费用的情况,建立均值-WCVaR模型。依据沪深证券市场的实际数据,运用遗传算法进行数值仿真,实验表明该模型能更有效地控制风险。
[期刊] 经济问题
[作者]
李恩平 赵红瑞 苏文
风险投资价值评估在风险投资运作过程中是至关重要的环节,传统的价值评估方法已经难以全面评估风险企业的价值,无法满足风险投资的要求。实物期权理论为高新技术企业风险投资价值评估提供了一种新方法。基于高新技术企业风险投资高风险和多阶段的特点,运用实物期权理论的方法,构建一个多阶段风险投资期权定价模型。
[期刊] 统计研究
[作者]
王咏梅
The nature of high tech industry is high risk,high return and high growth.Investors need to distinguish its special investment value and growing potential.Based on models to test the relationship between cumulated abnormal return and five independent variables including the structure of ownership,basic situation,R&D intensity,future growth opportunity and current earning index,this paper indicates that the variables representing future growth opportunity play important roles in deciding investment value.Meanwhile,the correlation between CAR and current stock ratio,R&D intensity is evident.The company with high growth flow and low P/E have been considered to be investable most strongly.
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
胡志强 喻雅文
在创新驱动发展战略提出的背景下,技术创新能够为企业可持续发展提供产品市场竞争优势。以创业板上市的高科技企业为研究对象,使用基于产出距离函数的随机前沿模型测算创业板高科技企业的技术创新效率,进而考察了企业技术创新效率对其IPO后长期绩效的影响以及政府补助对二者关系的调节作用。研究表明,技术创新效率的提高对企业IPO后经营业绩和股价表现都有促进作用,并且长期内这种正向影响更显著,而政府补助会削弱技术创新效率与企业IPO后长期绩效之间的正向关系。认为高科技企业可以通过重点关注技术创新效率,提高研发信息披露质量来
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
胡志强 喻雅文
在创新驱动发展战略提出的背景下,技术创新能够为企业可持续发展提供产品市场竞争优势。以创业板上市的高科技企业为研究对象,使用基于产出距离函数的随机前沿模型测算创业板高科技企业的技术创新效率,进而考察了企业技术创新效率对其IPO后长期绩效的影响以及政府补助对二者关系的调节作用。研究表明,技术创新效率的提高对企业IPO后经营业绩和股价表现都有促进作用,并且长期内这种正向影响更显著,而政府补助会削弱技术创新效率与企业IPO后长期绩效之间的正向关系。认为高科技企业可以通过重点关注技术创新效率,提高研发信息披露质量来提升企业IPO后长期绩效表现。同时,政府也可优化创新补贴模式激励企业开展研发活动,进而实现经济发展方式的转型升级。
[期刊] 财经科学
[作者]
陈见丽
现有研究表明,民营企业政治关系具有突破政府管制壁垒,提升民企竞争力的积极意义,然而,民营企业寻求政治关联,是否会给市场带来负面效应?本文以2011年4月7日前在深交所创业板上市的200家公司为研究样本,重点考察政治关系对创业板公司IPO估值泡沫的影响。研究发现:(1)有无政治关系与IPO估值泡沫显著正相关,有政治关系公司的IPO估值泡沫显著大于无政治关系公司;(2)政治关系强度与IPO估值泡沫显著正相关,政治关系越强,创业板公司的IPO估值泡沫越严重。
[期刊] 企业经济
[作者]
段隐华 王刚
剥离和兼并以及在此基础上连续投资经营是困境企业经营活动的多个相互联系的阶段。本文首先采用动态规划技术,建立了困境企业多阶段投资的决策模型;并利用工程数学软件Matlab7.0,对已建立的决策模型进行数值模拟分析,得出了有关的研究结论,研究表明:随着寿命衰减参数增大,困境企业经营的预期现值降低;当价格的不确定程度加剧时,困境企业投资经营的期权价值以及预期现值将增大。
关键词：
价值增值 剥离 兼并 困境企业
[期刊] 统计与决策
[作者]
曾力勇 裘亚峥
对于大型可租性投资项目多阶段投资决策,传统的NPV法无法正确地评价其管理的柔性价值,本文引入实物期权理论,指出实物期权是对实物投资的选择权,对于多阶段的投资开发项目,当每一阶段完成后,即拥有了对后续阶段的投资期权。本文针对企业投资大型可租性项目的多阶段决策建立了相应的实物期权模型,并给出了每一阶段的期权价值以及最佳投资点的临界价格。
关键词：
投资决策 实物期权 临界价格
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