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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
姚定俊 罗亮
近年来，信用债违约事件频发，国有企业发行的企业债虽有较高评级但信用状况不容乐观，在2020年较多企业债发生违约后，企业债风险引发各方关注。以2010—2014年上市交易的企业债2015—2019年的月度数据为样本，采用倾向得分匹配法、KMV模型、主成分分析法、Nelson-Siegel利率期限结构模型和面板固定效应估计法等方法进行实证分析，逐步研究风险因素与风险交织对企业债信用利差的影响。实证结果表明，违约风险在企业债信用利差贡献较低且不显著，利率风险相较于流动性风险在企业债信用利差贡献度更高。风险交织在企业债信用利差中显著存在，其中，以即期利率表示的利率风险与违约风险、流动性风险的交互作用对企业债信用利差具有显著正向影响，违约风险和流动性风险交互作用对企业债信用利差虽有正向影响但不显著。
关键词：
企业债 利率风险 流动性风险 违约风险
[期刊] 会计之友
[作者]
欧阳资生 姚聪
借助协整理论和误差修正模型，从指数层面对３年期、１０年期、２０年期及三个年限下ＡＡＡ、ＡＡ＋、ＡＡ级企业债券信用利差时间序列数据进行建模。实证分析表明，信用利差与其影响变量间存在协整关系。无风险利率、债券收益率曲线斜率与信用利差间均呈负相关，股票历史波动率、货币市场流动性、固定资产投资、工业增加值、发电量、沪深３００指数单个指标对信用利差的影响为正，企业债交易额对信用利差影响不显著。信用利差对于自身的短期波动有一定的调整力，使得偏离程度减小，这一量化指标有利于对债市信用风险进行理性分析与预测。
关键词：
信用利差 协整 误差修正模型
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
涂志勇 雎岚 周璐
选取在深交所和上交所发行的中小企业私募债券作为研究样本,从宏观经济、债券因素以及企业资质三个层面,对中小企业私募债券信用利差的影响因素进行了实证分析。结果表明:宏观经济指标和债项指标对信用利差存在显著影响,而企业资质对信用利差的影响则并不显著。鉴于我国中小企业私募债券市场刚刚起步,定价机制尚不完善,信用利差更多反映发行时的宏观系统性风险,而未能体现发行企业的个体风险差异。
关键词：
中小企业私募债 信用利差 企业资质
[期刊] 经济学动态
[作者]
周宏 杨萌萌 李远远
企业债券是企业债券市场上主要的融资工具,企业债券信用风险是制约企业债券市场发展、影响企业融资的主要风险。本文对国外企业债券信用风险影响因素进行了系统的归纳和梳理,并从企业内部价值、宏观环境的不确定性和信息不对称三个角度对相关文献进行了比较全面的评述。
关键词：
企业债券 信用风险 影响因素
[期刊] 商业时代
[作者]
赵银寅 田存志
随着我国企业债券市场的迅速发展,企业债券定价日渐成为人们普遍关注的问题。企业债券利差消除了利率期限结构的影响,因此研究企业债券定价影响因素时,企业债券利差比企业债券价格更为直接。文章首先以全部企业债券的信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究它们之间的相关关系,并选择最优模型;其次,以企业债券期限作为条件将全部企业债券划分为短期企业债券、中期企业债券、长期企业债券,分别以其信用利差作为被解释变量,以各宏观影响因素作为解释变量,研究其信用利差与各宏观影响因素间的相关关系并得出相关结论,认为只有改革我国对企业债券的高度行政化控制,同时取消利率管制,实现真正的利率市场化,真实的信用...
[期刊] 财经研究
[作者]
戴国强 孙新宝
文章以Merton(1974)的结构化模型为基础,基于2000年2月至2010年9月的面板数据,对影响我国沪深债市企业债券信用利差因素进行了实证研究。研究结果表明,GDP指数和M1发行量对企业债券信用利差的影响为正,无风险利率和收益率曲线斜率的影响为负。此外,模型的解释力明显随信用级别的降低而提高,且加入非线性变量和前期变量后模型的拟合度大幅提高,说明新模型更加符合实际情况。
关键词：
企业债券 信用利差 结构化模型 信用级别
[期刊] 商业经济研究
[作者]
芮琳琳
本文应用KMV模型测度了2008年1季度-2020年4季度末52家零售上市公司违约距离，并对全行业和子行业风险演变过程及原因进行分析。在此基础上，从宏观金融和零售业微观主体两个方面构建实证分析模型，实证验证了信贷利率、短期债务占总债务比重、货币资金周转率、营业利润增长率和总资产规模对零售业信用风险的影响效应。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
童冠群 宋一丹 周荣喜
债券是金融市场中不可或缺的投融资工具，成熟完善的债券市场是金融体系稳定的基础。随着我国债券市场不断发展壮大，债券风险管理成为当前的重要课题。信用利差是债券二级市场重要的风险衡量指标。本文选取2017—2020年上交所公司债月度面板数据，利用固定效应模型对信用风险、市场投资者情绪及其他信用利差的影响因素进行实证研究。研究发现:（1）信用风险因素对我国公司债信用利差的影响显著，且逐渐增大；（2）投资者情绪在市场中的传染效应显著提高了公司债信用利差，对信用风险在信用利差中的结构性变化起到了催化作用；（3）利率风险、流动性风险溢价等对信用利差的影响显著。基于此，提出健全外部约束机制，加强债券市场监管；细化债券信用评级，提升债券信息披露质量；深化利率市场化改革，促进债券市场流动等建议。
关键词：
债券信用风险 债券信用利差 投资者情绪
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
谢世清 张梦鸽
从资产配置的角度，本文考察了经济增长、通货膨胀、资金流动性、股市行情、利率债利率、产业债信用利差对城投债整体信用利差的影响情况。结果表明：(1)经济增长速度、通货膨胀率、货币市场利率不会影响城投债整体的信用利差；(2)城投债整体信用利差与股票市场指数负相关，且城投债信用等级越低，负相关性越强；(3)城投债整体信用利差与利率债利率正相关，利率债与城投债之间存在替代效应，且城投债信用等级越高，这种替代效应越强；(4)城投债整体信用利差与产业债信用利差正相关，产业债与城投债之间存在很强的替代效应，且城投债信用等级越低，这种替代效应越强。
[期刊] 林业经济问题
[作者]
董振雄
选取茶叶企业主特征、茶叶企业自身特性、金融机构因素、非正规融资因素及宏观环境等方面因素对影响福建茶叶企业信用风险的因素进行理论分析和统计描述。从茶叶企业层面通过参与式调查收集数据,建立实证分析模型,应用Probit模型分析影响福建茶叶企业信用风险的显著因素;实证结果表明:企业主行业管理年限、企业经营时间、合伙制企业、私营企业、其他性质、生产型企业、流动比率、企业年营业额、企业信用等级、抵押贷款、担保贷款、固定资产投资、非正规融资风险利率、国家金融环境等因素对福建省茶叶企业的信用风险的影响显著。通过计量定性实证得出影响福建茶叶企业信用风险的显著因素。
关键词：
茶叶企业 信用风险 影响因素 实证分析
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨筝 刘放 夏义星
以2009~2015年67家上市物流企业为样本,运用KMV模型对其信用风险以及信用风险的主要影响因素进行研究,结果表明:物流企业的信用风险自2011年起显著上升;宏观经济环境、物流企业的总资产及资产负债率对信用风险有显著影响。特别是随着GDP增长率的降低,物流企业的违约距离减小,信用风险上升。该研究结果提供了物流企业信用风险动态变化的经验证据,对加强物流企业信用风险管理具有一定的借鉴意义。
关键词：
物流企业 信用风险 KMV模型 影响因素
[期刊] 财会月刊
[作者]
杨筝 刘放 夏义星
以20092015年67家上市物流企业为样本,运用KMV模型对其信用风险以及信用风险的主要影响因素进行研究,结果表明:物流企业的信用风险自2011年起显著上升;宏观经济环境、物流企业的总资产及资产负债率对信用风险有显著影响。特别是随着GDP增长率的降低,物流企业的违约距离减小,信用风险上升。该研究结果提供了物流企业信用风险动态变化的经验证据,对加强物流企业信用风险管理具有一定的借鉴意义。
关键词：
物流企业 信用风险 KMV模型 影响因素
[期刊] 企业经济
[作者]
刘鹏飞
本文从企业文化这一"软实力"视角研究债券信用风险,从企业的核心价值观、愿景与使命、战略方向、创新绩效、社会责任和关注出资人利益等六个维度定量分析企业文化。在此基础上,以2007-2017年沪、深交易所上市的公司债券为研究样本进行实证分析,发现企业文化对债券信用风险具有显著的负向影响,其中国有企业债券由于存在政府的扶持,债券持有人往往不重视企业文化的影响,民营企业里企业文化对债券信用风险的作用会更明显。此外,地区法治环境这种正式制度会减弱文化这种非正式制度的影响,即法治环境良好的地区,企业文化对债券信用风险的影响较小。据此,企业应积极发展企业文化,既能提高企业自身发展价值观,也能降低企业的融资成本。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
孙克
本文应用GARCH族模型研究影响不同期限企业债信用价差动态过程的宏、微观因素,发现短期利率、国债收益曲线的斜率、通货膨胀率、国债收益曲线的曲率以及汇率因素对研究企业债信用价差变化和波动具有至关重要的作用,并因企业债期限的不同而有差异性影响。研究结论有利于把握信用价差的变化机理,通过关注这些经济变量的变化,帮助投资者和监管者预测企业债信用风险的变化和波动。
关键词：
企业债 信用价差 公司债 债券市场
[期刊] 证券市场导报
[作者]
孙克
本文采用事件研究法研究沪深两市固定收益企业债信用等级迁移的价格效应,发现企业债价格对信用升级和信用降级的反应存在不对称性,信用降级向债券市场传递了新信息,价格变化存在滞后性且价格变化是逐步过渡的,而信用升级的信息传递效应不显著。在信用降级信息发布前企业债已经出现负异常回报,说明降级事件可能提前被债券市场部分预测到了,但负异常回报值很小,且降级信息发布前两日和发布当日的平均累积异常回报统计不显著,可认为没有出现评级信息的泄露。采用横截面回归研究信用降级价格效应的影响因素,发现信用质量低、降级幅度大的债券价格反应更强烈,并且降级幅度更应该引起投资者的关注。
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